三低時代，抱債上上籤

歐陽

【時報-台北電】2012年將全球將進入「低經濟成長」、「低利率」、
; `( D+ Y  L# D8 V1 d/ e, u「通膨降低」的三低時代，法人認為，低利率環境下，信用債券殖利
6 A$ X, W0 H8 O, e% @率較高，能提供相對吸引人的收益，建議投資人應衡量風險與報酬，
以布局多元券種的組合債為核心配置。
/ z  p7 d) W# G　德盛安聯四季豐收債券組合基金預定經理人許家豪表示，預估全球
3 O$ F4 W" ?- ]1 w: ~4 \/ V- D; Q2012年經濟成長率將由2011年的4％降低至3.6％，其中成熟市場貢獻
5 w0 p* m/ U7 s3 i' i' q( Q0.8個百分點，新興市場則貢獻2.8個百分點。
　進一步來看，成熟市場從1.8％降至1.4％，新興市場經濟成長率則
" ?2 Q4 d( k$ C8 w. @由6.2％降至5.8％，可見無論成熟或新興市場，都無法躲過經濟成長
率降低的情況。

　利率走向方面，許家豪指出，無論成熟國家或新興市場都將維持低
/ K9 i+ n" i& T3 k; Y3 c, H利，某些國家甚至還會繼續降息。成熟市場在景氣減緩下，將維持低
利率一段時間，例如美國在2013年中以前都將維持低利環境；至於新
( v$ X' k+ Z2 K$ {, _4 D  s" J- ^" Y興市場實質利率較高，但在景氣放緩與通膨降溫下，未來水準將更低
! U2 ?( ?: j# S* Y7 \。
3 X" e; }; Q/ m0 I1 q. C) W4 b' D　全球經濟走緩也可能讓原物料價格回落，全球通膨則可望減輕，他
& ^; V, E# Z. y* O( f預估，2011及2012年全球CPI年增率分別是5％及3.7％，其中已開發市
場2012年經濟成長率由前一年度的2.6％降至1.4％，新興市場經濟成
長率則由7.5％降至5.9％。
　ING全球美元投資級債券基金經理人劉蓓珊表示，2012年是全球低溫
. b; Q2 ~' l7 I: h9 ~1 v經濟年，歐美景氣趨緩，但全球經濟仍可望維持溫和成長，加上通膨
. P3 ^$ D/ Y. h% K' B; {明顯降溫，新興市場貨幣政策轉趨寬鬆，成熟國家的利率維持在低檔
1 Q& u5 z* m! ?4 b5 m/ N，相當有利債市發展。
　匯豐中國點心高收益債基金經理人黃軍儒指出，歐美經濟成長疲弱
) Y4 k; b6 a3 h: q  F0 t, @* \、全球經濟影響力降低，讓相關貨幣價值將逐漸減弱，相較下大陸經
濟持續增長，可支撐人民幣價值，在資產貨幣重分配下，中長期資金
7 F* y$ a# s8 [8 |& u7 Y4 t' ?5 V6 m將逐步轉往人民幣。(新聞來源：工商時報─記者魏喬怡／台北報導)
- Z( A& |+ i2 j3 q- G5 y
8 i& W4 v# M! G: Z* [! U7 r% w

歐陽

2012年將全球將進入「低經濟成長」、「低利率」、
+ w) W0 p; M5 M「通膨降低」的三低時代，法人認為，低利率環境下，信用債券殖利
率較高，能提供相對吸引人的收益，建議投資人應衡量風險與報酬，
# I: V( ~* ]/ n  q+ D5 m以布局多元券種的組合債為核心配置。