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時報-各報要聞】日商大和證券亞洲科技產業研究部主管陳慧明昨（* n4 o) h# x* Q4 K9 W& V
26）日指出，受到旺季不旺影響，聯發科(2454)第3季營收成長率可能 m5 D1 y9 V1 s4 {4 T1 p
僅有6％至14％（中間值11％）水準、毛利率則會較第2季略掉0.5個百
5 A( U0 O( }- ]5 J4 E. E3 F' v分點，因此目標價由360元調降至310元。
7 I! d' P& p2 L6 ~& t! p9 T 不過，外資大致上已將聯發科第2季財報與第3季營運展望相關看: k1 c9 @( r' C/ z
法，反應在先前一波財務預估值調降過程中，預料今日法說會重點應' X1 J! O* Q% f$ B- o5 B- D
該會擺在第3季毛利率狀況、以及智慧型手機晶片的最新進展等議題上
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聯發科昨日股價隨著大盤走揚、終場上漲10.5元、收在281元。港
3 n' M* x* c! e8 _# L0 N' Y* S商野村證券科技產業分析師鄭明宗認為，近期股價表現不錯，主要是
8 G' u* T9 l" o! c反應庫藏股實施與7月拉貨效應等消息，但不代表底部已到，再將目標4 G- s& ^* w- J4 O7 C( Z
價調降至200元。
" X$ S" t# c# B% W3 _ 儘管絕大多數外資圈sell side都不甚看好聯發科在智慧型手機晶6 w! N4 q1 m" k' |7 c& { o. s
片的發展，但陳慧明指出，目前中國前五大智慧型手機廠商中，聯發
+ \' T$ o* M1 u" T( z科已打入中興、聯想、通訊、Oppo等4家，作為WCDMA智慧型手機晶片! K& L" K7 k. x$ }3 `% L( i
的第二供應來源。
. G" ]# m0 d1 a. O1 v 陳慧明算是目前外資圈中對聯發科相對樂觀的sell side，但他也
+ ?" X* f; X$ l) z7 d; O坦承，目前聯發科營運成長動能受到功能性手機市場已趨飽和的影響$ s; y9 k0 [) |( j/ U
非常大，但他一直認為，聯發科市佔率與毛利率已進入穩定期，是他. ]& ^8 _2 B* s7 ]9 R
翻多基本面的關鍵。 x, J1 G* \( O2 V
根據陳慧明預估，聯發科2011年第2季每股獲利約3.05元、上半年
% T8 I$ Y1 ^3 M. iEPS約6元、毛利率則為46％、為財測目標中間值，營業費用佔營收比
) _4 E! @% [6 z重則為30.2％、落入財測30％至32％之間。, G1 A, g; _% q
至於聯發科第3季營運展望，陳慧明預估手機晶片出貨與營收成長
: x' t. u) ?5 G& ]* G率將分別為13％與6％至14％（中間值為11％），在MT6252與即將推出
" I, W' f% F+ A) r7 B4 e6 f的MT6252D等新產品帶動下，應可確保市佔率。# p( X: _8 s. T
此外，陳慧明預估聯發科第3季毛利率在6月祭出降價策略後，應6 d+ v# u: r$ Q" o" n. ]! k) t3 ~
僅較第2季下滑0.5個百分點，但仍將今年每股獲利預估值調降14.3％
4 K' X9 X8 s0 u. w4 s、至13.92元，2012年則為19.55元，影響所及，目標價由360元調降至
- u* m; u6 G* v0 T; }310元。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)( D+ a2 `8 ]4 A. N
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發表於 2011-7-27 09:30:01
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