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【時報-各報要聞】瑞銀證券昨（6）日針對國內三大壽險公司風險資# `# x: x9 N) Z3 e( F
本適足率（RBC）進行敏感性分析，因6月底國泰人壽、新光人壽、富
" V, Q! w g1 w. z% ]邦人壽的RBC分別為241％、253％、288％，如果至今股市投資市值減
$ n) o( h! @' G6 S F損5％，RBC將分別降至219％、227％、264％，而「股市投資減損容忍
* M L0 C5 o, ?3 i/ ~& d# p程度」則為9.4％、10.3％、18.4％。
) X6 h: o9 i7 m: _ 台股此波「無基之彈」暫告一段落，指數連兩個交易日重挫近390點, v5 I/ n- r& f$ F) G# S% @
，加上歐美股市均由金融股領跌，更使得壽險業RBC恐面臨「200％」, S' o$ n, {% w
保衛戰的疑慮，在外資圈逐漸蔓延，兩個交易日內大舉調節台股331億4 C9 @9 j/ G H
元、重心便鎖定金融股。
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面對buy side客戶要求，瑞銀證券台灣金融產業分析師李懿璇隨即 ~3 C+ I) X3 Y
進行敏感性分析，她指出，國壽、新壽、富壽2010年第四季底所公佈
7 {+ w4 s; t! a H的RBC都還有300％上下，但到了今年第二季底時，卻已分別降至241％1 B4 i, f7 ]+ n" P# {
、253％、288％。
$ V9 e& Z5 B! U/ F4 x+ L8 m 李懿璇表示，去年第四季底至今年第二季底，台股加權指數也不過
$ `8 q4 V6 C x% G$ S' U- D$ ~6 I從8,973點回檔至8,740點，但RBC卻出現顯著滑落，相對第二季底至今/ u I8 e8 }( V* E0 Y
指數大跌15.7％，假設其他條件不變，RBC要跌破200％並非不可能的
5 ^% @+ ^8 k% P2 @! s2 C; \事。
8 f) l- j/ l% e2 u 李懿璇指出，與去年第四季底相比，今年第二季底的合格資產沒有' G; b8 s& A a5 M
太大差別，意味著上半年資本損失幅度有限、資本需求增加14％至18- X X3 Q( d: D2 H1 b; D
％，撇開正常業務成長不談，這段期間RBC下滑主要是因為股市投資增2 U6 O5 e* s1 j9 @* G
加（由9％增加至25％），導致風險權重增加。
% S- @, G, C/ O4 G2 p+ H) Z/ ~ 根據今年第二季底數據，國壽、新壽、富壽的海內外投資佔整體可
& L) L2 }0 `( d$ I投資比重分別為10.7％、12.6％、11.5％，在其他條件不變下，2011
! U: J# H5 N6 l% ]* _3 C$ O年第二季底以來的股市投資市值若下滑5％，國壽、新壽、富壽RBC將
* t% P$ H* K# x分別由241％、253％、288％下滑至219％、227％、264％。4 k; Q1 w+ q0 Z( |
若進一步分析，在200％的RBC最低要求下，國壽、新壽、富壽的股
9 k' ?6 m9 t1 [, y! z. M; D市投資可忍受減損幅度，李懿璇預估將分別為9.4％、10.3％、18.4％
6 a( m, n( r4 c) `- w，也就是說，國壽若想要保住200％的RBC底線，股市投資減損幅度最. K, _: d. @( J1 s# c" T% D
高只能到9.4％，因此在相關條件不變下，國壽面臨的壓力最大。
$ p" R8 K4 Z" N/ @$ C, } 李懿璇認為，儘管壽險業還不必公佈最新的RBC數據，但潛在疑慮可5 ?9 f5 h" e. @3 r. ?
能會讓主管機關循2008與2009年模式，採取部分措施、以確保壽險業
0 w. j S0 R# A& @! SRBC能維持在200％的「最低水準」，但無論如何，RBC疑慮將限制壽險% n$ E( z9 X+ t1 h8 g, C
族群股價走勢。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導); V/ t& e0 T2 ]& V- Z! h
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發表於 2011-9-7 09:16:12
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