- UID
- 2766
- 閱讀權限
- 35
- 精華
- 0
- 威望
- 3
- 貢獻
- 1457
- 活力
- 118
- 金幣
- 2113
- 日誌
- 1
- 記錄
- 2
- 最後登入
- 2021-5-14
 
- 文章
- 815
- 在線時間
- 281 小時
|
<轉貼網路經典文章!>
" q1 B0 p) n6 I3 L, T+ `* ~& Q2 m) Y8 G
, Q2 g& G/ l4 r5 p& F2 a& w) v& S
O. q4 K. D7 }1 x4 h& e% O8 u「本益比」三個字幾乎是每個股市新手朗朗上口的投資學名詞。
- _" Z7 H% x# g% @3 p, d- d* F' `9 y# R O( i% t9 r
本益比的公式很簡單： 本益比 (PE Ratio) = 股價 / 每股稅後盈餘 (EPS): U3 I% w* o7 e
$ h9 {; s0 ^6 G& j
當股價在低檔但獲利維持在高檔時，則本益比偏低，暗示這檔個股有逢低買進的投資價值；相反的，當股價飆高但獲利並未跟著成長，本益比算出來就會偏高，表示股價脫離獲利價值，應逢高獲利了結。( M1 z# [; q; A: {- H
0 d- t( Q+ T X8 g
換個角度想，本益比可推算為「投資回收年數」，當本益比等於10，就表示維持此獲利水準則該投資需等十年才能回收；當本益比等於100，就告訴你輩子大概沒年望回收投資（除非你還能再活100年）！
V: p& Q1 W# _
7 Z2 R* x2 n3 Y% V一般而言，本益比在10以下屬於「高價值投資標的」，買進持有這類股票理應得到超額報酬，而本益比在10至20之間屬合理範圍，至於本益比高過20以上者較無長抱價值。$ k* V1 N4 e* g0 `4 z
2 G6 z9 h4 a7 W; ^; i看到這裡，你可能會說：「太簡單了！我只要挑本益低的股票買進持有，等待時間複利報酬，就可以輕鬆躺著發大財囉！」; Q" Z! H+ f: h% Q) y
; Z. i" `) P; g, z Z9 m$ Y2 {
如果投資有那麼簡單，世界上就不會有人賠錢套牢了！7 q4 C$ F& C, Q
' m+ P9 R$ R: h
記1 {$ x2 t6 Q H" v; P& L' j! n
0 R! U' {$ k$ T8 q0 ?# M
得十多年前我剛接觸股市，第一個學會的投資觀念正是「低本益比價值投資」，在股市上萬點的瘋狂聲浪之中，我打開報紙證券版，簡單挑出多檔本益比低於10的8 F) ?% T A, Q, b
6 ^$ y' i1 Z8 f+ h3 _* e, K9 g
「價值個股」，當時我只是個手上沒閒錢的窮醫學生，只能拿起筆記本做「紙上虛擬買賣」，這樣瞎搞了一年，沒多久就遇上「達康泡沫危機」，我的追蹤股個個兵
) X* K$ R. i, O1 |0 ^9 f; ~$ e" |: \: l7 _7 m k0 U
敗如山倒，輕者本益比飆升到三位數，重者甚至本益比消失（個股出現虧損，本益比轉負，數值無意義），這時我才了解：「原來投資選股不能光看本益比！」
6 g9 I( G/ U: X* s
" U( f/ Z3 |/ e9 T$ m為什麼看本益比投資常會賠錢 ？
5 s; k! ^: x: M0 d4 D
* V* s0 A# f3 n1 d$ ~回答這個問題之前，我們先來看一張圖表：
5 s2 {, o: T2 {! ~/ c
5 p* t# I& v9 x# U4 ] ] ( H6 V5 K: J- u3 P
?" n) s) B7 i' W5 L這
8 ~2 I+ L1 z8 b. b3 q O$ ^
1 w. |3 b$ d* |4 _" c2 A是近四年台股指數及台股本益比的對照表，在2008年金融風暴之前台股的本益比一直維持在15~20倍之間的合理範圍，甚至在2007年底出現指數愈高、
% ?/ a9 K Y! K F4 c) h& p p: A; n" X: C: m9 T0 _
本益比愈低的「背離現像」，隨後2008年台股崩盤本益比隨之不斷下修，直到2009年多頭強彈時卻又出現本益比高達三位數的反常現象，到了2010年初
$ |( ~5 ]9 k; Y" r* H. Y2 O! U
" u8 l6 P$ u& Z& D0 t; Y+ D% h# a6 i指數高點本益比又回到20倍以下的低檔 …4 r* q, n1 d, U2 ~3 @6 @
% R% q& U) e7 Y0 o& i" W) m+ P7 z% N看著暴起暴落的台股本益比走勢，聰明的讀者應該馬上體悟到：「跟著本益比操股–沒死也半條命」的真理！' d- J: U$ n" @8 L
[* W, ?9 d( _3 R為什麼本益比如此不可靠？ 經過長年觀察思索，我總算歸納出下列幾點原因：
$ ~0 o' A$ a/ V
9 E! w+ B3 f5 }( |- Z6 v一、本益比的分母為「預估每股稅後盈餘」，既然為「預估值」則只能反應已知落後資訊而無法保證未來實際獲利成果。
- a. S: `, S$ {# D& j1 {- ]; T3 W& x- B$ }* T( n- m+ m5 {
二、本益比的估計乃根據過去幾季的財報計算推估，某些行業有顯著「淡旺季」（如百貨業）則容易推估失準。2 f1 w/ I8 j- M$ G0 x( M
- t% `7 R# |$ E, b1 f( a- l
三、若干景氣循環個股的盈虧起伏極不穩定（如營建、DRAM、金融、鋼鐵），於股價高檔通常出現低本益比，股價低檔反而出現高本益比或虧損。) G3 K _' ]3 b& h
# n/ ~$ }3 o+ N9 T9 r" y3 v- p/ B
四、股價巨幅波動時，獲利數據未能同步更新，故有「分子分母時差不同步」的問題，此乃本益比評價的先天缺陷。
; y) m* q3 P* E! _2 E: S! C; \* R! l7 P
證交所公佈台股本益比前十低個股（日期:2010/10/11）& U; ` w* W, d* f9 L1 B0 \8 |
5 n, u- J* @' b% {8 H 0 G% `, }. y: `( d; Y0 r0 t; o. X2 X
) Y8 r2 T; _/ l上表：台股本益比前十低個股被「紡織、鋼鐵、營建、金融」四類股包辦6 W; h) b4 m+ l. y1 n
. _* K2 i4 e H, J
既然本益比有那麼多問題，我們是否應該直接丟掉這個工具 ？* e) \; v- R9 W
% d" @: H0 ?' `( Y: ~8 O* x我的答案是：「不！本益比是好工具，只需要學會正確使用的方法。」
5 [, ?9 ?- `+ Q9 @
) \: E( B. H$ E2 L( C7 U$ n z在此提出個人使用本益比評價法則的心得：7 z9 u8 F# j0 g G: I7 l
+ M/ I2 J3 s0 [. g8 {9 h# f
一、財務體質較弱、信用評等較差的個股不適用本益比評價！ 習慣唬爛畫大餅的劣質公司所說的一切「攏係假A！」，虛偽資訊當然要剔除於本益比評價之外。& F& m+ p* M% P2 X5 [2 Q# c$ y* b4 A$ _
% |9 ~' O& a$ F, l4 ?二、景氣循環股應該反向操作：「買在高本益比時、賣在低本益比時」，較接近真實股價走勢。
5 }0 p" ~: q4 M" q) Q% M( ~, ]6 a3 V& T% u$ m ^- z! F% H
三、適用本益比評價法則的公司乃本業收益穩定、財務狀況健全透明公開、股價波動較小的優質企業，當好公司的股東晚上才睡得香甜！+ k8 K- Z* ~2 L! o
& L2 S( \& M0 [8 d1 i" D& i2 y7 X
四、不執著追求「超低本益比」的甜蜜買點，而要深入研究財報內容與產業訊息，才不容易被落後資訊蒙蔽。- S9 h( y) I6 ~" e4 T* B
3 ^2 ?0 n% r. S, X+ h+ s& }2 @
五、不同產業之間的本益比標準不一，個股本益比應首先與同產業公司評比較為公允。
# x5 n* [( q: y' u; G* b
) E( i% R# w; _" J. C六、成長型個股本益比可適當上調，才能反應其獲利成長趨勢；反之，缺乏成長力道的類股則應下調合理本益比。' r; a# N; Z6 h1 e6 T
& C0 \1 \1 f; R% ~# Q: I+ z就算我拿到A-Rod的球棒，我也無法在大聯盟打出全壘打；A-Rod即便拿著我的手術刀，也無法幫病人的眼睛開刀。工具無絕對優劣，端看使用者能否充份發揮功力。本益比絕對是初心習股者需要熟悉的選股指標工具，只消了解其特點與應用限制，投資路上必能省下不少冤枉路。 |
|
發表於 2010-12-22 11:02:06
收藏
讚
發表於 2010-12-23 08:26:39
發表於 2010-12-23 20:19:56
