- UID
- 2766
- 閱讀權限
- 35
- 精華
- 0
- 威望
- 3
- 貢獻
- 1457
- 活力
- 118
- 金幣
- 2113
- 日誌
- 1
- 記錄
- 2
- 最後登入
- 2021-5-14
 
- 文章
- 815
- 在線時間
- 281 小時
|
<轉貼網路經典文章!>
. ~2 O" P+ C% A1 H3 N$ w& O' A+ R" `; ]
- Z4 C4 d9 q0 j* E: W2 [5 e! ^% M
$ e. x) U& H) ^3 Y$ _& `$ [' Q; D; R1 x: o+ y+ r
「本益比」三個字幾乎是每個股市新手朗朗上口的投資學名詞。/ ?* n7 c$ k4 x# M9 E& K
# e7 P7 c1 E; O9 e2 j; F本益比的公式很簡單： 本益比 (PE Ratio) = 股價 / 每股稅後盈餘 (EPS)& |8 D! `5 t* G* M+ }' K
6 N' s0 _9 L: A: v n
當股價在低檔但獲利維持在高檔時，則本益比偏低，暗示這檔個股有逢低買進的投資價值；相反的，當股價飆高但獲利並未跟著成長，本益比算出來就會偏高，表示股價脫離獲利價值，應逢高獲利了結。( a% V; n" }, y% U
0 f, D7 Y! p+ J換個角度想，本益比可推算為「投資回收年數」，當本益比等於10，就表示維持此獲利水準則該投資需等十年才能回收；當本益比等於100，就告訴你輩子大概沒年望回收投資（除非你還能再活100年）！5 i; B/ K, e9 d' d& l
4 Z1 e" R0 k9 z9 P/ m+ u/ G一般而言，本益比在10以下屬於「高價值投資標的」，買進持有這類股票理應得到超額報酬，而本益比在10至20之間屬合理範圍，至於本益比高過20以上者較無長抱價值。
8 D a) p* I' B$ S" v, H% }/ x$ |: J* e; R+ @2 j
看到這裡，你可能會說：「太簡單了！我只要挑本益低的股票買進持有，等待時間複利報酬，就可以輕鬆躺著發大財囉！」, Y& e9 U: B: I
3 p' g$ t- O6 k) S3 b* q
如果投資有那麼簡單，世界上就不會有人賠錢套牢了！; P# Z5 ]9 }# |4 s3 S n% b
$ p$ _% I5 I5 F7 c; D# V: i
記
1 k2 ?4 O0 \! M7 p9 m" R
! A, l; P6 j6 L得十多年前我剛接觸股市，第一個學會的投資觀念正是「低本益比價值投資」，在股市上萬點的瘋狂聲浪之中，我打開報紙證券版，簡單挑出多檔本益比低於10的: k, B m) Z% |
8 Z( _8 r* Q7 f5 ?2 d& F! T「價值個股」，當時我只是個手上沒閒錢的窮醫學生，只能拿起筆記本做「紙上虛擬買賣」，這樣瞎搞了一年，沒多久就遇上「達康泡沫危機」，我的追蹤股個個兵
+ Y( H: ~* k8 k" G0 q) ^+ e8 R/ v, ~3 x; i8 K* x; ?# K- s w- D9 T7 c* f
敗如山倒，輕者本益比飆升到三位數，重者甚至本益比消失（個股出現虧損，本益比轉負，數值無意義），這時我才了解：「原來投資選股不能光看本益比！」; ?# _5 b/ l3 o: g; w
' F& A$ Q, ~: @9 Z9 X% g9 {為什麼看本益比投資常會賠錢 ？- s4 X1 r9 E+ A" X0 s* }0 f
* I- i# U+ _0 D. m& P; B6 n% t回答這個問題之前，我們先來看一張圖表：4 d* z5 Q# }$ a. t3 B' `! u
# E" e5 O7 F! \) k) a6 A5 i
M5 o$ g N" y+ \2 [: F
4 ?2 }) `/ G$ N7 X8 [& e' K% [7 o
這
3 N6 `- v: t7 H5 C$ t
4 W: B$ j5 ^0 I' `/ Z' n* j是近四年台股指數及台股本益比的對照表，在2008年金融風暴之前台股的本益比一直維持在15~20倍之間的合理範圍，甚至在2007年底出現指數愈高、" s0 r4 G- B+ Q4 R" Y8 X- X
* u* D- ~8 x4 p本益比愈低的「背離現像」，隨後2008年台股崩盤本益比隨之不斷下修，直到2009年多頭強彈時卻又出現本益比高達三位數的反常現象，到了2010年初
3 N$ F6 n+ ]! S+ e D4 z& m
( B. h: C# Z$ R+ C" @指數高點本益比又回到20倍以下的低檔 …" p' p# E' T" E' `
( w+ E& F, C4 ~
看著暴起暴落的台股本益比走勢，聰明的讀者應該馬上體悟到：「跟著本益比操股–沒死也半條命」的真理！
N0 s) p# q- @# q9 J
3 [5 G) _$ E* ]4 i為什麼本益比如此不可靠？ 經過長年觀察思索，我總算歸納出下列幾點原因：& M2 L( ~) p, [4 ^! h- D `9 t
( H5 n% y: n- ~4 t* a; G/ P; S一、本益比的分母為「預估每股稅後盈餘」，既然為「預估值」則只能反應已知落後資訊而無法保證未來實際獲利成果。
1 Y6 `# {/ B ~% o6 e8 }, I/ l7 y+ N* N
二、本益比的估計乃根據過去幾季的財報計算推估，某些行業有顯著「淡旺季」（如百貨業）則容易推估失準。
: q, k7 K8 l0 ]6 ]8 r- u) w" Z# G) w
三、若干景氣循環個股的盈虧起伏極不穩定（如營建、DRAM、金融、鋼鐵），於股價高檔通常出現低本益比，股價低檔反而出現高本益比或虧損。7 `+ b6 @9 T& F2 {6 l
. B: Z9 G/ q6 P$ r1 Z2 S% Q$ F" H四、股價巨幅波動時，獲利數據未能同步更新，故有「分子分母時差不同步」的問題，此乃本益比評價的先天缺陷。
' X; e) @% G7 x$ s' R3 _6 v
; J6 ~- r- ]# ?$ ^: R+ X證交所公佈台股本益比前十低個股（日期:2010/10/11）
6 r3 [+ s1 O; I y+ K7 h, y2 ?
V& g: J4 j* B4 I& A# ?, ? _' l 7 r w8 r8 E9 K5 h7 {. w+ s/ a
5 ^& e0 V# R# s) t( S2 }
上表：台股本益比前十低個股被「紡織、鋼鐵、營建、金融」四類股包辦0 T0 _3 t @& @: ^; H6 R# P
- G7 N! @8 W" }' G; N1 Y) P+ @0 _1 {: J
既然本益比有那麼多問題，我們是否應該直接丟掉這個工具 ？
. q. H/ [8 s \4 j% A7 S$ Y
( w$ W( ?: T9 i7 Q5 }我的答案是：「不！本益比是好工具，只需要學會正確使用的方法。」/ l: `; }) E! W/ p6 m
8 w5 _3 C2 g6 }& I
在此提出個人使用本益比評價法則的心得：
, o8 ?; ]& \# y' U) P- s5 k" ] M$ L
一、財務體質較弱、信用評等較差的個股不適用本益比評價！ 習慣唬爛畫大餅的劣質公司所說的一切「攏係假A！」，虛偽資訊當然要剔除於本益比評價之外。
# l7 `; J1 K( l$ {+ i. ]: u( y- t- S& ?* C
二、景氣循環股應該反向操作：「買在高本益比時、賣在低本益比時」，較接近真實股價走勢。
" U z* h: E6 T# b' R2 {$ U7 ^2 e9 T$ }* O3 n( _. y2 j
三、適用本益比評價法則的公司乃本業收益穩定、財務狀況健全透明公開、股價波動較小的優質企業，當好公司的股東晚上才睡得香甜！3 |/ y& {- U+ Y8 a
$ F$ V1 ^" S8 B. m; T* ?& Y, d四、不執著追求「超低本益比」的甜蜜買點，而要深入研究財報內容與產業訊息，才不容易被落後資訊蒙蔽。
+ }0 Z! ^" p' g! ?4 F7 J) a3 t4 M0 F; l; [; k
五、不同產業之間的本益比標準不一，個股本益比應首先與同產業公司評比較為公允。
4 _9 K' A. Q* Q$ J! u
. r" |' M+ w2 C4 x六、成長型個股本益比可適當上調，才能反應其獲利成長趨勢；反之，缺乏成長力道的類股則應下調合理本益比。
2 n; R9 U( Z) L% U$ m: I: v: N' ]) Q F/ P% g
就算我拿到A-Rod的球棒，我也無法在大聯盟打出全壘打；A-Rod即便拿著我的手術刀，也無法幫病人的眼睛開刀。工具無絕對優劣，端看使用者能否充份發揮功力。本益比絕對是初心習股者需要熟悉的選股指標工具，只消了解其特點與應用限制，投資路上必能省下不少冤枉路。 |
|
發表於 2010-12-22 11:02:06
收藏
讚
發表於 2010-12-23 08:26:39
發表於 2010-12-23 20:19:56
