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[趨勢看法區] 防二次衰退,央行Q3仍應再升息半碼

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發表於 2011-9-29 09:20:03 |只看該作者 |新文章置後
時報-記者任珮云新聞分析】央行今天將舉行第三季理監事會,市場
4 Q' A+ y6 m: c' v7 Z# F關注央行是否將結束去年6月以來連續5度升息,央行若暫停升息,意
3 w4 c& t" r7 N  q味央行對全球景氣陷入二次衰退研判機率高,台灣經濟亦難置身事外% |0 l; w" i7 K: }
;反之,央行若繼續升息步伐,則意味目前全球經濟只是處於調整期) U% L2 ?% W% U
,不致發生二次衰退,台灣實質利率仍為負值,在資金仍充沛的前提( w; c0 x# y4 w/ @
下,實質利率調至正值對抗通膨仍為首要之務。
5 H- e$ `0 V! Q1 F6 A9 A
! D/ O* }" f1 U( u& U+ D  從央行8月公布的M2年增率評估,M2年增率雖較上月下降,但仍在6
8 W$ c2 n; T$ N& N; r( a4 I4 q.16%,位於全年M2年增率目標的上緣,意味市場資金仍相當充沛。其8 }% B% h7 ~4 r4 T7 r* _6 m
次,在實質利率方面,目前台銀一年期的定存利率為1.355%,而主計
1 C; \7 o* A: n' Z4 t( ?處預估的全年CPI年增在1.59%,台灣質質利率仍為-2.35%,從實質利( n% _/ Z0 x+ N: |+ h* N
率的空間評估,至少央行還有1碼的升息空間。
8 `+ L! U- L) N* ?  國內房價目前仍讓購屋族喊痛,但房價居高不下,一部份就是民眾
* U3 ?- E8 C2 a9 ^$ s% C希望能借由持有地產來對抗通膨,如果台灣的質質利率仍為負值,代1 M; s3 e  i! O9 {- I% r
表民眾放在銀行的存款被通膨吃掉,愈放愈薄;因此,導引民眾將資
5 |: s0 Y& q2 O6 W7 J+ C金流在定存,不再熱中追逐地產,升息有其必要性。
$ o: }6 r4 s% |) w0 e  至於在總經環境,投資銀行教父杜英宗昨天直言全球經濟要到2014" ^* X6 T) H6 I. v- u
才會轉好,但歐債危機衝擊會小於2008金融海嘯。
& d# u) x6 J$ S$ w6 Y% }  巴黎證分析,此波歐債引爆的全球金融市場震盪,對台灣而言可以
; h- `- [0 r8 p5 u9 y不必過度恐慌,現階段有三項因素支撐台灣在此波危機中具相對利基
+ w3 B. Q! H! N7 H& A0 V7 v. L& }6 w" G- H
  一、台灣出口依存度調整,中國&新興市場取代歐美。台灣出口在2
% F, a) g. I" ~0 W0世紀初對歐美的依賴較高,占總體出口值的4成,但目前中國及新興# h( W! h; e9 g8 |
市場已經成為台灣最大的貿易出口區,我對歐美出口占出口總值己降
# G1 B) C) B# U5 k( B5 q4 J" t至25%。台灣對中國大陸出口在2000年占比僅有2.9%,但至今年已上升/ ?# V3 j4 I2 H3 Z' ]
到27.6%;至於出口到亞洲其他國家占比也由2000年的52%上揚到69%。$ m( M. S- v5 H/ x
台灣出口到歐洲區的出口占比由2000年的15.7%降到目前的10.2%,出
, l% ~# Y2 A( }; U2 H. N口到美國含加拿大出口占比由2000年24.6%降至目前的12.6%。預估今  c' a: N  _& p. P+ Y4 }9 \; X
年中國的經濟成長率仍有9%,其對機器設備和消費品需求仍相當強勁
/ T+ S  c  p- C) w7 G1 W+ G! H5 s2 f" `* y7 C5 z
  二、相較於2008年,台灣各項的經濟指標都優於當年。台灣消費者0 Q9 x* }) I# q  R1 J- m$ Q
信心指數上升,但失業率則下降。2008年消費者信心指數一度跌落到: c1 B0 q' ]( [# X5 W5 z
50之下,且失業率也一度飆高到6%以上;目前消費者信心指數仍在80
1 S7 ~! K! l( g) B/ i3 E! g5 h之上,但失業率已經控制在5%之下。9月台灣消費者信心指數(CCI),4 }9 Y# s" B- O
總數為85.58點,至於8月失業率4.45%。% y: m: M* A/ [! k5 E/ Z
  三、低利率環境讓企業有較具彈性的財務狀況及營運成本。僅管央0 H$ D3 q( T& T& k
行從去年以來五度升息,但利率環境仍於歷史相對低檔區。目前台灣; }" ]7 {8 D. P8 x6 a* [9 G
企業的財務槓桿優於2008年,企業負債比由2008年的41%降到目前的3; m5 K) T! G5 p
3%。, l4 }5 f5 ~& H, S5 [4 y
  雖然在總經面有上述的正面因子,但在各別產業方面,台灣雙D(DR8 Q; o; J  ?8 L9 m( c/ X
AM及TFT-LCD)是較令市場憂心。台灣的製造業存貨甚至是高於2008~2& H& K& u9 |# ]$ |6 Q
009時的高點,如果全球經濟成長遲滯,企業必須面臨打銷存貨認列損
' d3 f' P; w6 X. e& p失。雙D庫存調整及減產是必需歷經的過程。昨天友達董事長李焜耀已7 c4 e. b2 ]+ e
經表示今年資本支出將減少三成。減產降低存貨的陣痛期時間長短,8 B/ z9 c  E( z& i
除端看未來全球經濟復甦力道,也考驗企業主經營管理能力。+ Z) q- b' g' B% n5 j3 ]# E) M& ~3 c" I
  寶經院昨天天公布2011台灣經濟成長第3季預測更新及2012年經濟成  O5 R& l7 r. j# L) q+ k& F4 a
長;今年全年經濟成長率預測,從6月底預測的5.2%下修為4.73%、明7 U. U. a2 |7 t; T5 b; v
年經濟成長率預測為4.51%。雖然預測值下修,但經濟仍在中度成長的
; U8 N" V) t/ j6 _% e; q/ a4 T/ w軌道上。% [" F' W/ N: d* k4 e" ~' R
  央行已經在9月放手新台幣貶值,貶值速度之快之遽,也遭到學者批* \  p/ m" T# X  z) y
評「阻升不阻貶」,根據統計,9月以來韓元累計貶值幅度 11.5%、
5 U/ \" x. i0 Z/ L# a7 A8 Y新台幣5.35%,雖然貶值幅度較韓元小,但也足以讓進口商大喊吃不" B: M: X* p5 Q+ u0 {
消。昨天友達董事長李焜耀喊出新台幣貶幅明顯不如韓元,讓出口商6 H2 r- m4 A, \; p
完全占不到好處。但以面板高存貨的事實,要單靠新台幣貶值搶競爭
* S) ^0 ]/ }& a2 S力,新台幣該貶到何處才能出清所有存貨呢?友達Q2存貨天數由上一$ h' v0 c: K5 q1 n* S4 m0 A
季的43天增加到46天,中國十一長假及Q4歐美聖誕假期及明年Q1中國3 w! {: F2 f0 b( K) [- h. d! Z
農曆年若能順去化庫存,存貨或許可以不再是負擔。央行匯率政策也
5 ^$ O* c3 x0 V: d  [1 |: W3 X% [不能只顧及少數存貨調控失當的企業。
: f5 _( h3 b- [% ^( `4 k. P 第三季央行的雙率,在考量全球經濟情勢和台灣的總濟面,匯率適
# z  X2 p9 d$ n/ X度貶值,新台幣升息半碼應該仍是走在「中道」之上。! {# G) a* C) j7 Y
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. T5 \) M& `/ H+ @# h
在股票及期貨市場,散戶投資人成功的不二法門不外乎兩種,一是非常幸運;一是非常自律

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發表於 2011-9-30 00:12:58 |只看該作者
在考量全球經濟情勢和台灣的總濟面,匯率適
; {; B% C& ~0 K" }$ D度貶值,新台幣升息半碼應該仍是走在「中道」之上。
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在股票及期貨市場,散戶投資人成功的不二法門不外乎兩種,一是非常幸運;一是非常自律

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