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本帖最後由 歐陽 於 2011-11-11 16:40 編輯 ! s( [ y+ R+ A) X' M& U! Y
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CTA商品交易投資密技八 商品期貨交易 76％散戶賠錢
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幾十年來受盡歧視之後，期貨交易終於開始受到主流投資人的青睞。這項趨勢之所以發生，或許是因為分散投資的需要，當然還有其他可能性，在亞洲金融危機與2000年代初期科技類股崩跌之後，投資人發現期貨交易風險，相形之下好像不特別嚴重。 0 {# u: n* t2 \1 J% | z
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芝加哥商業交易所與芝加哥期貨交易所的成交量不斷創新紀錄。各交易所也持續推出新產品，電子交易所也愈來愈普及，處處顯示期貨產業的蓬勃發展。
) X* E4 L# Q( K- P可是，期貨交易雖然普遍愈來愈受到認同，但個人投資者在這個領域內仍然處於很不利的地位，勝算仍低。 * Q" {& P9 r- g
4 f; x8 h# Z1 ~& x/ P7 ]5 X. r' I! o資訊不對稱 專業玩家會贏 % Q) l0 [( |& b! _
; U8 A2 N3 ~/ C5 B: _: c( C( P根據研究資料顯示，所有期貨交易者之中，大約有76％的人最終賠錢(這些人絕大部分是小投機客)。理由很單純，這是業餘投機客與專業玩家對陣的正常結果。 小額投資人不論多麼用功，專業玩家通常還是會領先一步。當你在螢幕上看到某數據報導，專業玩家可能昨天已經知道了。如果你在報紙上看到某新聞，專業玩家可能在一個禮拜或更早之前就已經知道了。當你根據這些資訊進行交易時，價格早已經反映了。
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小額投資人沒有專業玩家所具備參與競爭的時間、膽量、資源、資本以及知識。總之，業餘者很難跟專業玩家競爭，這也是大多數期貨交易者之所以發生虧損的主要理由。 5 A1 p* l$ p0 m* T4 o3 l; `
. v; N1 K9 v2 Q N! e3 @7 B* W但是小額投資人沒有必要脫離這個圈子，當然，你也沒有必要與這些重量級玩家正面作戰。你可以繞過血腥戰場的外圍，在邊緣撿拾一些戰利品。因為你可以賣出選擇權。
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' t4 x3 d# Y4 m& i: ~1 `- O8 o2 H賣出期貨選擇權之前，首先要瞭解期貨契約本身。最初，農夫們之所以買、賣期貨契約，主要是為了規避穀物價格變動的風險。 " b; g1 ~# l3 y1 ?
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運作方式如下：某農夫種植棉花，他對於目前的棉花價格很滿意，非常願意按照目前價格出售棉花。可是，他的棉花還要3個月以後才能收成。他可以在期貨市場，按照目前價格，賣掉3個月之後交割的棉花，如此就能「鎖定」目前的棉花價格。
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舉例來說，如果這位農夫預估其棉花收成大約是50000磅。每口期貨契約代表50000磅棉花。因此，這位農夫可以按照今天的價格，預先賣掉他預計可以交割棉花的月份期貨契約，契約數量為1口。完成這筆期貨交易之後，如果棉花價格下跌，雖然棉花收成之後的銷售金額會減少，但期貨空頭部位則會獲利，兩者大致上會相互抵銷。 6 h$ m. X! A4 B% V. N6 \2 s' y
" A3 |- \( w- v避險者與投機客
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* c# n8 f1 v& H6 n o- e反之，如果棉花價格上漲，期貨空頭部位將發生損失，但棉花現貨可以按照較高價格出售，現貨交易的額外獲利，大體上可以彌補期貨部位的損失。所以，完成期貨交易之後，農夫原則上是根據目前鎖定的價格出售棉花，其收入不會受到棉花價格漲跌的影響。這稱為「避險」(hedging)，仍然是目前期貨交易的主要動機所在。
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, ]& J8 x$ z% G- v各種大型農業生產者，由可可到活牛，乃至於黃豆，都會針對其產品進行避險。銀行與政府機構也會透過期貨部位來規避外匯與利率風險。全球各地的經紀商，同樣會透過指數期貨來規避股票市場的價格波動風險。 ; _8 O; P) f, k
, }9 S% L7 M/ w8 C$ S& G前述產品的使用者，也會進行避險交易，防範產品價格上漲。舉例來說，類似如皮爾斯伯利(Pillsbury)之類的企業，每年要使用數萬噸的麵粉，他們會預先買進小麥期貨契約，防止麵粉價格上漲。金融企業也會透過相同方式進行避險。 純粹的避險者，他們希望風險部位與避險部位之間的盈虧會彼此沖銷，並不想透過現貨交易或期貨交易本身賺取投機利潤。
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換言之，避險者把期貨契約當成風險管理工具，藉以沖銷其本業經營上產生的風險 《理財周刊》
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