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時報-各報要聞】日商大和證券亞洲科技產業研究部主管陳慧明昨（
9 s9 A6 o p1 a1 y26）日指出，受到旺季不旺影響，聯發科(2454)第3季營收成長率可能9 Z% ?0 E$ Y6 \5 }6 |+ {2 a
僅有6％至14％（中間值11％）水準、毛利率則會較第2季略掉0.5個百0 y/ K9 K& H5 F! T# t9 v! P
分點，因此目標價由360元調降至310元。1 g, Y& r5 E# ^# M9 r! D
不過，外資大致上已將聯發科第2季財報與第3季營運展望相關看
1 c! s6 T* e' m! s* N! x6 l, j法，反應在先前一波財務預估值調降過程中，預料今日法說會重點應! c, y2 m" D$ y* w
該會擺在第3季毛利率狀況、以及智慧型手機晶片的最新進展等議題上3 t- i) I1 d4 T( Y
。
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聯發科昨日股價隨著大盤走揚、終場上漲10.5元、收在281元。港
! g9 l9 k6 m2 w/ R/ q$ T商野村證券科技產業分析師鄭明宗認為，近期股價表現不錯，主要是0 F) w' F3 I5 }
反應庫藏股實施與7月拉貨效應等消息，但不代表底部已到，再將目標 O7 }8 k. O. C3 [. y; j
價調降至200元。8 S# ^$ v6 Q C" S, h. h
儘管絕大多數外資圈sell side都不甚看好聯發科在智慧型手機晶0 _) @0 ^: Z, }; k
片的發展，但陳慧明指出，目前中國前五大智慧型手機廠商中，聯發9 `+ [# T7 E( l. {' D: S
科已打入中興、聯想、通訊、Oppo等4家，作為WCDMA智慧型手機晶片0 Z7 I+ L( ^7 s; g$ R* Z
的第二供應來源。
# Y6 m8 b) {4 e2 H 陳慧明算是目前外資圈中對聯發科相對樂觀的sell side，但他也
/ _4 ~( {6 `2 U坦承，目前聯發科營運成長動能受到功能性手機市場已趨飽和的影響2 q* T1 ~( h% L
非常大，但他一直認為，聯發科市佔率與毛利率已進入穩定期，是他& E E( d6 D5 t4 i# W- u2 j, q
翻多基本面的關鍵。2 Z) V7 Z" Y# _4 {1 z
根據陳慧明預估，聯發科2011年第2季每股獲利約3.05元、上半年/ E' s' G& b0 A& m$ O; i
EPS約6元、毛利率則為46％、為財測目標中間值，營業費用佔營收比, P3 s" i6 c# j, r7 i9 K% |
重則為30.2％、落入財測30％至32％之間。
6 x5 ~( e+ D5 M) H } 至於聯發科第3季營運展望，陳慧明預估手機晶片出貨與營收成長
* p* @; U" i' U' {* k* [+ D8 H" F率將分別為13％與6％至14％（中間值為11％），在MT6252與即將推出
: l- C# Y% R( }5 r9 ^3 F0 H7 D* N的MT6252D等新產品帶動下，應可確保市佔率。
4 q; f2 I7 T J! C" r' O6 n 此外，陳慧明預估聯發科第3季毛利率在6月祭出降價策略後，應! P/ Y3 v+ |6 c- c; Z: h7 u( u: q" s$ h
僅較第2季下滑0.5個百分點，但仍將今年每股獲利預估值調降14.3％) u" c" a/ a5 u) c8 n' r$ x
、至13.92元，2012年則為19.55元，影響所及，目標價由360元調降至
; R4 t* T) f4 ~5 t' h9 _6 q8 C310元。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導), s5 {7 I) A$ a( S4 o
5 o, L$ u% T& `# m. ]) e3 t6 Q
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發表於 2011-7-27 09:30:01
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