美國信用違約交換，成本大增

歐陽

【時報-台北電】儘管市場人士大都迄今仍認為美國不致發生違約倒債
1 n0 q" X- w# ^) t, f6 {) a( a9 v0 q的情況，然而隨著提高國債上限日期迫近，朝野之間仍無法達成協議
: ?1 J) u" q  q9 t' S，防範美國違約風險的成本也是持續揚升，1年期公債的信用違約交換
（CDS）價格甚至比印尼為垃圾級的債券都貴。由此顯示，市場已越來
越緊張。
　　美國主權債信評等是最高級的AAA級，因此長期以來美國公債的信
用違約交換市場一向乏人問津，很少受到市場人士的注意。例如在20
! X6 f3 ^; w: ~' N! q10年底，美國信用違約交換市場規模僅47.7億美元，與美國數以兆美
$ c0 E- N# `" @3 g0 u' G& r元計的公債市場相比，天差地遠，而且也遠不如英國與德國的信用違
約交換市場。

5 d2 o$ L5 s) m! W% X3 r; X3 Q　　然而隨著提高國債上限爭議出現，債信評等機構警告可能調美國
$ W9 Z: }2 p7 B4 c5 D債信評等，美國信用違約交換價格即告揚升，迄7月15日該周，已創下
  v( C1 H/ H/ F$ T. w: s$ y新高紀錄。
2 H, z3 M: e0 Z　　根據華爾街日報指出，相較於同為AAA等級的英國與德國，以及主
權債信評等為AA-的沙烏地阿拉伯，美國1年期公債的信用違約交換價
7 o" d6 c9 F+ }格是他們的1倍左右。同時，也比印尼的信用違約交換價格高出47％。
印尼的主權債信評等目前是屬BB+的垃圾級。
6 p' ?+ H, a. H0 c3 J* ~$ D　　有分析師與交易商表示，美國的信用違約交換市場行情主要是由
投機客所推動，大部分是對沖基金與一些銀行企圖從信用違約交換價
格的變動來獲利，並非真的想以信用違約交換來降低美國可能違約的
風險。市場研究機構Capital Context的首席分析師克萊恩表示，其實
  O# G) p* B' A- p3 P, \美國若是真的倒債，想透過信用違約交換來降低損失，根本沒有用，
2 F0 y' a8 ]0 z6 p6 W4 k/ Z9 W: n因為屆時恐怕已天下大亂。
. B# ]% A7 I* o. f3 m　　不過自5月美國國債上限問題首次於媒體曝光以來，美國信用違約
* m! h" z9 b; w% y交換價格即告揚升，顯示投資人已開始擔心美國違約的風險，尤其是
歐洲人士。
　　在上周五，美國1年期債券的信用違約交換價格，每1千萬歐元是
5.3萬歐元，是年初時的4倍。美國的信用違約交換大都是是歐元計價
) ~0 E2 J0 ]0 j7 L，而且大部分也都是在歐洲交易，原因之一是假設美國若是違約倒債
，美元也必然失去價值。 (新聞來源：工商時報─記者王曉伯／綜合
8 U! d) V1 C; X/ g外電報導)

3 _! r' M$ b; R/ `2 @& Q

歐陽

認為美國不致發生違約倒債
的情況，然而隨著提高國債上限日期迫近，朝野之間仍無法達成協議
5 P' `* c, U& ~# s% n2 h5 H5 C8 B，防範美國違約風險的成本也是持續揚升，1年期公債的信用違約交換
* I0 t1 R3 ^* G( O/ w/ m（CDS）價格甚至比印尼為垃圾級的債券都貴。由此顯示，市場已越來
0 E% e) z3 u* X9 v9 \  g, m越緊張。
- S1 p% {0 w$ ^) D( J7 w" y/ h& x