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時報-各報要聞】日商大和證券亞洲科技產業研究部主管陳慧明昨（% y" V- b' a3 a+ {) c
26）日指出，受到旺季不旺影響，聯發科(2454)第3季營收成長率可能$ V3 ?6 `; A6 I! o! p: a" h e: T
僅有6％至14％（中間值11％）水準、毛利率則會較第2季略掉0.5個百& B9 r- g" U0 e0 `" @1 b
分點，因此目標價由360元調降至310元。
9 Y. L5 e# `1 G1 J8 R 不過，外資大致上已將聯發科第2季財報與第3季營運展望相關看! e& x7 d/ f! o& d! c- D7 U
法，反應在先前一波財務預估值調降過程中，預料今日法說會重點應, y$ `; Y; {" T
該會擺在第3季毛利率狀況、以及智慧型手機晶片的最新進展等議題上1 P: D# M! ?4 g8 L' L
。
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聯發科昨日股價隨著大盤走揚、終場上漲10.5元、收在281元。港: U( D1 R# d4 I4 Y" u- V6 L/ ` H7 E
商野村證券科技產業分析師鄭明宗認為，近期股價表現不錯，主要是, P* P+ I+ m7 D }$ i: ]% Y
反應庫藏股實施與7月拉貨效應等消息，但不代表底部已到，再將目標
* _, L' M6 Y+ f3 x4 f價調降至200元。" J5 m7 Q/ e8 t4 C# {0 T
儘管絕大多數外資圈sell side都不甚看好聯發科在智慧型手機晶
$ C o) B. P% M片的發展，但陳慧明指出，目前中國前五大智慧型手機廠商中，聯發( @ _# }$ S2 J5 e% m% T6 H
科已打入中興、聯想、通訊、Oppo等4家，作為WCDMA智慧型手機晶片
, {2 f- \9 D9 c% C8 C; q/ u5 s# K的第二供應來源。$ u1 H' J4 z3 A+ w
陳慧明算是目前外資圈中對聯發科相對樂觀的sell side，但他也 b) ^3 ^; \. \+ e2 B
坦承，目前聯發科營運成長動能受到功能性手機市場已趨飽和的影響
5 F! \ z/ F2 T& P7 y' \) j非常大，但他一直認為，聯發科市佔率與毛利率已進入穩定期，是他
: ?& s l, C; a" j翻多基本面的關鍵。; b9 w- S$ }( a# f+ y: x- |2 f
根據陳慧明預估，聯發科2011年第2季每股獲利約3.05元、上半年) h: z8 _9 ~1 _% J' p- V E
EPS約6元、毛利率則為46％、為財測目標中間值，營業費用佔營收比- o( V F4 C) t4 {
重則為30.2％、落入財測30％至32％之間。
- `9 B8 Z! D* m$ j! P9 g1 M* J! t 至於聯發科第3季營運展望，陳慧明預估手機晶片出貨與營收成長
: z2 V! n2 C0 O3 ?/ T; G4 ~$ `5 g- l率將分別為13％與6％至14％（中間值為11％），在MT6252與即將推出! k( ?8 [! ^1 r( K O
的MT6252D等新產品帶動下，應可確保市佔率。% N, m# U6 R3 W, J9 m: M# t2 h0 z3 O
此外，陳慧明預估聯發科第3季毛利率在6月祭出降價策略後，應
l6 S1 l* ]# _僅較第2季下滑0.5個百分點，但仍將今年每股獲利預估值調降14.3％$ l9 q Z! E1 m' ?% U# _8 A* x
、至13.92元，2012年則為19.55元，影響所及，目標價由360元調降至
3 M0 J1 M' ~; F4 h" _, X7 h$ _310元。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導) G' R+ S1 m. ?: B m9 `" {
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發表於 2011-7-27 09:30:01
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