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時報-各報要聞】日商大和證券亞洲科技產業研究部主管陳慧明昨（
: M- @5 E; R! P) h) g m26）日指出，受到旺季不旺影響，聯發科(2454)第3季營收成長率可能
1 u3 Y0 T$ E( l' J# Z0 d/ k/ m6 z' ^僅有6％至14％（中間值11％）水準、毛利率則會較第2季略掉0.5個百" a# \" e/ B- r: H
分點，因此目標價由360元調降至310元。
1 A: K% J/ q% M6 k+ Y 不過，外資大致上已將聯發科第2季財報與第3季營運展望相關看1 E& @- p6 S: q/ F, o, w1 g" D+ ]
法，反應在先前一波財務預估值調降過程中，預料今日法說會重點應
) ]# R9 k9 ]1 l1 B8 }該會擺在第3季毛利率狀況、以及智慧型手機晶片的最新進展等議題上- R5 W# X# @* i
。/ u' o) d; ?+ q$ W
" u9 _# j1 O+ q8 [* y5 q, Q' a
聯發科昨日股價隨著大盤走揚、終場上漲10.5元、收在281元。港
! K! G R% k9 @" M; ]商野村證券科技產業分析師鄭明宗認為，近期股價表現不錯，主要是# Y& ]* F. d( n& t: ?/ C
反應庫藏股實施與7月拉貨效應等消息，但不代表底部已到，再將目標6 h( S0 B5 h# Z0 X3 k+ G
價調降至200元。- `2 l7 A& X& b2 F
儘管絕大多數外資圈sell side都不甚看好聯發科在智慧型手機晶9 I9 N: D/ v0 u* ~& G6 p. x4 W
片的發展，但陳慧明指出，目前中國前五大智慧型手機廠商中，聯發/ z3 r5 e0 P m* y+ Z5 U) \( G, b9 W
科已打入中興、聯想、通訊、Oppo等4家，作為WCDMA智慧型手機晶片
$ \- U+ r0 l3 h- [+ @* P J的第二供應來源。+ m% D3 [7 \" R( g4 w% l7 w+ ~
陳慧明算是目前外資圈中對聯發科相對樂觀的sell side，但他也! k" O% `5 n2 `1 h4 z/ n6 Y
坦承，目前聯發科營運成長動能受到功能性手機市場已趨飽和的影響
0 a$ f2 n( } Q. w非常大，但他一直認為，聯發科市佔率與毛利率已進入穩定期，是他- x$ t7 @- k6 _: L' |8 n
翻多基本面的關鍵。6 d/ N8 W! k5 _% f* w
根據陳慧明預估，聯發科2011年第2季每股獲利約3.05元、上半年
4 d5 N/ R/ s# m4 J- X& KEPS約6元、毛利率則為46％、為財測目標中間值，營業費用佔營收比& f) ?3 M8 a! W8 H3 C2 u9 {1 T% Y7 [
重則為30.2％、落入財測30％至32％之間。
7 [8 _6 I( M6 y 至於聯發科第3季營運展望，陳慧明預估手機晶片出貨與營收成長
4 N. t; Q+ l. [" h/ n7 F率將分別為13％與6％至14％（中間值為11％），在MT6252與即將推出
7 O- u: |, X9 z! o! e的MT6252D等新產品帶動下，應可確保市佔率。% Q8 J. h+ F# v; @$ M
此外，陳慧明預估聯發科第3季毛利率在6月祭出降價策略後，應) u. ~, Q! S, c" Z0 J
僅較第2季下滑0.5個百分點，但仍將今年每股獲利預估值調降14.3％
) L6 D6 z C; b. q、至13.92元，2012年則為19.55元，影響所及，目標價由360元調降至
! }1 Z( |9 Y' h1 r2 m5 |310元。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)
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發表於 2011-7-27 09:30:01
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