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時報-各報要聞】日商大和證券亞洲科技產業研究部主管陳慧明昨（
, _- _ n' _& R+ ^' V% U) J2 H( D26）日指出，受到旺季不旺影響，聯發科(2454)第3季營收成長率可能( _- s+ X7 A5 F1 c/ T) C/ q
僅有6％至14％（中間值11％）水準、毛利率則會較第2季略掉0.5個百: v2 C" @1 z" @) h7 l
分點，因此目標價由360元調降至310元。
, O3 [! U: C; ]4 d! ~ 不過，外資大致上已將聯發科第2季財報與第3季營運展望相關看* ?4 b$ \( n: [3 X$ ^
法，反應在先前一波財務預估值調降過程中，預料今日法說會重點應2 n4 K6 c& ]/ ]3 s3 K8 c$ \
該會擺在第3季毛利率狀況、以及智慧型手機晶片的最新進展等議題上
" l5 U B; k! F& ?8 s- E# `9 S。$ {/ p7 w3 D% f' A0 [8 b7 j
[) F5 u& y5 P( l6 t0 P
聯發科昨日股價隨著大盤走揚、終場上漲10.5元、收在281元。港
H9 s9 A9 L) f+ i% {8 B商野村證券科技產業分析師鄭明宗認為，近期股價表現不錯，主要是
8 |1 G r9 ^/ P反應庫藏股實施與7月拉貨效應等消息，但不代表底部已到，再將目標
6 j* _8 O% Y* |' }. q7 x價調降至200元。
+ {8 R$ `5 j* Y" N2 n! J7 j, T 儘管絕大多數外資圈sell side都不甚看好聯發科在智慧型手機晶
! @1 I+ f. E1 m, L7 l片的發展，但陳慧明指出，目前中國前五大智慧型手機廠商中，聯發
. i5 p; A \6 ]' L. k! g: \8 s' ?& T科已打入中興、聯想、通訊、Oppo等4家，作為WCDMA智慧型手機晶片 t& F2 v+ f# q8 u0 j4 q9 u
的第二供應來源。
( G6 {, G! }+ n: B 陳慧明算是目前外資圈中對聯發科相對樂觀的sell side，但他也
4 f: ~/ P% _5 T' |9 r坦承，目前聯發科營運成長動能受到功能性手機市場已趨飽和的影響6 `3 t. ^3 c A! r; j
非常大，但他一直認為，聯發科市佔率與毛利率已進入穩定期，是他' Q* u1 i# N$ t$ W& P4 g
翻多基本面的關鍵。. V7 h1 l! ]2 W& l5 I. z
根據陳慧明預估，聯發科2011年第2季每股獲利約3.05元、上半年' `3 ^5 v# N2 ^. J
EPS約6元、毛利率則為46％、為財測目標中間值，營業費用佔營收比0 l3 l; h Q( s7 F5 k7 C
重則為30.2％、落入財測30％至32％之間。
! A) ^1 l+ p, y 至於聯發科第3季營運展望，陳慧明預估手機晶片出貨與營收成長
# f! O9 C" p* k5 d率將分別為13％與6％至14％（中間值為11％），在MT6252與即將推出
$ D1 W( D' ]$ M8 q+ d的MT6252D等新產品帶動下，應可確保市佔率。
- P" h7 y! b' K, p. M2 [2 o 此外，陳慧明預估聯發科第3季毛利率在6月祭出降價策略後，應
' H& A' h/ A& z1 d+ A僅較第2季下滑0.5個百分點，但仍將今年每股獲利預估值調降14.3％" f1 g$ w/ K, X' d
、至13.92元，2012年則為19.55元，影響所及，目標價由360元調降至* d. p. q i; e3 O4 z. L/ a; I9 p+ c4 Z% p
310元。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)0 q W: }3 m0 ]( j% u! n+ \
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發表於 2011-7-27 09:30:01
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