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時報-各報要聞】日商大和證券亞洲科技產業研究部主管陳慧明昨（
( x$ ?# {0 t5 j; L2 ~! y26）日指出，受到旺季不旺影響，聯發科(2454)第3季營收成長率可能. f# z2 ~% e8 ~
僅有6％至14％（中間值11％）水準、毛利率則會較第2季略掉0.5個百& @/ N& b. l8 s; |$ K
分點，因此目標價由360元調降至310元。6 Z. Q0 B8 j; w* i/ I; s
不過，外資大致上已將聯發科第2季財報與第3季營運展望相關看
/ V, a. ^8 H# ~: b* D) S7 E3 L \6 {& l法，反應在先前一波財務預估值調降過程中，預料今日法說會重點應
0 V2 k+ g' e/ q4 ^+ G- \# W# G F該會擺在第3季毛利率狀況、以及智慧型手機晶片的最新進展等議題上3 `4 }. c" u, h; j
。
0 r9 q* Z; `4 o* R' f3 w4 L/ L$ D" m% l! e3 x
聯發科昨日股價隨著大盤走揚、終場上漲10.5元、收在281元。港
, X" m/ ]0 n# G3 U5 d商野村證券科技產業分析師鄭明宗認為，近期股價表現不錯，主要是
6 n: p9 E* k& `反應庫藏股實施與7月拉貨效應等消息，但不代表底部已到，再將目標3 `, F. f e G# o
價調降至200元。, z5 |4 \5 v& [ a
儘管絕大多數外資圈sell side都不甚看好聯發科在智慧型手機晶% I6 B" e: b; W( G) J5 t" {; C5 f
片的發展，但陳慧明指出，目前中國前五大智慧型手機廠商中，聯發
2 k$ c) n9 \0 ]: ?5 Q科已打入中興、聯想、通訊、Oppo等4家，作為WCDMA智慧型手機晶片3 R( e9 b4 j5 ~% Z% K+ W' b2 f
的第二供應來源。- {" R% g6 Y8 b. S0 i
陳慧明算是目前外資圈中對聯發科相對樂觀的sell side，但他也4 k- u& r# X. [6 b, f
坦承，目前聯發科營運成長動能受到功能性手機市場已趨飽和的影響7 Z, F, k2 e5 U+ L, h+ Z" Y
非常大，但他一直認為，聯發科市佔率與毛利率已進入穩定期，是他
( W$ u1 A+ [5 M. ]翻多基本面的關鍵。
" z6 [* F0 q* B2 ?: c 根據陳慧明預估，聯發科2011年第2季每股獲利約3.05元、上半年
7 k, ^" j; v2 q P B0 KEPS約6元、毛利率則為46％、為財測目標中間值，營業費用佔營收比" j; } v) Z6 V- Y/ V8 `
重則為30.2％、落入財測30％至32％之間。
& ^8 a. O0 U& {+ y b 至於聯發科第3季營運展望，陳慧明預估手機晶片出貨與營收成長' Q- B! E) D: o4 \: h. V/ T
率將分別為13％與6％至14％（中間值為11％），在MT6252與即將推出5 U5 R( s$ Q! Z- S1 J$ q4 a* @
的MT6252D等新產品帶動下，應可確保市佔率。
1 v7 W: i. w* a7 E 此外，陳慧明預估聯發科第3季毛利率在6月祭出降價策略後，應5 K, n5 h7 @! t- ]; S4 Z7 M- s3 N
僅較第2季下滑0.5個百分點，但仍將今年每股獲利預估值調降14.3％
! Y1 o0 q! i& h. S9 _、至13.92元，2012年則為19.55元，影響所及，目標價由360元調降至% B* R% S0 {: f6 Z( h# {" H5 ^
310元。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導); ?- y; q9 \. d
+ I2 m0 r' B- e8 A/ D* V" N- j) j! E2 B
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發表於 2011-7-27 09:30:01
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