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/ R% J* Q' w* |. e【時報-各報要聞】瑞銀證券昨（6）日針對國內三大壽險公司風險資
- U' J! A/ ?! z本適足率（RBC）進行敏感性分析，因6月底國泰人壽、新光人壽、富* D# x ], B: d$ ]
邦人壽的RBC分別為241％、253％、288％，如果至今股市投資市值減. i& ]9 R. o6 r/ x8 I- T o5 Y
損5％，RBC將分別降至219％、227％、264％，而「股市投資減損容忍
0 h8 J) C/ W: C: M程度」則為9.4％、10.3％、18.4％。: O5 M8 R3 O1 F$ H8 e5 ?
台股此波「無基之彈」暫告一段落，指數連兩個交易日重挫近390點: S2 H0 E. t0 j6 ]. c5 |9 k
，加上歐美股市均由金融股領跌，更使得壽險業RBC恐面臨「200％」& i" U, a+ v$ J! j6 q( d$ C F* M' M
保衛戰的疑慮，在外資圈逐漸蔓延，兩個交易日內大舉調節台股331億0 ?3 R4 r* M( Y" n( q1 n
元、重心便鎖定金融股。4 @$ S# y$ H7 O9 k1 _/ r: C( ?- ]
$ N% X% k+ P/ Z. l: k 面對buy side客戶要求，瑞銀證券台灣金融產業分析師李懿璇隨即, Y, |) D+ @% }9 T9 W
進行敏感性分析，她指出，國壽、新壽、富壽2010年第四季底所公佈
- [! o+ K d7 g$ b5 m$ Y的RBC都還有300％上下，但到了今年第二季底時，卻已分別降至241％' }3 T: O5 r, \; |5 X0 j, W
、253％、288％。
9 n: Z" S, a( F* V6 j7 u+ { 李懿璇表示，去年第四季底至今年第二季底，台股加權指數也不過
+ B: O' m* V# [$ }1 x! g' s! g從8,973點回檔至8,740點，但RBC卻出現顯著滑落，相對第二季底至今# I" a# E8 o7 ^+ u9 k
指數大跌15.7％，假設其他條件不變，RBC要跌破200％並非不可能的
6 a, u+ K' r! D! x w' X; c事。
8 @) o8 Z6 w" J$ D, v8 i, D$ Z3 g 李懿璇指出，與去年第四季底相比，今年第二季底的合格資產沒有
0 x$ W3 l; t3 _. \/ k) t2 _/ p2 x8 L太大差別，意味著上半年資本損失幅度有限、資本需求增加14％至187 ?! u" t9 f+ d7 `
％，撇開正常業務成長不談，這段期間RBC下滑主要是因為股市投資增
* Z# z4 A8 _" |% d: o2 u( ~4 D加（由9％增加至25％），導致風險權重增加。7 F" Z* E8 y% m/ b1 b+ j
根據今年第二季底數據，國壽、新壽、富壽的海內外投資佔整體可
6 n) c- t5 f% n; O- `投資比重分別為10.7％、12.6％、11.5％，在其他條件不變下，2011, a; C& K2 w! X$ F2 r7 n* p
年第二季底以來的股市投資市值若下滑5％，國壽、新壽、富壽RBC將# m5 ~5 h2 ]; r7 `* F
分別由241％、253％、288％下滑至219％、227％、264％。, Z6 E5 o6 [4 H; s/ R* ]
若進一步分析，在200％的RBC最低要求下，國壽、新壽、富壽的股
. X& ?5 L2 [5 Q# {; X; J市投資可忍受減損幅度，李懿璇預估將分別為9.4％、10.3％、18.4％
" O) ]: X7 j2 `' i, \，也就是說，國壽若想要保住200％的RBC底線，股市投資減損幅度最4 ?! X# U1 {. }1 r
高只能到9.4％，因此在相關條件不變下，國壽面臨的壓力最大。
7 S. M* l, v4 T: ^. n 李懿璇認為，儘管壽險業還不必公佈最新的RBC數據，但潛在疑慮可7 R2 ]* z' {/ @
能會讓主管機關循2008與2009年模式，採取部分措施、以確保壽險業9 ~% _, Z4 @3 _5 x/ Z" t3 O( j# \
RBC能維持在200％的「最低水準」，但無論如何，RBC疑慮將限制壽險
( S6 ^5 I( @1 s; t- {" f族群股價走勢。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)
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發表於 2011-9-7 09:16:12
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