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很重要但容易被忽略的觀念!原文取自綠角財經筆記- e+ ~" g( t+ q! ^* o
http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/
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8 t) y& i# \3 X2 L2 c在一些預期報酬不高,證券同質性高的資產類別,基金的費用率可說完全是勝敗的關鍵。
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最明顯的例子,就是某些類別的債券基金。- y4 K6 [, C* u6 ?) M- U- P! o. u* K
7 Y$ @" G6 g* J, ~. ]+ v譬如同樣以投資美國機構債,GNMA,為主力的基金,在台灣可以買到的是富蘭克林坦伯頓美國政府基金(Franklin U.S. Government Bond Fund)。美國當地則有Vanguard發行的Vanguard GNMA Fund。
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以下為這兩者近年的績效比較,(兩者皆為美金計價,月配息股別)
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在這十年間,每一年都是富坦基金落後Vanguard基金。這兩支基金都是主動型基金。難道Vanguard經理人是有神明在背後相助,每年輕鬆打敗富坦經理人嗎?, m7 E. l3 W' S6 I( M6 S+ N2 [
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或許真正的原因在於,Vanguard GNMA基金的內扣總開銷是0.23%,富坦美國政府基金的內扣總開銷是1.27%。這1%的費用差距,形成富坦經理人難以跨越的障礙。4 P+ \4 l. T- F- M8 S6 x
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富坦基金的十年累積報酬率是55.41%,Vanguard則是75.58%。年化報酬分別是4.51%與5.79%。Vanguard基金的年化報酬勝過1.28%。- W6 A" @6 S! y k. H
% R0 k" U7 N" c, h簡言之,費用愈高,績效愈差。
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! F: z: o3 s- f6 D4 h( [喔,對了,還有一點。美國人買進Vanguard這支費用較低績效較好的基金,不用付出一分一毫的手續費(正確說法應是佣金)。Vanguard GNMA Fund是免佣基金。(還分不清佣金與手續費的分別?請見對於佣金的正確認識(Commission Works Against You))
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3 c8 [# U0 V5 ?7 g* K4 x而台灣投資人買進這支績效較差費用較高的基金,還要付出1.5%打折後的手續費。' y% I* @+ ^/ ? j: R) A
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付出更高的費用,買進更差的績效。投資世界就是這麼現實,不懂費用重要性的投資人就是這麼悲哀。
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4 \6 Z7 J/ w4 q' ?再來一個例子。
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譬如一樣投資美國抗通膨債券,在台灣可以買到的是MFS全盛通脹調整債券基金。在美國則可以買到iShares TIPS Bond ETF(美股代號:TIP)。兩者過去六年的績效如下表:
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同樣的,沒有例外,基金每一年都落後TIP。
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最大的理由仍在費用。MFS全盛通脹調整債券基金每年的內扣總開銷是1.35%。TIP這支ETF的內扣總開銷則是0.2%。兩者相差1.15%。
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+ [/ R% y0 R$ ~, x3 K8 ?MFS全盛通脹調整債券基金與TIP,這六年的累積報酬分別是34.31%與46.01%。年化報酬分別是5.04%與6.51%。TIP的年化報酬勝過1.47%。: s0 ^$ q' k5 n0 ?! t' a W" h+ ~, g
9 f2 K9 t) i1 x9 d) N4 G2 n, \與前一個例子相同。台灣投資人買進MFS全盛通脹調整債券基金,還要付出1.5%打折後的手續費。而假如使用美國券商買進TIP這支ETF,費用一般都在10美金以下。譬如TD Ameritrade 這家券商有將這支ETF納入免費交易ETF名單,那更是買進與賣出都不用手續費。$ t% I2 U8 J2 V
- L9 e! |0 C% w4 b/ p在債券世界,可以舉出這麼鮮明的例子,主要原因就是文章開頭所說的,預期報酬低,證券同質性高。這些經理人就像是在同一個池塘內釣魚。而這個池子內的魚,都很類似。
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+ o$ d- k7 I2 p在股票的世界,投資人常常會忽略費用的重要性。
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t+ b4 s/ A8 s' i0 W) M% H5 R) {2 p# l但是,費用對績效的負面拖累,在股票世界一樣存在。它只是被各證券間極大的績效差異掩蓋了。但它絕對仍是存在。: p. ?- S! `3 c. v1 h; Q' h
7 h5 \1 \3 K1 b; x忽視費用,絕非一個成功或明智的投資人應做的事。' Y; Y+ W( c7 B: z- r2 w
6 c/ G, Z8 g9 }' J0 D* r/ h省下費用所多賺的一塊錢,與利用各種看似高深繁複的投資策略所多賺的一塊錢,是等價的。' D0 T3 r! f' G/ w g, i5 P
" G# E0 z" @) t1 C5 |6 R而節省費用,向來是個更為牢固可靠的選擇。 |
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