銅製程轉換速度，外資失望

歐陽

【時報-各報要聞】外資圈sell side昨（27）日指出，綜觀矽品法說
會內容，「7、8月落底，9月反彈」算是利多，「銅製程轉換速度略慢
2 J) {! K5 A$ v3 v, |. c. e0 D9 x」為利空，因此，今（28）日股價應以中性偏空反應，但若觸底說成
1 m$ J/ Y4 T7 C+ U# r立，意味著第四季旺季可望回溫。
! H5 J# f* O, M( x5 k8 l6 m" E5 m# r　不過，由於IC封裝測試產業仍處於庫存去化階段，在外資圈還在修
正獲利預估值之際，「日月光優於矽品」的既定操作模式，短期內還
不會有太大改變，這是矽品較吃虧之處。
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- K) @# U1 C% I, D4 x$ J0 G　摩根大通證券半導體分析師徐禕成指出，矽品第二季獲利低於市場
' n1 D% {! {5 f) _& C5 c預期、儘管第三季營運展望看起來不錯，還是無法改變他保守看待下
半年景氣的看法，這會限制股價往上走，因此維持「中立」投資評等
) X# e6 A' ^- N6 d' F0 Z與32元目標價不變。
9 {; N2 N7 \. `　徐禕成認為，看起來矽品的基調非常樂觀，似乎掩蓋掉目前所存在
的庫存去化問題，他還是維持這波庫存去化將持續至第四季的看法，
, U! T: Y3 f4 A# _* ^  k第三季看起來還算不錯，主要是因為前置時間（lead time）較短，但
整體而言，基本面旺季不旺恐怕會持續到第四季。
0 A# W# s0 q( U+ ~4 {　惟麥格理資本證券半導體分析師劉明龍指出，矽品認為7、8月觸底
, n0 Q: Z) u/ ]( Z+ W( S的說法，並不表示台積電今日法說會也會這麼認為，因為這波庫存修
正主要集中在較上游的晶圓代工領域，市場原本就預期IC封裝測試產
業庫存修正壓力沒那麼大。
$ z) a. ?5 q& A　劉明龍認為，矽品法說會較讓市場失望之處，應是銅製程轉換速度
沒預期快、比重尚未拉高到50％以上，但這是矽品本身的技術問題，
; w; S5 j* {$ X! g1 X/ G! D, c跟IC封裝測試產業基本面沒有太大關係。
　劉明龍預期矽品股價再跌空間有限，股價／淨值比要回檔至1.3至1
7 n' H2 M6 O% ^- o% v: P.4倍低點的機率應該不高，畢竟矽品明確指出基本面將於9月開始復甦
, _' r8 P# H5 s8 \' ?的說法，給市場很大的信心。(新聞來源：工商時報─記者張志榮／台
5 S! S; `! l+ [$ G北報導)

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歐陽

劉明龍預期矽品股價再跌空間有限，股價／淨值比要回檔至1.3至1
.4倍低點的機率應該不高，畢竟矽品明確指出基本面將於9月開始復甦
的說法，給市場很大的信心