全球市場過度依賴量化寬鬆

歐陽

時報-台北電】全球股市與商品行情今年來漲勢強勁，然而根據市場
6 P! p' |6 Z: [+ v, Q3 D  e+ Y行情與歐美央行資產負債表的關連性來看，這波漲勢顯然過度依賴歐
美央行對市場大量撒錢的量化寬鬆行動。如今，歐美央行的量化寬鬆
行動可能都已近尾聲，這波漲勢能否持續，將面臨考驗。
    　根據金融時報指出，全球股市今年頭兩個月表現亮麗，固然是
7 t4 {6 J( l% i' U" H/ Q  n因為美國經濟復甦走強與歐債危機紓緩，但是更重要是來自於歐洲央
7 J0 p! t4 F/ O5 p5 \) y6 ~: L行對金融體系大量挹注資金的長期再融資操作（LTRO），以及對美國
聯準會將推出第3波量化寬鬆行動（QE3）的期待。

! V5 J+ o. a9 o( q# [$ l    　華爾街知名分析師雅德尼警告，全球股市行情對歐美央行的量
化寬鬆行動已過度依賴，這一點可以由美國聯準會的資產負債表變化
7 l' M# q4 D/ a0 o與標準普爾500指數間的關連性即可看出來。而更令人感到擔心是歐元
  o8 B" }8 Y1 ]% k( v與聯準會、歐洲央行的資產負債表間的關係。雅德尼指出，當聯準增
加印鈔，對市場挹注資金時，歐元走揚，而當歐洲央行對市場撒錢時
4 m* O& v# X8 r，歐元則告走跌。雅德尼表示，這代表市場已對央行的量化寬鬆行動
上癮了。
0 Y) F8 ]+ V- w4 S- B0 b% O    　此外，追蹤商品行情的CRB指數自去年12月15日，也就是歐洲央
行啟動第1波LTRO的前夕，上揚11％，顯示商品行情也受到央行資金挹
注的支撐。
    　然而，現今跡象顯示美國聯準會與歐洲央行的量化寬鬆行動可
$ Y6 V) y' C* {$ ^$ u/ ^能都近尾聲。歐洲央行儘管上周才發動第2波的LTRO，對市場挹注5,3
$ I# S+ P6 b# a' K9 ?00億歐元。但是歐洲央行也表示，這可能是後一次了。在此同時，美
! `4 N3 X$ F9 [8 N) S; q- ~9 M國聯準會主席柏南克日前赴國會作證時對QE3隻字未提，令市場大為失
! u7 w; a5 K2 r9 r3 y望。
    　倫敦的基金經理人莫瑞拉表示，由於無法再依賴歐美央行的資
6 V5 U* F+ r2 N8 e  `7 S金挹注，未來股市與商品行情走勢將益發傾向各自的基本面，走勢也
+ f2 g. b& n" T3 z將紛歧難測。(新聞來源：工商時報─記者王曉伯／綜合外電報導)
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歐陽

華爾街知名分析師雅德尼警告，全球股市行情對歐美央行的量
化寬鬆行動已過度依賴，這一點可以由美國聯準會的資產負債表變化
與標準普爾500指數間的關連性即可看出來。而更令人感到擔心是歐元
與聯準會、歐洲央行的資產負債表間的關係。雅德尼指出，當聯準增
加印鈔，對市場挹注資金時，歐元走揚，而當歐洲央行對市場撒錢時
，歐元則告走跌。雅德尼表示，這代表市場已對央行的量化寬鬆行動
% \% N& b" c( |上癮了。