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( ~* c& V( V# B0 ~, b
3 C) Y1 W& D, d5 I【時報-各報要聞】瑞銀證券昨（6）日針對國內三大壽險公司風險資- v3 P! Y7 a# \: K4 s. [ x" m
本適足率（RBC）進行敏感性分析，因6月底國泰人壽、新光人壽、富
9 M! V8 F0 H; S邦人壽的RBC分別為241％、253％、288％，如果至今股市投資市值減8 Q7 ]! o/ ]" J y6 S
損5％，RBC將分別降至219％、227％、264％，而「股市投資減損容忍8 O8 O, k8 K+ L$ C, `9 J
程度」則為9.4％、10.3％、18.4％。
' s5 s% p$ j/ P3 Z& W8 ?$ t 台股此波「無基之彈」暫告一段落，指數連兩個交易日重挫近390點
* q( U1 n3 b- B3 X* |! @，加上歐美股市均由金融股領跌，更使得壽險業RBC恐面臨「200％」) t9 w' u6 @! U: q$ [: Q4 L/ W+ g
保衛戰的疑慮，在外資圈逐漸蔓延，兩個交易日內大舉調節台股331億
+ D8 T( [) c x& m& M* V元、重心便鎖定金融股。
+ o& B a. Y! i; x/ Z% I6 ?) e6 q2 M( }; E. {8 F" `# B
面對buy side客戶要求，瑞銀證券台灣金融產業分析師李懿璇隨即
0 x. I2 w5 L8 r l' ^3 B1 |4 ?進行敏感性分析，她指出，國壽、新壽、富壽2010年第四季底所公佈
) N5 a7 F& Q/ W# S5 r; J+ w3 K* y的RBC都還有300％上下，但到了今年第二季底時，卻已分別降至241％" O# A: } ]1 g0 f" `( `
、253％、288％。 p0 j4 e/ Q4 p P! R0 l
李懿璇表示，去年第四季底至今年第二季底，台股加權指數也不過$ d( \6 a$ c4 n! r/ u& g" `
從8,973點回檔至8,740點，但RBC卻出現顯著滑落，相對第二季底至今
. u6 H' M$ [+ W- n6 j7 w) J5 y指數大跌15.7％，假設其他條件不變，RBC要跌破200％並非不可能的
7 T/ D# [0 r. C I" L0 e) H7 r5 D事。6 W/ e* G7 K/ u
李懿璇指出，與去年第四季底相比，今年第二季底的合格資產沒有( k Q5 }" N9 J0 a% c
太大差別，意味著上半年資本損失幅度有限、資本需求增加14％至18" J/ c9 {% p" b9 Q8 R: q
％，撇開正常業務成長不談，這段期間RBC下滑主要是因為股市投資增) z6 q1 C, [. o. r( X7 X% m& p- Q
加（由9％增加至25％），導致風險權重增加。
$ {/ x* [5 E) F. D5 E 根據今年第二季底數據，國壽、新壽、富壽的海內外投資佔整體可6 B& [" K, B R# j% q
投資比重分別為10.7％、12.6％、11.5％，在其他條件不變下，2011
# I9 B/ A3 ?- G3 P( o1 ~: f4 \年第二季底以來的股市投資市值若下滑5％，國壽、新壽、富壽RBC將
# \. X& m5 d" p7 P% _3 B分別由241％、253％、288％下滑至219％、227％、264％。
. w- _; M) w I. N: f' c! l 若進一步分析，在200％的RBC最低要求下，國壽、新壽、富壽的股
( ~4 y* a1 l3 R市投資可忍受減損幅度，李懿璇預估將分別為9.4％、10.3％、18.4％
2 n( z5 Q. R, h! y. H- [，也就是說，國壽若想要保住200％的RBC底線，股市投資減損幅度最1 \; R; G) U+ `5 q+ D0 d/ E0 F
高只能到9.4％，因此在相關條件不變下，國壽面臨的壓力最大。0 D* G1 h! D: S5 x7 x
李懿璇認為，儘管壽險業還不必公佈最新的RBC數據，但潛在疑慮可/ Q. k) Q2 P; d& B9 o9 E
能會讓主管機關循2008與2009年模式，採取部分措施、以確保壽險業4 b" C, v2 |$ e
RBC能維持在200％的「最低水準」，但無論如何，RBC疑慮將限制壽險- R! n/ h: T6 ?% N
族群股價走勢。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)/ B& x1 s9 c$ H
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發表於 2011-9-7 09:16:12
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