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很重要但容易被忽略的觀念!原文取自綠角財經筆記
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: m* Y0 A5 J: f) ^2 R- R9 u在一些預期報酬不高,證券同質性高的資產類別,基金的費用率可說完全是勝敗的關鍵。
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( w5 O x. D4 A R) \! Y9 b最明顯的例子,就是某些類別的債券基金。' [8 F2 L- m* w( u% z1 H
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譬如同樣以投資美國機構債,GNMA,為主力的基金,在台灣可以買到的是富蘭克林坦伯頓美國政府基金(Franklin U.S. Government Bond Fund)。美國當地則有Vanguard發行的Vanguard GNMA Fund。7 c8 C8 r. W: K* W1 B' X& J c
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以下為這兩者近年的績效比較,(兩者皆為美金計價,月配息股別)* g8 V: F; `2 ^ f$ a, a2 u$ n: h
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在這十年間,每一年都是富坦基金落後Vanguard基金。這兩支基金都是主動型基金。難道Vanguard經理人是有神明在背後相助,每年輕鬆打敗富坦經理人嗎?7 _4 d) E# a3 M
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或許真正的原因在於,Vanguard GNMA基金的內扣總開銷是0.23%,富坦美國政府基金的內扣總開銷是1.27%。這1%的費用差距,形成富坦經理人難以跨越的障礙。
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富坦基金的十年累積報酬率是55.41%,Vanguard則是75.58%。年化報酬分別是4.51%與5.79%。Vanguard基金的年化報酬勝過1.28%。
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9 k' z1 I+ m8 x) c& c* S" E簡言之,費用愈高,績效愈差。2 [+ D6 H9 H% j' b% z8 N1 q
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喔,對了,還有一點。美國人買進Vanguard這支費用較低績效較好的基金,不用付出一分一毫的手續費(正確說法應是佣金)。Vanguard GNMA Fund是免佣基金。(還分不清佣金與手續費的分別?請見對於佣金的正確認識(Commission Works Against You))/ h7 {8 \: p' t3 M" F* S) m
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而台灣投資人買進這支績效較差費用較高的基金,還要付出1.5%打折後的手續費。; g `1 s) }; f* z$ |
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付出更高的費用,買進更差的績效。投資世界就是這麼現實,不懂費用重要性的投資人就是這麼悲哀。
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. M8 P6 @$ m+ w7 G; y B' @5 a' X* M再來一個例子。
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譬如一樣投資美國抗通膨債券,在台灣可以買到的是MFS全盛通脹調整債券基金。在美國則可以買到iShares TIPS Bond ETF(美股代號:TIP)。兩者過去六年的績效如下表:3 Y2 I$ s9 T- X
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同樣的,沒有例外,基金每一年都落後TIP。
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最大的理由仍在費用。MFS全盛通脹調整債券基金每年的內扣總開銷是1.35%。TIP這支ETF的內扣總開銷則是0.2%。兩者相差1.15%。
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MFS全盛通脹調整債券基金與TIP,這六年的累積報酬分別是34.31%與46.01%。年化報酬分別是5.04%與6.51%。TIP的年化報酬勝過1.47%。) J" U: Q. b& @4 ?" _2 y
5 `, b. G* n) M( [# ~4 P7 G與前一個例子相同。台灣投資人買進MFS全盛通脹調整債券基金,還要付出1.5%打折後的手續費。而假如使用美國券商買進TIP這支ETF,費用一般都在10美金以下。譬如TD Ameritrade 這家券商有將這支ETF納入免費交易ETF名單,那更是買進與賣出都不用手續費。
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: s$ b4 |, {# y" b7 r* B在債券世界,可以舉出這麼鮮明的例子,主要原因就是文章開頭所說的,預期報酬低,證券同質性高。這些經理人就像是在同一個池塘內釣魚。而這個池子內的魚,都很類似。8 Y: o0 V# L) U- X2 y. [5 b
1 n- H% d. g# |在股票的世界,投資人常常會忽略費用的重要性。0 y+ Z; I& c% D" g2 v
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但是,費用對績效的負面拖累,在股票世界一樣存在。它只是被各證券間極大的績效差異掩蓋了。但它絕對仍是存在。
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忽視費用,絕非一個成功或明智的投資人應做的事。
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省下費用所多賺的一塊錢,與利用各種看似高深繁複的投資策略所多賺的一塊錢,是等價的。" u* {* H( D* D r
1 \' i, t. Y4 Y1 S$ t) U3 e( m而節省費用,向來是個更為牢固可靠的選擇。 |
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