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3 s; n, m N( V【時報-各報要聞】英仕曼（Man）旗下GLG全球股市策略分析師暨基金7 ]; \) T5 s) e8 S! t/ v/ m
經理人Ben Funnell昨（1）日指出，歐債危機總有一天會解決，亞股
3 M$ f; _: f- X" g) T' [) h4 a資金行情才走一半而已，現在仍是買進風險性資產的時候，台股投資
, J2 v0 n V' K價值還不會太貴，等到指數來到9,500點的時候，再居高思危也不遲，; c6 G* C; a6 z* @
以下是專訪紀要：6 G8 n0 |3 B u E# K$ R
問：怎麼看歐債問題，歐元區會繼續存在嗎？
% q' p* l* m& ?. w$ g 答：歐元區要繼續存在，需有4項前提：一、去槓桿化（如希臘與
1 x' H! G6 |) \葡萄牙進行債務減記）；二、提高儲蓄率；三、降低政府支出；四、
0 ] ^! a7 h- t0 g* m8 p& l提高稅收；但目前看來，僅有第一樣正在進行。
& x8 N$ {! v* x4 P
; ^" L& ]9 }' `9 j' C 此外，我認為有2項歐元區邁向成功的條件：一、寬鬆的貨幣政策- {* A. N# ?7 C( _6 S
，歐洲央行日前進一步強化寬鬆貨幣政策，從德拉吉上台後至今已提; \/ [. z0 }* @5 }' M
供歐元區上兆歐元資金，事實上，若比較美國聯準會（Fed）與歐洲央
5 ?3 N/ Y; b1 a) g5 q行資產負債表可發現，歐元區貨幣政策更為寬鬆，因為經濟比較差。
- ^( p6 W2 i' s' l0 j& ]5 e 二、政治領袖的意志力，歐債問題或許會持續好幾年的時間，但5 J8 i$ d- K- N6 \. |
終究會獲得解決。% {: u" ]3 r) a' r% i T+ I
問：因應全球新貨幣政策，該如何進行佈局？
' `) a7 v0 z) I) R 答：我認為，未來10年全球仍會看到許多去槓桿化的動作，導致7 D) T# d4 Z4 h/ D/ m- U, F
股市投資價值須重新評估，經濟循環週期也會變得越來越短，但政策
. R/ |1 m2 E5 ?% }) g會因應這樣的變局，致使全球經濟情勢從通縮轉為通膨，現在就是這2 Q( z6 o. X7 P, H7 _6 j
樣的情況，因此，在這樣的情況下，最佳佈局策略就是轉風險性資產
' L7 X, r# b3 r( o1 S% Y。. ]! q3 X2 T7 Q% y, ]* F
我認為，亞洲新興市場、原物料與科技股是風險性資產代表標的
v; M+ D7 S) p6 f，由於歐洲再度注資，貨幣政策更為寬鬆，加上這波國際資金淨流入0 I3 ]; h4 ]8 P' b2 ~1 Q
全球新興市場的金額，約莫僅有去年整體淨流出金額的一半，因此對' p0 r) z% k* \4 L( ^
於上述風險性資產來說，即便拉回幅度也不大，都是好買點。+ u+ B6 }) T, h) r1 B' D
問：台股歷經這波大漲，你怎麼看投資價值？: M1 j0 A2 {, Z1 Q9 [. @+ o
答：台股歷史股價／淨值比（P／B值）區間約在1.2至2.8倍，目
0 F+ g% D) @* c4 M7 X前8,000點的指數位置所對應的P／B值約2倍、剛好是歷史平均值水準
{9 }- U7 Y0 C1 W- @，因此，不會太貴、但也不便宜，由於台股走的是資金行情，短期內
8 \& m. }2 k, m# v4 {! a$ m7 N還不必擔心投資價值問題，除非指數漲到9,500點、約2.4倍的P／B值$ `& @. A/ ^4 ~5 B1 B5 f7 H% a
再說。
: _$ B& C$ T) P9 Z 問：影響這波強勁資金行情終止的訊號為何？
" V& ?6 J7 g8 ] 答：美國經濟若確定走向復甦之路、且歐債問題也確實獲得解決& o, M A I; | [6 b( l' q" W
，表示各國政府已不需要新一波財政或貨幣寬鬆政策，就代表資金動
: G' e) D; _, }- I1 o能會暫緩一下；當然，美國公債價格也是個很好的觀察指標，我現在
: Q! i8 G" B( N# }& O l. K8 K就不會買進美國公債。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報
* h# g8 `, `. c) O! Q- O8 B導)
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發表於 2012-3-2 09:09:41
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