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【時報-各報要聞】瑞銀證券昨（6）日針對國內三大壽險公司風險資( J; G8 l" B1 V* d8 L
本適足率（RBC）進行敏感性分析，因6月底國泰人壽、新光人壽、富
+ k$ ~+ s5 `( g# x邦人壽的RBC分別為241％、253％、288％，如果至今股市投資市值減
1 U, n5 x( f% g損5％，RBC將分別降至219％、227％、264％，而「股市投資減損容忍
4 @$ u2 h: O' Q/ P5 H程度」則為9.4％、10.3％、18.4％。
; G4 r4 b1 `$ P) Q. t 台股此波「無基之彈」暫告一段落，指數連兩個交易日重挫近390點
; q7 P% p) l- ~7 o$ D，加上歐美股市均由金融股領跌，更使得壽險業RBC恐面臨「200％」3 p g$ I( p5 s7 d" @
保衛戰的疑慮，在外資圈逐漸蔓延，兩個交易日內大舉調節台股331億
* D% w* J- Q% s9 L: u元、重心便鎖定金融股。
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面對buy side客戶要求，瑞銀證券台灣金融產業分析師李懿璇隨即3 F; e6 z# {$ U$ P; W" h
進行敏感性分析，她指出，國壽、新壽、富壽2010年第四季底所公佈
9 i2 R1 ]* u5 B1 `8 t& [* o的RBC都還有300％上下，但到了今年第二季底時，卻已分別降至241％ D9 i: L# {' R, ~! p
、253％、288％。
4 T1 z0 v) x/ b! J4 ` 李懿璇表示，去年第四季底至今年第二季底，台股加權指數也不過
- }' n' x4 e: R+ C. z* D; r& c4 g從8,973點回檔至8,740點，但RBC卻出現顯著滑落，相對第二季底至今
- z, z' U+ v5 ^' S' P+ B* g* }指數大跌15.7％，假設其他條件不變，RBC要跌破200％並非不可能的
: J. f$ v& m+ |0 R* t* K事。- e9 A9 ]0 k x: b7 A
李懿璇指出，與去年第四季底相比，今年第二季底的合格資產沒有) U7 S/ x; ?5 o( o4 ?
太大差別，意味著上半年資本損失幅度有限、資本需求增加14％至18( @# _0 g: h4 i0 K) H
％，撇開正常業務成長不談，這段期間RBC下滑主要是因為股市投資增
6 N7 j+ r' J0 o& x5 {加（由9％增加至25％），導致風險權重增加。; Z5 ^; A7 X! R! v( q
根據今年第二季底數據，國壽、新壽、富壽的海內外投資佔整體可
( a* B- |5 g0 P$ \# n: f投資比重分別為10.7％、12.6％、11.5％，在其他條件不變下，2011! \* z A) M" Q2 l2 k
年第二季底以來的股市投資市值若下滑5％，國壽、新壽、富壽RBC將# l9 m' e% L Z5 l5 n
分別由241％、253％、288％下滑至219％、227％、264％。
7 d- _" E- `" ~* U O2 w 若進一步分析，在200％的RBC最低要求下，國壽、新壽、富壽的股7 o7 w& b7 s, U, m
市投資可忍受減損幅度，李懿璇預估將分別為9.4％、10.3％、18.4％
- K7 u' W5 {/ c8 q- W/ E，也就是說，國壽若想要保住200％的RBC底線，股市投資減損幅度最
1 ~; j! L2 w) |, S8 O高只能到9.4％，因此在相關條件不變下，國壽面臨的壓力最大。
: F0 D5 G2 c" D1 u+ P 李懿璇認為，儘管壽險業還不必公佈最新的RBC數據，但潛在疑慮可9 S, F, h$ i# h4 E
能會讓主管機關循2008與2009年模式，採取部分措施、以確保壽險業 P& s- m0 H7 F$ Z+ w7 r6 Q& H
RBC能維持在200％的「最低水準」，但無論如何，RBC疑慮將限制壽險. X9 P1 {5 L, l, p
族群股價走勢。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導): p" k1 C9 v. X) [3 ^
( ]) d0 x/ P8 W- z. z
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發表於 2011-9-7 09:16:12
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