勤業眾信Q4經濟觀察：陸債務滾雪球，經濟埋隱憂

歐陽

【時報-台北電】勤業眾信會計師事務所昨天公布，全球第4季經濟觀
# y6 b+ z; q' h; i- b, M( {* v察指出，台灣與大陸政經關係密切，大陸過去5年債務總量成長了將近
3倍，這些錢多半用於低效益的固定資產投資，長期下來可能會嚴重拖
, e+ K3 S4 @0 V" O! f累大陸經濟成長，值得台灣關切。
　　勤業眾信說，儘管歐元區經濟危機及美國經濟狀況目前仍未明朗
) U* `. G3 G4 f- H) A; K4 e。但對台灣來說，與台灣政經關係密切的大陸經濟情況，對台商更為
重要。
, U1 _; l% }6 j! q& @　　德勤全球（deloitte）經濟研究室主任Ira Kalish博士指出，目
前中國經濟已開始進入慢速增長階段，同時為了度過當下的全球不景
氣，大陸央行也開始放寬貨幣緊縮政策的力道。
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　　有趣的是，被經濟增長放緩所影響的多半為民營中小企業，尤其
6 k$ A& S! p1 [; U1 m是以出口為導向的民營企業，對以國營為主的大型企業則沒有太多影
% K' ?9 P. o  K/ y5 g  ?( @* \響。
- s, O, j' n# w　　大陸債務總量不斷成長，Kalish認為應注意下列三種的風險：
" L0 E! W! ?4 H6 N- q: V　　1.如果中國債務發生大量違約，將嚴重傷害整個銀行體系，不過
& C0 E8 a1 y3 x目前中國的金融體系仍相對獨立於外界，假設危機真的發生，影響範
: F* K0 j7 J3 Y/ k: L* N+ i+ P圍多會局限在中國境內，波及到國外的可能性不高。
　　2.假設債務危機發生後中國政府願意及時援助，中國國內對固定
資產的投資總額也必然會在問題爆發後持續下滑，在目前固定資產投
$ W; |& y2 d' v5 @資已佔到整體GDP 50％的情況下，投資大量減少將導致經濟成長明顯
8 P+ |3 y6 c, z衰退。
& D; U5 }8 ~# P8 \: J* ?( F　　3.中國政府目前比較可能採取刺激國內消費的政策，以抵銷全球
8 g! l1 @& K# `# w經濟不景氣和人民幣升值所造成的出口衰退，但這需要一些時間才看
) r$ X# @1 F; D, ~得到效果。
　　不過Kalish也發現到大陸國內消費增長中幾個對經濟發展有正面
的跡象：1.薪資水準逐漸上升，對於可支配所得的增加有正面幫助。
2.政府傾向於讓國有大型企業分配較高的紅利給股東。3.較高的通貨
膨脹有助於降低問題債務的實際價值，同時在實質利率為負的情況下
  D; G( h; X' H' [8 D，借貸性消費或投資仍會持續增長。(新聞來源：工商時報─記者張國
仁／台北報導)

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台灣與大陸政經關係密切，大陸過去5年債務總量成長了將近
3倍，這些錢多半用於低效益的固定資產投資，長期下來可能會嚴重拖
累大陸經濟成長，值得台灣關切