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- 2017-12-9
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時報-記者任珮云新聞分析】央行今天將舉行第三季理監事會，市場% n% U# T$ }. f% H' i
關注央行是否將結束去年6月以來連續5度升息，央行若暫停升息，意- e$ N5 l, O" S0 o/ b; R
味央行對全球景氣陷入二次衰退研判機率高，台灣經濟亦難置身事外, @( H, H$ X7 K; h' {
；反之，央行若繼續升息步伐，則意味目前全球經濟只是處於調整期
# T# ^! S0 X8 U$ R w，不致發生二次衰退，台灣實質利率仍為負值，在資金仍充沛的前提
1 j5 J; E8 a0 N: a' B下，實質利率調至正值對抗通膨仍為首要之務。5 u8 \: o5 r) {9 J
. @$ U, Q5 z& V! V1 h( q/ o3 p# M 從央行8月公布的M2年增率評估，M2年增率雖較上月下降，但仍在6$ ~5 u6 ~+ {# B0 \- t% b- U6 r9 W1 [
.16%，位於全年M2年增率目標的上緣，意味市場資金仍相當充沛。其
5 P( X; ^$ _6 |: T2 Q* G* u9 f( w6 R次，在實質利率方面，目前台銀一年期的定存利率為1.355%，而主計6 k* A) A! O! f* m- Y0 ~. X4 ?
處預估的全年CPI年增在1.59%，台灣質質利率仍為-2.35%，從實質利
7 I9 z$ x" b# U. Z+ p率的空間評估，至少央行還有1碼的升息空間。) F- L$ {/ T3 y% B3 r
國內房價目前仍讓購屋族喊痛，但房價居高不下，一部份就是民眾6 Q1 v8 H) \( k( \
希望能借由持有地產來對抗通膨，如果台灣的質質利率仍為負值，代$ e4 N' C: F1 v7 P, J4 r
表民眾放在銀行的存款被通膨吃掉，愈放愈薄；因此，導引民眾將資
2 Y" s% h t. v: w0 C; n金流在定存，不再熱中追逐地產，升息有其必要性。; B3 m) v. @" \) g7 u, _* ^
至於在總經環境，投資銀行教父杜英宗昨天直言全球經濟要到2014" I) T3 e0 C( p
才會轉好，但歐債危機衝擊會小於2008金融海嘯。 C# _) X; p- R! d3 T
巴黎證分析，此波歐債引爆的全球金融市場震盪，對台灣而言可以' i0 z/ U* v3 M3 ?* ^
不必過度恐慌，現階段有三項因素支撐台灣在此波危機中具相對利基. |2 \; X0 ~) L& C
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% @1 O9 L* p2 X0 ^6 W1 o1 ]; y' n3 M 一、台灣出口依存度調整，中國&新興市場取代歐美。台灣出口在2. ]! u; @! v4 F) d
0世紀初對歐美的依賴較高，占總體出口值的4成，但目前中國及新興
( t0 B4 o6 A- Q S市場已經成為台灣最大的貿易出口區，我對歐美出口占出口總值己降
5 @0 n% v2 N/ F, P至25%。台灣對中國大陸出口在2000年占比僅有2.9%，但至今年已上升
2 L, y* Q/ G/ t6 u到27.6%；至於出口到亞洲其他國家占比也由2000年的52%上揚到69%。& D% t4 d' R. X- i# @0 Q+ W% Y
台灣出口到歐洲區的出口占比由2000年的15.7%降到目前的10.2%，出
G1 J( c. z7 ?# e3 `5 l$ a5 q口到美國含加拿大出口占比由2000年24.6%降至目前的12.6%。預估今
" C$ V8 ^( Q$ ~年中國的經濟成長率仍有9%，其對機器設備和消費品需求仍相當強勁
0 D9 D3 W, R, G7 ^" x; A。- E/ p" I: @# y( L
二、相較於2008年，台灣各項的經濟指標都優於當年。台灣消費者
% J P1 N. J, ]. I* v, M2 _5 s; y信心指數上升，但失業率則下降。2008年消費者信心指數一度跌落到 N* Z# V6 W V7 E0 x/ R2 v: J* ?
50之下，且失業率也一度飆高到6%以上；目前消費者信心指數仍在80
9 q' |4 H* f8 w' d1 s! _+ Y! R之上，但失業率已經控制在5%之下。9月台灣消費者信心指數(CCI)，! x! \% l- z; h: r
總數為85.58點，至於8月失業率4.45%。
5 |$ B0 z% A o- J: q: _) N 三、低利率環境讓企業有較具彈性的財務狀況及營運成本。僅管央
5 L2 O( \4 i! e- Q% w& y" S行從去年以來五度升息，但利率環境仍於歷史相對低檔區。目前台灣
0 l) o0 s& @( p) K$ x企業的財務槓桿優於2008年，企業負債比由2008年的41%降到目前的3
6 b& B) N C3 B7 S. s( |! \3%。1 Y8 U/ U5 n! D+ f8 I# `8 t7 J
雖然在總經面有上述的正面因子，但在各別產業方面，台灣雙D(DR
9 q8 q: L2 L9 I0 I1 B2 p8 JAM及TFT-LCD)是較令市場憂心。台灣的製造業存貨甚至是高於2008~2
$ V1 O/ g1 B7 z4 b. X% A+ a, m( c5 K009時的高點，如果全球經濟成長遲滯，企業必須面臨打銷存貨認列損
+ n* p) Z" e0 P# R) p6 k8 a/ }9 U8 B3 {失。雙D庫存調整及減產是必需歷經的過程。昨天友達董事長李焜耀已
- @# `) K4 S3 I經表示今年資本支出將減少三成。減產降低存貨的陣痛期時間長短，
+ H9 Q- ^3 X. L5 h' {) w s除端看未來全球經濟復甦力道，也考驗企業主經營管理能力。' |. N$ \3 A: R4 G$ F
寶經院昨天天公布2011台灣經濟成長第3季預測更新及2012年經濟成8 p# ^- n" }: B! i7 D2 a
長；今年全年經濟成長率預測，從6月底預測的5.2%下修為4.73%、明3 L# H5 Y5 ]* ], c
年經濟成長率預測為4.51%。雖然預測值下修，但經濟仍在中度成長的
$ c" x; X/ o( ?軌道上。
# o4 B1 `& V: L- E' b7 ` 央行已經在9月放手新台幣貶值，貶值速度之快之遽，也遭到學者批
; {7 i; ^( j2 F* O$ t評「阻升不阻貶」，根據統計，9月以來韓元累計貶值幅度 11.5％、
# w7 q, L! E. y) A" S- \新台幣5.35％，雖然貶值幅度較韓元小，但也足以讓進口商大喊吃不' `$ c3 S* T- B. ^: W; y
消。昨天友達董事長李焜耀喊出新台幣貶幅明顯不如韓元，讓出口商
, z7 N, j9 x+ P, a完全占不到好處。但以面板高存貨的事實，要單靠新台幣貶值搶競爭
5 u/ h; t3 d4 K9 d8 @! x; Y力，新台幣該貶到何處才能出清所有存貨呢？友達Q2存貨天數由上一- v N4 I3 H9 \" W2 l6 O5 b9 p( ^
季的43天增加到46天，中國十一長假及Q4歐美聖誕假期及明年Q1中國5 x. B8 h N" l$ X
農曆年若能順去化庫存，存貨或許可以不再是負擔。央行匯率政策也- G) L& d3 X! W$ S3 v+ p( {2 W
不能只顧及少數存貨調控失當的企業。! b* F9 ?6 N2 ^9 U+ n
第三季央行的雙率，在考量全球經濟情勢和台灣的總濟面，匯率適
- n; R9 |( y) w2 [# {$ C度貶值，新台幣升息半碼應該仍是走在「中道」之上。* v0 L3 p# _, t L; w
& b6 d5 {+ e2 F# @4 v
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發表於 2011-9-29 09:20:03
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在考量全球經濟情勢和台灣的總濟面，匯率適 g& R3 E Z, O i; n8 r