三低時代，抱債上上籤

歐陽

【時報-台北電】2012年將全球將進入「低經濟成長」、「低利率」、
「通膨降低」的三低時代，法人認為，低利率環境下，信用債券殖利
4 l; c2 `( E* R  |率較高，能提供相對吸引人的收益，建議投資人應衡量風險與報酬，
4 T1 Q' X1 Z# k5 [6 H/ h  q以布局多元券種的組合債為核心配置。
　德盛安聯四季豐收債券組合基金預定經理人許家豪表示，預估全球
2012年經濟成長率將由2011年的4％降低至3.6％，其中成熟市場貢獻
0.8個百分點，新興市場則貢獻2.8個百分點。
　進一步來看，成熟市場從1.8％降至1.4％，新興市場經濟成長率則
; G& V% Y3 v! B& f2 m$ L; Y) E由6.2％降至5.8％，可見無論成熟或新興市場，都無法躲過經濟成長
率降低的情況。
/ g- K# I' P* C; W  {' T# y
3 \( U4 h0 t3 {0 e/ B" f+ _4 u2 F　利率走向方面，許家豪指出，無論成熟國家或新興市場都將維持低
利，某些國家甚至還會繼續降息。成熟市場在景氣減緩下，將維持低
* K1 y9 y8 d6 j# a6 S利率一段時間，例如美國在2013年中以前都將維持低利環境；至於新
興市場實質利率較高，但在景氣放緩與通膨降溫下，未來水準將更低
& d3 {  j/ P3 S0 t7 Q( H2 X0 n# Z。
2 w5 p4 r, E; k5 O" f& x　全球經濟走緩也可能讓原物料價格回落，全球通膨則可望減輕，他
預估，2011及2012年全球CPI年增率分別是5％及3.7％，其中已開發市
場2012年經濟成長率由前一年度的2.6％降至1.4％，新興市場經濟成
9 m  y4 g8 }9 b' Y. b9 W3 W長率則由7.5％降至5.9％。
- W- S  @. ?# \- J) @; A　ING全球美元投資級債券基金經理人劉蓓珊表示，2012年是全球低溫
% {" b, j! Y5 s, d$ e經濟年，歐美景氣趨緩，但全球經濟仍可望維持溫和成長，加上通膨
明顯降溫，新興市場貨幣政策轉趨寬鬆，成熟國家的利率維持在低檔
7 Y  C3 a6 ]- V5 v1 Q$ ]$ C，相當有利債市發展。
8 i  u/ ~3 T) B　匯豐中國點心高收益債基金經理人黃軍儒指出，歐美經濟成長疲弱
、全球經濟影響力降低，讓相關貨幣價值將逐漸減弱，相較下大陸經
8 C. n* B3 `, Y) s濟持續增長，可支撐人民幣價值，在資產貨幣重分配下，中長期資金
將逐步轉往人民幣。(新聞來源：工商時報─記者魏喬怡／台北報導)
1 A: l$ z2 J. B, a8 Q% q

歐陽

2012年將全球將進入「低經濟成長」、「低利率」、
7 h3 |* ]% _  L- x: |# d" ~" Q' t8 S「通膨降低」的三低時代，法人認為，低利率環境下，信用債券殖利
# s5 ~2 {9 G8 R0 Y; J率較高，能提供相對吸引人的收益，建議投資人應衡量風險與報酬，
4 b$ j. n( g; H! Y( o$ t- y以布局多元券種的組合債為核心配置。