陶冬：原物料GameOver，超級循環結束

歐陽

時報-各報要聞】瑞士信貸亞太區首席經濟分析師陶冬在最新的研究
報告指出，中國大陸的原物料需求已經見頂，隨著經濟轉型為內需消
費，過去由大陸帶動的原物料「超級循環」已接近尾聲。
2 n4 F, M0 U# p1 P　大陸國務院總理溫家寶昨（5）日在十一屆全國人大5次會議發表政
% H- w9 V) [* t2 s2 Z6 o! u" A9 G府工作報告，提出今年大陸GDP增長目標為7.5％，為8年來首度調降。
% ?" s  c5 O8 Z+ i3 c! m& b自2005年以來，大陸均將年度GDP增長目標定為8％，今年意外調降GD
P增長目標，引起各界對大陸經濟放緩的憂慮。

4 [$ g0 q8 {5 a6 \7 q4 `9 L　陶冬在最新的研究報告指出，在大陸擺脫以出口、基礎建設來驅動
# b: r/ ?1 t+ {, A% C經濟，並轉型到內需消費之際，原物料需求已經見頂。這個改變是大
4 n5 u) t( w* R) O1 O9 m陸工業化模式調整的一部分，也顯示著大陸正進入成長放緩的時期。
　陶冬分析，今年大陸調降經濟增長目標，反映政府已意識到經濟增
6 m9 X, W, Q! X長動力，已由出口、地產及基礎建設行業，轉由內需及城鎮化相關行
3 `5 w5 z6 @6 N. j業所帶動。過去10年大陸GDP年均成長率達10.7％，陶冬預估在未來1
  B$ p1 k( I/ G9 H& A+ a9 I0 y0年，GDP年均成長將降至7％～8％。
　北京大學中國經濟研究中心教授霍德明接受本報採訪時認為，溫家
寶於政府工作報告調降GDP增長目標後，大陸已經告別追求GDP高成長
的年代，未來不易見到10％以上的GDP高成長，今年GDP成長可能放緩
4 _: q  S- ~4 ~5 X# f" M' \至8％。
　中國國際經濟交流中心研究員王軍則認為，大陸政府主動調降增速
: a, ^( z: S& W0 m" q5 ?. ?，一方面是經濟成長目前存在放緩壓力，另方面也是為調整結構、轉
! D- V" j) M1 d, C% M, p變經濟增長方式預留空間。
* i! ]- P3 x, I- i9 v; B" K　陶冬報告中指出，大陸在基建投資、房地產、出口和政策刺激等領
域的黃金年代已逐漸成為過去式。雖然「十二五」規劃將興建3,600萬
套保障房，能使少數原物料領域的需求維持強勁，但整體而言，原物
料需求的放緩已經無可避免。
$ M" P$ S8 j$ d# j. _　陶冬估2020年，大陸GDP增長每一個百分點的鋼鐵需求量，將從201
5 T# U4 D. u" S7 j/ ~& K1年7,100萬噸降至不到4,000萬噸。
　溫家寶昨發表政府工作報告後，亞股普遍收黑，由原物料領跌，大
陸最大銅礦商江西銅業大跌4.05％，全球礦業龍頭澳洲必和必拓也跌
, C- w# q3 p$ [" W* K: H8 K& U0.84％。(新聞來源：工商時報─記者康彰榮／台北報導)
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陶冬在最新的研究報告指出，在大陸擺脫以出口、基礎建設來驅動
% z$ \; Z7 S  l) v! C% J5 G5 I; f經濟，並轉型到內需消費之際，原物料需求已經見頂。這個改變是大
5 d% s  `* F" Q% W陸工業化模式調整的一部分，也顯示著大陸正進入成長放緩的時期。