谷月涵：台股續熊市反彈

歐陽

【時報-各報要聞】花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵（Peter K
urz）昨（29）日接受工商時報獨家專訪指出，農曆年期間國際股市走
0 x9 K; c  W+ e勢平穩，有利台股開紅盤「熊市反彈」走勢持續延伸，去年下半年股
價一路被壓著打的資產、金融、汽車、航空等族群將領先反彈，以下
為專訪紀要：
$ r$ m" ~- [8 ]' \3 I, ^0 L7 V　　問：怎麼看台股開紅盤走勢？
- F6 ]5 z) l! m  d2 E" _9 }　　答：農曆年前國際機構投資人之所以不願意在選後進場搶台股這
波「熊市反彈」行情，主要是受到長假效應影響，現在看來，國際股
市在過年期間呈現小漲格局，使得台股該有的反彈行情仍會如期出現
，這點我的看法沒有改變。

/ C6 I# a9 q# y　　總統大選結束後，現階段台股正醞釀典型的「熊市反彈」氛圍，
, L6 X  _6 V  {% t+ X包括現金水位高、選擇權put-to-call ratio大幅下滑（意味回補壓力
" V4 _, O2 U# B$ `% Y: n6 ?$ M大）等跡象，意味壞消息已反應在股價。
　　既然台股走的是「熊市反彈」行情，投資人在一頭熱的情況下，
3 x6 ^3 ~4 _# L9 I  a. B指數很容易出現超漲（overshoot）情況，如極有可能反彈至2011年8
月指數從8,300暴跌至8,000點的缺口，但屆時解套賣壓也會隨之出籠
，指數再上攻壓力頗大。
　　問：歐債問題對全球股市還有多少殺傷力？
( i+ r9 h5 C+ G　　答：儘管2月1日義大利仍有一筆258億歐元債務要橋，但我的想法
% e/ d9 R  }! m" f' Z# i3 w是，歐債問題雖然很難一次解決、但最壞情況也就是如此，歐洲在想
辦法把政治等結構性問題解決後、再來解決流動性問題，但對經濟面
的影響，市場也都將歐洲經濟成長率往下調降，企業也開始降低對歐
, H' q6 r) Z* ?6 \6 d3 u9 |洲市場的依賴度，意味著歐債問題將隨之淡化。
　　問：既然台股僅是「熊市反彈」，尚未翻多？
　　答：沒錯，從基本面來看，台股尚未有由空翻多的條件，目前外
資圈sell side普遍仍樂觀預期2012年企業獲利成長率仍有20％，目前
4 p1 i6 D/ I/ ~2 M8 h看來恐有下修至10％的風險，本益比也會由20％時的13倍進一步攀升
0 b/ c; o# G: j2 m* u: K至10％時的15倍，而15倍的本益比其實並不貴、但也不便宜，值此產
  e4 r& d3 O+ C業基本面仍混沌不明的時間點，並不具有吸引力。
　　問：這波「熊市反彈」應該佈局哪些族群？
0 I3 P3 k( r, h' y# W! V' b. E　　答：台股既然走的是「熊市反彈」，就代表2011年下半年股價備
受壓抑的資產、金融、汽車、航空等族群將領先反彈，但需注意的是
，上述產業也是基本面不被看好者，若指數出現獲利回吐現象，股價
/ j2 }$ h! v9 ?! d3 p5 e壓力也相對大。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／專訪)

歐陽

既然台股走的是「熊市反彈」行情，投資人在一頭熱的情況下，
) I( a; p2 {  T! ?4 D/ G# e指數很容易出現超漲（overshoot）情況，如極有可能反彈至2011年8
, S: a" |* V2 D$ C0 F9 W月指數從8,300暴跌至8,000點的缺口，但屆時解套賣壓也會隨之出籠
  ]3 O2 l, G1 f6 Q% a，指數再上攻壓力頗大。
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