歐元大幅下跌 美國經受考驗

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+ J) q+ T- v. e+ y0 i來源: 華爾街日報

歐 洲央行上周推出了購買逾1萬億歐元債券的激進措施，這對美國經濟和美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve,簡稱：美聯儲)構成重大考驗。
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歐洲的這個新印鈔計劃——及歐元下跌的結果——意味著美國經濟必須應對美元快速上漲的問題，美元上漲將使得美國的商品在海外變得更加昂貴。

+ B+ g% v0 H! r4 h" l7 r# n美元走強可能會拖累美國經濟增長率和通脹率，刺激美聯儲暫緩實施於今年晚些時候上調短期利率的計劃。目前美國短期利率接近於零。
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7 {% f8 F2 u$ `! u  M; N: U- e* ^! p美國官員們一直在淡化這種可能情況，而且更普遍地抵觸有關全球匯率戰（渴望把匯率壓得盡可能低以保護出口的各個國家競相讓本幣貶值）的說法。
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歐洲央行上周四宣布每月600億歐元的債券購買計劃（量化寬松措施）後，美元已經飆升。該計劃將向歐元區金融系統註入央行資金，購買國債和私營部門債券。預計這將使歐元區向全球銷售的商品和服務價格更低，從而促進該地區經濟增長。

過去一年美元兌美國貿易夥伴國貨幣已經上漲了15%。驅動美元升值的因素包括，全球經濟放緩之際美國經濟表現強勁，以及美聯儲暗示今年可能加息。

2 _/ F3 O4 [" B& A& e. V& E美元走強對美國經濟、市場和決策者有三方面重要影響。首先，美元上漲抑制了通貨膨脹，美聯儲正準備將通脹率提升至接近2%的水平。其次，美元上漲會打擊出口、進而阻礙經濟增長。最後，在監管機構持續關註危險的資產泡沫之際，美國金融資產的吸引力可能導致市場進一步升溫。
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* u" e# P1 q' f0 x6 F美國並沒有像20世紀90年代末那樣充當全球經濟的引擎；自從2009年年中經濟衰退結束以來增長率一直難以突破3%。
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  W: P4 `+ j- [- W+ g摩根大通(J.P. Morgan Chase)的首席經濟學家卡斯曼(Bruce Kasman)稱，美聯儲面臨不得不應對多種複雜形勢的挑戰。
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卡斯曼稱，他最擔心的是對通貨膨脹率的影響。美國的消費者價格指數(CPI)已經連續31個月低於美聯儲2%的目標。根據美聯儲青睞的通脹指標，美國11月份的物價同比僅上升1.2%。

摩根大通分析師們認為，美元走強已經成為了一個越來越重要的因素。該行預測，美國1月份的進口消費品價格同比下降1.7%，該行分析師們稱，這一局勢與美元走強（壓低進口價格）息息相關。

美國實際上正在通過匯率走勢進口世界其他地區的部分“通脹下行壓力”。
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$ g. Z- i# U% e2 L$ {摩根大通預計美聯儲將在6月上調美國短期利率，不過卡斯曼表示，眼下通脹再度面臨下行壓力，這讓他猶豫不定。他說，現在有點難以抉擇。

美聯儲官員表示，他們並不太擔心美元走強對總體經濟增長的影響，至少現在是如此。
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出口僅占美國經濟產出的13%。盡管美元走強對出口不利，但更大範圍的經濟影響還是有限。另外，這些負面影響可能為油價下跌帶來的消費提振所抵消。
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' U3 v3 J% A9 g% R0 _分析師認為歐洲央行的資產購買計劃也會帶來好處。瑞銀財富管理(UBS Wealth Management)跨資產策略師加內什(Kiran Ganesh)表示，全球借貸成本將因此下降。尋求更高回報的投資者將湧向美國國債，從而降低美國借貸成本。他表示，總體來看歐洲央行量化寬松幫助了美國。瑞銀財富管理旗下管理資產達1萬億美元。

- s! v8 l+ p/ A; I( d! s* n/ N- _即使歐洲央行購債舉措讓美聯儲受到威脅，官員們也很難大力抵制量化寬松，因為無論在國內還是國際上他們都表示過支持這一策略。