英仕曼：亞股資金行情才到山腰

歐陽

【時報-各報要聞】英仕曼（Man）旗下GLG全球股市策略分析師暨基金
經理人Ben Funnell昨（1）日指出，歐債危機總有一天會解決，亞股
) f5 s% c! ^8 N2 b資金行情才走一半而已，現在仍是買進風險性資產的時候，台股投資
1 U/ Q7 f8 _/ O% x# t價值還不會太貴，等到指數來到9,500點的時候，再居高思危也不遲，
! g4 b% ?) K) l" b以下是專訪紀要：
　　問：怎麼看歐債問題，歐元區會繼續存在嗎？
　　答：歐元區要繼續存在，需有4項前提：一、去槓桿化（如希臘與
# f: }% t2 W/ }: a( B3 F葡萄牙進行債務減記）；二、提高儲蓄率；三、降低政府支出；四、
. E9 W, n# c. p# }. N提高稅收；但目前看來，僅有第一樣正在進行。
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* p" l) V. O: U# g4 L% L  J% Z- \　　此外，我認為有2項歐元區邁向成功的條件：一、寬鬆的貨幣政策
8 N& ?& A, g4 i/ t, R，歐洲央行日前進一步強化寬鬆貨幣政策，從德拉吉上台後至今已提
供歐元區上兆歐元資金，事實上，若比較美國聯準會（Fed）與歐洲央
行資產負債表可發現，歐元區貨幣政策更為寬鬆，因為經濟比較差。
+ ~$ s0 e+ ^4 w( |  I　　二、政治領袖的意志力，歐債問題或許會持續好幾年的時間，但
終究會獲得解決。
　　問：因應全球新貨幣政策，該如何進行佈局？
　　答：我認為，未來10年全球仍會看到許多去槓桿化的動作，導致
; F6 m* r* w0 E7 w0 ?& K4 m股市投資價值須重新評估，經濟循環週期也會變得越來越短，但政策
) @3 ~7 y& Q0 \& k5 i6 O! W會因應這樣的變局，致使全球經濟情勢從通縮轉為通膨，現在就是這
樣的情況，因此，在這樣的情況下，最佳佈局策略就是轉風險性資產
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　　我認為，亞洲新興市場、原物料與科技股是風險性資產代表標的
9 P3 |# p6 j' }9 O$ _2 F+ u，由於歐洲再度注資，貨幣政策更為寬鬆，加上這波國際資金淨流入
全球新興市場的金額，約莫僅有去年整體淨流出金額的一半，因此對
3 n& q3 F( X7 x' d( M' W1 c& {於上述風險性資產來說，即便拉回幅度也不大，都是好買點。
/ z% i* e" p' E0 H* k+ u　　問：台股歷經這波大漲，你怎麼看投資價值？
3 z# x% A# K: K4 `　　答：台股歷史股價／淨值比（P／B值）區間約在1.2至2.8倍，目
前8,000點的指數位置所對應的P／B值約2倍、剛好是歷史平均值水準
，因此，不會太貴、但也不便宜，由於台股走的是資金行情，短期內
還不必擔心投資價值問題，除非指數漲到9,500點、約2.4倍的P／B值
再說。
/ c5 |4 P% r0 U  `; ^# ~　　問：影響這波強勁資金行情終止的訊號為何？
! |$ D$ {8 @' t8 \7 E　　答：美國經濟若確定走向復甦之路、且歐債問題也確實獲得解決
，表示各國政府已不需要新一波財政或貨幣寬鬆政策，就代表資金動
+ \# q, A  ^2 [3 x0 m能會暫緩一下；當然，美國公債價格也是個很好的觀察指標，我現在
; f# e* W, R$ A' b  n+ I" b# I: U/ J就不會買進美國公債。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報
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歐陽

影響這波強勁資金行情終止的訊號為何？
　　答：美國經濟若確定走向復甦之路、且歐債問題也確實獲得解決
# e3 o8 A" f" q  _，表示各國政府已不需要新一波財政或貨幣寬鬆政策，就代表資金動
$ z/ F2 y' `4 n  b/ u- L% g能會暫緩一下；當然，美國公債價格也是個很好的觀察指標，我現在
- v/ h7 u- `: `1 h就不會買進美國公債。