全球市場過度依賴量化寬鬆

歐陽

時報-台北電】全球股市與商品行情今年來漲勢強勁，然而根據市場
) e5 }( G. ?0 z  r7 h行情與歐美央行資產負債表的關連性來看，這波漲勢顯然過度依賴歐
美央行對市場大量撒錢的量化寬鬆行動。如今，歐美央行的量化寬鬆
( w! H& h4 e& [- e. r1 R4 c! n行動可能都已近尾聲，這波漲勢能否持續，將面臨考驗。
    　根據金融時報指出，全球股市今年頭兩個月表現亮麗，固然是
因為美國經濟復甦走強與歐債危機紓緩，但是更重要是來自於歐洲央
行對金融體系大量挹注資金的長期再融資操作（LTRO），以及對美國
+ k3 }2 S7 }# |8 t$ B* D7 t聯準會將推出第3波量化寬鬆行動（QE3）的期待。
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    　華爾街知名分析師雅德尼警告，全球股市行情對歐美央行的量
化寬鬆行動已過度依賴，這一點可以由美國聯準會的資產負債表變化
9 i% B+ f- s& r+ E% Y' q. }- K* E與標準普爾500指數間的關連性即可看出來。而更令人感到擔心是歐元
與聯準會、歐洲央行的資產負債表間的關係。雅德尼指出，當聯準增
加印鈔，對市場挹注資金時，歐元走揚，而當歐洲央行對市場撒錢時
5 x9 A# v, ^% q# V  v，歐元則告走跌。雅德尼表示，這代表市場已對央行的量化寬鬆行動
上癮了。
    　此外，追蹤商品行情的CRB指數自去年12月15日，也就是歐洲央
1 B& m# d, v! }% c行啟動第1波LTRO的前夕，上揚11％，顯示商品行情也受到央行資金挹
注的支撐。
    　然而，現今跡象顯示美國聯準會與歐洲央行的量化寬鬆行動可
能都近尾聲。歐洲央行儘管上周才發動第2波的LTRO，對市場挹注5,3
00億歐元。但是歐洲央行也表示，這可能是後一次了。在此同時，美
國聯準會主席柏南克日前赴國會作證時對QE3隻字未提，令市場大為失
望。
    　倫敦的基金經理人莫瑞拉表示，由於無法再依賴歐美央行的資
金挹注，未來股市與商品行情走勢將益發傾向各自的基本面，走勢也
3 e9 y0 ]4 F5 D- R9 H9 y- i# o" h將紛歧難測。(新聞來源：工商時報─記者王曉伯／綜合外電報導)


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歐陽

華爾街知名分析師雅德尼警告，全球股市行情對歐美央行的量
! j! A, @" T$ @/ R8 K( L化寬鬆行動已過度依賴，這一點可以由美國聯準會的資產負債表變化
' ]% ]3 Y% F% o4 H與標準普爾500指數間的關連性即可看出來。而更令人感到擔心是歐元
% D& e/ D7 o8 C: Q6 F$ V8 u- }5 t2 v7 r與聯準會、歐洲央行的資產負債表間的關係。雅德尼指出，當聯準增
加印鈔，對市場挹注資金時，歐元走揚，而當歐洲央行對市場撒錢時
& H/ q  g6 W/ Z# d4 v，歐元則告走跌。雅德尼表示，這代表市場已對央行的量化寬鬆行動
上癮了。