- UID
- 4355
- 閱讀權限
- 45
- 精華
- 0
- 威望
- 3
- 貢獻
- 3897
- 活力
- 11257
- 金幣
- 44043
- 日誌
- 9
- 記錄
- 37
- 最後登入
- 2017-12-9
- 社區
- 臺灣
- 文章
- 9422
- 在線時間
- 1428 小時
|
陶冬的世界經濟三大預言／歐洲、美國、中國 下一步會怎麼走？
- Z: u) y' A- b. _6 F. R, w9 z, ]8 W3 C: h z N' b
& F* Y6 J$ o8 k 【文／周岐原】
z0 ?3 W; e3 P. J5 u& R" Y' A+ a w. N: y( R
前言
9 M9 O( }& i8 v T, d) _2 d. V' z1 y5 w
今年第一季結束，接下來的全球經濟走向為何？應《今周刊》邀請來台演講的亞洲經濟學家陶冬指出，歐債危機雖緩解，但葡萄牙債壓恐在下半年告急；美國經濟喜見復甦，ＱＥ３仍將推出並鎖定房市。至於中國，四兆救市方案收尾後，「弱週期」仍是不變的路。
# t! b7 ~4 ^5 x! P% U' |2 e5 p& x @$ h
; ^0 W6 o- B/ _" y. x) ~ n
好消息不多，但壞消息的衝擊也平緩了，剛結束的今年第一季，全球經濟局勢就是如此缺乏方向。
% W) D [ J4 R# T+ L( K. W, }& w" g, z% C; Z- m
4 ]# k- C8 H* y4 a& E: I- ]經過去年下半年第二次歐債危機，瑞士信貸亞洲區首席經濟學家陶冬博士指出，全球資本市場剛從谷底急升，回到投資情緒的平衡點。
: ]# j0 W* P7 o
: R! n1 @% H: ~
( @' J. ?- V& |' }5 u) ?6 `陶冬分析，接下來歐洲仍將反覆受到主權債務危機困擾，短期內難以脫身。美國經濟數據好壞參半，但伴隨著房市落底、美元轉強，美國經濟已浮現明顯的復甦契機。
! u$ Z9 [8 J R. v6 r4 W, v$ A' P/ ?. E; k8 e% V
+ m- }7 b6 X" r至於中國，未來數年將進入弱增長週期，儘管剛成為城鎮居民的第二股消費大軍正在茁壯，但中國房地產泡沫卻可能在未來三到五年之內遭遇一次大調整，這或許將成為中國經濟日後下滑的主因。4 _6 z# u/ B+ s* h- P( z
, S# ]- [7 v3 d9 |8 ~
/ X0 j, c/ {* Q' D. O( m全球市場從谷底急升 四大經濟體寬鬆貨幣所致
, l: P$ T. w3 F. r+ L4 g# b. R0 k( j! G& S6 \) U* m
$ e( S8 l. l6 ^; Q: n- i
「過去三十年，市場情緒曾有三次跌落恐慌區，然後從谷底急升」，雖然台股在去年下半年最低僅跌到六六○九點，但陶冬演講時開宗明義指出，全球市場去年底的恐慌程度直逼金融海嘯、九一一事件，甚至超越第二次石油危機。0 f f7 o! t& u1 |6 }* j8 _
. `: a% r2 W, k( r2 ?, W
2 q7 J' n# [( l. n) d陶冬分析，當資金對風險偏好急跌後，又常有一番急升，當歐洲央行兩度以長期再融資操作（ＬＴＲＯ）釋出資金，全球市場情緒忽然緩和，自然因此出現反彈。, q1 Z& L* f1 N2 |
1 u! e2 {" e/ T" \8 R2 Z1 B- j1 F4 B2 O$ i
股市率先往正面表態，投資人最關心的是全球經濟能不能持續復甦，接下來還有哪些潛在威脅仍未浮現？陶冬指出，歐洲、美國、亞洲的經濟構成並不相同，也各自有問題需要克服，但整體而言，歐洲面對的前景較不樂觀，「麻醉藥效退了之後，原本應該怎麼疼、還是會要那麼疼」。也就是說，眼前的復甦景象，其實大部分來自歐洲、中國、美國和日本四大經濟體各自寬鬆貨幣的結果。
/ l2 z! d2 _1 {( v0 [) [ Q) g4 Q" f
& \3 N1 W5 O" i1 u3 n歐洲前景堪虞 葡萄牙恐成下一個未爆彈
! J" p/ f6 i* y/ } n [9 g5 ?* q( f
( }) c2 b E8 O A- M/ r
陶冬指出，儘管希臘暫時得到救援，ＬＴＲＯ政策也為歐洲銀行帶來一兆歐元以上的資金活水，足以解一時之危，然而歐債危機根本問題仍未解決，檯面上所有救市方案都只有舒緩作用，「讓痛苦的市場暫時安靜一點」。8 O& f8 p" D% h9 s: j) F, j4 e4 w
. I! k( W# }% w9 n" a; Z* v/ s
( t6 \" ^4 V% P陶冬舉美國為例，獨立初期美國各州「有十三種赤字、十三種財政方案」，但經過獨立戰爭洗禮，財政負擔較輕的紐約州願意支援受創較重的卡羅萊納州，維吉尼亞州則把財政權拱手交給新的財政部，由邦聯制過渡到聯邦制。陶冬強調，一字之差的改變使美國成為貨幣統一、財政主權統一的主體，這一點，和當前的歐洲截然不同。6 x9 u( K4 {% s X; m" u
9 N6 b+ {7 W- N% e0 i' S# i4 i/ k$ t' o
歐洲想要徹底扭轉困局，陶冬認為只能嚴格執行財政同盟，重罰出現赤字的經濟體，同時提供弱國實質補貼。但在當前的歐洲財政聯盟公約中，關於德、法的經濟強國如何扶植弱國，隻字未提，這也是陶冬憂心歐豬各國情勢仍將反覆告急的原因。
& d( p3 x% u2 r O; O2 f
5 n, ?' c7 F9 H, o$ `! b. v3 G+ j! O- w) Y7 G& L7 o
陶冬提醒，除了財政紀律稍有改善的義大利之外，葡萄牙國債殖利率已超過希臘去年三月時的水準，下半年不排除成為另一個經濟危機的火源，「而葡萄牙又會讓人聯想到相鄰且規模更大的西班牙」，因此下半年時，投資人不可輕忽歐債問題對市場的殺傷力。+ h4 q8 t/ _5 _. _' V
. Y. E6 k: _3 i9 k$ j& ~# O9 ~0 A/ U4 R6 ?: ~5 ?" G# K$ @& J
不過陶冬坦言，隨著新興市場崛起，歐洲占全球ＧＤＰ（國內生產毛額）成長率比率銳減，重要性確實式微了。從一九七○年代占近二成比重，到如今貢獻全球經濟成長不到四％，即使主權債務仍可能造成全球動盪，但歐洲的影響力只能用「大不如前」來形容。' Q- F6 a/ j0 T! ~1 }4 A: W( B
5 ^* G& F" ], r
4 E, l1 w! R1 s3 B2 Y
在大西洋彼岸，沉寂數年的美國經濟，卻在一片看似低迷的數據中緩慢回春。陶冬指出，支撐美國經濟的支柱是消費，雖然目前的消費金額年增率，還是只有海嘯前的一半，失業率仍停留在八％，但是今年的消費情勢比去年好，去年又比前年好，足以看出美國民眾的買氣回升。; h) m7 l% f5 G/ I
$ ]2 l- d# d5 h1 A% {; m
* y7 V ]8 z+ O& z Z+ \美國緩慢回春 ＱＥ３鎖定房市拉抬就業' ^* f, N9 Z, L9 K+ v/ N u3 G: W
0 n& P2 I' O5 a9 f% {; h$ A% f
- G2 @" Y. J! c" T
牽動美國經濟最重的絆腳石：房市不景氣和失業問題方面，陶冬指出，過去因為銀行不願積極讓資金流通，企業難以有效覓得資金，失業率和低迷的房市自然難以改善。
8 |( {* C+ V* G7 d5 k2 E現在銀行信貸以緩慢速度回升，企業也開始投資，因為金融海嘯流失的工作中，週期性就業已逐漸收復，但要讓失業率明顯降至七．五％以下，惟有房市也取得進展，這個改變才可能實現。
! Y& o- X! I: \- P) | @& d% X
Z' F1 x! A* H+ d" ^7 r- v
! ]2 s1 X$ O) ]# V正因有房地產市場這個不確定因素，陶冬分析，聯準會主席柏南克應會再三考慮，不讓ＱＥ３（第三次量化寬鬆貨幣政策）退出，因為柏南克深知國內復甦未穩，輕言收手很可能讓經濟再入險境。0 [2 P3 n; `& F* n) H7 n
( O B7 B9 S) E& W
! p9 h+ ]6 Z( D8 n6 `
假設第二季經濟又回軟，陶冬推論聯準會應會再次使出量化寬鬆，這次可能將購買目標對準房地產相關證券，如不動產抵押貸款證券（ＭＢＳ），直接從房市源頭下手，試圖拉動就業。0 H9 q7 i% w% P- B
" K( o% C j% _" Y2 z
; Q0 r5 L. k: ?. I" I0 m, a相較於國內復甦步履蹣跚，美國對外貿易卻顯得虎虎生風。陶冬指出，美國的貿易逆差已經明顯收縮，「如果扣掉石油進口，收縮的幅度更大」，這不僅意味著製造業悄悄回流美國本土，此外，另一個攸關美國經濟前景的大調整，是能源不再高度倚賴外國。陶冬指出，頁岩天然氣開採技術的精進，讓美國提高能源自給程度。 ■《今周刊》
! ^7 z# n8 {9 e |
本文章子中包含更多資源
您需要 登入 才可以下載或查看，沒有帳號？註冊
|
發表於 2012-4-4 15:15:11
收藏
讚
發表於 2012-4-4 15:46:14
發表於 2012-4-4 21:03:33
發表於 2012-4-4 22:44:30
發表於 2012-4-5 08:41:16
' D$ Y/ y# B9 p, A) ^7 Y% `# W
嗯好像離題了耶