大和證券孫明春：中國明年面臨3大經濟挑戰

歐陽

【時報-各報要聞】日商大和證券中國首席經濟學家孫明春指出，201
; R0 Q/ k- E0 b( y2年9月上台的中國新一代領導人將面臨「經濟結構轉型」、「投資泡
沫化」、「資產價格泡沫化」等3大挑戰，為維繫中國經濟強權地位，
預期未來幾年將力行緊縮貨幣政策。
7 w" G0 o/ o, W# R% `3 O& [  t　　中國領導人制度一期兩任、為期10年，孫明春指出，目前中國動
3 T8 q% ^8 j/ W+ W, Z$ J1 t( v( H5 s輒8％、9％的GDP成長率看似亮眼，但背後隱藏著許多危機，新領導人
( N4 v& ^+ _, v& L若要兩任都坐得安穩，2012至2016年這5年的經濟政策擬定至為關鍵，
  d- J" }- R7 L' o1 i否則後5年的風險非常大！
　　首先孫明春認為，中國在2016年之後將失去「世界工廠」地位，
因為中國無論從長期GDP或貨幣供給來看，成長率都太快。
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: K, u. e8 K0 \2 r4 r　　在「8％的年GDP成長率」、「3％通貨膨脹率」、「4％人民幣升
值」等3大假設前提下，孫明春預估，中國名目GDP將在5年內超越美國
. o4 K5 v% V! g+ E，且人均GDP將從2010年的4,384美元成長到2015年的8,800美元、201
6年更將逾1萬美元。
7 d, H, h$ F- |4 s% h　　這將使得中國原有的勞力優勢喪失，但高階研發技術卻無法跟上
，對就業會有很大的影響，孫明春預估，未來10年將有1億農民必須在
+ m& Q. |' y5 G* U! G城鎮找工作，政府將面臨就業與社會穩定的雙重挑戰。
0 M8 p% M2 V. o: z& [0 H1 t　　其次，孫明春認為中國正面臨「投資泡沫化」的威脅，以2010年
+ j( f, C( w2 z2 P6 S數據為例，中國資本形成總額（GCF）為2.8兆美元、比美國的2.3兆美
元還高，但中國GDP卻只有美國的45％，由於過度投資，如果接下來5
" M$ Y  q4 C8 E4 ?年把未來10年該花的投資金額都用完，中國GDP成長率可能只剩3至4％
。
　　孫明春認為中國政府必須盡可能減緩投資成長率、並均衡未來10
年的年投資量，才不會逼得經濟走向「硬著陸」之路。
　　最後，孫明春以2010年貨幣供給M2數據為例，說明中國也面臨「
+ n7 {1 `* ]9 S$ C) U5 [資產價格泡沫化」危機，2010年中國M2存量約11兆美元、為全球最高
5 i: ]  K" v5 f& j! G，若以官方2011年目標成長率16％來計算，中國M2到了2015年將會比
4 Z- A. Q  B* W/ J+ k+ y現在高出1倍，如果中國M2以這種速度成長，2011至2015年將無可避免
/ [; _) y1 ]5 L% i+ z2 B7 P出現資產泡沫，否則2016至2020年中國投資泡沫化若發生，資產價格
, o1 y+ r: h! k) ~恐怕也會跟著泡沫化。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報
) X3 d+ y2 q0 _# G  A! x3 }  C導)

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高見！真是內行人看的真明白。

歐陽

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3 @1 K* Z6 q, ^8 q2年9月上台的中國新一代領導人將面臨「經濟結構轉型」、「投資泡
( ]7 g0 {, `( D) H1 U' W+ O沫化」、「資產價格泡沫化」等3大挑戰，為維繫中國經濟強權地位，
預期未來幾年將力行緊縮貨幣政策。