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【時報-各報要聞】英仕曼（Man）旗下GLG全球股市策略分析師暨基金
3 \- m- J1 \* W) b L8 [# G3 v/ W經理人Ben Funnell昨（1）日指出，歐債危機總有一天會解決，亞股
2 j% |! q! Y* b8 M" Z2 Y" a資金行情才走一半而已，現在仍是買進風險性資產的時候，台股投資
6 r1 f/ y$ @; z3 @6 F! g* B( E價值還不會太貴，等到指數來到9,500點的時候，再居高思危也不遲，
$ G( b v) u& B+ I- G, \" Z; p以下是專訪紀要：
0 v! r& }+ {2 h. K+ s E+ y 問：怎麼看歐債問題，歐元區會繼續存在嗎？
- z" b5 q+ M8 D' e7 n 答：歐元區要繼續存在，需有4項前提：一、去槓桿化（如希臘與
) [) n; }& C/ i% q7 ?葡萄牙進行債務減記）；二、提高儲蓄率；三、降低政府支出；四、
: M; p) s8 B: l5 o q提高稅收；但目前看來，僅有第一樣正在進行。
; I; T9 c' B: t1 V' r& E' n7 `1 T4 W. E2 d) }5 \
此外，我認為有2項歐元區邁向成功的條件：一、寬鬆的貨幣政策
7 o6 V# h/ b5 t. v# \ ?0 D* ]，歐洲央行日前進一步強化寬鬆貨幣政策，從德拉吉上台後至今已提
8 z! M; P3 i5 G& Z# X8 f% t3 ]) G供歐元區上兆歐元資金，事實上，若比較美國聯準會（Fed）與歐洲央
4 \/ E% f# e. u* A6 m行資產負債表可發現，歐元區貨幣政策更為寬鬆，因為經濟比較差。
0 ^7 Z0 A K0 ?7 E: P z9 I 二、政治領袖的意志力，歐債問題或許會持續好幾年的時間，但4 q7 B, y5 v. r" [$ K$ r% T2 y
終究會獲得解決。
& _$ t: Q' t1 _- p" o8 G7 G 問：因應全球新貨幣政策，該如何進行佈局？
& w- H0 U8 e4 ] 答：我認為，未來10年全球仍會看到許多去槓桿化的動作，導致: m+ T. w8 ^8 g( l4 |6 |4 a& V
股市投資價值須重新評估，經濟循環週期也會變得越來越短，但政策
& |0 h. g7 h' J' X9 I C會因應這樣的變局，致使全球經濟情勢從通縮轉為通膨，現在就是這
! M3 m# V& V$ e2 d8 E/ J樣的情況，因此，在這樣的情況下，最佳佈局策略就是轉風險性資產2 F5 V! i; n' A, s" z5 W
。5 h4 m# Q" \1 C' {
我認為，亞洲新興市場、原物料與科技股是風險性資產代表標的
0 d- k' m, x+ [( ?& d，由於歐洲再度注資，貨幣政策更為寬鬆，加上這波國際資金淨流入; v+ G" n6 `2 B
全球新興市場的金額，約莫僅有去年整體淨流出金額的一半，因此對
$ D; k. |! {3 g* l5 U! ~: x於上述風險性資產來說，即便拉回幅度也不大，都是好買點。
: x& a+ v7 z' s) F& f& a6 t 問：台股歷經這波大漲，你怎麼看投資價值？- r7 I& b, g; [; o2 s, ]
答：台股歷史股價／淨值比（P／B值）區間約在1.2至2.8倍，目( w6 Q1 j8 {1 K8 e$ Y
前8,000點的指數位置所對應的P／B值約2倍、剛好是歷史平均值水準
) V/ p1 p0 g1 a/ n，因此，不會太貴、但也不便宜，由於台股走的是資金行情，短期內
& j- G1 Y! C B還不必擔心投資價值問題，除非指數漲到9,500點、約2.4倍的P／B值
; T) I+ e& O+ A3 Z9 N7 p再說。
; H2 B W9 G, J2 l 問：影響這波強勁資金行情終止的訊號為何？
4 J' b+ y3 Z& A9 H! | b# n4 U% ` 答：美國經濟若確定走向復甦之路、且歐債問題也確實獲得解決
, d+ H& u! \3 K3 j& ]1 C% T，表示各國政府已不需要新一波財政或貨幣寬鬆政策，就代表資金動
) t3 [# Y2 a$ ]4 o% `能會暫緩一下；當然，美國公債價格也是個很好的觀察指標，我現在
; z+ x! b' L y" s9 E就不會買進美國公債。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報 J7 B; t7 t1 D3 c, ~9 j
導)
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發表於 2012-3-2 09:09:41
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