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時報-各報要聞】日商大和證券亞洲科技產業研究部主管陳慧明昨（
2 z/ w: x: J& s2 i5 x26）日指出，受到旺季不旺影響，聯發科(2454)第3季營收成長率可能2 i+ _9 `- q( X) K9 N
僅有6％至14％（中間值11％）水準、毛利率則會較第2季略掉0.5個百8 k# l* v) l' F
分點，因此目標價由360元調降至310元。" h. j1 {% `3 K5 q+ ]4 I- h1 _2 u+ N
不過，外資大致上已將聯發科第2季財報與第3季營運展望相關看
6 @7 z, J; }; Q9 C1 G7 M法，反應在先前一波財務預估值調降過程中，預料今日法說會重點應
" D( V/ J8 b1 a) ?# S該會擺在第3季毛利率狀況、以及智慧型手機晶片的最新進展等議題上) d, o3 ?/ Z5 O
。
% ?6 j8 b! ]! l3 w' N. H, p+ i+ ]4 f+ S# \
聯發科昨日股價隨著大盤走揚、終場上漲10.5元、收在281元。港
% j% `) \! R1 _5 \/ M商野村證券科技產業分析師鄭明宗認為，近期股價表現不錯，主要是5 w, C4 `! ^+ N$ o2 N
反應庫藏股實施與7月拉貨效應等消息，但不代表底部已到，再將目標% Y; D4 @$ h, z' O
價調降至200元。
( Z: j- o" |5 _ 儘管絕大多數外資圈sell side都不甚看好聯發科在智慧型手機晶
7 u8 ^4 A1 }4 m( u4 O8 c0 b片的發展，但陳慧明指出，目前中國前五大智慧型手機廠商中，聯發4 l% Y9 a6 b. X0 ?* i
科已打入中興、聯想、通訊、Oppo等4家，作為WCDMA智慧型手機晶片+ X, j- X& I8 k* I# Q) J7 |: R' p) r
的第二供應來源。
" k' T& ^% m; ]3 R; X# M 陳慧明算是目前外資圈中對聯發科相對樂觀的sell side，但他也
8 t% ^$ _: ?! _- y' M" Z, q; r5 U1 b1 t坦承，目前聯發科營運成長動能受到功能性手機市場已趨飽和的影響0 u& e5 D" T$ X7 b, Z( c3 D4 K9 K
非常大，但他一直認為，聯發科市佔率與毛利率已進入穩定期，是他
- ~3 _4 y j' c2 R! h翻多基本面的關鍵。! f2 g: B" _6 T% l
根據陳慧明預估，聯發科2011年第2季每股獲利約3.05元、上半年% _, z, X! q* B- @# R* q8 S G
EPS約6元、毛利率則為46％、為財測目標中間值，營業費用佔營收比* O3 G" p9 Z' g3 G8 \5 H
重則為30.2％、落入財測30％至32％之間。
+ L. ]+ X6 y9 E% L/ k 至於聯發科第3季營運展望，陳慧明預估手機晶片出貨與營收成長9 k9 y' Q9 q* k% o" ]- `" x- o
率將分別為13％與6％至14％（中間值為11％），在MT6252與即將推出, ~# _) j; q* X2 f
的MT6252D等新產品帶動下，應可確保市佔率。5 c, T0 f, g V* x3 \( n1 H, G
此外，陳慧明預估聯發科第3季毛利率在6月祭出降價策略後，應" B ^. f! D1 w- J; F1 j) @4 N- h1 [
僅較第2季下滑0.5個百分點，但仍將今年每股獲利預估值調降14.3％
6 t( O6 N' F( s1 b; i8 d0 M、至13.92元，2012年則為19.55元，影響所及，目標價由360元調降至3 [2 k! l. v7 C5 \, d4 O
310元。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)4 K# k# w: {) @# ~
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發表於 2011-7-27 09:30:01
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