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時報-各報要聞】日商大和證券亞洲科技產業研究部主管陳慧明昨（/ P# a$ n, N/ d% u2 d( `
26）日指出，受到旺季不旺影響，聯發科(2454)第3季營收成長率可能
7 f8 D2 V7 k: J3 Q1 u9 n9 `僅有6％至14％（中間值11％）水準、毛利率則會較第2季略掉0.5個百- b( N1 L% t/ P; ~8 I# I" N( c
分點，因此目標價由360元調降至310元。+ y' M- `2 {3 P+ W6 I
不過，外資大致上已將聯發科第2季財報與第3季營運展望相關看5 I/ ^8 r0 k: g9 K7 s, M" W
法，反應在先前一波財務預估值調降過程中，預料今日法說會重點應3 k' L7 R0 F; X+ m
該會擺在第3季毛利率狀況、以及智慧型手機晶片的最新進展等議題上
) f+ A5 D4 M- F。) g, k8 I9 t( u
: G1 k' {2 X( e y 聯發科昨日股價隨著大盤走揚、終場上漲10.5元、收在281元。港
7 G1 W/ Z, I# s9 r& k商野村證券科技產業分析師鄭明宗認為，近期股價表現不錯，主要是
% ~% q$ P- A# u: F+ _# f9 X- K反應庫藏股實施與7月拉貨效應等消息，但不代表底部已到，再將目標
, j8 G3 S8 S2 f5 {( ~價調降至200元。
! A( S+ p3 B8 d) C' Z% \& i 儘管絕大多數外資圈sell side都不甚看好聯發科在智慧型手機晶' F; f. A9 G3 G5 u. Q& k
片的發展，但陳慧明指出，目前中國前五大智慧型手機廠商中，聯發
3 I. |) f% f F W3 o科已打入中興、聯想、通訊、Oppo等4家，作為WCDMA智慧型手機晶片/ b: e$ E. @, h3 d& }: p
的第二供應來源。
; |7 s8 s7 |# H) t0 d$ X0 A" ^ 陳慧明算是目前外資圈中對聯發科相對樂觀的sell side，但他也
* r* T% c& l& @ K9 k坦承，目前聯發科營運成長動能受到功能性手機市場已趨飽和的影響& w, X2 \$ |$ \- ~4 z( Y/ ?4 b2 a0 U
非常大，但他一直認為，聯發科市佔率與毛利率已進入穩定期，是他
2 O# w2 q8 P6 p2 A翻多基本面的關鍵。
4 s- q' a7 F( [3 `1 d 根據陳慧明預估，聯發科2011年第2季每股獲利約3.05元、上半年; \- k6 j! C% k9 m4 r3 J0 o
EPS約6元、毛利率則為46％、為財測目標中間值，營業費用佔營收比( u }: ]; _) V
重則為30.2％、落入財測30％至32％之間。# O6 A$ ~" A+ I; l4 ]8 i
至於聯發科第3季營運展望，陳慧明預估手機晶片出貨與營收成長
" }8 _/ s9 F" A3 J0 m0 g; i率將分別為13％與6％至14％（中間值為11％），在MT6252與即將推出
' Y1 n5 R1 p" z% ]的MT6252D等新產品帶動下，應可確保市佔率。% @) |( K4 A4 S
此外，陳慧明預估聯發科第3季毛利率在6月祭出降價策略後，應
9 T0 D, t2 l! m) L& y3 Q% s, }僅較第2季下滑0.5個百分點，但仍將今年每股獲利預估值調降14.3％ u# R% l1 E' {* r7 A
、至13.92元，2012年則為19.55元，影響所及，目標價由360元調降至
: E9 w0 I" x( [" S. h( {* R5 l310元。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導), O U! P: r+ c& b9 L
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發表於 2011-7-27 09:30:01
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