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X5 S5 I5 C; {
' D* q* I5 B/ a% p% `* y" d【時報-各報要聞】瑞銀證券昨（6）日針對國內三大壽險公司風險資
$ k0 Q: s! @4 r, G) c4 \本適足率（RBC）進行敏感性分析，因6月底國泰人壽、新光人壽、富
+ d% ?" V! K- ~邦人壽的RBC分別為241％、253％、288％，如果至今股市投資市值減 @! v) ^5 w) w" I3 e, g1 q
損5％，RBC將分別降至219％、227％、264％，而「股市投資減損容忍
$ H P; v" r% u程度」則為9.4％、10.3％、18.4％。
# |* G @5 s* a 台股此波「無基之彈」暫告一段落，指數連兩個交易日重挫近390點
6 I o% Y& B/ N( T1 z. l，加上歐美股市均由金融股領跌，更使得壽險業RBC恐面臨「200％」* k! U3 G3 Y& r' e7 ]
保衛戰的疑慮，在外資圈逐漸蔓延，兩個交易日內大舉調節台股331億- y7 S% T" {! r5 k* t7 o1 O3 q
元、重心便鎖定金融股。
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面對buy side客戶要求，瑞銀證券台灣金融產業分析師李懿璇隨即1 D: z/ V/ M5 a% b0 S
進行敏感性分析，她指出，國壽、新壽、富壽2010年第四季底所公佈0 }; b. | V( z- k- C* {# M
的RBC都還有300％上下，但到了今年第二季底時，卻已分別降至241％$ \* R" Y$ v) t8 a0 j% c3 x8 f
、253％、288％。8 Q+ O# s& s5 a& Y
李懿璇表示，去年第四季底至今年第二季底，台股加權指數也不過
9 S+ U$ O. r f7 A, m4 n從8,973點回檔至8,740點，但RBC卻出現顯著滑落，相對第二季底至今3 G2 G& h: {/ ^# q) b
指數大跌15.7％，假設其他條件不變，RBC要跌破200％並非不可能的
+ J; z' i6 }$ W# D事。
- E* G. K- v; _ 李懿璇指出，與去年第四季底相比，今年第二季底的合格資產沒有
; X& H/ \1 s1 n3 ?* }太大差別，意味著上半年資本損失幅度有限、資本需求增加14％至18
* f8 n0 x F9 \5 l) E4 V( h' O％，撇開正常業務成長不談，這段期間RBC下滑主要是因為股市投資增
% B z) i/ p* Y8 T+ M N3 ?加（由9％增加至25％），導致風險權重增加。
3 |7 y! Y, s& ?1 x& T% C 根據今年第二季底數據，國壽、新壽、富壽的海內外投資佔整體可, b0 c9 P. ~6 M2 L/ |6 n% j: x
投資比重分別為10.7％、12.6％、11.5％，在其他條件不變下，2011
* B& O9 R6 Z0 L- i/ v年第二季底以來的股市投資市值若下滑5％，國壽、新壽、富壽RBC將
5 |8 K: V8 ^9 Z8 G/ P( D分別由241％、253％、288％下滑至219％、227％、264％。
( n& a+ n, l& _' @' }' y* G 若進一步分析，在200％的RBC最低要求下，國壽、新壽、富壽的股
. m8 W6 k$ X- c市投資可忍受減損幅度，李懿璇預估將分別為9.4％、10.3％、18.4％' s8 H! J z A T9 e
，也就是說，國壽若想要保住200％的RBC底線，股市投資減損幅度最: s) B1 R F4 G/ A O
高只能到9.4％，因此在相關條件不變下，國壽面臨的壓力最大。2 I# B$ @2 `5 `* s/ S' l1 e% _: `
李懿璇認為，儘管壽險業還不必公佈最新的RBC數據，但潛在疑慮可
% R6 Q: G$ X7 Y1 i# ?能會讓主管機關循2008與2009年模式，採取部分措施、以確保壽險業- ^8 x6 v* o4 t- N
RBC能維持在200％的「最低水準」，但無論如何，RBC疑慮將限制壽險8 X& F" Y z* K
族群股價走勢。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)
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發表於 2011-9-7 09:16:12
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