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時報-各報要聞】日商大和證券亞洲科技產業研究部主管陳慧明昨（3 R/ }: V/ q2 q
26）日指出，受到旺季不旺影響，聯發科(2454)第3季營收成長率可能) R9 D$ a3 \/ y2 w
僅有6％至14％（中間值11％）水準、毛利率則會較第2季略掉0.5個百( ` ~& x" n% x( B5 O8 A
分點，因此目標價由360元調降至310元。
3 R! B) R! u: S) w 不過，外資大致上已將聯發科第2季財報與第3季營運展望相關看
8 L3 p3 k' i! ^" J s法，反應在先前一波財務預估值調降過程中，預料今日法說會重點應9 M/ p9 c: `+ n0 m; i: a
該會擺在第3季毛利率狀況、以及智慧型手機晶片的最新進展等議題上! R& U a1 ~- W+ d) a# d7 M0 W
。8 Y8 _/ ^. Y9 k) w( U" o1 a! E
0 B3 ]3 C# `9 ]! B( Y 聯發科昨日股價隨著大盤走揚、終場上漲10.5元、收在281元。港6 b/ [+ h' [; p/ Y, X% o
商野村證券科技產業分析師鄭明宗認為，近期股價表現不錯，主要是) ?2 Z, F# r+ d z, M7 M) @7 J
反應庫藏股實施與7月拉貨效應等消息，但不代表底部已到，再將目標; O" K$ N: r. }0 x* o' P
價調降至200元。
% \% r; J! ~0 x0 R' K6 y 儘管絕大多數外資圈sell side都不甚看好聯發科在智慧型手機晶
7 Z( _$ z- Y8 p7 Y" f片的發展，但陳慧明指出，目前中國前五大智慧型手機廠商中，聯發
: R" i% h: O; V O6 i- w3 C科已打入中興、聯想、通訊、Oppo等4家，作為WCDMA智慧型手機晶片
6 q! P/ D* I* h的第二供應來源。
( U7 |6 r: R/ s+ E* |3 A 陳慧明算是目前外資圈中對聯發科相對樂觀的sell side，但他也" ]4 F; n$ B# E4 U$ S
坦承，目前聯發科營運成長動能受到功能性手機市場已趨飽和的影響
5 \- ^; g5 c( @* B非常大，但他一直認為，聯發科市佔率與毛利率已進入穩定期，是他! V5 W) ~+ F, r9 j
翻多基本面的關鍵。: h V, }) R( d7 w0 [
根據陳慧明預估，聯發科2011年第2季每股獲利約3.05元、上半年
8 A8 S& `+ P% `$ AEPS約6元、毛利率則為46％、為財測目標中間值，營業費用佔營收比
% ]3 t0 ~7 x8 }2 J* n0 ]重則為30.2％、落入財測30％至32％之間。
/ `( g4 b6 \: ~8 \ K' t+ J 至於聯發科第3季營運展望，陳慧明預估手機晶片出貨與營收成長6 ?) f9 |$ E% _2 P; y7 e6 Y( d
率將分別為13％與6％至14％（中間值為11％），在MT6252與即將推出
- A2 J+ ^( ?2 \+ O# D* W的MT6252D等新產品帶動下，應可確保市佔率。
8 b' I' ^5 h5 F0 r 此外，陳慧明預估聯發科第3季毛利率在6月祭出降價策略後，應
/ W5 a7 e/ J }, @0 d! X z$ j0 l) M僅較第2季下滑0.5個百分點，但仍將今年每股獲利預估值調降14.3％
+ F; c: k* |4 i1 @6 R; s' N* b、至13.92元，2012年則為19.55元，影響所及，目標價由360元調降至
6 F2 y+ E I$ n# M1 E: B310元。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)
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發表於 2011-7-27 09:30:01
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