勤業眾信Q4經濟觀察：陸債務滾雪球，經濟埋隱憂

歐陽

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* i2 \, l2 Y' f; M: `" ]【時報-台北電】勤業眾信會計師事務所昨天公布，全球第4季經濟觀
4 m2 b- C% k! B) e! J察指出，台灣與大陸政經關係密切，大陸過去5年債務總量成長了將近
0 j9 I3 }: @  U7 C7 {3倍，這些錢多半用於低效益的固定資產投資，長期下來可能會嚴重拖
7 F8 L! Q/ ~, u( K1 ~累大陸經濟成長，值得台灣關切。
5 e) C) ]/ d8 a4 G* K　　勤業眾信說，儘管歐元區經濟危機及美國經濟狀況目前仍未明朗
5 x( ~5 f% D- W& _9 [8 k4 V。但對台灣來說，與台灣政經關係密切的大陸經濟情況，對台商更為
重要。
% v8 H9 {- L* {　　德勤全球（deloitte）經濟研究室主任Ira Kalish博士指出，目
前中國經濟已開始進入慢速增長階段，同時為了度過當下的全球不景
% B9 I% p  N7 U1 o, w/ v: z) s氣，大陸央行也開始放寬貨幣緊縮政策的力道。

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　　有趣的是，被經濟增長放緩所影響的多半為民營中小企業，尤其
是以出口為導向的民營企業，對以國營為主的大型企業則沒有太多影
響。
3 @4 s" g  V7 D/ {1 K　　大陸債務總量不斷成長，Kalish認為應注意下列三種的風險：
　　1.如果中國債務發生大量違約，將嚴重傷害整個銀行體系，不過
5 e( |0 Q) _7 G5 B目前中國的金融體系仍相對獨立於外界，假設危機真的發生，影響範
圍多會局限在中國境內，波及到國外的可能性不高。
　　2.假設債務危機發生後中國政府願意及時援助，中國國內對固定
$ s9 z! X' Q' I$ ~) N& k資產的投資總額也必然會在問題爆發後持續下滑，在目前固定資產投
資已佔到整體GDP 50％的情況下，投資大量減少將導致經濟成長明顯
. D# |6 u/ |9 \  x衰退。
　　3.中國政府目前比較可能採取刺激國內消費的政策，以抵銷全球
經濟不景氣和人民幣升值所造成的出口衰退，但這需要一些時間才看
! ]2 e8 `2 q' ?  c$ J) H1 n得到效果。
/ |" P" N8 E) ~% e2 @4 ?! G　　不過Kalish也發現到大陸國內消費增長中幾個對經濟發展有正面
的跡象：1.薪資水準逐漸上升，對於可支配所得的增加有正面幫助。
2.政府傾向於讓國有大型企業分配較高的紅利給股東。3.較高的通貨
膨脹有助於降低問題債務的實際價值，同時在實質利率為負的情況下
. w" M: V, S( x! C0 g. x，借貸性消費或投資仍會持續增長。(新聞來源：工商時報─記者張國
: b7 @( L' A9 Q( j1 j& _. O% `仁／台北報導)
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台灣與大陸政經關係密切，大陸過去5年債務總量成長了將近
% p# R- i# t' ?! X3 B! H, k# X. t3倍，這些錢多半用於低效益的固定資產投資，長期下來可能會嚴重拖
3 ?# D$ I; N# O( B2 ~. Q累大陸經濟成長，值得台灣關切