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' k& H4 C- [7 Z
/ I6 \7 @5 j* A0 f8 _# Z; h, y% w' I【時報-各報要聞】瑞銀證券昨（6）日針對國內三大壽險公司風險資# n$ g ^0 R# h( h) l/ Y2 m9 i% I
本適足率（RBC）進行敏感性分析，因6月底國泰人壽、新光人壽、富! r! F& E6 I- b. V& Z$ @
邦人壽的RBC分別為241％、253％、288％，如果至今股市投資市值減( p4 Y7 Q* ?3 E" v: `- V
損5％，RBC將分別降至219％、227％、264％，而「股市投資減損容忍5 ~# ]# v" j! a6 ~
程度」則為9.4％、10.3％、18.4％。! U! q! I) v! M) d
台股此波「無基之彈」暫告一段落，指數連兩個交易日重挫近390點# Y$ W B/ I9 H9 w- w m9 Q
，加上歐美股市均由金融股領跌，更使得壽險業RBC恐面臨「200％」- V9 E8 q# u" r2 {/ G) b
保衛戰的疑慮，在外資圈逐漸蔓延，兩個交易日內大舉調節台股331億4 \. B7 R) }0 E, l- l H' T
元、重心便鎖定金融股。
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0 U0 n8 @2 p/ g3 j" @# p) y 面對buy side客戶要求，瑞銀證券台灣金融產業分析師李懿璇隨即
6 C- `6 U4 Q* @進行敏感性分析，她指出，國壽、新壽、富壽2010年第四季底所公佈# J/ R2 B2 c/ _* Z" E9 f
的RBC都還有300％上下，但到了今年第二季底時，卻已分別降至241％/ O& D4 q2 k9 O/ Z( o
、253％、288％。
/ ?4 S: D3 E: K M) V1 | 李懿璇表示，去年第四季底至今年第二季底，台股加權指數也不過: R3 G" Y+ P% e) E: p9 S
從8,973點回檔至8,740點，但RBC卻出現顯著滑落，相對第二季底至今
5 U c3 e7 H2 j; Q, K# m指數大跌15.7％，假設其他條件不變，RBC要跌破200％並非不可能的
$ E/ K5 Z/ H( g9 ^- F事。' h# w' c3 y& u! u' H
李懿璇指出，與去年第四季底相比，今年第二季底的合格資產沒有
" Z% ^2 o1 @9 h, _; \: j太大差別，意味著上半年資本損失幅度有限、資本需求增加14％至186 p& |) }, \( S
％，撇開正常業務成長不談，這段期間RBC下滑主要是因為股市投資增6 B8 y# Q, `: y* H: r4 D& j, ^
加（由9％增加至25％），導致風險權重增加。, k# A8 e2 ^" R1 h. Z4 y
根據今年第二季底數據，國壽、新壽、富壽的海內外投資佔整體可: x b; f+ s2 q
投資比重分別為10.7％、12.6％、11.5％，在其他條件不變下，2011
0 I2 o. D2 |7 B7 ~* v6 B年第二季底以來的股市投資市值若下滑5％，國壽、新壽、富壽RBC將
; Q& `! W' l% R# V* O8 Y分別由241％、253％、288％下滑至219％、227％、264％。3 E! G/ H0 D7 q5 R4 t$ P
若進一步分析，在200％的RBC最低要求下，國壽、新壽、富壽的股: e: x- }, p5 _. i
市投資可忍受減損幅度，李懿璇預估將分別為9.4％、10.3％、18.4％6 c' w- |, C: c) y9 J8 U' F5 D6 M. }
，也就是說，國壽若想要保住200％的RBC底線，股市投資減損幅度最
2 @6 V# |% R5 U% W+ O3 R" K高只能到9.4％，因此在相關條件不變下，國壽面臨的壓力最大。
) d; D+ f- s2 H 李懿璇認為，儘管壽險業還不必公佈最新的RBC數據，但潛在疑慮可$ |# K0 }% b; p/ m+ S
能會讓主管機關循2008與2009年模式，採取部分措施、以確保壽險業/ h$ b2 a9 R. f; X4 }9 [0 o
RBC能維持在200％的「最低水準」，但無論如何，RBC疑慮將限制壽險
6 Z* z+ [+ `% ]' [& {+ l4 D6 |5 \: b* x族群股價走勢。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)' B8 G: [) P9 Z& I0 `
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發表於 2011-9-7 09:16:12
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