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( D: i& j# E7 W0 Z7 a
; P5 r% c! m% [$ n1 j【時報-各報要聞】瑞銀證券昨（6）日針對國內三大壽險公司風險資
* S \1 p5 G# ^) }$ m' j本適足率（RBC）進行敏感性分析，因6月底國泰人壽、新光人壽、富
# B( B- H3 P3 ^2 Q! q& C邦人壽的RBC分別為241％、253％、288％，如果至今股市投資市值減" x! b: i3 [/ f1 N6 E
損5％，RBC將分別降至219％、227％、264％，而「股市投資減損容忍
: c! G: ?# S s! L, _程度」則為9.4％、10.3％、18.4％。7 y" x1 o3 M! r/ {. Y
台股此波「無基之彈」暫告一段落，指數連兩個交易日重挫近390點
9 l5 @1 @1 K' h ^( Q，加上歐美股市均由金融股領跌，更使得壽險業RBC恐面臨「200％」" {4 l6 L C3 P: P5 V- x5 t @
保衛戰的疑慮，在外資圈逐漸蔓延，兩個交易日內大舉調節台股331億
, e' r, C% f) \0 o1 ^6 q. V元、重心便鎖定金融股。
0 O, m( N0 |& Y+ b1 ^: K8 Z/ m& B# u5 X6 ^: C2 I& B
面對buy side客戶要求，瑞銀證券台灣金融產業分析師李懿璇隨即
( C3 |- g% m& p) M進行敏感性分析，她指出，國壽、新壽、富壽2010年第四季底所公佈
: z! K+ A0 l( F' M* e! _的RBC都還有300％上下，但到了今年第二季底時，卻已分別降至241％
% y, B7 M4 N$ J" }, J0 s- h' I、253％、288％。
) j0 e& ]5 E7 I) a 李懿璇表示，去年第四季底至今年第二季底，台股加權指數也不過: l- v3 Y4 R: g. ?- U" t" C5 q
從8,973點回檔至8,740點，但RBC卻出現顯著滑落，相對第二季底至今2 \* Y4 ~! f9 u4 }- G4 f$ B% w1 Q- t
指數大跌15.7％，假設其他條件不變，RBC要跌破200％並非不可能的
5 K, l2 n* {7 A事。: ^, v) K3 y( C, H# g
李懿璇指出，與去年第四季底相比，今年第二季底的合格資產沒有/ _, H% ]. a' W a/ _ W
太大差別，意味著上半年資本損失幅度有限、資本需求增加14％至187 E5 R) `4 B+ B! D( O+ ]+ d
％，撇開正常業務成長不談，這段期間RBC下滑主要是因為股市投資增5 y5 O5 y6 s$ q( `& p/ u7 U" E
加（由9％增加至25％），導致風險權重增加。 t; C3 j. h |, n$ f! ^# [
根據今年第二季底數據，國壽、新壽、富壽的海內外投資佔整體可, b) L3 I: ^4 l5 J( b4 F
投資比重分別為10.7％、12.6％、11.5％，在其他條件不變下，2011
% [/ x" X o5 Z0 E# m年第二季底以來的股市投資市值若下滑5％，國壽、新壽、富壽RBC將
6 J, c" o/ s6 g$ u, r分別由241％、253％、288％下滑至219％、227％、264％。) v# H# }9 i$ c0 w, v
若進一步分析，在200％的RBC最低要求下，國壽、新壽、富壽的股0 {; }# [7 S5 B0 I
市投資可忍受減損幅度，李懿璇預估將分別為9.4％、10.3％、18.4％' t1 x5 E& w+ c$ ^8 o
，也就是說，國壽若想要保住200％的RBC底線，股市投資減損幅度最
& H; g2 b$ F& j8 d高只能到9.4％，因此在相關條件不變下，國壽面臨的壓力最大。1 h! i$ _( ^9 b& K8 q, y
李懿璇認為，儘管壽險業還不必公佈最新的RBC數據，但潛在疑慮可
1 b% I, p3 T% E能會讓主管機關循2008與2009年模式，採取部分措施、以確保壽險業; f( j1 A" {8 X- @6 V1 B
RBC能維持在200％的「最低水準」，但無論如何，RBC疑慮將限制壽險
0 F1 u5 Y/ [* e族群股價走勢。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)7 A: L. L5 e8 \8 E
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* u& k, [2 X3 p% D+ g9 t8 }% d3 T. N8 K: g X+ t& y$ f4 S
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發表於 2011-9-7 09:16:12
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