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謝國忠：淡定面對美國ＱＥ４" b6 z( D3 ]/ c: m
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【文／楊紹華】
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前言; X& A! V% ]) B ]# h
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美國聯準會如預期地推出ＱＥ４，市場普遍以「熱錢增加」解讀，一度帶動亞股齊漲，但知名經濟學家謝國忠認為，ＱＥ４並未明顯增加市場熱錢，對於股市的資金帶動效果，恐怕只有極短線。; S3 ~5 L8 ?+ Y+ U/ X: B- j8 w
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「這恐怕是最無聊的一次ＱＥ(量化寬鬆貨幣政策)！」知名經濟學家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠說。; T9 k! B$ r: @
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, F0 a& ]$ j' O; |4 u十二月十二日，美國聯準會(Ｆｅｄ)主席柏南克如預期地宣布了新一輪的ＱＥ方案，計畫每月購入四五○億美元的美國長期公債，藉此取代為時一年半、即將在今年年底結束的「扭轉操作」(Operation twist)。消息傳出後，亞洲股市一度齊漲，亞股投資人顯然在第一時間多以正面態度解讀柏南克的救市新政。
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所謂ＱＥ，就是印鈔票買公債，經過了二○○八年金融海嘯以來三回合的ＱＥ之後，市場對這兩個字母的印象變得簡單純粹而深刻：對實質經濟沒有太大幫助，但的確能夠增加市場熱錢、推升資產價格。! E5 Z! v1 [, }) y2 ]4 S# `
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這一回，謝國忠以「最無聊」來形容新一輪的ＱＥ，他的理由很明確：「除了仍然對經濟沒有幫助之外，至少就短期來看，也不會讓市場熱錢明顯增加。」究竟應該如何看待聯準會的救市新招？謝國忠就是從最簡單的加減算術開始看起。
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) k( M, ~8 E. i1 U資金面：沒有擴張，只是維持寬鬆格局
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「眾所皆知，這一回的ＱＥ是為了取代扭轉操作，那麼，看看扭轉操作的規模有多大吧！」一一年六月，聯準會推出扭轉操作，以「賣出短期公債買入長期公債」的作法，試圖壓低美國長期利率，在原本計畫為時一年的期間之內，操作規模達到四千億元；今年六月，鑑於美國經濟仍無明顯起色，聯準會宣布延長扭轉操作直至年底，規模則加碼到「半年二七○○億美元」。
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換言之，過去半年，聯準會是以平均每個月四五○億美元的手筆購入長期公債，這個數字，與新一輪ＱＥ所強調的「每月四五○億美元購買長期公債」全然相等。聯準會決定自二○一三年年初開始執行新政，時間點正好是扭轉操作結束時，因此對於美國長期公債的買盤來說，新的ＱＥ並未加分，來自政府的買盤力道其實和過去十八個月全無差別，這就是謝國忠認為「新ＱＥ短時間不會增加市場熱錢」的主要原因。. R; S: a# X- i/ e" j; @
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# U, B; ^ i# B9 y7 r其實，從美國長期公債殖利率的近日變化，也能多少看出債市對於新一輪ＱＥ的力度似乎略嫌失望。在扭轉操作執行的一年半期間，美國十年期公債殖利率反映政府積極購債，從二．八％左右一路下降至一．七％左右；但在新ＱＥ公布前後，美國十年、二十年期公債的殖利率都是不降反升，代表債市並不認為新ＱＥ會為美國長期公債帶來強勁買盤。
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# u, V: E( Z- R' f9 h m' n9 C不過，謝國忠也沒有全盤否定新ＱＥ對股票市場的刺激效果，他直截了當地說：「悶了一整年，歐洲、美國、中國的狀況好不容易穩住一些，投資機構當然要利用這個機會炒一把！」% p3 P' x) X( p* U
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心理面：提供短線的藉題發揮著力點" r7 z8 C/ V3 U, s) }
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3 P" Y6 i4 e2 c7 R5 _/ |6 l" k, z作為專業投資者之一，謝國忠深刻描繪今年以來投資機構的心情起伏：「一開年，大家都很樂觀，沒想到春、夏兩季市場慘跌；到了秋天，股市仍沒起色，直到冬天總算有了一些好光景，但很多基金根本來不及跟上...。」
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' f4 e8 o! Y4 \% ]# K5 X「既然多數人對ＱＥ的刻板印象是『必會帶動股市』，那麼，雖然熱錢沒有真正變多，但投資機構還是會伺機引導資金流動，至於流動的方向，則可能是以中國為主的新興亞洲市場。」
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陸股先前表現沉悶，但進入十二月後頗有氣象一新的面貌，尤其，日前公布的中國ＰＭＩ指數(製造業採購經理人指數)不但站上了代表景氣擴張的五十之上，並且創下十四個月以來新高，更讓陸股後市增加不少想像空間，彷彿具備重啟新一波多頭格局的氣勢。& `& I8 G7 j- P3 {9 j! _
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" ~ ~4 U# D U" F( f8 y7 }. K「在我來看，市場高興得太早，中國股市只能說是止穩，還稱不上重回多頭。」謝國忠認為，歐美等國的緊縮格局仍將牽制中國經濟成長力道，而新一輪ＱＥ的資金效應也不如以往來得猛烈，「只是同一套資金轉來轉去罷了。」因此，即使陸股確有機會乘著ＱＥ話題有所表現，並且帶動新興亞股，投資人也不宜抱持太過樂觀的預期心理。
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發表於 2012-12-22 06:18:55
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讚
發表於 2012-12-22 17:59:02
發表於 2012-12-26 10:51:17
感謝大大細心說明^^一貶一升..有東東緩著陸相對也有東東染染升起
