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- 2017-12-9
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時報-記者任珮云新聞分析】央行今天將舉行第三季理監事會，市場
5 Q0 V0 K9 |1 a6 a9 o關注央行是否將結束去年6月以來連續5度升息，央行若暫停升息，意8 h5 R) {- c6 l9 M4 D
味央行對全球景氣陷入二次衰退研判機率高，台灣經濟亦難置身事外
1 |! f5 Q n7 z5 z: ?* X- y. T；反之，央行若繼續升息步伐，則意味目前全球經濟只是處於調整期8 N7 V {9 C3 r$ s2 S, q
，不致發生二次衰退，台灣實質利率仍為負值，在資金仍充沛的前提
& j7 u" D- g% B& N下，實質利率調至正值對抗通膨仍為首要之務。+ t5 u# D! \0 _
) @& N2 W7 H. h9 L5 z8 i
從央行8月公布的M2年增率評估，M2年增率雖較上月下降，但仍在6
- A6 O. [# Z/ V5 z* C& }+ Y.16%，位於全年M2年增率目標的上緣，意味市場資金仍相當充沛。其4 ?* C8 c9 n) ~& E2 f
次，在實質利率方面，目前台銀一年期的定存利率為1.355%，而主計9 O# B- h& e; a! E" m
處預估的全年CPI年增在1.59%，台灣質質利率仍為-2.35%，從實質利
0 X% f: b; G7 }" u' c, T4 Q6 K率的空間評估，至少央行還有1碼的升息空間。/ d1 ^/ g3 I" ~, @( l1 M( B# s! s
國內房價目前仍讓購屋族喊痛，但房價居高不下，一部份就是民眾! b4 q0 _- C: _! S: U: i+ C
希望能借由持有地產來對抗通膨，如果台灣的質質利率仍為負值，代
# Z2 d! J2 Q6 z4 L表民眾放在銀行的存款被通膨吃掉，愈放愈薄；因此，導引民眾將資/ y. V+ g, U. W" r
金流在定存，不再熱中追逐地產，升息有其必要性。: P2 P3 a5 Q6 @3 o6 U
至於在總經環境，投資銀行教父杜英宗昨天直言全球經濟要到2014
: f f3 \/ K; o- s0 x% o% e才會轉好，但歐債危機衝擊會小於2008金融海嘯。- K: _. H; r8 ]: X6 |" y) X D4 u J
巴黎證分析，此波歐債引爆的全球金融市場震盪，對台灣而言可以
5 R" l9 D5 K: a% q* ^8 ~不必過度恐慌，現階段有三項因素支撐台灣在此波危機中具相對利基4 H) S5 B, V9 ^: p5 x9 S9 U/ N
：
; Z) k$ a% Q" M7 g9 d# g% J" P 一、台灣出口依存度調整，中國&新興市場取代歐美。台灣出口在24 {4 z2 m0 b/ ]6 b8 U' u
0世紀初對歐美的依賴較高，占總體出口值的4成，但目前中國及新興
) J+ a% k! i. ?1 b) c# q4 h市場已經成為台灣最大的貿易出口區，我對歐美出口占出口總值己降
4 G: P- I. h3 I2 }至25%。台灣對中國大陸出口在2000年占比僅有2.9%，但至今年已上升" s5 E2 `, X% `
到27.6%；至於出口到亞洲其他國家占比也由2000年的52%上揚到69%。
- {7 T' V; @/ z! X台灣出口到歐洲區的出口占比由2000年的15.7%降到目前的10.2%，出$ i; N* [6 q+ c/ H6 l0 ]
口到美國含加拿大出口占比由2000年24.6%降至目前的12.6%。預估今" O5 x/ Z% I. O( N, O9 i
年中國的經濟成長率仍有9%，其對機器設備和消費品需求仍相當強勁
- r, c0 @0 j; I* k) w4 B。
W6 ~* \* c( b9 C/ A' @& @ 二、相較於2008年，台灣各項的經濟指標都優於當年。台灣消費者
" k. Y# H; k5 _; `! f: ]信心指數上升，但失業率則下降。2008年消費者信心指數一度跌落到
9 c) @ d# {9 C7 B! A50之下，且失業率也一度飆高到6%以上；目前消費者信心指數仍在80
6 v+ T6 @% P& U# {9 x3 [) {& v之上，但失業率已經控制在5%之下。9月台灣消費者信心指數(CCI)，: K, V5 L8 M: F5 d
總數為85.58點，至於8月失業率4.45%。
4 _! N! {$ M# v- C* g 三、低利率環境讓企業有較具彈性的財務狀況及營運成本。僅管央$ c" H c( _6 p8 U& M8 H4 I! B* @
行從去年以來五度升息，但利率環境仍於歷史相對低檔區。目前台灣: ^2 K' t; h' x) ^
企業的財務槓桿優於2008年，企業負債比由2008年的41%降到目前的3
( ]+ Z$ O/ J# I7 R) g* V4 |8 K3%。
* V# i: o/ P# c. J' ] 雖然在總經面有上述的正面因子，但在各別產業方面，台灣雙D(DR3 N5 B& r( k7 ^4 ]% ]+ F
AM及TFT-LCD)是較令市場憂心。台灣的製造業存貨甚至是高於2008~2. S* E7 {+ v" o! ~* f3 d
009時的高點，如果全球經濟成長遲滯，企業必須面臨打銷存貨認列損
/ t8 F: C* N; G8 o. A/ ^失。雙D庫存調整及減產是必需歷經的過程。昨天友達董事長李焜耀已
. k; P; {* L2 V經表示今年資本支出將減少三成。減產降低存貨的陣痛期時間長短，
8 _2 S, _! D2 m7 c+ H$ o除端看未來全球經濟復甦力道，也考驗企業主經營管理能力。
1 E# O/ y5 r5 }7 m( | ? 寶經院昨天天公布2011台灣經濟成長第3季預測更新及2012年經濟成1 D1 g# _) l2 z: s4 r, v
長；今年全年經濟成長率預測，從6月底預測的5.2%下修為4.73%、明
8 O4 a7 _$ L( n: X! [7 D, }* u年經濟成長率預測為4.51%。雖然預測值下修，但經濟仍在中度成長的7 i8 B! O; g$ O# J& Q
軌道上。- q. T9 y2 V4 D8 X
央行已經在9月放手新台幣貶值，貶值速度之快之遽，也遭到學者批
' H! m9 P, `' l4 W6 l& c! z3 U評「阻升不阻貶」，根據統計，9月以來韓元累計貶值幅度 11.5％、
2 r- g6 n+ C+ v$ X+ c% ?8 n新台幣5.35％，雖然貶值幅度較韓元小，但也足以讓進口商大喊吃不2 w9 s7 X+ L! |) `
消。昨天友達董事長李焜耀喊出新台幣貶幅明顯不如韓元，讓出口商) J! ?7 Z7 ?! b$ `( ^# @- s
完全占不到好處。但以面板高存貨的事實，要單靠新台幣貶值搶競爭. Z4 g# L* A/ ]
力，新台幣該貶到何處才能出清所有存貨呢？友達Q2存貨天數由上一
- o6 P& |+ K- r$ m5 {季的43天增加到46天，中國十一長假及Q4歐美聖誕假期及明年Q1中國 @3 a* M1 N$ A. a/ h3 Q6 T
農曆年若能順去化庫存，存貨或許可以不再是負擔。央行匯率政策也0 Q9 o2 ?) ]/ C7 U5 _
不能只顧及少數存貨調控失當的企業。
/ u3 c+ e3 N5 f) y9 b, D 第三季央行的雙率，在考量全球經濟情勢和台灣的總濟面，匯率適
M# O/ k& k5 E# x度貶值，新台幣升息半碼應該仍是走在「中道」之上。
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發表於 2011-9-29 09:20:03
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在考量全球經濟情勢和台灣的總濟面，匯率適% i0 N y" |2 | C. K