破天荒，德將發行零息公債

歐陽

【時報-外電報導】德國政府將在周三標售50億歐元的2年期零息聯邦
公債，這是德國首度發行零息公債，凸顯德國公債的避險天堂魅力，
# \% I  ^) t4 `5 l" }8 ]也反應市場對歐元區前景的恐慌情緒。
; q3 H  j' E9 _, R" \' K' _$ o　雖然不乏其他國家發行過零息公債，但德國的這些零息公債，旨在
滿足特定族群投資人的需求，並非代表德國的舉債成本銳減。

　分析師認為，德國新公債的零息特色，凸顯投資人的避險意識進一
1 h) [6 \1 }/ s. Z  \+ }步升高，近來美國、日本和德國等公債殖利率皆因此而大幅降低。
, M' c1 Z4 y- S0 F* Y　零息公債意味著，投資人非常擔心連本金都虧掉，以至於甘願放棄
  y; K% ?: _, z5 [0 _利息收入，只求保住本金。
　英國駿懋銀行的策略師凡德（Eric Wand）說：「零息不太可能影響
到德國公債的需求。在這個不確定的時候，大家在乎資金的收回，更
$ t1 f9 f* i9 E勝於資金的收益。」
　歐債危機引爆歐元區高度負債成員國內的混亂，導致改朝換代。成
員國的公債殖利率則走向兩極化。債台高築的國家，如義大利、西班
" C. f% K, t- e4 i! t牙等，舉債成本激增，反觀財政穩健的德國，其公債成為求穩投資人
" O: ~5 W6 h# Y$ u) H% w6 v的避風港，因此殖利率跌至歷史谷底。
  [$ M9 K! ~" H% ^. h4 y　德國享有穩定的3A最高級債信評等，德國的預算赤字溫和且出口遠
9 D# E2 J' t- O1 N1 ~- R9 h超過進口，都讓德國在歐元區一堆財政陷落的成員國中顯得鶴立雞群
" ?3 Z2 g! W2 D4 T4 ?6 \1 T8 s，而德國公債市場也足以吸納從全球投資人而來的大量資金。
　隨著歐債危機繼續延燒，部分市場人士預期德國公債的殖利率將進
0 A" d; m5 o+ x' R) B- E一步下滑，甚至轉為負殖利率。
* ]9 S& p: [. @　德國部分公債的殖利率過去確曾出現過負值。如去年11月時，銀行
4 O+ e$ n0 _9 {" w趕在年底前強化資產負產表上的體質，爭相買入德國公債，就讓德國
" A! S- P! @" _1 J8 ?6 L+ s國庫券及極短期公債的殖利率轉為負值。
$ e6 E) f7 r+ @　　另外，瑞士的利率也曾一度為負，而美國國庫券的殖利率過去也
4 o2 z( E4 N; }' l9 m曾跌到0％以下。(新聞來源：工商時報─記者李鐏龍／綜合外電報導
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歐陽

　英國駿懋銀行的策略師凡德（Eric Wand）說：「零息不太可能影響
* \2 p, E- r1 |5 B: x到德國公債的需求。在這個不確定的時候，大家在乎資金的收回，更
勝於資金的收益。」