專家：G6這招救市，是止痛藥不是解藥

歐陽

【時報-各報要聞】以美國聯準會為首的6大央行周三聯合宣布救市措
# j: \2 X0 A! R3 ]施，調降美元流動性交換利率，以避免歐債危機衝擊全球金融市場，
- l6 u: z: g7 X! V以及恢復市場信心。專家指出，聯準會只有在市場危殆時才會推出此
( p. E3 K/ F8 X! e9 r一措施，由於是為市場額外增加美元流動性，等於是變相的量化寬鬆
8 {3 ]8 a2 {" k) M) Q  M" c行動（QE），甚至有分析師將其稱為「走後門的QE」。
　　6國央行的美元流動性交換是指聯準會可以美元交換其他5國（包
括歐元區）的貨幣，例如歐洲央行可以歐元換取聯準會的美元，歐洲
央行再把美元拆借給歐元區的銀行。而在情勢穩定後，歐洲央行再將
" n, f9 F- ?% s: q% H" Y! I美元還給聯準會，拿回歐元，不過必須繳付若干利息。

　　美元流動性交換是聯準會在市場出現美元流動性緊縮或危急時才
9 w* _9 U6 |+ B4 s$ ]! D" N會啟動的措施。據了解，在2001年911恐怖攻擊時，聯準會為維護市場
穩定，曾經考慮使用該措施。2008年美國房市泡沫破滅引發美元信用
, [8 j9 H  M/ a( |3 f  W4 C危機與金融風暴，聯準會首次使用該措施。根據紐約準備銀行在2010
年的一份報告指出，該措施充分發揮穩定市場的效用。然而有分析師
1 G  i( I% T7 y) M, v指出，2008年的美元流動性換匯措施，使得聯準會的資產負債表增加
) B5 h0 C, q5 t. `3 r& n( f4 Q# S  \1 p5,800億美元的資產。
; ~, F1 o# b/ [, T6 E　　2010年2月聯準會關閉美元流動性交換窗口，然而由於歐債危機的
出現，2010年5月又重新啟動，周三的最新措施是把其期限延長到201
3年1月，並自12月5日起降低交換利率0.5個百分點，這代表歐洲銀行
- r  V: n3 z; E$ w# v* _業可以0.6％的利率取得聯準會提供的美元。
　　根據華爾街日報指出，華爾街高層在9月底與聯準會官員舉行會議
，加促聯準會其他主要央行一起行動來避免市場受到歐債危機衝擊，
7 A0 R/ J$ H& b* N華爾街業者的敦促與警告，可能是促使周三6大央行聯手的主因之一。
　　此一措施能否緩解歐債危機仍有待時間證明，然而專家大都認為
& u7 l2 d7 e( A) I- a這是止痛劑，並非解藥。專家也指出，聯準會擴大換匯機制，代表美
* e/ P9 H( j/ R2 I9 I元供應將會增多，其資產負債表將會擴大，無異於走後門式的擴大量
( Z+ G5 i5 G  J* C% S$ V化寬鬆行動。 (新聞來源：工商時報─記者王曉伯／綜合外電報導)
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專家指出，聯準會只有在市場危殆時才會推出此
$ P8 i/ Y6 y4 O一措施，由於是為市場額外增加美元流動性，等於是變相的量化寬鬆
4 T/ z3 g2 N: `9 S# N, o0 \2 e行動（QE），甚至有分析師將其稱為「走後門的QE」。