- UID
- 2766
- 閱讀權限
- 35
- 精華
- 0
- 威望
- 3
- 貢獻
- 1457
- 活力
- 118
- 金幣
- 2113
- 日誌
- 1
- 記錄
- 2
- 最後登入
- 2021-5-14
- 文章
- 815
- 在線時間
- 281 小時
|
<轉貼網路經典文章!>
/ }% L9 l# t/ }4 d: A A& M5 Y! i
C5 @; ]: [. V* k
' Q1 c7 z8 k# q2 D6 S「本益比」三個字幾乎是每個股市新手朗朗上口的投資學名詞。
c) P3 l# k- T+ A, h4 n0 j# P( r( Q! ]" a+ P; e: s) }5 q& P
本益比的公式很簡單: 本益比 (PE Ratio) = 股價 / 每股稅後盈餘 (EPS)
: a6 e$ B3 l% S0 _4 b" ]* ^6 Q( L
當股價在低檔但獲利維持在高檔時,則本益比偏低,暗示這檔個股有逢低買進的投資價值;相反的,當股價飆高但獲利並未跟著成長,本益比算出來就會偏高,表示股價脫離獲利價值,應逢高獲利了結。
0 @* Y% s' A$ Z' {. W/ J* u% A5 y# _+ k* g5 R) t+ i2 Q) Z
換個角度想,本益比可推算為「投資回收年數」,當本益比等於10,就表示維持此獲利水準則該投資需等十年才能回收;當本益比等於100,就告訴你輩子大概沒年望回收投資(除非你還能再活100年)!( x$ ]5 p7 }" _9 P4 f% K8 s
) L) \- W1 V6 C! p7 q4 m5 ]4 M一般而言,本益比在10以下屬於「高價值投資標的」,買進持有這類股票理應得到超額報酬,而本益比在10至20之間屬合理範圍,至於本益比高過20以上者較無長抱價值。
! ^: r' ^1 A/ D7 x! F) R6 v. q
$ r# q* F, M# l看到這裡,你可能會說:「太簡單了!我只要挑本益低的股票買進持有,等待時間複利報酬,就可以輕鬆躺著發大財囉!」8 n0 j8 D* h8 d" b" }5 [" {4 ]
( I- R! Q/ c1 w1 k( ]( v5 Z如果投資有那麼簡單,世界上就不會有人賠錢套牢了!" G: M" _4 J9 N
- f" j5 ]/ Q1 h! N) C
記
( r8 Q/ C$ v1 `) k/ z' `, G) o' \7 U9 Q7 k! ]: R( u
得十多年前我剛接觸股市,第一個學會的投資觀念正是「低本益比價值投資」,在股市上萬點的瘋狂聲浪之中,我打開報紙證券版,簡單挑出多檔本益比低於10的9 ~# N% V3 H3 a
* H" x: I; u8 c8 e0 T1 i$ e `4 y
「價值個股」,當時我只是個手上沒閒錢的窮醫學生,只能拿起筆記本做「紙上虛擬買賣」,這樣瞎搞了一年,沒多久就遇上「達康泡沫危機」,我的追蹤股個個兵
) U' W& c# W' o
H) V6 p, m4 ^0 S敗如山倒,輕者本益比飆升到三位數,重者甚至本益比消失(個股出現虧損,本益比轉負,數值無意義),這時我才了解:「原來投資選股不能光看本益比!」
2 a: k. {0 Q' r4 L7 H% x" t+ S9 n$ R! m( p7 \& v
為什麼看本益比投資常會賠錢 ?
9 z! y+ |# Y0 R( J/ f( _
- C. u. Q' E0 N6 Y回答這個問題之前,我們先來看一張圖表:: g; ^# F8 T$ a) C
0 Q. q7 |' ^* _) F3 h7 Z
# S$ o7 s4 K8 R' f; H1 P* Z; N# a# C3 f* B" s7 g9 T" D0 t8 C
這# s0 u7 F- c5 m& J- F
6 x4 O, L8 t* `* H4 t
是近四年台股指數及台股本益比的對照表,在2008年金融風暴之前台股的本益比一直維持在15~20倍之間的合理範圍,甚至在2007年底出現指數愈高、
; M$ @/ G- O( D0 P1 B
. g8 t, x% @1 `6 V$ {+ y8 q. @本益比愈低的「背離現像」,隨後2008年台股崩盤本益比隨之不斷下修,直到2009年多頭強彈時卻又出現本益比高達三位數的反常現象,到了2010年初) l4 n% N" K9 q, f ~/ q* W
$ \2 ^# [3 x$ f/ W. Q0 k9 K; n" j指數高點本益比又回到20倍以下的低檔 …
9 R* q V- N" P9 @: ^& n- B x/ K' m6 s
- x7 k$ l4 Q- u8 B看著暴起暴落的台股本益比走勢,聰明的讀者應該馬上體悟到:「跟著本益比操股–沒死也半條命」的真理!
8 U# b: Q6 ]3 X8 k
% t: R- [) l2 p, U為什麼本益比如此不可靠? 經過長年觀察思索,我總算歸納出下列幾點原因:2 v6 s: ^; t9 h& I! P
2 d S/ y% H: a# N" M2 r& k B& r
一、本益比的分母為「預估每股稅後盈餘」,既然為「預估值」則只能反應已知落後資訊而無法保證未來實際獲利成果。
+ t, T. W+ a7 u9 c, o, _# V3 S& o3 V$ {1 e$ E7 ?: S t9 G
二、本益比的估計乃根據過去幾季的財報計算推估,某些行業有顯著「淡旺季」(如百貨業)則容易推估失準。" E$ M4 o; \8 ?2 M$ B, M' e
+ J6 F4 z% E9 d; _
三、若干景氣循環個股的盈虧起伏極不穩定(如營建、DRAM、金融、鋼鐵),於股價高檔通常出現低本益比,股價低檔反而出現高本益比或虧損。% l$ k' J8 l; P0 h
* E4 \1 n, }* y* [" q3 u
四、股價巨幅波動時,獲利數據未能同步更新,故有「分子分母時差不同步」的問題,此乃本益比評價的先天缺陷。
( S9 D. f$ X9 h/ N: ^/ E
; D- X" \* p; @0 v* C: q( }' l證交所公佈台股本益比前十低個股(日期:2010/10/11)
, J$ r. f8 r: O
4 f6 w; F% N$ w' m
: Y7 S6 H8 V0 G. w% M
( i! U6 u+ w+ H* @4 Q+ D( i上表:台股本益比前十低個股被「紡織、鋼鐵、營建、金融」四類股包辦
6 Z# g& z4 A: C3 e6 j0 g& h3 x
1 A4 P+ G a: y* V6 C既然本益比有那麼多問題,我們是否應該直接丟掉這個工具 ? E1 [2 P) ~! h' a
; s$ K1 E" d1 S! m8 [# t# \# g
我的答案是:「不!本益比是好工具,只需要學會正確使用的方法。」
4 K3 t; h) @2 C8 W
/ g7 z' j! }0 T! w5 u- s" C3 [在此提出個人使用本益比評價法則的心得:
8 k) |2 S4 j6 n3 w
! a. s5 R) G7 t8 F一、財務體質較弱、信用評等較差的個股不適用本益比評價! 習慣唬爛畫大餅的劣質公司所說的一切「攏係假A!」,虛偽資訊當然要剔除於本益比評價之外。
1 H( \4 L$ \- g+ K, X* s$ P1 R9 L' Z# y& d2 M7 X7 X* }' z8 P" A" v
二、景氣循環股應該反向操作:「買在高本益比時、賣在低本益比時」,較接近真實股價走勢。/ {4 s* K/ R# n0 Y* a
1 V8 w+ K6 D, P( V0 N5 C6 N
三、適用本益比評價法則的公司乃本業收益穩定、財務狀況健全透明公開、股價波動較小的優質企業,當好公司的股東晚上才睡得香甜!
9 v( n$ k6 L7 @) Y( R" }: |
8 u) C; S' t! I- z G, p0 N& I6 Y- ~四、不執著追求「超低本益比」的甜蜜買點,而要深入研究財報內容與產業訊息,才不容易被落後資訊蒙蔽。
& \; \- e M/ h, g7 @' J L: n& \) A5 Z
五、不同產業之間的本益比標準不一,個股本益比應首先與同產業公司評比較為公允。- W! B% t9 m M
y; r6 q* P: ?! ^ P- H1 R7 p# q六、成長型個股本益比可適當上調,才能反應其獲利成長趨勢;反之,缺乏成長力道的類股則應下調合理本益比。
* Q" I7 R- `3 j* K6 O! i R' O! Q. W9 B% Q
就算我拿到A-Rod的球棒,我也無法在大聯盟打出全壘打;A-Rod即便拿著我的手術刀,也無法幫病人的眼睛開刀。工具無絕對優劣,端看使用者能否充份發揮功力。本益比絕對是初心習股者需要熟悉的選股指標工具,只消了解其特點與應用限制,投資路上必能省下不少冤枉路。 |
|