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[圖文轉載] 企業利用期貨市場的多種方式分析

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發表於 2010-10-28 19:45:30 |只看該作者 |新文章置後
隨著期貨市場的不斷發展,現代企業,特別是與大宗商品密切相關的企業,與期貨市場的關聯度日益增強。除了傳統意義的套期保值、價格發現等基本功能,期貨市場延伸出來的其他功能也越來越被企業所重視,企業不再是被動的參與,而是主動靈活地運用期貨市場的這些功能,完善經營。* J6 O* M/ I. f
一、交割功能的利用
$ b% [4 Y: _, T6 @1.幫助企業拓展採購、銷售管道期貨市場由於存在實物交割功能,所以價格走勢與現貨市場緊密相聯。實物交割不但可以使期現價格的趨勢統一,同時也為企業原材料採購以及產品銷售開闢了新的途徑。當現貨市場供應緊張時,作為下游需求方,可以在期貨市場上進行買入操作,一方面實現套期保值目的,另一方面也可以利用交割手段彌補原料採購不足的狀況;而在現貨市場需求降低導致產品滯銷時,作為上游供應商,則可以在期貨市場進行賣出操作,並到期交割,借助期貨市場的交割功能出售滯銷產品,釋放占壓資金,避免企業因貨源緊缺或銷路不暢而帶來的損失。
" M4 z. n% K8 b0 @" e案例一:2010 年5 月初,出於生產配棉需要,某紡織股份有限公司急需採購部分新疆棉,而當時現貨市場缺少貨源,只有期貨交割庫有部分新疆棉,因此該企業在期貨市場買入適量的棉花合約,並通過期轉現業務拿到了自己想要的棉花倉單,以此來補充庫存。同時,該企業還通過期貨市場買入遠月棉花期貨合約,提前鎖定後期原料庫存成本,以防止後市棉花價格大漲導致原料成本提高,對企業利潤帶來損失。通過在期貨市場的操作,該公司除了拓寬採購管道滿足生產需要、補足原料庫存外,還有部分倉單在手,實現了靈活調配庫存,同時也在相對低位鎖定了企業隨後的生產成本,大幅降低了生產成本的變動對企業經營造成的風險,達到了有效控制生產成本的目的。
. @& _- r- g( j) H2.根據基差變化,靈活選擇期、現交割形式,擴大企業收入
  c( h% o9 D: z: r在套期保值操作中,套保週期結束時,原則上企業在期貨市場選擇平倉對沖,而不是進行實物交割。但由於市場環境的差異,期現價格(基差)有時會有所偏離,此時通過採用實物交割,可以適當擴大企業收入。具體來說,對於買入套期保值,當基差值較小時,此時期貨價格相對較高,可以選擇期貨平倉,賣出多頭頭寸,獲得額外利潤;當基差值較大時,甚至出現現貨升水,企業可以選擇到期進行實物交割,相當於用較低的期貨價格獲得了價值較高的現貨商品。對於賣出套期保值,反之亦然。
4 \5 J4 I3 N1 Q8 m/ i: ^案例二:2009 年年底至2010 年上半年,由於下游市場購買力不旺,鋁錠
0 k4 J+ p4 E( ?/ X" S$ v& u3 D現貨價格一直弱於期貨價格,基差高於往年。也就是說,去除交割費用後的期貨價格要高於現貨市場的銷售價格。在這種情況下,某鋁業公司根據其套保計劃,在期貨市場逐月建立定量的賣出套保頭寸,並一直持有至到期交割,將現貨市場銷售改為在期貨市場交割銷售,從而獲得相對較高的銷售價格,擴大了其銷售利潤。
+ u- T% p$ b& D, V, _) ^* n& j. Y3.運費管理
. ~  u* Z5 w5 f7 I. C0 }/ B" E有效利用期貨品種的交割庫分佈,將期貨交割與現貨經營相結合,還可以一定程度上降低企業運輸成本。例如,某糧食貿易商與外地一麵粉加工廠簽訂供貨合同,2個月後向其交付2000噸小麥,小麥品質標準與期貨標準相符。由於面粉廠在外地,運輸成本較大,而在麵粉加工廠附近有小麥的期貨交割庫。為節省運費,該貿易商在期貨市場買入等量的小麥期貨交割,然後將交割小麥從期貨庫發送至麵粉加工廠,從而節省了相當一部分運費,增加了銷售收入。
8 L( @% l) Y$ s/ _1 ^當然,由於期貨品種、交割庫設置區域等方面的差異,通過期貨市場管理運費存在較大局限。如工業品期貨品種,交割標準一般是設定交割品牌,工業品用戶也習慣採購固定品牌貨物,並且交割庫數量也相對較少,因此對於此類商品,企業就難以通過期貨市場節省運輸成本。. m, [6 X; K* d3 `6 o
二、庫存管理- W' W' x- E8 _2 \; Q6 s
庫存的管理對企業來說極其重要,過多的庫存不但給企業帶來巨大的價格波動風險,也增加了巨大的持有成本以及資金佔用成本;而過少的庫存又可能無法滿足企業的正常需求,導致生產脫鉤、下游需求脫節。期貨市場因有與現貨價格同向波動的特點,可以成為企業庫存管理的有效輔助工具。現貨庫存的實物,我們稱之為實物庫存,而企業根據生產經營情況在期貨建立的買入持倉,則可以稱之為虛擬庫存。利用期貨市場,有效配置企業的實物庫存和虛擬庫存,可以使企業在經營、庫存管理上更加靈活。: Y4 m8 g2 D9 Z& h! U) ?
1.通過期貨市場轉移庫存所謂轉移庫存,就是將企業的實物庫存通過在期貨市場買入等量同品種的期貨合約,轉化為期貨市場的虛擬庫存。企業在生產經營中,有時會面臨不願卻不得不降低庫存或銷售產品的局面,如產品價格持續上漲而企業卻必須執行之前簽訂的銷售合同,此時企業可以將在現貨銷售的庫存、產品同時在期貨市場等量買入,以虛擬庫存形式維持總量不變,從而獲取更大收益。9 g0 X7 D9 h5 q+ `. I
案例三:2009 年上半年,經過金融風暴時的大幅下跌後,鋁價開始逐漸恢復性上漲,但在上漲初期還處於成本倒掛狀態,且上漲趨勢將持續較長一段時間。對某鋁貿易商來說,拖後銷售有利於其獲取更多銷售利潤。儘管如此,作為大( Z, M% L9 C9 o
型鋁貿易企業,該企業與其下游買家存在長期合作關係,很難單方面惜售壓貨。面對如此情況,企業靈活運用了期貨市場與現貨市場同向波動的特點,在賣出現貨電解鋁的同時,在期貨市場建立了同等數量的多頭頭寸,將企業的實物庫存通過期貨市場轉化為虛擬庫存,這樣既保障了為下游客戶提供源源不斷的電解鋁產品,還可以獲取後期鋁價上漲時為企業帶來的額外利潤。" O9 S( C! H6 d* g3 f8 q
案例四:2009 年鋼材價格大幅上漲,鋼材貿易商紛紛限售惜售,有的貿易商甚至採取臨時封庫措施,以獲取更大利潤。如此一來,下游客戶需求難以滿足,且採購成本大大增加。為兼顧下遊客戶利益,保持長期的良好合作關係,某貿易商採納期貨公司的建議,在以市價向下游用戶銷售庫存的同時,等量在期貨市場買入螺紋鋼期貨合約,將出售的實物庫存轉為虛擬庫存,以獲取價格繼續上漲增加的收益,實現了雙贏。
6 j# G5 g9 g2 b0 n9 C- j" [2.根據基差變化,靈活調配實物庫存和虛擬庫存,降低庫存成本儘管期貨價格與現貨價格同向波動,但由於市場影響因素和流動性的差異,在某些時候期貨價格與現貨價格可能會出現短期波動幅度差異較大、基差偏離正常區間的情況。如果能靈活利用期貨市場,將實物庫存與虛擬庫存進行有效調配,則可以適當降低庫存成本,擴大企業利潤。
1 n& J0 b4 o% f  ]( ~5 u7 R案例五:2008 年金融危機爆發之際,市場對後期存在較悲觀預期,大宗商品價格大幅下滑。因為期貨市場具有較強的流動性和一定的投機性,所以當時出現了期貨價格低於現貨價格、基差由負變正的現象,電解銅一度出現期貨價格低於現貨價格4000 元/噸的基差。在這種情況下,少數有電解銅常備庫存涉銅企業抓住機會,將其實物庫存在現貨市場迅速銷售,同時在期貨市場買入等量期貨合約,將實物庫存轉為虛擬庫存。由於期貨價格遠低於現貨價格,企業在庫存不變的前提下(實際庫存變成虛擬庫存,但由於可以進行實物交割,虛擬庫存一段時間後可以變為實際庫存),通過庫存形式的短期變化,有效降低了庫存成本。
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三、緩解資金壓力+ V* R1 ]: t% g) ?: d
由於期貨交易只收取10%要15%的保證金,因此企業可以結合生產需要,合理利用期貨適度緩解企業在生產經營中短期出現的資金壓力。如企業遠期有採購計畫,但預期資金緊張,可通過期貨市場進行買入交易,建立虛擬庫存,以較少的保證金提前訂貨,同時鎖定採購成本,為企業籌措資金贏得時間,緩解了企業資金緊張局面。再如,企業或因擴大固定資產投資、或因還貸期限臨近,短期流動資金緊張,可將其常備庫存在現貨市場銷售,同時在期貨市場買入期貨合約,將實物庫存轉為虛擬庫存,以釋放大部分資金,保障企業正常運轉。待資金問題解決後,企業再通過反向運作,將虛擬庫存轉為實物庫存。
$ T  U$ `! d" P" z( Y綜上所述,由於期貨具有同向性原理以及保證金制度和高流動性等特點,如果企業能夠在現貨生產經營的基礎上綜合利用期貨市場,通過多種形式發揮期貨功能和特點,則不僅能通過期貨市場發現價格、轉移風險,還可以借助期貨市場擴大採購、銷售管道,有效管理庫存,降低庫存成本,減緩資金壓力,使企業的生產經營更靈活、更穩健。
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沙發
發表於 2010-10-28 21:07:07 |只看該作者
回覆 IFA-Jansen 的文章
/ m) W0 A" `& r. q2 ?% q0 }0 F* l9 M8 ], q6 c' n3 O
啊  這裏是國家圖書館 北大分館嗎?
蝦毀  川普當選   

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發表於 2010-10-29 09:49:39 |只看該作者
北大特區人才濟濟,也是人才圖書館,大家可以將自己的知識做交流交流哦!
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