- UID
- 2766
- 閱讀權限
- 35
- 精華
- 0
- 威望
- 3
- 貢獻
- 1457
- 活力
- 118
- 金幣
- 2113
- 日誌
- 1
- 記錄
- 2
- 最後登入
- 2021-5-14
 
- 文章
- 815
- 在線時間
- 281 小時
|
<轉貼網路經典文章!>
0 ?% C7 `% [8 O3 a6 x+ u8 X
# \6 i0 k7 v0 C2 n; g" N2 B- t! t- m' P9 f7 d
0 {/ Z+ e; Q& L$ y- }/ k6 T2 i「本益比」三個字幾乎是每個股市新手朗朗上口的投資學名詞。( {3 R! [+ p/ S
, I2 c1 [& i% R0 Y& Q
本益比的公式很簡單： 本益比 (PE Ratio) = 股價 / 每股稅後盈餘 (EPS)- [9 q2 k/ `! ~" v( l/ n2 A
& q( x: u2 {8 X+ R( p
當股價在低檔但獲利維持在高檔時，則本益比偏低，暗示這檔個股有逢低買進的投資價值；相反的，當股價飆高但獲利並未跟著成長，本益比算出來就會偏高，表示股價脫離獲利價值，應逢高獲利了結。, x! B+ l$ N) j: a: U; I8 @& `
6 c1 Q, n! V+ e; d: R# @$ g
換個角度想，本益比可推算為「投資回收年數」，當本益比等於10，就表示維持此獲利水準則該投資需等十年才能回收；當本益比等於100，就告訴你輩子大概沒年望回收投資（除非你還能再活100年）！7 J9 W* |% V; J9 P' I9 \1 m7 G
/ L- n/ Q, e- V一般而言，本益比在10以下屬於「高價值投資標的」，買進持有這類股票理應得到超額報酬，而本益比在10至20之間屬合理範圍，至於本益比高過20以上者較無長抱價值。
$ F3 s, r- s. \, L1 }+ o2 Q9 u( [* `' N" q# X2 f1 v
看到這裡，你可能會說：「太簡單了！我只要挑本益低的股票買進持有，等待時間複利報酬，就可以輕鬆躺著發大財囉！」
% v% p9 M$ \, E; `/ ?! }" y/ |4 I. f/ V9 k, a; l: N
如果投資有那麼簡單，世界上就不會有人賠錢套牢了！
2 Q% ^8 c4 Z" @8 t% v; H4 H, z! p w5 ]. G" f2 n5 h: F
記
' m* R9 x( h# A8 L8 `; L6 V: d( K8 O5 b1 a" r$ j7 ?( [
得十多年前我剛接觸股市，第一個學會的投資觀念正是「低本益比價值投資」，在股市上萬點的瘋狂聲浪之中，我打開報紙證券版，簡單挑出多檔本益比低於10的
; s* K& V. e) _( d' X1 B- v" }4 C
* E$ P8 [; a( J" V9 Q- Y3 h1 B「價值個股」，當時我只是個手上沒閒錢的窮醫學生，只能拿起筆記本做「紙上虛擬買賣」，這樣瞎搞了一年，沒多久就遇上「達康泡沫危機」，我的追蹤股個個兵* q) B9 f5 `+ h) Q7 K7 l% n
) A7 D# Z# c1 k1 {7 o2 Y
敗如山倒，輕者本益比飆升到三位數，重者甚至本益比消失（個股出現虧損，本益比轉負，數值無意義），這時我才了解：「原來投資選股不能光看本益比！」0 A5 O% B; `. Y, L$ p! y# ?$ H
4 f3 C% W3 G9 w9 e) e* u5 J8 B
為什麼看本益比投資常會賠錢 ？5 l: f. o; d+ Z* }
" |( F5 h% a. B( Z8 t" G* D) C* x2 C回答這個問題之前，我們先來看一張圖表：
2 f3 O- o, ]( P$ M+ T% V
$ d7 p) v$ l! b/ h( @' W+ ?
) F0 C) r5 d) l" U, \+ m1 W2 @4 ~/ M
這# P- ^- w: r, g( a/ U$ R5 B
* P, w0 G% a. `是近四年台股指數及台股本益比的對照表，在2008年金融風暴之前台股的本益比一直維持在15~20倍之間的合理範圍，甚至在2007年底出現指數愈高、4 s5 v: L, m4 y- H6 K
" H) W4 B# A) E% r5 n( J
本益比愈低的「背離現像」，隨後2008年台股崩盤本益比隨之不斷下修，直到2009年多頭強彈時卻又出現本益比高達三位數的反常現象，到了2010年初
) b* J8 d% J3 u; E; O; W( M& A$ E( @# G+ I# ?
指數高點本益比又回到20倍以下的低檔 …
$ c2 m" s% J. a3 O/ |: ~0 M, ?$ {! F$ s/ c7 Y% B* o
看著暴起暴落的台股本益比走勢，聰明的讀者應該馬上體悟到：「跟著本益比操股–沒死也半條命」的真理！
& f2 R. R& s: T1 C# v8 N8 H
) S& m0 e# e( L為什麼本益比如此不可靠？ 經過長年觀察思索，我總算歸納出下列幾點原因：
% x r* \: k2 A& }! w
$ t% K8 j8 {7 Z8 [8 q d一、本益比的分母為「預估每股稅後盈餘」，既然為「預估值」則只能反應已知落後資訊而無法保證未來實際獲利成果。
2 R. P, v/ l( z6 U/ U4 a' H! V( S/ C* x- J
二、本益比的估計乃根據過去幾季的財報計算推估，某些行業有顯著「淡旺季」（如百貨業）則容易推估失準。
: d( I5 ?9 J) `' ]5 D( C) t1 ^& D8 \3 ]* V; ~4 R
三、若干景氣循環個股的盈虧起伏極不穩定（如營建、DRAM、金融、鋼鐵），於股價高檔通常出現低本益比，股價低檔反而出現高本益比或虧損。# p5 S; W- S$ F6 }; X
2 x: [3 V) W9 V F. W3 g' Y; L; z
四、股價巨幅波動時，獲利數據未能同步更新，故有「分子分母時差不同步」的問題，此乃本益比評價的先天缺陷。7 z$ ~8 N2 ~/ W$ ]1 K$ n
% u& d* P( e9 _5 R證交所公佈台股本益比前十低個股（日期:2010/10/11）( s" l1 Y$ `$ O2 @. M- I
0 k+ K1 P' i3 `* N
+ M6 }+ O/ E4 Q l1 u
7 u$ a: F1 B2 `上表：台股本益比前十低個股被「紡織、鋼鐵、營建、金融」四類股包辦
9 e1 i$ `% y) o, N. ?5 Y. X9 a5 O! ^' J, o. [! p0 G( j; q; ?
既然本益比有那麼多問題，我們是否應該直接丟掉這個工具 ？* |' o( R* p# q+ u* S; S9 `/ e
5 }( M8 B( S" {. _& S' G
我的答案是：「不！本益比是好工具，只需要學會正確使用的方法。」! n+ l3 A; X( p. m
. F! R' _2 ?0 v* S! t8 x' I/ [在此提出個人使用本益比評價法則的心得：
+ q9 F+ {5 A4 H" M0 G/ o: r! ?6 O
' S. K2 b" j1 C* Q一、財務體質較弱、信用評等較差的個股不適用本益比評價！ 習慣唬爛畫大餅的劣質公司所說的一切「攏係假A！」，虛偽資訊當然要剔除於本益比評價之外。
. D% o; C: \5 X, _6 D( F4 A
: {% c' K) v4 r二、景氣循環股應該反向操作：「買在高本益比時、賣在低本益比時」，較接近真實股價走勢。# K0 O$ [9 @8 v6 {
0 f) }+ ]2 J% |5 ^& b6 h2 F I三、適用本益比評價法則的公司乃本業收益穩定、財務狀況健全透明公開、股價波動較小的優質企業，當好公司的股東晚上才睡得香甜！% `5 s1 l" s) B
2 w+ r+ m7 b4 X! U0 I% s
四、不執著追求「超低本益比」的甜蜜買點，而要深入研究財報內容與產業訊息，才不容易被落後資訊蒙蔽。8 w& A! {6 s9 x- Q& [/ ^
4 E+ {/ R0 U8 W$ l
五、不同產業之間的本益比標準不一，個股本益比應首先與同產業公司評比較為公允。" }5 H. m% T8 s5 f1 ?8 C$ S" Z$ I3 T
" f9 p7 P, X- y4 p. c7 f六、成長型個股本益比可適當上調，才能反應其獲利成長趨勢；反之，缺乏成長力道的類股則應下調合理本益比。
5 r2 M. \; P/ _5 o7 }0 j" }; ]0 O/ g1 d# _0 v; w' r
就算我拿到A-Rod的球棒，我也無法在大聯盟打出全壘打；A-Rod即便拿著我的手術刀，也無法幫病人的眼睛開刀。工具無絕對優劣，端看使用者能否充份發揮功力。本益比絕對是初心習股者需要熟悉的選股指標工具，只消了解其特點與應用限制，投資路上必能省下不少冤枉路。 |
|
發表於 2010-12-22 11:02:06
收藏
讚
發表於 2010-12-23 08:26:39
發表於 2010-12-23 20:19:56
