大和證券孫明春：中國明年面臨3大經濟挑戰

歐陽

【時報-各報要聞】日商大和證券中國首席經濟學家孫明春指出，201
2年9月上台的中國新一代領導人將面臨「經濟結構轉型」、「投資泡
沫化」、「資產價格泡沫化」等3大挑戰，為維繫中國經濟強權地位，
& x6 V. a# z9 X2 s/ O9 |預期未來幾年將力行緊縮貨幣政策。
　　中國領導人制度一期兩任、為期10年，孫明春指出，目前中國動
輒8％、9％的GDP成長率看似亮眼，但背後隱藏著許多危機，新領導人
  l% m5 m' H+ O  O2 i- c若要兩任都坐得安穩，2012至2016年這5年的經濟政策擬定至為關鍵，
否則後5年的風險非常大！
% v9 I& D- D9 f  |; F8 r　　首先孫明春認為，中國在2016年之後將失去「世界工廠」地位，
因為中國無論從長期GDP或貨幣供給來看，成長率都太快。

　　在「8％的年GDP成長率」、「3％通貨膨脹率」、「4％人民幣升
# N# {- j9 H* A3 o值」等3大假設前提下，孫明春預估，中國名目GDP將在5年內超越美國
，且人均GDP將從2010年的4,384美元成長到2015年的8,800美元、201
: Q6 s* v1 o8 Z1 y* D$ N/ Y! }. _- r6年更將逾1萬美元。
　　這將使得中國原有的勞力優勢喪失，但高階研發技術卻無法跟上
' e' k- e# D) h2 |" t; j8 ]: k，對就業會有很大的影響，孫明春預估，未來10年將有1億農民必須在
; j/ E9 y1 V3 Y城鎮找工作，政府將面臨就業與社會穩定的雙重挑戰。
' F' {/ |$ [3 X' |- O　　其次，孫明春認為中國正面臨「投資泡沫化」的威脅，以2010年
數據為例，中國資本形成總額（GCF）為2.8兆美元、比美國的2.3兆美
* Y) |. ^- p% x. o; x3 X: h" w1 r元還高，但中國GDP卻只有美國的45％，由於過度投資，如果接下來5
年把未來10年該花的投資金額都用完，中國GDP成長率可能只剩3至4％
。
　　孫明春認為中國政府必須盡可能減緩投資成長率、並均衡未來10
年的年投資量，才不會逼得經濟走向「硬著陸」之路。
* A& T2 f* X- }# F$ d4 u　　最後，孫明春以2010年貨幣供給M2數據為例，說明中國也面臨「
5 V, p2 o9 D; y7 i( \資產價格泡沫化」危機，2010年中國M2存量約11兆美元、為全球最高
  C6 g# K  V) k( F9 K4 M, L, y，若以官方2011年目標成長率16％來計算，中國M2到了2015年將會比
現在高出1倍，如果中國M2以這種速度成長，2011至2015年將無可避免
出現資產泡沫，否則2016至2020年中國投資泡沫化若發生，資產價格
& Z2 ?8 O2 ]: ]+ Q9 ]% `恐怕也會跟著泡沫化。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報
導)
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高見！真是內行人看的真明白。

歐陽

201
2年9月上台的中國新一代領導人將面臨「經濟結構轉型」、「投資泡
* _0 T2 V- n- O& ?# m+ ]2 c! G; l沫化」、「資產價格泡沫化」等3大挑戰，為維繫中國經濟強權地位，
預期未來幾年將力行緊縮貨幣政策。
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