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【時報-各報要聞】英仕曼（Man）旗下GLG全球股市策略分析師暨基金( d5 E- m& b- g1 b
經理人Ben Funnell昨（1）日指出，歐債危機總有一天會解決，亞股2 C( F% G% U0 B; C: y- o
資金行情才走一半而已，現在仍是買進風險性資產的時候，台股投資
3 D1 P2 n+ r) J% Q# H) G價值還不會太貴，等到指數來到9,500點的時候，再居高思危也不遲，
+ Y6 A8 g2 a; h. A以下是專訪紀要：" k; _6 o) i8 o5 V
問：怎麼看歐債問題，歐元區會繼續存在嗎？
/ Z6 B: p3 R$ | k% b5 }7 L 答：歐元區要繼續存在，需有4項前提：一、去槓桿化（如希臘與$ N u: v: V9 ~0 G! P# G
葡萄牙進行債務減記）；二、提高儲蓄率；三、降低政府支出；四、
6 G$ G+ _& w: |: h/ m. E提高稅收；但目前看來，僅有第一樣正在進行。! _9 S# N R3 _0 Q
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此外，我認為有2項歐元區邁向成功的條件：一、寬鬆的貨幣政策; m* y* w: \% {4 ?1 G, r
，歐洲央行日前進一步強化寬鬆貨幣政策，從德拉吉上台後至今已提
) H, L, S9 `( u$ ?% r供歐元區上兆歐元資金，事實上，若比較美國聯準會（Fed）與歐洲央5 v& ^; u2 n6 S! e
行資產負債表可發現，歐元區貨幣政策更為寬鬆，因為經濟比較差。8 o) x, D6 S8 A S" J, u, k% k
二、政治領袖的意志力，歐債問題或許會持續好幾年的時間，但3 p5 [5 D% G7 [* T+ h( g; \1 P" m0 _
終究會獲得解決。
4 I2 \ o, n+ j- n 問：因應全球新貨幣政策，該如何進行佈局？: c" t0 Z* c: y5 N* Z' C/ \
答：我認為，未來10年全球仍會看到許多去槓桿化的動作，導致
) ^. m) \* S* C0 a% n( J股市投資價值須重新評估，經濟循環週期也會變得越來越短，但政策
5 l5 o3 P: m1 v6 D+ D會因應這樣的變局，致使全球經濟情勢從通縮轉為通膨，現在就是這
+ O7 U& r. O& G樣的情況，因此，在這樣的情況下，最佳佈局策略就是轉風險性資產
7 _! J6 X% C) W7 k0 C/ p" y; o。
2 Y# O3 s# W9 U, k! S 我認為，亞洲新興市場、原物料與科技股是風險性資產代表標的
; }/ [0 G. E2 x9 [) ]9 u$ t2 J，由於歐洲再度注資，貨幣政策更為寬鬆，加上這波國際資金淨流入
3 f1 C: \ c2 T1 Z全球新興市場的金額，約莫僅有去年整體淨流出金額的一半，因此對
/ C( y, w! p+ ?於上述風險性資產來說，即便拉回幅度也不大，都是好買點。
4 A% Q1 D4 `& D7 P% Y. I8 F6 |7 ]3 K 問：台股歷經這波大漲，你怎麼看投資價值？
; O" `4 ?& r. v 答：台股歷史股價／淨值比（P／B值）區間約在1.2至2.8倍，目
9 ]6 H* Q$ w: m( _5 F前8,000點的指數位置所對應的P／B值約2倍、剛好是歷史平均值水準
4 ?$ f i) h D% m& ` G5 c3 z，因此，不會太貴、但也不便宜，由於台股走的是資金行情，短期內; M; V8 ~; n. b( W1 |! t
還不必擔心投資價值問題，除非指數漲到9,500點、約2.4倍的P／B值( ]3 `$ t4 @6 P& F) j8 d/ u
再說。3 C5 [) }4 Z* E- c
問：影響這波強勁資金行情終止的訊號為何？
+ y4 k, o# O7 ?0 d- v+ x 答：美國經濟若確定走向復甦之路、且歐債問題也確實獲得解決1 @' B/ j) ^5 F# f
，表示各國政府已不需要新一波財政或貨幣寬鬆政策，就代表資金動1 @ Q3 }& C: O9 H/ y N
能會暫緩一下；當然，美國公債價格也是個很好的觀察指標，我現在
& r+ G9 ?% S; l1 c$ Q4 p就不會買進美國公債。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報
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發表於 2012-3-2 09:09:41
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