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- 2017-12-9
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時報-記者任珮云新聞分析】央行今天將舉行第三季理監事會，市場9 H! Q- z8 Y0 }6 Z
關注央行是否將結束去年6月以來連續5度升息，央行若暫停升息，意; H3 a" N1 t, q; t; p4 l! |
味央行對全球景氣陷入二次衰退研判機率高，台灣經濟亦難置身事外
9 b: S0 |% r9 p3 g；反之，央行若繼續升息步伐，則意味目前全球經濟只是處於調整期7 Y, f$ C1 z$ V' R
，不致發生二次衰退，台灣實質利率仍為負值，在資金仍充沛的前提
% _. o3 Z+ q# x7 v下，實質利率調至正值對抗通膨仍為首要之務。( s0 Q+ y; ]4 a, [
+ \& N4 j* f% h/ U 從央行8月公布的M2年增率評估，M2年增率雖較上月下降，但仍在65 _% o! X2 r( }1 M6 q" H0 r
.16%，位於全年M2年增率目標的上緣，意味市場資金仍相當充沛。其) c8 n! I1 W* ], Z. y8 C
次，在實質利率方面，目前台銀一年期的定存利率為1.355%，而主計
' n0 a" C9 v7 {9 a% _4 F處預估的全年CPI年增在1.59%，台灣質質利率仍為-2.35%，從實質利( e2 z, o6 d) d T
率的空間評估，至少央行還有1碼的升息空間。# B+ \6 a: ~; B& `9 Y
國內房價目前仍讓購屋族喊痛，但房價居高不下，一部份就是民眾9 }6 j2 N* ?2 \
希望能借由持有地產來對抗通膨，如果台灣的質質利率仍為負值，代; e! s+ B: U, e+ I: q+ x
表民眾放在銀行的存款被通膨吃掉，愈放愈薄；因此，導引民眾將資: o j! |5 g/ S. j$ Q
金流在定存，不再熱中追逐地產，升息有其必要性。# j- b9 f7 w/ {
至於在總經環境，投資銀行教父杜英宗昨天直言全球經濟要到20147 Y0 G( c' {2 {
才會轉好，但歐債危機衝擊會小於2008金融海嘯。# H5 o9 Q/ @4 p9 Z
巴黎證分析，此波歐債引爆的全球金融市場震盪，對台灣而言可以' H- }/ d& B* }8 Y4 H
不必過度恐慌，現階段有三項因素支撐台灣在此波危機中具相對利基& j b# T7 k5 c" H4 F2 q$ _
：4 G* L7 b1 O8 L; M
一、台灣出口依存度調整，中國&新興市場取代歐美。台灣出口在2
+ q2 b3 w- h9 s3 B6 {5 x0世紀初對歐美的依賴較高，占總體出口值的4成，但目前中國及新興
# `( o0 i+ ]) |2 D7 P+ V* x市場已經成為台灣最大的貿易出口區，我對歐美出口占出口總值己降# D" Y; i" B. M& O; e! a% q
至25%。台灣對中國大陸出口在2000年占比僅有2.9%，但至今年已上升) l3 ?6 l2 J: R6 Z
到27.6%；至於出口到亞洲其他國家占比也由2000年的52%上揚到69%。- f: i! K9 P: V$ D" s9 X
台灣出口到歐洲區的出口占比由2000年的15.7%降到目前的10.2%，出0 Z. P( U& _9 b3 w2 O5 [$ s, J# ~& u
口到美國含加拿大出口占比由2000年24.6%降至目前的12.6%。預估今- u8 U* P# x" y6 W$ k0 m
年中國的經濟成長率仍有9%，其對機器設備和消費品需求仍相當強勁6 q# _- G% F. O$ ] ^) o
。6 q5 a, H: O4 D' v) v
二、相較於2008年，台灣各項的經濟指標都優於當年。台灣消費者6 ~9 q5 s/ e! F/ k6 P* ^" ^ Y% Z
信心指數上升，但失業率則下降。2008年消費者信心指數一度跌落到 q4 M0 q/ M) F% h+ W
50之下，且失業率也一度飆高到6%以上；目前消費者信心指數仍在80
( \% l, D( H5 B2 ?之上，但失業率已經控制在5%之下。9月台灣消費者信心指數(CCI)，
- r) `9 `! P5 e4 v& F. t" f總數為85.58點，至於8月失業率4.45%。
8 g7 e- G8 W# m7 q ^ 三、低利率環境讓企業有較具彈性的財務狀況及營運成本。僅管央) m) ~. c; P- E1 ?
行從去年以來五度升息，但利率環境仍於歷史相對低檔區。目前台灣
' }2 c& i6 A7 F1 c1 q" |" b; |- ]企業的財務槓桿優於2008年，企業負債比由2008年的41%降到目前的39 p4 I/ c8 X# k g. T6 }/ V
3%。
5 q2 Y- K. n n* _9 X2 |# `% q- C 雖然在總經面有上述的正面因子，但在各別產業方面，台灣雙D(DR
% v7 {) {# e/ YAM及TFT-LCD)是較令市場憂心。台灣的製造業存貨甚至是高於2008~2% H6 \" }3 n9 g4 }: x3 N
009時的高點，如果全球經濟成長遲滯，企業必須面臨打銷存貨認列損1 D* `7 V' q1 N; @: W* h
失。雙D庫存調整及減產是必需歷經的過程。昨天友達董事長李焜耀已# s& O3 {9 M, c* K/ o, v* a
經表示今年資本支出將減少三成。減產降低存貨的陣痛期時間長短，( x0 i" ^9 r0 e1 h' K$ ]
除端看未來全球經濟復甦力道，也考驗企業主經營管理能力。
; K% l8 k5 m& O& h 寶經院昨天天公布2011台灣經濟成長第3季預測更新及2012年經濟成* z- w" H4 q+ y8 N4 e
長；今年全年經濟成長率預測，從6月底預測的5.2%下修為4.73%、明7 t- {1 ^. d! X5 L
年經濟成長率預測為4.51%。雖然預測值下修，但經濟仍在中度成長的
7 R" B# u8 {6 j T軌道上。/ B7 s% b1 V8 M, o
央行已經在9月放手新台幣貶值，貶值速度之快之遽，也遭到學者批
# q' k, T @: f1 E0 s評「阻升不阻貶」，根據統計，9月以來韓元累計貶值幅度 11.5％、. g; @! V( Q4 O+ u& E" E
新台幣5.35％，雖然貶值幅度較韓元小，但也足以讓進口商大喊吃不
$ q' x2 V2 W$ E$ u, j! ^消。昨天友達董事長李焜耀喊出新台幣貶幅明顯不如韓元，讓出口商- A6 l$ T8 S) I
完全占不到好處。但以面板高存貨的事實，要單靠新台幣貶值搶競爭3 W$ G9 r v& M7 w; \
力，新台幣該貶到何處才能出清所有存貨呢？友達Q2存貨天數由上一
0 u$ x/ C2 e* m! \; ~* C季的43天增加到46天，中國十一長假及Q4歐美聖誕假期及明年Q1中國
& @. I, t1 ]) \: x. r( N農曆年若能順去化庫存，存貨或許可以不再是負擔。央行匯率政策也
( f1 b4 i6 T$ c, M; t9 @0 o不能只顧及少數存貨調控失當的企業。
) e/ P3 d& O- P4 s9 g( n) u* s 第三季央行的雙率，在考量全球經濟情勢和台灣的總濟面，匯率適& K$ Y9 e+ v9 h. r6 I# r$ Q
度貶值，新台幣升息半碼應該仍是走在「中道」之上。
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發表於 2011-9-29 09:20:03
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在考量全球經濟情勢和台灣的總濟面，匯率適