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時報-各報要聞】日商大和證券亞洲科技產業研究部主管陳慧明昨（
]1 @1 D- l" T& c1 ^2 N0 M26）日指出，受到旺季不旺影響，聯發科(2454)第3季營收成長率可能
+ A7 N; {( W5 x8 x僅有6％至14％（中間值11％）水準、毛利率則會較第2季略掉0.5個百6 W7 x5 m6 J2 X" m, r- I1 X. Z
分點，因此目標價由360元調降至310元。$ `1 C1 V$ U1 E. u/ N* t
不過，外資大致上已將聯發科第2季財報與第3季營運展望相關看 N* j) X- n- U6 Z8 ~* ?# z- [
法，反應在先前一波財務預估值調降過程中，預料今日法說會重點應) `* I0 o' d f3 t6 o
該會擺在第3季毛利率狀況、以及智慧型手機晶片的最新進展等議題上* ~1 u# i- g$ }
。5 o8 t$ f4 H( R; j9 v7 s7 }" k' C
# A( J, ], T' X& \ M3 B9 Q
聯發科昨日股價隨著大盤走揚、終場上漲10.5元、收在281元。港
6 h# K }: t; F' u商野村證券科技產業分析師鄭明宗認為，近期股價表現不錯，主要是/ r. t! }( d+ U
反應庫藏股實施與7月拉貨效應等消息，但不代表底部已到，再將目標
; _$ ^) [: h6 Z, M: T: \5 l價調降至200元。
* I4 r, C6 @+ L& ]2 k$ \ 儘管絕大多數外資圈sell side都不甚看好聯發科在智慧型手機晶
6 c6 X; D; f4 i- ^: A0 F* z片的發展，但陳慧明指出，目前中國前五大智慧型手機廠商中，聯發# }0 Z% p7 J( _5 [- c
科已打入中興、聯想、通訊、Oppo等4家，作為WCDMA智慧型手機晶片
2 K H9 I# b1 R的第二供應來源。6 B; k/ W6 |4 _
陳慧明算是目前外資圈中對聯發科相對樂觀的sell side，但他也: p$ ^- d% R/ `1 I' G9 C
坦承，目前聯發科營運成長動能受到功能性手機市場已趨飽和的影響$ d8 e5 n1 q' @! f. V. S, H* d
非常大，但他一直認為，聯發科市佔率與毛利率已進入穩定期，是他7 }+ C- z! N3 C6 {
翻多基本面的關鍵。
5 G2 ?$ S1 U0 b 根據陳慧明預估，聯發科2011年第2季每股獲利約3.05元、上半年7 N% O b8 i- }+ x5 K
EPS約6元、毛利率則為46％、為財測目標中間值，營業費用佔營收比
+ A! G6 }2 x+ c, N* b+ Q重則為30.2％、落入財測30％至32％之間。
5 C; g0 D8 q# L- C) @' G$ B8 K1 e 至於聯發科第3季營運展望，陳慧明預估手機晶片出貨與營收成長
3 ]" T1 T7 f3 o率將分別為13％與6％至14％（中間值為11％），在MT6252與即將推出
6 ]# k- }+ z9 @! F8 k X4 m的MT6252D等新產品帶動下，應可確保市佔率。
& L1 _# A- j, G( O1 i3 q9 O; X# Q 此外，陳慧明預估聯發科第3季毛利率在6月祭出降價策略後，應$ h2 j' Y( D. L
僅較第2季下滑0.5個百分點，但仍將今年每股獲利預估值調降14.3％" L# }* T- k- i# I% u7 [7 C
、至13.92元，2012年則為19.55元，影響所及，目標價由360元調降至) N" ^& }: T$ f/ x
310元。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)
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發表於 2011-7-27 09:30:01
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