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t: t4 x" ^& ~+ \- Z) n【時報-各報要聞】英仕曼（Man）旗下GLG全球股市策略分析師暨基金) M$ M7 O. K9 ^9 ]% j
經理人Ben Funnell昨（1）日指出，歐債危機總有一天會解決，亞股' ~9 w' ?' S# E( o) \
資金行情才走一半而已，現在仍是買進風險性資產的時候，台股投資
) L, q+ T7 E( v% O, z價值還不會太貴，等到指數來到9,500點的時候，再居高思危也不遲，
" b! U( n, S' J% |以下是專訪紀要：( a* L% E. J( T. B
問：怎麼看歐債問題，歐元區會繼續存在嗎？1 E* c/ N. e3 U6 L
答：歐元區要繼續存在，需有4項前提：一、去槓桿化（如希臘與
: k% H7 R3 B( K L8 G' A+ p葡萄牙進行債務減記）；二、提高儲蓄率；三、降低政府支出；四、
: ^/ Q* t% Q) @/ o2 i2 a+ x提高稅收；但目前看來，僅有第一樣正在進行。% a, J+ ~, f4 e( j9 a
) Y# W7 S0 S* S1 y3 Y9 X+ r3 e" V 此外，我認為有2項歐元區邁向成功的條件：一、寬鬆的貨幣政策" h1 D' r3 _. e9 s( J3 \' l, n3 F
，歐洲央行日前進一步強化寬鬆貨幣政策，從德拉吉上台後至今已提& n, g1 b9 C) g' x7 F/ V
供歐元區上兆歐元資金，事實上，若比較美國聯準會（Fed）與歐洲央
6 Z3 q* e4 L# A% n5 |" C! _5 g9 s- H# s行資產負債表可發現，歐元區貨幣政策更為寬鬆，因為經濟比較差。" _+ Y3 W @! I) E' ?
二、政治領袖的意志力，歐債問題或許會持續好幾年的時間，但5 e$ ?& j: T+ ~" D0 A5 _
終究會獲得解決。9 o( e* r& W. P0 g3 ~
問：因應全球新貨幣政策，該如何進行佈局？' j1 N$ H; W' A' s( M# ^/ e
答：我認為，未來10年全球仍會看到許多去槓桿化的動作，導致& I! T [. g! X1 w( B4 }2 M% F
股市投資價值須重新評估，經濟循環週期也會變得越來越短，但政策
" C4 N' b9 Z% @, R: _會因應這樣的變局，致使全球經濟情勢從通縮轉為通膨，現在就是這. u4 o. w$ R1 d% `( N5 I
樣的情況，因此，在這樣的情況下，最佳佈局策略就是轉風險性資產
+ e/ z1 b: h5 w/ x。' I* `9 O: }: a8 E: y
我認為，亞洲新興市場、原物料與科技股是風險性資產代表標的$ W1 f( f/ `/ K( x3 \" _$ V0 u! B
，由於歐洲再度注資，貨幣政策更為寬鬆，加上這波國際資金淨流入6 |" c$ Y( }( S8 E3 \( ?
全球新興市場的金額，約莫僅有去年整體淨流出金額的一半，因此對5 W4 h4 A& ~" x! \* B" K
於上述風險性資產來說，即便拉回幅度也不大，都是好買點。7 z" M( Z! B, o4 J
問：台股歷經這波大漲，你怎麼看投資價值？- E' }! _; I. A+ k
答：台股歷史股價／淨值比（P／B值）區間約在1.2至2.8倍，目" D D- k% ?5 F5 V* d8 \6 ?( r3 o# Y
前8,000點的指數位置所對應的P／B值約2倍、剛好是歷史平均值水準" P7 g4 n& F1 Q8 y" B
，因此，不會太貴、但也不便宜，由於台股走的是資金行情，短期內
1 v3 k+ H! i+ t8 }) o6 J還不必擔心投資價值問題，除非指數漲到9,500點、約2.4倍的P／B值
( L' x- B9 P' p; F再說。
! g* t* c W6 U! e8 h- D 問：影響這波強勁資金行情終止的訊號為何？$ W% ]! G4 n% H8 |6 g9 p1 U
答：美國經濟若確定走向復甦之路、且歐債問題也確實獲得解決7 F+ f! o# c$ I" f7 x2 E- o
，表示各國政府已不需要新一波財政或貨幣寬鬆政策，就代表資金動7 z/ a9 z5 ^3 {8 A* U
能會暫緩一下；當然，美國公債價格也是個很好的觀察指標，我現在
( o$ m7 S2 F' w# g就不會買進美國公債。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報4 B4 J* d$ V' o$ k9 v
導)
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發表於 2012-3-2 09:09:41
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