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歐元生死關鍵報告全球/金融連鎖風暴再起
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【文/劉俞青】! X& n& v8 K7 k7 a
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6 r: s: D$ R$ f3 o( R歐洲問題將進入最後倒數關鍵時刻,若9月29日德國國會通過「歐洲金融穩定基金」擴大方案,等於宣告以德國為首的歐元國家,捍衛歐元區問題的決心。而歐元,這個從1999年誕生,曾經被《金融時報》稱之為:人類貨幣史上最偉大的「金融創新」的貨幣,將進入一個全新階段。但如果劇本變調,歐洲將面臨空前最大危機,歐元生死存亡,即將揭曉。, H. ?! y+ M8 w
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1 Z1 p3 F* }9 x1 D如果有家公司快要倒閉了,它所發行的公司債利率一定飆到天價,因為不用高利率引誘,沒有人敢買它的債券。此時它的股票價格一定狂跌,因為沒人敢當它的股東。它的員工一定急如熱鍋螞蟻,每個人都瘋狂在市場上找工作,想要盡快逃離這艘隨時可能會沉底的船。
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這個現象,應該是市場上幾乎不變的真理。
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4 P# h/ x1 _+ M" F5 f$ X希臘 歐元大宅門裡的紈袴子弟
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但如今在國際市場上,卻有人打破了真理,出現了另外一種既矛盾、又詭異的現象。$ l. _& j6 Z1 F
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近年來,全球金融市場上就出現了這麼一家快要倒閉的「公司」,名稱叫作「希臘」。但是,詭異的現象來了,公司眼看就要倒了,利率環境卻像擔心經濟過熱似的,希臘境內的市場利率依然還維持在三.五%的高利,比起經濟成長率超過八%、幾已是全世界經濟中流砥柱的中國市場利率還要高。「希臘公司」的貨幣匯率也好得很,在市場上還很流通,兌換美元還以一比一.四的價格,在全球貨幣市場上暢行無阻。而希臘人的生活還是維持一貫慢活的步調,除了街頭偶爾會有零星的抗爭,人民舉牌向政府抗議失業率過高的問題外,大體來說,似乎一切都還算美好。
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* c" @* ^* ]) i( b! b; T( P( \然而,十月十七日,希臘有十五億歐元的國債眼看就要到期,如果這一關挺不過去,這家身為西方文明與奧運發源地的「公司」,就要宣布破產。但,「公司」內為什麼嗅不出一絲緊張?原來所有市場上不變的真理,在這裡竟然完全不成立。" d& L( ^ Y6 n; R
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0 z: x7 o2 e2 k& x原來,在背後支持這個違背「市場原理」異相的靠山就是:歐元。
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歐元究竟有什麼魔力,能夠逆反市場所有的機制運作?究其背後原因,恐怕將是一場空前的金融災難,即將引爆。
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$ m, d. D+ F6 c歐元其實只是一種貨幣,但卻又不是普通的貨幣。《金融時報》曾將歐元稱之為人類貨幣史上最偉大的「金融創新」。/ Y, |( U' x3 l9 G( F5 R6 w" S
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9 k4 C! m& s4 H+ v F! ]3 o$ P歐元 人類貨幣史上最偉大的金融創新
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不只是創新,歐元還是人類史上一場空前的實驗,因為它一統了大半個歐洲大陸,至於偉大與否,恐怕還得看後續的發展而定。
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) S* \& k& M2 A' p& Y, i歐元的歷史不長,它誕生於一九九九年一月一日;從這天起,歐元就像成吉思汗大帝一樣,統整了大半的歐洲大陸。歐元區從一開始的十二個國家,到目前已達十七個國家,是三.三億人的法定貨幣,也是至今全球流通發行量最大的貨幣,共計有近八五○○億歐元在市場上流通,比將近六五○○億的美元還要多。
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# O D7 _/ s- L; `但歐元真正最重要的意義,還在於它是第一個「統整區域型」的貨幣,這的確是一個很驚人的創新,不僅讓歐洲國家的經濟交流產生極大的便利,彼此之間不用再擔心會有匯兌的波動與成本,也讓許多歐洲內需型企業的財務長,從此不再擔心帳上會出現「匯兌損益」;更讓赴歐洲旅遊的觀光客,口袋裡不用裝滿永遠算不清楚的各國銅板,降低了許多經濟往來時的麻煩。: r8 m$ J/ k- j3 K
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為了創造這些巨大的便利性,並降低許多匯兌成本,所有歐元國家都要付出極大的努力,才能把這些文化、經濟能力、產業結構等背景各不相同的國家貨幣,全部統整起來。如果從推行歐元政策最力的諾貝爾經濟學獎得主,同時被譽為「歐元之父」的孟岱爾(Robert Mundell)在一九六一年發表的「最適通貨區域理論」中,首度提出單一貨幣的概念起算,經過整整三十八年的努力。期間歷經許多文化、經濟的磨合統整,逐步建立了「歐洲聯盟」、「歐洲中央銀行」之後,「歐元」才在千呼萬喚中,正式誕生。
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& z4 ]9 }& n. `7 J/ \$ e( T" m三條篩檢紅線不敵「吃大鍋飯」心態2 K5 b* X6 l: N( X
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歐元的確得來不易,因此,任何想加入的國家,當然也得經歷層層篩檢。歐元成立之初,有列出三條紅線規定,所有參與的成員都必須共同遵守。第一,國家的財政赤字不能超過GDP(經濟成長率)的三%;第二,國家債務不能超過GDP六成;第三,國家的長期利率不能超過三%。4 S$ R( Z# O/ F9 t* I6 p4 g
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6 F# V+ i1 K; u0 A這三條紅線絕非隨便列列,從經濟學的觀點來看,列出這三項標準的主要目的就在於,希望所有的歐元成員都是經濟情況良好、國家財政健全的「健康寶寶」。
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) i" \5 C" w$ H& ]按照孟岱爾的理論認為,只要成員的經濟財政能維持一定水平,歐元這個舉世創舉,就能長治久安地維持下去。
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6 \! a8 S( B8 V0 ^1 B. z/ d這就如同「能力編組」一樣,歐元區想把歐洲大陸上所有財政、經濟良好的區域統一編整,從此在這個區域裡,…【全文請見今周刊771期】 H( c; P- t _0 P
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