黑天鵝基金，日益受歡迎

歐陽

【時報-外電報導】歐洲主權債務危機、日本311超級大地震與海嘯，
以及中東北非的茉莉花革命，使得全球投資人風險意識大增，亟思能
* H' B5 T) I7 E/ R有一種投資工具可以保護他們的資金，以免因為意想不到的終極大災
6 b( n, z3 |/ I7 }難而遭到吞噬。這樣的需求也使得所謂的「黑天鵝基金（Black Swan
8 ]9 A  M8 x8 c3 E9 t Funds）」在華爾街與投資界日益受到重視。
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　金融風暴之後，許多投資人因經濟復甦而頗有斬獲，然而最近一些
事件，包括歐債危機、突如其來的巨大天災與部分地區的政治亂局，
使他們開始意識到當前世界的風險遠大於過往。
　黑天鵝基金乃是根據黑天鵝理論而來，該理論是在2007年由塔利布
6 d+ l' W0 b2 l/ C& h6 P: ?9 K所創立，認為一些無從預測的事情其實有其發生的偶然性。華爾街則
' d$ e6 S. r9 _& K! V9 @認為黑天鵝基金是保護投資人免於受到尾部風險傷害的投資工具。尾
* M; Q1 B+ E- s部風險一般指的是發生機率不到1％的巨大型天災人禍。
　過去傳統的投資觀念是分散投資組合即可分散風險，然而2008年的
金融風暴卻是推翻了此一觀念，無論是股票、債券，還是商品，無一
不是大受損傷。也因為如此，投資人開始感覺需要一些投資工具能夠
6 \8 k8 U2 J% L9 U- x) E在終極災難下能夠保護他們的投資。
% f" u7 G# C, r) Q1 A　根據專家指出，這類黑天鵝基金，不但昂貴而且複雜，在平日天下
大平時，這類基金反而可能虧錢，但是在巨大災難發生時，他們就能
! R: \" L% H; h  J9 o7 ?: b發揮保護投資人的作用。
. R* z( h/ o. o/ I' P. t, b9 @　這類基金規模日前僅約數百億美元，在投資界僅佔一小部分，然而
8 R6 P5 B8 \) Q. a  J7 ~卻是日益受到重視，華爾街也紛紛開發此類產品。例如高盛就有一支
與恐慌指數相連的基金，規模達25億美元。
　德意志銀行前交易員魏斯坦在金融風暴期間讓該銀行虧損超過10億
  _$ V- J) T5 }. a0 w. |美元，去年他自立門戶，成立一支終極災難基金，目前規模已達4億美
元。他的客戶有許多都是法人機構，包括大型的退休基金。
　不過也有人認為，黑天鵝基金其實效果有限，因為這些基金都是根
據過去的災難所設計的，而不是因應未來可能發生的災難。(新聞來源
：工商時報─記者王曉伯／綜合外電報導)

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歐陽

亟思能
% V6 q, d5 W  k7 M$ `% e- v- O有一種投資工具可以保護他們的資金，以免因為意想不到的終極大災
難而遭到吞噬。這樣的需求也使得所謂的「黑天鵝基金（Black Swan
& n. r& J+ X) t& AFunds）」在華爾街與投資界日益受到重視。

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