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【時報-各報要聞】瑞銀證券昨（6）日針對國內三大壽險公司風險資
: ~' w: t# |3 l& p. F本適足率（RBC）進行敏感性分析，因6月底國泰人壽、新光人壽、富
1 }/ r3 F. G" @* D+ a邦人壽的RBC分別為241％、253％、288％，如果至今股市投資市值減
( O# G- R8 p, E! k9 Q損5％，RBC將分別降至219％、227％、264％，而「股市投資減損容忍
% `4 X4 E1 Z& ?! }程度」則為9.4％、10.3％、18.4％。
8 N- w# r% A& F' Y9 n 台股此波「無基之彈」暫告一段落，指數連兩個交易日重挫近390點
5 U, J2 f$ _* H+ } u, C* t3 R，加上歐美股市均由金融股領跌，更使得壽險業RBC恐面臨「200％」
: |, m+ J% E. I5 u7 J保衛戰的疑慮，在外資圈逐漸蔓延，兩個交易日內大舉調節台股331億! Y4 w, H. r4 A% c) T
元、重心便鎖定金融股。" I' h* v# [( y3 C* Y# w. m1 `
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面對buy side客戶要求，瑞銀證券台灣金融產業分析師李懿璇隨即/ I) c! `& ]$ h5 J7 O- }9 h5 Q
進行敏感性分析，她指出，國壽、新壽、富壽2010年第四季底所公佈
/ j3 @) r. w$ Z5 l+ Q) r/ t7 u的RBC都還有300％上下，但到了今年第二季底時，卻已分別降至241％
3 k/ ]# Q0 G( f' o3 J、253％、288％。
8 W8 o( E# U" R* Q7 V 李懿璇表示，去年第四季底至今年第二季底，台股加權指數也不過- v+ f ]" [* u6 [; M N
從8,973點回檔至8,740點，但RBC卻出現顯著滑落，相對第二季底至今; K8 U+ b% N6 ?4 s; T$ p6 T3 [
指數大跌15.7％，假設其他條件不變，RBC要跌破200％並非不可能的
/ _" J- `, W+ T$ T7 G事。0 U* x" x% @9 o0 r
李懿璇指出，與去年第四季底相比，今年第二季底的合格資產沒有
( a& X6 C, H8 B0 b太大差別，意味著上半年資本損失幅度有限、資本需求增加14％至18
8 n; G6 {# d! _9 k3 J. G3 l& j％，撇開正常業務成長不談，這段期間RBC下滑主要是因為股市投資增! c# s5 b. R3 q# V' k" R) a" C
加（由9％增加至25％），導致風險權重增加。1 _+ |" n- ^7 A0 l
根據今年第二季底數據，國壽、新壽、富壽的海內外投資佔整體可
5 ~1 K* b( p' x- J1 O投資比重分別為10.7％、12.6％、11.5％，在其他條件不變下，2011
& ?" `+ R; y2 J: Y% y" w年第二季底以來的股市投資市值若下滑5％，國壽、新壽、富壽RBC將
1 P b/ U: G: u" _* \ E, h4 j分別由241％、253％、288％下滑至219％、227％、264％。
- r% {+ J* g; U 若進一步分析，在200％的RBC最低要求下，國壽、新壽、富壽的股; Q' E. g% b! p) X0 d# e; T: T `; r
市投資可忍受減損幅度，李懿璇預估將分別為9.4％、10.3％、18.4％% O: Y1 u: |6 D/ L5 \' G4 {
，也就是說，國壽若想要保住200％的RBC底線，股市投資減損幅度最 I0 d9 y$ g; o6 S. D3 k
高只能到9.4％，因此在相關條件不變下，國壽面臨的壓力最大。; B6 `2 m. P. g8 M
李懿璇認為，儘管壽險業還不必公佈最新的RBC數據，但潛在疑慮可
+ H6 f) s% k4 ?9 F# B# F0 B8 ?能會讓主管機關循2008與2009年模式，採取部分措施、以確保壽險業) c2 R! R4 {& G4 ]
RBC能維持在200％的「最低水準」，但無論如何，RBC疑慮將限制壽險
9 l0 v1 l3 P4 H D1 v- W, c5 c族群股價走勢。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)
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發表於 2011-9-7 09:16:12
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