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& U0 _/ \6 l; A t
j7 V- F. _; M8 P' e【時報-各報要聞】瑞銀證券昨（6）日針對國內三大壽險公司風險資
7 G. s2 I1 S; d7 ]; z ?! D% S本適足率（RBC）進行敏感性分析，因6月底國泰人壽、新光人壽、富
7 {% y# _: ]9 z5 S邦人壽的RBC分別為241％、253％、288％，如果至今股市投資市值減5 R7 d" L. s5 U' q/ N1 r
損5％，RBC將分別降至219％、227％、264％，而「股市投資減損容忍
$ K; c9 O. i) J" o4 J程度」則為9.4％、10.3％、18.4％。/ M( a' u5 I+ r% Z/ Q' Q4 n
台股此波「無基之彈」暫告一段落，指數連兩個交易日重挫近390點+ l( a5 z, M/ K6 U* V- Z4 t Q$ j
，加上歐美股市均由金融股領跌，更使得壽險業RBC恐面臨「200％」0 r1 R1 h0 e$ Q* l5 g+ l( C8 ?7 w
保衛戰的疑慮，在外資圈逐漸蔓延，兩個交易日內大舉調節台股331億
9 z' S" A3 N* |: ~3 P$ Y元、重心便鎖定金融股。
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! G+ J. @' c6 l 面對buy side客戶要求，瑞銀證券台灣金融產業分析師李懿璇隨即5 T$ M& g; M$ l# t3 y: t
進行敏感性分析，她指出，國壽、新壽、富壽2010年第四季底所公佈
1 z1 ]3 f8 Q4 T* r的RBC都還有300％上下，但到了今年第二季底時，卻已分別降至241％/ @9 @: G6 f2 k3 a$ J: _: }
、253％、288％。
. \' ~7 D, L! U1 m 李懿璇表示，去年第四季底至今年第二季底，台股加權指數也不過2 D' i+ `. t. l, k( V2 ~3 `$ A
從8,973點回檔至8,740點，但RBC卻出現顯著滑落，相對第二季底至今0 T0 A/ J- i8 n$ _' \9 r
指數大跌15.7％，假設其他條件不變，RBC要跌破200％並非不可能的
7 a p w# g8 K7 q. `事。1 `5 V7 g r9 L6 H$ [
李懿璇指出，與去年第四季底相比，今年第二季底的合格資產沒有8 n4 J$ c( Z, H) z/ ?3 {
太大差別，意味著上半年資本損失幅度有限、資本需求增加14％至18
% V: ]$ W' l. U$ U％，撇開正常業務成長不談，這段期間RBC下滑主要是因為股市投資增% T+ t& W+ C/ U9 `4 k) Y# K
加（由9％增加至25％），導致風險權重增加。; L8 W( E4 `0 B2 L s
根據今年第二季底數據，國壽、新壽、富壽的海內外投資佔整體可. m% y+ G8 i4 `# v: V( S4 Q
投資比重分別為10.7％、12.6％、11.5％，在其他條件不變下，2011( n. ?! S' E6 R' `0 s, U
年第二季底以來的股市投資市值若下滑5％，國壽、新壽、富壽RBC將$ }; h6 J1 k, B# i: L3 g
分別由241％、253％、288％下滑至219％、227％、264％。+ a6 C" b6 H. K( b5 v1 `! L
若進一步分析，在200％的RBC最低要求下，國壽、新壽、富壽的股
" _) d$ c9 r( n+ H q" T% Y7 w0 F市投資可忍受減損幅度，李懿璇預估將分別為9.4％、10.3％、18.4％
8 D2 R5 T% O# w2 X，也就是說，國壽若想要保住200％的RBC底線，股市投資減損幅度最
4 `( h2 ^* U9 y& _高只能到9.4％，因此在相關條件不變下，國壽面臨的壓力最大。
?# ~$ ~2 Q2 Y9 l- t' U% | 李懿璇認為，儘管壽險業還不必公佈最新的RBC數據，但潛在疑慮可: b( c) k3 F0 m6 M% r* S4 m5 R
能會讓主管機關循2008與2009年模式，採取部分措施、以確保壽險業* i5 ]! r, ^9 M- M! ~6 V# _
RBC能維持在200％的「最低水準」，但無論如何，RBC疑慮將限制壽險2 c# F5 w% L/ p6 z
族群股價走勢。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)
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發表於 2011-9-7 09:16:12
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