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時報-各報要聞】日商大和證券亞洲科技產業研究部主管陳慧明昨（, W8 p8 j: B4 V+ O
26）日指出，受到旺季不旺影響，聯發科(2454)第3季營收成長率可能
" e4 `/ A, s: B# X& g! ]/ R僅有6％至14％（中間值11％）水準、毛利率則會較第2季略掉0.5個百
" r1 I# i- A- }; Q( \分點，因此目標價由360元調降至310元。
I" x" M) U6 b1 g' U& N% p, p9 [ 不過，外資大致上已將聯發科第2季財報與第3季營運展望相關看% O' P; }$ l/ C R6 ?
法，反應在先前一波財務預估值調降過程中，預料今日法說會重點應- f# E: R$ b3 ~- D
該會擺在第3季毛利率狀況、以及智慧型手機晶片的最新進展等議題上# n. i; C+ Q. H7 }* ^8 W: f
。3 M; p) s* L! X. y. I+ r% G
l) X7 T0 J2 `: l0 w. C& D9 o# E 聯發科昨日股價隨著大盤走揚、終場上漲10.5元、收在281元。港1 `6 A: o* N# B
商野村證券科技產業分析師鄭明宗認為，近期股價表現不錯，主要是& J( `' N! b7 s3 ^6 o6 H. D
反應庫藏股實施與7月拉貨效應等消息，但不代表底部已到，再將目標
+ e: O, p1 M$ `: a3 z- _4 M" w s價調降至200元。
- C# v" k- a/ I8 v. G 儘管絕大多數外資圈sell side都不甚看好聯發科在智慧型手機晶
, d+ t+ f1 y4 n4 f) |0 q) ~片的發展，但陳慧明指出，目前中國前五大智慧型手機廠商中，聯發) [# }# D% q2 N, N/ E0 R
科已打入中興、聯想、通訊、Oppo等4家，作為WCDMA智慧型手機晶片' |# W1 h. w0 t; k) u
的第二供應來源。
' R r- G' U; \8 D 陳慧明算是目前外資圈中對聯發科相對樂觀的sell side，但他也
5 |- k2 T) }6 a坦承，目前聯發科營運成長動能受到功能性手機市場已趨飽和的影響
' N7 p1 \& U: P" g6 k非常大，但他一直認為，聯發科市佔率與毛利率已進入穩定期，是他; S T" x5 X# ]' b6 S$ \4 X q
翻多基本面的關鍵。0 X% X. N `5 A2 t! H. s3 d7 l$ }
根據陳慧明預估，聯發科2011年第2季每股獲利約3.05元、上半年
. O2 F$ k! d; h5 tEPS約6元、毛利率則為46％、為財測目標中間值，營業費用佔營收比
. P' I; a8 B" g0 F2 h- b- ~重則為30.2％、落入財測30％至32％之間。2 c1 p9 x0 n1 `+ h( g, K
至於聯發科第3季營運展望，陳慧明預估手機晶片出貨與營收成長
+ B' Q3 A! F9 J/ I3 |; e. W5 K率將分別為13％與6％至14％（中間值為11％），在MT6252與即將推出3 H7 s, X- D I8 }# x, p
的MT6252D等新產品帶動下，應可確保市佔率。4 \$ q# p, K8 @: \
此外，陳慧明預估聯發科第3季毛利率在6月祭出降價策略後，應/ [9 H7 {7 S3 g0 K' a7 s1 l/ ?; B
僅較第2季下滑0.5個百分點，但仍將今年每股獲利預估值調降14.3％
: D# ]# N2 d# R、至13.92元，2012年則為19.55元，影響所及，目標價由360元調降至 i. q7 e( O B. w2 B; f' ?% p
310元。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)
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發表於 2011-7-27 09:30:01
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