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時報-各報要聞】日商大和證券亞洲科技產業研究部主管陳慧明昨（" _3 _ b& p1 _/ l1 G( M' u3 d, {
26）日指出，受到旺季不旺影響，聯發科(2454)第3季營收成長率可能9 \' X" |4 L: @1 P
僅有6％至14％（中間值11％）水準、毛利率則會較第2季略掉0.5個百
1 I+ z) P" ]* E/ V: m分點，因此目標價由360元調降至310元。
* i6 h% j, c3 ]; c 不過，外資大致上已將聯發科第2季財報與第3季營運展望相關看
* m+ u5 k& z! M) |" P法，反應在先前一波財務預估值調降過程中，預料今日法說會重點應
& t! F0 B4 U/ A/ P; [! Q0 f該會擺在第3季毛利率狀況、以及智慧型手機晶片的最新進展等議題上# Q' [- ?* [' [) I9 M8 ^: n( a4 C' c# S6 U
。& h; D4 g( s8 ~+ r) U
- H/ F/ E2 J' ~3 k; A
聯發科昨日股價隨著大盤走揚、終場上漲10.5元、收在281元。港" b$ r2 V3 d5 A$ i
商野村證券科技產業分析師鄭明宗認為，近期股價表現不錯，主要是
- @% \8 |" O7 |( J反應庫藏股實施與7月拉貨效應等消息，但不代表底部已到，再將目標
- W$ z% g, O3 m1 u' c$ g( D9 b, W價調降至200元。0 T. X, t+ Q* ] b- W; E* ^: ~
儘管絕大多數外資圈sell side都不甚看好聯發科在智慧型手機晶
. o9 U- I1 |+ q" X% g8 t片的發展，但陳慧明指出，目前中國前五大智慧型手機廠商中，聯發# U0 C9 P: P# U/ Z( |
科已打入中興、聯想、通訊、Oppo等4家，作為WCDMA智慧型手機晶片! w% f9 A6 B |% ~; D
的第二供應來源。
* h2 p- ^, Y9 ?" `. s- h, X 陳慧明算是目前外資圈中對聯發科相對樂觀的sell side，但他也; g l% [4 g7 W4 R* Q$ x1 p
坦承，目前聯發科營運成長動能受到功能性手機市場已趨飽和的影響
. `* q3 R& e8 Z* z1 Y/ V0 I非常大，但他一直認為，聯發科市佔率與毛利率已進入穩定期，是他/ w5 V) c" k0 T$ L
翻多基本面的關鍵。' y m6 d$ B( V* }) ?* J5 @9 o# |. U
根據陳慧明預估，聯發科2011年第2季每股獲利約3.05元、上半年
% |9 I& w' | E) fEPS約6元、毛利率則為46％、為財測目標中間值，營業費用佔營收比
# @" T8 G0 V" ]6 d0 ~4 L8 i重則為30.2％、落入財測30％至32％之間。' M9 O8 l/ G* z
至於聯發科第3季營運展望，陳慧明預估手機晶片出貨與營收成長
) L% B0 g4 w7 i X9 t率將分別為13％與6％至14％（中間值為11％），在MT6252與即將推出9 }% x( V6 R- a1 w
的MT6252D等新產品帶動下，應可確保市佔率。. X( S" _3 d$ ?( d7 T
此外，陳慧明預估聯發科第3季毛利率在6月祭出降價策略後，應" I& x1 [( A% h# U0 W
僅較第2季下滑0.5個百分點，但仍將今年每股獲利預估值調降14.3％6 i5 r. ]4 Z* B/ c: |- g# B" p
、至13.92元，2012年則為19.55元，影響所及，目標價由360元調降至' V2 h) e1 I0 r# F
310元。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)
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發表於 2011-7-27 09:30:01
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