谷月涵：台股續熊市反彈

歐陽

【時報-各報要聞】花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵（Peter K
* \8 S) t1 b1 X; wurz）昨（29）日接受工商時報獨家專訪指出，農曆年期間國際股市走
勢平穩，有利台股開紅盤「熊市反彈」走勢持續延伸，去年下半年股
( j, c$ }6 U& @" l" t9 b5 t& q' `; M價一路被壓著打的資產、金融、汽車、航空等族群將領先反彈，以下
為專訪紀要：
　　問：怎麼看台股開紅盤走勢？
: k/ G  E' L# j, X! `　　答：農曆年前國際機構投資人之所以不願意在選後進場搶台股這
! c! v7 d! ]' A3 m- K) U. `波「熊市反彈」行情，主要是受到長假效應影響，現在看來，國際股
市在過年期間呈現小漲格局，使得台股該有的反彈行情仍會如期出現
4 a0 c  |& N  ~! u! f2 F" ~3 W，這點我的看法沒有改變。
' N; n+ y- s( }0 Y8 ]6 m
% P% l' o  g6 g3 n, u5 B　　總統大選結束後，現階段台股正醞釀典型的「熊市反彈」氛圍，
包括現金水位高、選擇權put-to-call ratio大幅下滑（意味回補壓力
; n0 h! _1 B& M0 v# K/ {( P) F大）等跡象，意味壞消息已反應在股價。
* _2 {6 c5 X2 S, c) ?2 K　　既然台股走的是「熊市反彈」行情，投資人在一頭熱的情況下，
$ L4 ?4 e. J# U7 z8 t: F指數很容易出現超漲（overshoot）情況，如極有可能反彈至2011年8
月指數從8,300暴跌至8,000點的缺口，但屆時解套賣壓也會隨之出籠
，指數再上攻壓力頗大。
$ w4 V) z1 O$ `, u1 T　　問：歐債問題對全球股市還有多少殺傷力？
　　答：儘管2月1日義大利仍有一筆258億歐元債務要橋，但我的想法
; y) h' k% g- u8 X( P0 F0 U. q是，歐債問題雖然很難一次解決、但最壞情況也就是如此，歐洲在想
辦法把政治等結構性問題解決後、再來解決流動性問題，但對經濟面
$ r) `2 j7 ~7 [% f6 U9 z的影響，市場也都將歐洲經濟成長率往下調降，企業也開始降低對歐
; o- t+ G5 O5 Z0 G0 ^洲市場的依賴度，意味著歐債問題將隨之淡化。
  D9 w2 z$ e( ^( {, k$ g" ^, T　　問：既然台股僅是「熊市反彈」，尚未翻多？
, h! v3 q' L& Y' t- M2 d　　答：沒錯，從基本面來看，台股尚未有由空翻多的條件，目前外
資圈sell side普遍仍樂觀預期2012年企業獲利成長率仍有20％，目前
看來恐有下修至10％的風險，本益比也會由20％時的13倍進一步攀升
* t. z# z) f  e" J1 [# h( c6 e至10％時的15倍，而15倍的本益比其實並不貴、但也不便宜，值此產
( r" M/ }# ]5 A( J業基本面仍混沌不明的時間點，並不具有吸引力。
  Q0 |: e: ~( T2 s# Q6 T* ]( K　　問：這波「熊市反彈」應該佈局哪些族群？
, V: Y5 t( [+ k' {　　答：台股既然走的是「熊市反彈」，就代表2011年下半年股價備
受壓抑的資產、金融、汽車、航空等族群將領先反彈，但需注意的是
，上述產業也是基本面不被看好者，若指數出現獲利回吐現象，股價
3 D1 a( p/ W7 J6 c* y" j3 ?7 ?$ _- b壓力也相對大。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／專訪)

  n; Z7 W. c; h) h/ a

歐陽

既然台股走的是「熊市反彈」行情，投資人在一頭熱的情況下，
( A- a1 j* Z' B1 u指數很容易出現超漲（overshoot）情況，如極有可能反彈至2011年8
* C$ u8 O& n( S2 j% p月指數從8,300暴跌至8,000點的缺口，但屆時解套賣壓也會隨之出籠
" g. r, y8 C  F$ V$ Q( |，指數再上攻壓力頗大。
7 r" Q" S" i) |5 |2 C0 Z+ x