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- 2017-12-9
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時報-記者任珮云新聞分析】央行今天將舉行第三季理監事會，市場
$ |3 I0 L1 ^6 r, L% W關注央行是否將結束去年6月以來連續5度升息，央行若暫停升息，意; B/ @+ _# C& x( m& Q
味央行對全球景氣陷入二次衰退研判機率高，台灣經濟亦難置身事外
6 |5 |& J4 k0 n' V P! z；反之，央行若繼續升息步伐，則意味目前全球經濟只是處於調整期
$ ]6 d9 a- f: o1 d，不致發生二次衰退，台灣實質利率仍為負值，在資金仍充沛的前提3 l8 l( ~2 Z* ]! R
下，實質利率調至正值對抗通膨仍為首要之務。/ M- ^3 T, t" v1 \8 Q
( A$ w* e1 j( m" I+ U 從央行8月公布的M2年增率評估，M2年增率雖較上月下降，但仍在6( v* p- t1 u! Q- d6 i1 W+ B
.16%，位於全年M2年增率目標的上緣，意味市場資金仍相當充沛。其; l1 G+ c C! K7 h0 q& d- f& ]
次，在實質利率方面，目前台銀一年期的定存利率為1.355%，而主計5 }) r+ f$ V# f, V/ j: ~
處預估的全年CPI年增在1.59%，台灣質質利率仍為-2.35%，從實質利% r# G: K& U c1 e* T. a/ a
率的空間評估，至少央行還有1碼的升息空間。
1 _& }& P% ]3 ^! s8 p0 k 國內房價目前仍讓購屋族喊痛，但房價居高不下，一部份就是民眾
+ O0 N, R3 I, n希望能借由持有地產來對抗通膨，如果台灣的質質利率仍為負值，代
# j8 I& P( w0 a* k% h: L表民眾放在銀行的存款被通膨吃掉，愈放愈薄；因此，導引民眾將資
4 n- @4 d4 ]: }+ m金流在定存，不再熱中追逐地產，升息有其必要性。
7 E7 g* _6 K( W3 D% Q$ m) W 至於在總經環境，投資銀行教父杜英宗昨天直言全球經濟要到2014
0 |+ v5 u) f5 Q. m/ G才會轉好，但歐債危機衝擊會小於2008金融海嘯。
G, x q. B5 S 巴黎證分析，此波歐債引爆的全球金融市場震盪，對台灣而言可以! R8 p; {! Q" L; r) I
不必過度恐慌，現階段有三項因素支撐台灣在此波危機中具相對利基
* i" \) A1 E6 K! y" @& L：
1 P0 V8 D5 O2 X) C/ p2 z' i 一、台灣出口依存度調整，中國&新興市場取代歐美。台灣出口在2" {$ V1 c1 X8 |( ~: `- r
0世紀初對歐美的依賴較高，占總體出口值的4成，但目前中國及新興$ W8 y) Y, H7 Q
市場已經成為台灣最大的貿易出口區，我對歐美出口占出口總值己降
' l W N: a8 M8 C- M" t% x$ A至25%。台灣對中國大陸出口在2000年占比僅有2.9%，但至今年已上升
. N# J0 c- o, T到27.6%；至於出口到亞洲其他國家占比也由2000年的52%上揚到69%。
$ K! q3 L9 I w y* x4 L- s ^台灣出口到歐洲區的出口占比由2000年的15.7%降到目前的10.2%，出# p0 q/ H! N, {, g+ {$ B3 f
口到美國含加拿大出口占比由2000年24.6%降至目前的12.6%。預估今0 b& _/ R/ V* e2 z# V' j
年中國的經濟成長率仍有9%，其對機器設備和消費品需求仍相當強勁# r6 q. g1 r7 L" D' \, E; a
。2 z- ]; E2 F5 ?- r- h, i6 ?$ t
二、相較於2008年，台灣各項的經濟指標都優於當年。台灣消費者: B/ P: p- J4 w; j- [# D
信心指數上升，但失業率則下降。2008年消費者信心指數一度跌落到
8 W; T% H" P& u& G$ v50之下，且失業率也一度飆高到6%以上；目前消費者信心指數仍在80
! q& B/ ]; a% d6 ?) ^之上，但失業率已經控制在5%之下。9月台灣消費者信心指數(CCI)，1 ~' N9 V4 O* ^7 K) o: R2 [& B' m8 x
總數為85.58點，至於8月失業率4.45%。& a3 J9 U) O5 K1 Y1 p9 h
三、低利率環境讓企業有較具彈性的財務狀況及營運成本。僅管央3 e. R8 J {* T) u
行從去年以來五度升息，但利率環境仍於歷史相對低檔區。目前台灣4 Z4 W# r6 |, n. ~$ O! B2 P3 q; `
企業的財務槓桿優於2008年，企業負債比由2008年的41%降到目前的3
4 H: d, t+ L9 p: a d6 y7 E0 z3%。
. Q( `+ Z5 u6 y& q- v 雖然在總經面有上述的正面因子，但在各別產業方面，台灣雙D(DR' f# R+ O3 X! U, u6 G6 u
AM及TFT-LCD)是較令市場憂心。台灣的製造業存貨甚至是高於2008~2
1 v: B" x7 I4 t4 T3 @009時的高點，如果全球經濟成長遲滯，企業必須面臨打銷存貨認列損7 O6 P+ }7 H2 Q% f
失。雙D庫存調整及減產是必需歷經的過程。昨天友達董事長李焜耀已9 b. b( B, I- |
經表示今年資本支出將減少三成。減產降低存貨的陣痛期時間長短，! c' r4 b" p i: v
除端看未來全球經濟復甦力道，也考驗企業主經營管理能力。
/ L1 S( ?& T4 c; D& q8 H9 b4 X/ e5 j 寶經院昨天天公布2011台灣經濟成長第3季預測更新及2012年經濟成
: S4 R% \1 C2 L長；今年全年經濟成長率預測，從6月底預測的5.2%下修為4.73%、明
/ u* g# \* Z% i% g年經濟成長率預測為4.51%。雖然預測值下修，但經濟仍在中度成長的, p% W+ Y' U: n! k) i! i0 i
軌道上。
- J& S) T/ A6 ` 央行已經在9月放手新台幣貶值，貶值速度之快之遽，也遭到學者批. r' R* C+ M' R. v9 Z' t
評「阻升不阻貶」，根據統計，9月以來韓元累計貶值幅度 11.5％、
& I8 X# b: N9 F+ E- P5 o新台幣5.35％，雖然貶值幅度較韓元小，但也足以讓進口商大喊吃不/ B5 N, L8 L5 F, N7 X& \6 u
消。昨天友達董事長李焜耀喊出新台幣貶幅明顯不如韓元，讓出口商) w9 w' [8 N3 z" H8 z+ \
完全占不到好處。但以面板高存貨的事實，要單靠新台幣貶值搶競爭" {) s" G! B, s
力，新台幣該貶到何處才能出清所有存貨呢？友達Q2存貨天數由上一5 V& Y0 w% K& b; ]& T
季的43天增加到46天，中國十一長假及Q4歐美聖誕假期及明年Q1中國
2 F+ f( V& ?) L; G" W農曆年若能順去化庫存，存貨或許可以不再是負擔。央行匯率政策也
# B- s2 w5 ?6 }* s+ u不能只顧及少數存貨調控失當的企業。
. F$ q/ N! R" s1 N+ C+ D* V 第三季央行的雙率，在考量全球經濟情勢和台灣的總濟面，匯率適
9 y7 i" m2 [( R8 e度貶值，新台幣升息半碼應該仍是走在「中道」之上。/ Z p0 x5 n. V& C8 Y
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發表於 2011-9-29 09:20:03
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在考量全球經濟情勢和台灣的總濟面，匯率適