- UID
- 4355
- 閱讀權限
- 45
- 精華
- 0
- 威望
- 3
- 貢獻
- 3897
- 活力
- 11257
- 金幣
- 44043
- 日誌
- 9
- 記錄
- 37
- 最後登入
- 2017-12-9
- 社區
- 臺灣
- 文章
- 9422
- 在線時間
- 1428 小時
|
晨星每股310元掛牌上市的五大疑慮／最神祕的公司最爭議的上市1 q* }2 Q+ N3 R- w; g# x
& E6 I7 l" x, h5 S1 M! R/ I
8 `/ F0 c1 Y5 N8 I; M& ~ 【文／林宏文、賴筱凡 研究員．楊卓翰、陳兆芬】
" Q5 h/ W* Y, G5 ]% d7 ^3 l* S, l- t+ }1 P3 v% S
前言) r3 }* B1 i/ j) l$ G/ `4 k0 I' a
) g0 o* v2 @* h
晨星，即將在12月24日掛牌上市，掛牌價310 元，這家足以對聯發科造成威脅的公司，卻是充滿神祕色彩，上市掛牌看似合法，卻有諸多疑慮。
% ]7 q. `5 B% \- s. r( G
: d0 k5 x' t, n0 i3 {; [
- h1 P+ ~+ k5 o2 `, y9 g它的董監持股不到1%，前十大股東名單也看不出實質掌控股權的是誰，大股東賣股恐不受監控；
7 I5 P2 R/ t$ R8 z. i5 J
+ W. K8 E7 m Z. W' a
6 F4 z1 u2 o+ K! |4 m. q- Z. s( M4 u4位創辦人中，有3位在上市前解除職務或退居第二線；更有一位創辦人大量賣出持股；" A6 ?( \$ T1 ]2 L, Z
+ x, K3 O( j- m" f
" A% E+ w( B! I! Q員工在上市前流失百餘人，甚至承銷價也變來變去，高低價差達九成。/ R @3 Z+ A" q, |8 K0 |* c
$ F3 X" J, U0 c c7 e; F t9 u7 E: j9 r
* L& |* N! o) i7 i' u本刊特別整理出晨星上市的五大疑慮，值得投資人注意！8 ?( a2 Z" ]% c* C
) u9 d5 Q S5 s; h. M" q: S! J& X, s: B7 j3 J
十二月二十四日，聖誕夜前夕，當多數人正在計畫著該如何度過周末夜時，早上九點，將會有一家市值接近一千四百億元的重量級ＩＣ設計廠，在台股掛牌上市。在此之前，它曾是高達八一○元天價的未上市股王；如今，它將以三一○元承銷價掛牌上市，受到投資人的追捧，但這家公司，卻將是台股市場有史以來，新掛牌公司董監持股最低的公司。& {, R0 i6 s9 t7 Q2 C5 [, i+ Y
. r6 V, p! B7 l$ W0 W) H7 D7 D( H
7 m/ v2 u0 V, L! k: S+ U
它神祕、低調又受到市場高度矚目，它短短九年內就躋身全球前二十大ＩＣ設計公司、年營收超過三百億元，它是台灣ＩＣ設計業界，最後一家能夠掛牌上市的大型企業，更是少數對ＩＣ設計龍頭聯發科產生威脅的強敵，它是全球最大的液晶顯示器及電視控制晶片供應商——晨星。6 s) n# Y9 v; n, }. |8 b1 [
2 y9 d" T& [+ Z3 P
1 | x- i7 q8 f! ]% U$ T- x疑慮一：董監持股不到一％／創台股上市掛牌歷史新低# Z2 J7 d1 W* s. i: j5 f
6 v! _9 b. A. I0 j" k+ @* P$ Y, ?* r- S, G" P: y! A
如此受到資本市場期待的企業，在掛牌上市前，卻仍有諸多疑慮解釋不清，包括：董監持股低於一％，異於台灣本土上市公司；創辦人在掛牌前大量釋股，價值逼近三十億元；上市承銷價也從二○一元、三八○元到二七○元，最後才拍板定案在三一○元。它上市前就以資訊不透明著稱，四位創辦人中，有三位創辦人不曾對外露面，沒有人知道究竟它的內部如何運作。0 q- N+ O( Y1 F* D1 i
: _% g/ q% ?' G/ Q3 s" t8 o
5 p0 S6 |: G- }這一切爭議，晨星沒有說明，承銷商也未給答案，因此，《今周刊》企圖從中抽絲剝繭，替這家即將上市的高價股新星，揭開它最神祕的面紗。
" I) _# i0 M1 b+ c
$ E/ c& Q' B, }- r3 i3 o
* K# L4 q# ]# S" I6 ?* F過去八年來，無人能清楚講出晨星的股權結構，也無人能夠描繪出晨星董事會的全貌，當本刊企圖在晨星的公開說明書上找答案時，才發現這家今年新掛牌市值最高的重量級公司，董監持股比重卻是台股上市新掛牌最低的一家！
4 D. m# m# L4 u& Y5 E
$ h7 b* e' u% A6 J9 K) |7 S2 j5 W: V% \
攤開晨星的公開說明書，上面清楚載明晨星董事長梁公偉持股○．○二％、高盛法人代表的晨星財務長林翰飛持有○．六三％，其餘三席獨立董事都是今年四月新加入晨星董事會的成員，整個晨星董監持股僅有○．六五％，創下台股市場歷來新掛牌公司董監持股最低的歷史紀錄。
% u; _ a. H% H! S5 c5 X% j0 _; H3 @) @; u! K0 G: \
9 f0 x* v# J3 t8 M1 f% \
對照台灣公開發行公司，董監持股成數必須依照資本額大小而有一定規範，以晨星目前資本額四十五億元來說，若晨星是在台註冊的公司，其董事持股就應達四％、監察人應持有○．四％。
9 J/ C) G* B4 @; e7 o* i1 T: |
2 V4 d' `( l$ R4 x7 [! `% H( v2 O/ |: g* h: a' I+ G; f
然而，目前《證交法》第二十六條並未明文規定海外企業須受此規範，所以即使晨星的營運活動在台灣，卻因它在○七年轉赴開曼群島註冊，在開曼群島法令不要求晨星董監持股須達一定成數下，縱使晨星的董監持股連一％都不到，也不會受到台灣法令的規範。
/ h6 T5 ]. C1 ^7 i* z& P
4 w3 w* N U) S6 H1 ?
3 K3 L1 s, ~+ m f& L$ R儘管我們進一步從晨星前十大股東名單尋找線索，也看不到任何能跟晨星連結上的名字，即便是晨星早期共同打天下的四位創辦人，也早已不在前十大股東名單之列。# [$ Q; R1 W0 u' K. C
7 F. j6 O$ o3 L
u5 E* L- Q+ u6 b
當去年十月，晨星召開股東會敲定要在台上市後，原本在晨星擔任主管的其中三位創辦人，包含總經理楊偉毅、研發主管史德立（Sterling Smith）與研發協理容天行，一舉在今年四月辭去主管及董事職務。
) S+ F _7 ?8 b! H j
/ q+ X- c* _* \) ?0 s# q. r7 `3 j) z4 i3 R
一派說法是他們不願站到第一線面對媒體，因此楊偉毅改掛董事長特助，史德立、容天行轉任顧問，由梁公偉兼任總經理；另一派說法則是他們為了不讓財富曝光，因此趁先前晨星將公司轉到海外時，分拆所有股份，讓外界無法得知每個人有多少持股。5 K) n3 |2 W0 X
3 C8 R3 F6 X/ V2 G4 z$ {$ ^
, e) E# B% N- l以目前晨星公布的資訊，無法完全斷定何種說法較接近事實，兩種說法都有其可能。只是，根據這四位創辦人身邊的人士透露，晨星創立初期，四位創辦人應是各擁一○％股權，就連早期晨星財務長高金門，也都認購了一○％左右股權，其餘不少股份則由晨星員工出資認購。
, d: j/ h7 g9 y% ^& K2 ^2 ~; V5 e, Y }$ \6 q: z
$ ^# p, S0 d a; e. m* i1 b
時至今日，雖然公開說明書並未清楚載明，除了梁公偉外的其他三位創辦人到底持有多少股權，但從史德立今年前三季能一口氣大賣九六三九張晨星股票，價值逼近三十億元，就足見這些創辦人手上確實握有不少股票。: V- Z: ^6 y% W% _
( v( g2 c2 J) t7 i" R. R
& _7 |/ k: u! ]6 Z- A( c2 U' g
這隱含著兩種可能性：創辦人早就將晨星持股釋出，抑或是如同市場派流言所稱，他們已經刻意將財富隱藏起來了。- U9 V8 l4 D4 l( R
2 m8 s3 a! F, W8 c3 o) v6 e6 X
" _ h, o. d8 S0 B$ X+ w姑且不論哪種可能性較大，但不爭的事實是，晨星董監持股連一％都不到，甚至還不用受到法令規範，已經置小股東權益於不利的位置，尤其據了解，晨星的前十大股東名單裡，包含持有一○．四八％股權的第一大股東「台北富邦商業銀行受託信託財產專戶」及持有二．六二％股權的第四大股東「Chienliyan Investment Holding, Limited」，背後卻是晨星集體員工的持股，在龐大持股下，卻無人能代表出任董事，箇中的心態相當令人玩味。$ H7 ?7 C% q9 t, _3 E
2 w) M' h6 q1 i% T9 L
9 F s/ l: n' N! G1 c g/ J換句話說，整個董事會僅持有○．六五％的股權，若以承銷價三一○元計算，等於只用了九億元，就掌控高達一千四百億元市值的公司。1 |* k( l" y4 B0 ]: n/ S
$ C. y4 O& h7 F
! o" _( S% t) E& k更重要的是，晨星董事會成員持股比重如此低，就算引進三位獨立董事，未來董事會能否與公司禍福與共、利益一致，董事會監理的效益是否大打折扣，都是投資人心中的疑問。: p. |" h4 K' _- A3 M
) ] Z' C5 D# G1 M7 S. E! o4 ]* y$ w' [7 D5 W0 V
在晨星董監持股不到一％的情況下，背後大股東究竟是誰，也就更值得深究。
! Q5 o+ O: D/ X9 [( l8 B/ h( o% w( W! }, z0 r' @5 q
1 b# v6 G2 X; J6 v2 U4 _/ x* |( e7 f$ c+ x) B
疑慮二：創辦人賣股／沒信心？掛牌前大賣近萬張持股: |( R2 ^3 P, u6 o) ?8 r
8 Y8 ^& p* }7 a/ M
' M: p% }8 f: F
原本晨星四位創辦人應各持有一○％股權，時間歷經九年後，他們手上持股究竟剩下多少？實在無從得知，從晨星公開說明書中，僅能看出史德立在今年前三季減持了九六三九張股票，換算市值高達三十億元。
5 N7 w" J: ?; I/ `. ~. k/ L; X0 Q+ D6 i- v7 ~' k! E
1 {) y& w9 ?- H6 G) Y6 e
創辦人在公司掛牌前出脫持股，雖然沒有違法，但是否意味著創辦人對公司前景沒信心，相當值得觀察。
/ \1 N' H) U: Q. ~% M; |! C6 A
, S( S a3 ^+ W! Q! U3 G5 ^% q/ E, U& G9 G4 \2 M5 _' i( G
不願具名的外資法人說，「他們早就cash out（獲利了結）了。」而高金門身邊友人也透露，他們早已分散持股，但到底擁有多少股權，難以計算。這也是為何在上市前夕，許多晨星股票在境外交易，其中不乏出現百張甚至千張以上賣單。
5 t- Q6 _8 _- h4 p3 d5 H4 Y
# u2 d/ Z. f1 H. ?7 k$ l* B
8 k8 \8 Z# H, C& D# m/ f2 j1 B更也凸顯出，了解晨星背後持股的藏鏡人究竟是誰的重要性，因為當小股東都摸不清掌握公司多數股權的人是誰，又怎麼能清楚整家公司的全貌。3 `6 }2 _* ^. z- R% R$ d
9 M& M7 D, k9 D- j& z0 g) U: W$ U$ j0 K& n# V* z- R9 K, g
然而，在晨星最新版公開說明書所提供的前十大股東名單裡，多數都為海外投資公司，晨星公開說明書又無向下揭露這些股東背後股權組成，讓外界難以窺知究竟晨星多數股權是掌握在誰手上。/ P9 G. G/ H( ]5 w
, p" G* p/ ?8 T. R. a2 @. _" w& T3 Z$ x) ] |+ Z5 y2 t& x3 X
以持有晨星三．四六％的第二大股東「英屬維京群島商悅麗投資公司」為例，據了解，其背後就是晨星創辦人之一容天行所有的海外投資公司，在海外投資公司的保護色下，加上持股未達一○％，又已轉任顧問，不屬於晨星「內部人」，未來他要賣出晨星持股，既不用申報轉讓，也不須被揭露在晨星的公開資訊上。
/ O7 [8 n2 Q' }0 L0 C3 }7 \: `0 i! u1 z& `8 ^. H1 X% p
& I, E5 |( q1 O, i5 f$ F同樣的情況也發生在其他大股東手上，像是較為市場所知的國際前瞻創投與華威創投，就是由中華開發出身的張景溢領軍，但由於這些擁有真實持股的前十大股東，沒有一位坐在董事會中，未來何時賣股也不須公告，明顯有違公司治理的本意。+ ?! r$ ]; m+ ^
! h* K7 ]3 ?( M
6 H, r* |/ F3 p/ O另外，這十大股東名單，短短一個半月內也出現不小異動。原本八月中旬，位居晨星第二大股東的「Asia Pacific Wealth Management（PTC） Limited – Employee C Trust」，持有五．四三％股權，到了九月底，已完全消失在前十大股東名單中，改由另一個持有二．六二％股權的「Chienliyan Investment Holding, Limited」補上。
$ \! ~& T2 V7 z5 T
' S% j. ~" y% A) R6 Z
7 W) d2 n$ Q* I# g疑慮三：上市承銷價更改四次／投資人無所適從. P" |$ _2 v" q) o. {
& t. ~3 X1 E! I8 R; P+ d0 }- |! t/ m+ g" X
' C5 u( U( a+ u. K儘管證交所解釋，這兩大股東的背後，都是由晨星員工集中保管的持股帳戶，但短短時間內，卻發生如此大幅變動，在在都讓小股東完全摸不著頭緒。, [1 c7 @9 O% N
3 v0 w( [: X* O
& ^( G- [9 i/ L同樣也備受爭議的地方，還有晨星不斷更動的承銷價。
0 r. G+ Z4 k+ }4 p) G/ v6 `7 Q* Q! A& `: s3 G- t. K+ j3 x, @
) }4 k2 B9 W) o' f
晨星所提供的公開說明書，近兩個月內就公布了四個版本，其中承銷價格也一改再改，從最低二○一元、三八○元到二七○元，最後才拍板定案在三一○元。! U2 U' g! \( {, l' B
* Q0 ]; p& ?6 e j5 j& W5 ^
! W; T8 J) J3 [7 M. x) R8 _1 N光是從最低的二○一元到最高三八○元，變動幅度近九成，讓晨星在未上市交易價格上出現明顯波動。當三八○元的價格一出時，更是有許多籌碼在未上市股湧現，許多投資人認為其中存在套利價差，讓晨星在未上市前，就出現收購潮；然而，兩週過去，晨星又出具了第三版的公開說明書，承銷價瞬間又由三八○元降至二七○元，讓不少於三百元區間進場的投資人罵翻天。
0 R) M2 Q# K& S0 ~) h( S' i1 |6 K8 I) t$ _/ A, D, V
4 l/ z7 J! L9 z雖然晨星公司表示，在申請回台上市的過程中，因為諸多細節的考量，才讓承銷價出現多次更改，例如三八○元的價格，是因為晨星為境外公司，在回台掛牌過程中，必須先向央行申請，而央行得看晨星預估承銷價來給予外匯額度，當時從高預估的考量，最後卻因頻繁更動，落得市場批評聲浪不斷。
/ i% M E* t; s2 }/ l
9 A, H6 Y$ X# o7 e6 v: p) i3 z7 _& c8 J g
國內大型券商負責人也指出，晨星是一家好公司，但在訂價上更動頻繁，還出現四次訂價，不僅實務上很少見，也顯得不夠嚴謹，犯了兵家大忌，好像在與投資人玩心理戰，會引起投資人很多誤會及猜測，主辦券商實在應該避免這種情況。此外，創辦人退居二線也成疑慮。
' y- C, Z# T6 L$ Y' A$ \( ]4 B! @1 c0 L4 {
# R/ D/ j' B2 v, H5 C
一直以來，晨星引以自豪的不只有研發技術，還有異於同業的集權管理方式，這是晨星得以在短暫九年就闖出名號的原因。然而，晨星公開說明書清楚寫著，楊偉毅、史德立與容天行等人，已於今年四月二十七日辭去董事，甚至在管理階層名單上除名，代表著當初一起奮鬥的四位創辦人中，有三位將隨晨星上市而退居第二線，領導班子也因此全面更新。
+ N, m T V' p- l. m; X9 ~$ C$ ?. T; K* Z3 U9 {% v ~
- u# L1 {- R' S6 ^
疑慮四：三位創辦人退居二線／梁公偉獨撐大局，考驗接踵而至; |3 b2 o, B4 r8 U$ [# s$ E) n
$ U7 i, H) u/ E! L: E3 ^
7 H/ Z3 O8 T5 W: k過去九年，晨星強大的研發實力的根基建立在楊偉毅、史德立與容天行三位創辦人身上，尤其是晨星多數專利（ＩＰ）都註冊在史德立名下，顯見史德立對晨星研發工作的貢獻。如今，史德立不僅轉任顧問，還在海外市場拋售晨星持股，未來是否還會秉持創業初期的熱忱，不得而知。
+ h u( p% N. [# g) v: W
! `9 H! q! N& w6 }3 k( h0 ?8 w$ t% X! Z+ e
另外一個關鍵人物，就是過去掌握研發、銷售大權的前任總經理楊偉毅。楊偉毅經歷過中國文革時代的背景，用強人集權式的領導，一手塑造了晨星向不可能挑戰的效率，更用魔鬼式的管理，讓晨星九年倍數成長，他的領導方式比起鴻海董事長郭台銘，可以說是有過之而無不及。
1 Y8 Z8 t. {5 ] t+ k& O. t, g; r* h
# U" u4 Z3 \; n6 w5 u$ z一位已於晨星離職的員工表示，即使他離開晨星已有一段時間，卻從未賣過手上任何一張晨星股票，理由很簡單，「只要這家公司還有Steve（楊偉毅的英文名）的一天，我就不會賣股票，就算Steve今天出來自己開公司，我也會考慮將所有身家都投資在他身上。」* \5 i8 x$ u: i5 e1 f
. u( N2 Q+ u. S B9 w
6 M3 R" ]: ]; h3 P) |楊偉毅作為公司的領導中心，已和晨星過去的績效畫上等號，過去在德儀與楊偉毅共事過的老同事，都對楊偉毅讚譽有加，「他很能幹，也很聰明。」從小窮慣了的楊偉毅，對晨星有強烈的使命感，過去九年擔任晨星總經理期間，從早到晚盯緊每個研發專案，沒有一天鬆懈過。對於創辦一個和德州儀器一樣好的公司，楊偉毅有著驚人「偉」大夢想與「毅」力，正如他的名字一樣。# i& b% Y8 P9 u
! c# Z* [0 @6 Z
3 |" T( G- Q4 x1 ]4 L: h4 w只是，近一年來，楊偉毅不再擔任總經理，也退出董事會，只掛了一個董事長特助的職銜，就連晨星員工都說，「他最近確實比較少盯project（開發案）了。」而史德立及容天行，也雙雙退居第二線，未來晨星的領導班子能否銜接？成為觀察重點。' \9 v% i/ t8 Y7 W7 p
* F+ h2 |3 K4 r, R7 L. M( T4 N8 _5 o* }
接手楊偉毅總經理工作的梁公偉，過去都以行銷及業務為長，如今全面掌控大權，他要如何維持公司的成長性？尤其在研發及業務上都要再進一步擴張，新的「梁公偉時代」能否有新氣象？將是晨星上市後最大的考驗。 a0 d) M& p2 |" ]/ R q
7 f, T8 [( X) h1 U( ^
6 l$ W- M3 {" [爭議四：員工大換血／不滿掛牌鎖股，兩個月走掉一百多人
" I( H+ G# O) \6 b$ v+ J' G& j# d! C, u9 m- ]5 r1 N
5 @: l5 A8 ?+ g, G0 v8 P0 t* x r" }2 a( q3 W, e
其實，公司掛牌上市對許多創業者來說，都是一道關卡，員工換血、管理團隊重新洗牌，也是ＩＣ設計業的常態。由於創業團隊及高階主管身價暴漲，加上有的已經累過頭、健康亮紅燈，所以不少創業者都在公司掛牌上市之際，選擇淡出或退休。! R& T+ @7 w6 ]' ^# a1 D4 q
W6 {) p8 Y9 N! X W- s9 x
: |! [/ H" H: F) v0 S: H; M○一年聯發科掛牌時，部分創辦人及高階主管就選擇淡出，包括最初的研發靈魂人物執行副總劉丁仁、行銷副總魏志展，都在聯發科掛牌後，選擇退到第二線。當然，只要公司能持續傳承創業時的能量，重要創辦人退出的影響，絕對可以降低，像是聯發科高階主管後來順利交棒，董事長蔡明介及副董事長卓志哲持續吸引更多高手加入，找到更多手機晶片的主管及工程師，都讓聯發科後續的成長幅度更為驚人。
$ F( X% }$ b1 @+ u5 P: e7 a1 b/ _/ K' @' A& I! z- _& c
; e$ i( U3 U# x' O8 {0 t而員工在公司上市前離職，同業間也經常有耳聞，只是，晨星在掛牌前兩個月，一口氣走掉一百餘位員工，其中更不乏身價已數千萬或上億元的創業團隊、高階主管及資深工程師，規模可以算是空前。
6 H' I: ^- y4 @/ O' q
! L+ G5 y6 w* Q" {" N2 [
) r5 K W$ B) ]1 i2 N0 Z5 R晨星員工私下透露，公司確實在今年九月發放年中分紅後，要求他們簽署持股集中保管的同意書，當初進晨星所談的「技術股」，也得在掛牌後被強制鎖股，員工手上可賣的股票額度遭到限制，以防晨星一掛牌上市，股價就被龐大的賣壓給壓垮，許多不願被鎖股的員工，因而求去。1 A) `5 R9 q% Y7 P, y
7 P" G& @ X% W4 e* S4 U% h$ h! L, Y2 W( t- g0 @* ~" X
雖然晨星高層解釋，近期離職員工，有不少是因為績效不佳、年中沒有拿到滿意分紅的人，公司趁機進行組織調整，不見得完全是壞事。
' ?# b/ S" k4 b0 _! L& d9 Y
8 t% D6 H+ T/ W- s
6 F$ r( D0 S- n另外，晨星相較於其他ＩＣ設計廠，掛牌時間較晚，規模與早期創業已不可同日而語，光員工數就多達二千五百人，市值又高達一千四百億元，部分員工身價水漲船高，才會創下如此驚人的離職數字。/ o' J6 R) Y1 ]' U+ A
* f3 f; c, s+ W2 L
" f6 _8 a6 m' V. Y. m) d
以往晨星都用高分紅來吸引人才，有投資人如此形容：「他們（指管理階層）根本就是愛員工勝過愛股東。」所以，晨星員工每年都可領到高額分紅，例如從○七年到○九年，晨星的淨利分別為三六．三億元、二四．九億元及四八．二億元，但這三年的員工分紅配股卻多達二．三萬張、一．七萬張及二．九萬張，若要以晨星於未上市實際交易價格來計算費用的話，晨星都是虧損的公司。
; b: d) \3 b( a) s
4 j3 V+ _5 U+ D4 ]2 s& {4 Y% M
5 }, p) K7 O( Q+ _) n! n2 a例如，去年晨星配了近三萬張股票分紅給員工，用最低標的一股兩百元計算，其價值將近六十億元，比晨星當年獲利的四十八億元還多。不過，由於晨星是未上市公司，可以用淨值計算，因此，在晨星公開說明書中，晨星將聯發科與瑞昱近三年的股東及員工紅利對比，與聯發科、瑞昱用市值計算，比較基礎並不相同，顯然不見精準。（見一一四頁下表）: m! ~1 n0 w) d g4 `
1 j/ f& R0 z" R. ~: \
" |4 ?7 P- x) q s3 |- v7 B今年，由於掛牌在即，未來分紅配股不能再以淨值計算，梁公偉為了挽留人才，除了八月配給員工分紅外，九月再祭出加薪手段，不論績效，所有員工全數加薪，幅度高達兩成。
& B/ z7 |% o& c8 S
' e- G6 x2 a% @
2 m8 \; s* J$ j+ M, v6 t' \2 {/ Y _/ l' D! j2 R
此外，梁公偉還端出「留任股」牛肉，凡是未來三、五年留任的員工，都有一定比率的股票可拿，若以一位研發工程師能拿到十五張「留任股」為例，只要未來三年他還在晨星任職，每年至少可領回五張晨星股票，希望能給員工最基本的保障。, G9 W1 D; }* s* r2 m# I+ J( V1 X
" r4 j! F) X8 s
/ n7 \! [3 [1 z) D* d0 }3 h縱使這樣的作法，或許能留下部分人才，讓晨星競爭力不致因為員工流失而受衝擊。但，晨星如何從未上市前的游擊隊戰術，到掛牌後走正規軍路線？企業文化能否調適？機動性與積極性還能不能維持？員工拚搏精神是否會減損？嚴峻考驗正要開始。3 L, u1 v& D3 \/ g% W
! u- w5 I- u2 N' ^0 x
" L! F* |1 S* f未來挑戰／電視市場成長有限 手機市場競爭多
3 n% k ~+ z4 A2 P* b2 o2 ~) Q
9 c+ T( T$ D1 j* p# z1 ]: @, w) ^6 b. f5 Q7 ~" C
2 `0 R9 F, n9 C- E8 J- P只是，羊毛出在羊身上，就算晨星上市後，員工分紅將比照同業作法，以眼前ＩＣ設計業員工分紅比率約在二成來看，未來誰家員工分得多，端看各企業每位員工平均賺多少錢來決定，誰家公司員工最會賺錢，誰就分得多，企業經營不好、獲利變差，自然找不到好員工。6 @% f% I: _* g8 a9 o$ }
4 }0 P" f9 h1 f/ |1 ]7 p
( M5 Y8 H. b7 @% y+ l! ~) w! G; Q
至於晨星一直引以為傲的長期競爭性，在電視晶片部分，晨星確實擁有超強實力，別家公司要迎頭趕上的機會不大，包括聯發科都很難有優勢。但晨星在電視晶片的市占率高達七、八成，也凸顯出晨星電視晶片的成長性已有限，即使明年智慧電視開始出貨，預料也要三年才有機會大成長；而手機晶片部分，晨星是後發者，要追上聯發科還有一大段距離，更別說還有一家快速成長的展訊橫在前面，競爭壓力也是不小。8 B& K- ^+ Y+ n: u8 V* t
( W. }2 Z7 e1 ~/ m
0 f8 M) x- \5 U/ W不論如何，在晨星沒有解釋清楚這五大疑慮前，光靠長期競爭性的利基就要投資人買單，理由略嫌單薄，尤其這五大疑慮不只牽涉晨星的公司治理，還事涉未來投資人權益，倘若晨星掛牌上市後，投資人仍要透過遮遮掩掩的面紗來猜測，對於投資人而言，的確需要再多深思。
J& O% L2 X5 W: }( E
/ w9 b+ f" u, R- | u4 z
( l/ k" v2 I1 Y( h ' ?" p Y1 w0 i" N+ t+ Q
《今周刊》730期更多精采文章《立即加入今周刊粉絲團 |
|
發表於 2010-12-18 08:59:25
收藏
讚
- u) \5 n t+ s8 ^8 _
發表於 2010-12-18 12:28:22
發表於 2010-12-18 15:36:18
恭喜