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時報-各報要聞】日商大和證券亞洲科技產業研究部主管陳慧明昨（: H6 q, [/ R+ y' o3 s; o" F& Z0 s
26）日指出，受到旺季不旺影響，聯發科(2454)第3季營收成長率可能/ A7 D4 U. s4 c) ^; t4 w
僅有6％至14％（中間值11％）水準、毛利率則會較第2季略掉0.5個百' Z5 l+ k' M9 H8 U
分點，因此目標價由360元調降至310元。
C9 {; D9 x) {! D! R3 z9 i8 g$ ~6 N 不過，外資大致上已將聯發科第2季財報與第3季營運展望相關看
9 T2 \2 x5 E+ Q1 E. f q5 H$ e法，反應在先前一波財務預估值調降過程中，預料今日法說會重點應$ z- D" T8 O0 c
該會擺在第3季毛利率狀況、以及智慧型手機晶片的最新進展等議題上
. [' A% y. Z b, F( s。
- q! I! S$ g5 V \) K9 o8 q+ x7 u3 T8 @4 b0 }7 b7 B; w8 n
聯發科昨日股價隨著大盤走揚、終場上漲10.5元、收在281元。港% i4 Y$ \! R5 c. e* {
商野村證券科技產業分析師鄭明宗認為，近期股價表現不錯，主要是
" s5 A( A Z5 u反應庫藏股實施與7月拉貨效應等消息，但不代表底部已到，再將目標1 O& T: ]+ P5 N" Q
價調降至200元。1 R/ [1 F M! ^0 m6 M# M
儘管絕大多數外資圈sell side都不甚看好聯發科在智慧型手機晶
. Q; s s" x4 W% X: {片的發展，但陳慧明指出，目前中國前五大智慧型手機廠商中，聯發
3 x, D9 L, b) l' I7 D科已打入中興、聯想、通訊、Oppo等4家，作為WCDMA智慧型手機晶片) s8 I1 S8 h" R# o: L
的第二供應來源。' w1 c& X" X# t# ^$ G$ S
陳慧明算是目前外資圈中對聯發科相對樂觀的sell side，但他也
; F- [2 z5 m- b, H% `坦承，目前聯發科營運成長動能受到功能性手機市場已趨飽和的影響3 D! _8 u9 y% ]$ l" a1 i* L
非常大，但他一直認為，聯發科市佔率與毛利率已進入穩定期，是他; ^8 T3 `+ h- ~5 p
翻多基本面的關鍵。
9 o+ h9 D, a1 C0 ~( p! G/ y 根據陳慧明預估，聯發科2011年第2季每股獲利約3.05元、上半年7 s2 |, \! `( Q v! e$ Q
EPS約6元、毛利率則為46％、為財測目標中間值，營業費用佔營收比
% G: t: G4 w, j0 n% ?重則為30.2％、落入財測30％至32％之間。( e6 k) k( T+ y- S4 \! V
至於聯發科第3季營運展望，陳慧明預估手機晶片出貨與營收成長
3 r2 s8 h) R" |) u+ I- c0 @9 `& T率將分別為13％與6％至14％（中間值為11％），在MT6252與即將推出! M9 i, Y% P; p9 T; H
的MT6252D等新產品帶動下，應可確保市佔率。
* W9 B4 m4 @+ K/ V. P, U5 c t 此外，陳慧明預估聯發科第3季毛利率在6月祭出降價策略後，應' [5 K3 j& h5 p8 h2 J) K
僅較第2季下滑0.5個百分點，但仍將今年每股獲利預估值調降14.3％
+ [4 K. a& @6 T! y) M% M、至13.92元，2012年則為19.55元，影響所及，目標價由360元調降至/ a" L& E, ~3 U2 H
310元。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)
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發表於 2011-7-27 09:30:01
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