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時報-各報要聞】日商大和證券亞洲科技產業研究部主管陳慧明昨（) o1 w! M) N, o) k
26）日指出，受到旺季不旺影響，聯發科(2454)第3季營收成長率可能 S: z4 U- f4 b% F8 O3 M# N: Y: w% }
僅有6％至14％（中間值11％）水準、毛利率則會較第2季略掉0.5個百
# C, t7 j0 h6 |- b分點，因此目標價由360元調降至310元。% E; c& A1 Z4 e& x: D# c8 ]& Z l4 {
不過，外資大致上已將聯發科第2季財報與第3季營運展望相關看% R5 @& P" d2 A: v% F
法，反應在先前一波財務預估值調降過程中，預料今日法說會重點應3 B ^4 ? p4 u( ]0 h: i
該會擺在第3季毛利率狀況、以及智慧型手機晶片的最新進展等議題上
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6 G9 s+ ?, I q6 R 聯發科昨日股價隨著大盤走揚、終場上漲10.5元、收在281元。港8 O$ \# k# N' R/ i" ]$ r
商野村證券科技產業分析師鄭明宗認為，近期股價表現不錯，主要是& w2 S8 K: R4 G) b0 }
反應庫藏股實施與7月拉貨效應等消息，但不代表底部已到，再將目標
& e: c* z7 O# v; \+ U價調降至200元。8 k! m, o# p) ~5 Q$ N5 ?5 o
儘管絕大多數外資圈sell side都不甚看好聯發科在智慧型手機晶 r' ~6 N- Y2 s* \
片的發展，但陳慧明指出，目前中國前五大智慧型手機廠商中，聯發( h4 h+ L: U& |
科已打入中興、聯想、通訊、Oppo等4家，作為WCDMA智慧型手機晶片
, h5 X; y t n6 i的第二供應來源。
3 u/ v' M: s( Y' V7 u; ~2 V6 | 陳慧明算是目前外資圈中對聯發科相對樂觀的sell side，但他也% U. \0 j5 G9 N/ Y" Q
坦承，目前聯發科營運成長動能受到功能性手機市場已趨飽和的影響. v6 N) ^5 O- a2 n8 S0 j1 S4 \8 {
非常大，但他一直認為，聯發科市佔率與毛利率已進入穩定期，是他
& L9 [8 h6 E4 D- X. e翻多基本面的關鍵。
% m* L7 U1 v! j: n* H4 F1 y! Q 根據陳慧明預估，聯發科2011年第2季每股獲利約3.05元、上半年
3 A/ v: V1 Y; I" xEPS約6元、毛利率則為46％、為財測目標中間值，營業費用佔營收比 o: ^' h$ X% z6 R" w
重則為30.2％、落入財測30％至32％之間。
X+ g! ]! _, P4 n. _ 至於聯發科第3季營運展望，陳慧明預估手機晶片出貨與營收成長, q& C; v+ {7 B" `6 h
率將分別為13％與6％至14％（中間值為11％），在MT6252與即將推出
( |: J& O$ m9 e4 O9 q0 J# w, M的MT6252D等新產品帶動下，應可確保市佔率。! ?% ]8 Q/ v$ u3 W1 c
此外，陳慧明預估聯發科第3季毛利率在6月祭出降價策略後，應
2 R' _# [) R' v僅較第2季下滑0.5個百分點，但仍將今年每股獲利預估值調降14.3％
: }$ A) C+ x9 [% Y6 J、至13.92元，2012年則為19.55元，影響所及，目標價由360元調降至3 x' W& K7 Y$ h$ S! e& b
310元。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)7 T! t& ^! f0 l+ z8 P9 M: B
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發表於 2011-7-27 09:30:01
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