2011神祕購併案一一引爆台股購併大淘金

歐陽

2 [$ J1 M3 F5 L6 B2011神祕購併案一一引爆／台股購併大淘金


【文／吳美慧、周岐原、徐介凡　】
. Z0 ~4 ^$ [: v
前言
: [, d6 E5 j6 k5 R; d
+ M! |. m6 b! t5 [  y/ U2011年，ECFA正式鳴槍起跑，也確立台灣成為各路資金進入中國前哨站的戰略地位。來自全球的五路資金，利用購併、合資、業務合作等不同模式，鋪天蓋地的與台資企業發生更緊密關係，他們都有一個共同的目的，就是希望以台灣作為跳板，進軍擁有13億人口的中國市場。這股購併浪潮，正悄悄地來臨。蓄積在海浪底的巨大能量，正準備爆發出來，面對百年一遇的商機與投資機會，你準備好了嗎？


二○一○年十二月二十九日，台開召開董事會。這一天，會議的重點是討論如何讓中國華潤集團進來投資台開，雙方並商談未來的合作方向。
- O, m1 A( `& U5 ]" t. ]


平庸公司、當地小吃都想買／中資湧入台灣狂買


當場，董監事們初步達成共識，將辦理超過十億元的私募給華潤認購，讓華潤成為台開的一員。未來華潤還會隨著雙方默契，逐步提高投資金額。
( k; @, C! n; o3 X

屬於中國中央企業且旗下有五家公司在香港掛牌的華潤集團，為何對營運表現平平的台開產生興趣？其實，華潤看中的是，台開準備大力拓展休閒旅遊產業，包括在花蓮規畫樂活創意園區、新竹智能生態社區，及參與金門ＢＯＴ案投標等等；更重要的是，台開董事長邱復生在一○年十一月的法說會中宣布，要在廈門建立國際金融中心，這一點讓中資眼睛一亮。華潤投資台開，正好可以藉此機會切入中國觀光客自由行商機。而台開投資中國，雙方頗有互惠投資涵義。
: A% k% E7 O$ {( a; p
: H: }  }" @3 _2 o( ^- m( J3 v4 X
在購併狂潮中，不光是做大生意的上市櫃公司才會雀屏中選，就連不起眼的扁食，做得好一樣也能出頭天。
2 J3 D% t" a$ ^; U- n

" e: U+ ~# J+ a9 r% b6 k+ T& ]! Y原本窩在花蓮賣扁食的花蓮香扁食，在結合美資創投基金與新加坡經營團隊後，三方決定合資成立公司，要把這個台灣人的日常小吃，賣到全中國。賣扁食的老闆，從來沒有想過，他賣的扁食有一天能夠越過海峽，讓對岸的十三億人品嘗。
0 C0 B; P1 P! |/ ~/ O
$ H: D: ?, h8 W) j# }) T7 D
1 G5 ?& P3 G. v. Z" b, |8 X! u7 R4 P類似的案子，目前每天都在上演。做瓶蓋的宏全，在成為可口可樂的供應商後，也被中資看上。據了解，中國華潤打算買下宏全三成的股權，與旗下的產業連成一氣，讓宏全的瓶蓋賣到「中國製」的飲料罐上。
" s* r5 v5 d$ g

. }6 p* F: n( w) J* m8 t: m, \  U此外，中國四大資產管理公司之一的長城資產管理公司，有意連手福邦證券，進軍中國市場，搶搭中國證券市場成長列車。
6 c6 J& Q# y& P( _1 s
9 E% p% e7 y) u
) M  f. T: O% J6 R1 @法商東方匯理銀行董事總經理王伯鑫提到，若非法令限制，中資對台灣的銀行有極高的興趣，而台灣每家區域型銀行，至少都與二到三組的中資買家談過購併、入股相關事宜。中資的興趣讓國內銀行的身價頓時高漲，他們擁有屬於特許行業的金融營業執照，就是最大的利器，也形成詢問者眾、賣方惜售的現象。

3 b' O. L. E. R; ~3 d+ F2 N
( r# x) F6 g* y
2 A3 f; ^; a% L9 C( Q1 G日、韓、港、歐、美都來了／台資企業忽然炙手可熱

" ?7 }2 y* X" G6 ^  n0 A8 E: A
所以，在購併狂潮來襲下，不分產業，不分規模大小，只要符合需求者的條件與利益，都可能成為被購併的對象。傳產、金融、電子、服務業，只要夠獨特、有創意，都有可能在外資的參股或購併下，搖身一變成為國際級公司。花蓮香扁食，就是最好的例子。


日資、韓資、港資，甚至是歐美的資金，過去一年，透過各種關係，在兩岸尋找合作標的。他們利用參股、購併、委託代工，或合資設廠方式，與台資的關係有了更緊密的結合。其中，以受民族情結，遲遲無法打進中國市場的日本，最具代表。

% Y# J8 h# Y0 U$ q, J
一○年，日本製紙集團藉由投資永豐餘，進軍中國市場；三井物產則罕見的認購國內ＬＥＤ廠商璨圓的私募、日本豐田合成與晶電合資設廠；這些過去不可能會出現的合作案，都因台灣產業地位不同而改變。日資拋下過去的思惟與策略，最終的目標只有一項，就是「聯台」共同進軍中國市場。
% f4 Q  p" M% k
! y9 x2 S" O# n) ~) O+ S8 k1 F
創投業前輩，同時也是聚鼎科技董事長張忠本提出驚人的觀察。他說，「日本企業正在台灣尋找合作對象」。這些從事電子零件或機能性紡織品的公司，在中國開拓業務遇到困難，只好來台灣尋找相近產業的製造商，先摸索合作形態，順利的話，接下來就會談合資或是合併。

$ R9 r: W3 L! E9 s: o9 O/ @
+ I" u; ]: T6 w! J3 ?+ t. v) I2 _張忠本說，日本股市低迷許久，個股本益比相對也被低估，業者自己也意興闌珊。張忠本觀察到的現象是，這些業者覺得如果有合資或合併的機會，「甚至有意願把自家股票從日本下市，轉到台灣掛牌。」股價本益比會比在日本掛牌更好，且製造整合流通的綜效也更高。台灣，對日本廠商來說，除了是事業，也是股價的第二春。

$ }: _! O& Z2 H5 a
+ X: ^7 g+ ?0 U4 U. `而民族意識強烈的韓國，也開始在台灣找尋合作對象。韓國ＬＧ和元太合作，搶攻電子紙市場；最大的電子顯示器廠之一的ＬＧＤ（樂金顯示器），去年一口氣分別與璨圓、億光與仁寶合資準備在中國設廠，目標也是瞄準中國內需市場。
" `4 c! m/ m; u# ~) d; L  d) B. I
; G: k4 g2 ]$ O( _8 m' H! m5 X
! D  S. y$ G* b$ {以ＬＥＤ產業來說，ＬＧＤ的技術高於台灣，為何找上台廠？說穿了，就是要搭上中國「讓利」台灣便車，搶攻中國「十二五」規畫商機，讓獲利變成二次方。
1 q& |0 P9 g) d6 \& T) `2 b
  i8 o6 L$ s! A9 k$ u* u& ]
+ F; \7 u* v1 P' X& D  l除了亞洲的日本與韓國外，歐資、美資甚至是港資，都靈敏地嗅到這股商機。
1 q* R! A: `3 g4 C, U7 ?
0 E* E' i4 B! }/ d, v! S8 p
一○年十二月，屬於歐資的Royal DSM N.V.（荷商皇家帝斯曼）透過私募及公開收購，買下生產ＵＶ固化類化工劑新力美五一％股權。這項交易讓ＤＳＭ業務範圍，跨足到紫外線塗料與油墨系統市場，有助ＤＳＭ躍升成為全球環保與創新樹脂業龍頭的心願。


美商３Ｍ透過談判，於一○年十月底買下名皓公司百分之百股權。名皓是以生產膠帶、包材為主的公司，生產線全部在台灣。買下名皓後，３Ｍ準備把名皓的管理方式引進中國、擴大在大中華區的包材產能。
7 b. _+ h. H$ M( L8 W2 g! C
4 @9 K, S3 U- b! W9 E/ E
8 M. ^# s& q; z: _, k9 Y5 W十一月初，美商史丹利百得（Stanley Black & Decker）和中國最大門窗五金彈簧商ＧＭＴ公司簽訂協議，合資成立新公司；其中史丹利占股七成，雙方有默契未來朝合併方向前進。
* X" x" C4 z/ C4 }
+ k& l1 u" j* [( T. R/ e
1 M: ~# H: G8 [9 z甚至，連港資知名的利豐集團，都在台尋覓中意的購併標的。


4 {, J% N1 |% b/ J+ o瞄準台灣 意在中國市場／東西資金都要溫家寶的「讓利」
, c7 f7 {$ @, Z* I' s" ~" v: W

台資企業因為本身的優勢，或是產業互補性，獲得各路外資的青睞。
這些資金如一波波浪潮匯集台灣，尋找各種可能擦出火花的對象，台資企業的價值，也因此被凸顯出來。「預計有數百億美元的資金，正等著與台資企業合作。」一位熟稔跨國性投資與購併的人士預估。
, k- {; e" y. k0 q

) ~- L. ?) e8 t2 s% ?$ y; @而推動這股投資浪潮的推手，正是從元月一日啟動的ＥＣＦＡ（兩岸經濟協議），外資希望在中國「讓利」台灣時，分一杯羹。這是大趨勢的浪潮，在台灣企業還摸不著頭緒、看不見即將滾滾而來的大浪時，其他國家的資金，已經站在浪潮的頂端，看到了方向...（精采完整內文請見《今周刊》733期，各大便利商店及連鎖書店均有銷售）

8 A3 z1 ], E& P9 V' d2 X

5 n- j/ c' W" {4 f《今周刊》733期更多精采文章《立即加入今周刊粉絲團 http://www.businesstoday.com.tw/facebook/》
* m; g6 `/ D' ~) L: x/ d% D! M* ~3 }8 \
/ P" o. h' q5 s" q1 N1 ]3 ?
$ ~  O; m9 X3 e  O" o; e9 U3 O: Q0 h
/ r+ t) q( q: C8 p

歐陽

為何找上台廠？說穿了，就是要搭上中國「讓利」台灣便車，搶攻中國「十二五」規畫商機，讓獲利變成二次方。