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時報-各報要聞】日商大和證券亞洲科技產業研究部主管陳慧明昨（
6 r. Q4 L* s% M* k4 d3 T26）日指出，受到旺季不旺影響，聯發科(2454)第3季營收成長率可能
2 H# w6 r) T; S. C1 V3 \僅有6％至14％（中間值11％）水準、毛利率則會較第2季略掉0.5個百% x% t) V I; u/ `8 X* t6 ]0 o8 `
分點，因此目標價由360元調降至310元。( [8 U" w4 x, N& B
不過，外資大致上已將聯發科第2季財報與第3季營運展望相關看
* `) L5 R6 r) T法，反應在先前一波財務預估值調降過程中，預料今日法說會重點應1 {2 Q2 a% O6 g3 T2 n) I
該會擺在第3季毛利率狀況、以及智慧型手機晶片的最新進展等議題上
! {3 d+ e' ]8 y* M# i3 I。
' q' p) S' c2 U+ S* ~# r) n0 I8 U6 t
聯發科昨日股價隨著大盤走揚、終場上漲10.5元、收在281元。港
3 {' \0 m0 ^) b5 Y% a商野村證券科技產業分析師鄭明宗認為，近期股價表現不錯，主要是
7 o5 N s* R3 b' ^& n$ g反應庫藏股實施與7月拉貨效應等消息，但不代表底部已到，再將目標5 v& @; l1 G3 p4 K3 G) z# b
價調降至200元。% Y5 q- ?" \& S# f# n
儘管絕大多數外資圈sell side都不甚看好聯發科在智慧型手機晶
9 R; u0 `* v8 a片的發展，但陳慧明指出，目前中國前五大智慧型手機廠商中，聯發% h! O0 d$ { X; {
科已打入中興、聯想、通訊、Oppo等4家，作為WCDMA智慧型手機晶片! S0 D, k5 m8 L) C
的第二供應來源。
1 l; u2 U/ [2 } 陳慧明算是目前外資圈中對聯發科相對樂觀的sell side，但他也; j3 ~9 ^$ Y* D1 R2 }
坦承，目前聯發科營運成長動能受到功能性手機市場已趨飽和的影響! ~- I5 {* ?; P2 `
非常大，但他一直認為，聯發科市佔率與毛利率已進入穩定期，是他
7 c& s0 O8 D5 y翻多基本面的關鍵。7 l4 H5 j6 L6 z$ [. a/ P
根據陳慧明預估，聯發科2011年第2季每股獲利約3.05元、上半年
/ c5 P3 v/ _# q3 QEPS約6元、毛利率則為46％、為財測目標中間值，營業費用佔營收比
1 D, k) u- Q M; y8 e+ s7 |重則為30.2％、落入財測30％至32％之間。
. j6 L' x; p7 }( X6 q* a 至於聯發科第3季營運展望，陳慧明預估手機晶片出貨與營收成長8 h* c9 X- D# k6 `3 B
率將分別為13％與6％至14％（中間值為11％），在MT6252與即將推出' q0 N" \8 r5 l# V
的MT6252D等新產品帶動下，應可確保市佔率。
& R) H$ {% f' |. x( L4 K4 ~ 此外，陳慧明預估聯發科第3季毛利率在6月祭出降價策略後，應, J0 G" f4 u/ |- T0 P
僅較第2季下滑0.5個百分點，但仍將今年每股獲利預估值調降14.3％2 @$ |8 q# p, E. p
、至13.92元，2012年則為19.55元，影響所及，目標價由360元調降至
! ^1 N$ C0 t4 V: }" o; b310元。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)/ r& b! |! l& D$ Y5 z
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發表於 2011-7-27 09:30:01
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