破天荒，德將發行零息公債

歐陽

【時報-外電報導】德國政府將在周三標售50億歐元的2年期零息聯邦
公債，這是德國首度發行零息公債，凸顯德國公債的避險天堂魅力，
也反應市場對歐元區前景的恐慌情緒。
　雖然不乏其他國家發行過零息公債，但德國的這些零息公債，旨在
0 }% e% P  J; z0 M9 `滿足特定族群投資人的需求，並非代表德國的舉債成本銳減。

) A6 V) @" X- u- Y. B. A! c　分析師認為，德國新公債的零息特色，凸顯投資人的避險意識進一
步升高，近來美國、日本和德國等公債殖利率皆因此而大幅降低。
' ~: {# q9 p2 n2 [; A　零息公債意味著，投資人非常擔心連本金都虧掉，以至於甘願放棄
; H4 P  H* t6 j7 W# n$ B6 ^利息收入，只求保住本金。
　英國駿懋銀行的策略師凡德（Eric Wand）說：「零息不太可能影響
到德國公債的需求。在這個不確定的時候，大家在乎資金的收回，更
勝於資金的收益。」
　歐債危機引爆歐元區高度負債成員國內的混亂，導致改朝換代。成
員國的公債殖利率則走向兩極化。債台高築的國家，如義大利、西班
牙等，舉債成本激增，反觀財政穩健的德國，其公債成為求穩投資人
的避風港，因此殖利率跌至歷史谷底。
　德國享有穩定的3A最高級債信評等，德國的預算赤字溫和且出口遠
超過進口，都讓德國在歐元區一堆財政陷落的成員國中顯得鶴立雞群
# P: a$ w! D; I. g1 t  h- g; H，而德國公債市場也足以吸納從全球投資人而來的大量資金。
4 Z7 g3 l4 ]9 ^( w! @7 Q" P　隨著歐債危機繼續延燒，部分市場人士預期德國公債的殖利率將進
一步下滑，甚至轉為負殖利率。
　德國部分公債的殖利率過去確曾出現過負值。如去年11月時，銀行
趕在年底前強化資產負產表上的體質，爭相買入德國公債，就讓德國
! J$ O3 F4 C4 R0 U( \0 Q) x, Q國庫券及極短期公債的殖利率轉為負值。
$ R: U2 J7 I+ O　　另外，瑞士的利率也曾一度為負，而美國國庫券的殖利率過去也
曾跌到0％以下。(新聞來源：工商時報─記者李鐏龍／綜合外電報導
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歐陽

　英國駿懋銀行的策略師凡德（Eric Wand）說：「零息不太可能影響
% L1 L4 e7 C5 I* |, {" D到德國公債的需求。在這個不確定的時候，大家在乎資金的收回，更
勝於資金的收益。」
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