銅製程轉換速度，外資失望

歐陽

【時報-各報要聞】外資圈sell side昨（27）日指出，綜觀矽品法說
會內容，「7、8月落底，9月反彈」算是利多，「銅製程轉換速度略慢
」為利空，因此，今（28）日股價應以中性偏空反應，但若觸底說成
立，意味著第四季旺季可望回溫。
& {5 I" S: _  u" K) K5 r) X　不過，由於IC封裝測試產業仍處於庫存去化階段，在外資圈還在修
8 _3 I, S( b0 _" C3 q正獲利預估值之際，「日月光優於矽品」的既定操作模式，短期內還
0 n" t' O0 z1 g9 f8 ~- z4 W不會有太大改變，這是矽品較吃虧之處。

) O8 b# _0 `5 m1 G　摩根大通證券半導體分析師徐禕成指出，矽品第二季獲利低於市場
預期、儘管第三季營運展望看起來不錯，還是無法改變他保守看待下
8 H- Q! d  N# K0 c9 L" z0 w' C. \半年景氣的看法，這會限制股價往上走，因此維持「中立」投資評等
6 U& ^& U: M. k- C9 W3 ^4 l與32元目標價不變。
　徐禕成認為，看起來矽品的基調非常樂觀，似乎掩蓋掉目前所存在
的庫存去化問題，他還是維持這波庫存去化將持續至第四季的看法，
/ p1 U( ?6 R+ j& f第三季看起來還算不錯，主要是因為前置時間（lead time）較短，但
- e* l" X( i. I9 |1 n. G, F整體而言，基本面旺季不旺恐怕會持續到第四季。
7 }- I" K2 W8 B- l- `　惟麥格理資本證券半導體分析師劉明龍指出，矽品認為7、8月觸底
的說法，並不表示台積電今日法說會也會這麼認為，因為這波庫存修
1 g- @% {2 b9 _4 |, T! y1 A正主要集中在較上游的晶圓代工領域，市場原本就預期IC封裝測試產
業庫存修正壓力沒那麼大。
+ e! V) v; d$ |/ a　劉明龍認為，矽品法說會較讓市場失望之處，應是銅製程轉換速度
; g& f2 q3 L$ `' n1 @: F沒預期快、比重尚未拉高到50％以上，但這是矽品本身的技術問題，
6 N: |) n' r) S, K, T& e" E跟IC封裝測試產業基本面沒有太大關係。
" F9 L6 L) a* C　劉明龍預期矽品股價再跌空間有限，股價／淨值比要回檔至1.3至1
0 @$ _. a6 O& v0 w8 H" E3 D.4倍低點的機率應該不高，畢竟矽品明確指出基本面將於9月開始復甦
0 c+ B6 v2 R9 S的說法，給市場很大的信心。(新聞來源：工商時報─記者張志榮／台
. E$ l; o6 U) f5 m* C  f* M北報導)
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歐陽

劉明龍預期矽品股價再跌空間有限，股價／淨值比要回檔至1.3至1
  V6 Q, \+ O* L# T* u8 Q# k.4倍低點的機率應該不高，畢竟矽品明確指出基本面將於9月開始復甦
3 l1 v+ p. V5 M7 ^) t4 L的說法，給市場很大的信心