iBeta 愛北大論壇

 找回密碼
 註冊
搜索
查看: 332|回覆: 3
列印 上一主題 下一主題

[教學區(理財概念)] 本益比投資新論

[複製鏈接]

75

主題

37

好友

1987

積分

大學生

Rank: 6Rank: 6

文章
815
在線時間
281 小時
回到到指定樓層
樓主
發表於 2010-12-22 11:02:06 |只看該作者 |新文章置後
<轉貼網路經典文章!>
5 e- z; P2 s9 ?2 Z1 O" S" X  \. `* t: L' A6 F7 t- g
% J" ], x! e+ d9 T3 m5 w# c& E) Z: i
# K, k* ^% ~: O7 @" L
「本益比」三個字幾乎是每個股市新手朗朗上口的投資學名詞。/ H* N! ^2 S/ W( [8 P1 Z& j
: R9 B) f  j% h) t( ~
本益比的公式很簡單: 本益比 (PE Ratio)  = 股價 / 每股稅後盈餘 (EPS)( j4 A5 ^" \) M$ B( A- Q, t

8 W+ D' h  I" ]1 o3 S當股價在低檔但獲利維持在高檔時,則本益比偏低,暗示這檔個股有逢低買進的投資價值;相反的,當股價飆高但獲利並未跟著成長,本益比算出來就會偏高,表示股價脫離獲利價值,應逢高獲利了結。. T+ Q" J8 C8 t: m1 c3 O; u
8 P  d9 W* w8 H4 v  H
換個角度想,本益比可推算為「投資回收年數」,當本益比等於10,就表示維持此獲利水準則該投資需等十年才能回收;當本益比等於100,就告訴你輩子大概沒年望回收投資(除非你還能再活100年)!
7 y& \2 y( B( t
- W% Y0 j" e9 @- x+ H! y$ H4 X0 S% T一般而言,本益比在10以下屬於「高價值投資標的」,買進持有這類股票理應得到超額報酬,而本益比在10至20之間屬合理範圍,至於本益比高過20以上者較無長抱價值。3 E8 o" N7 L) Y% h
* }7 s# T% c! y- u' C5 G- k
看到這裡,你可能會說:「太簡單了!我只要挑本益低的股票買進持有,等待時間複利報酬,就可以輕鬆躺著發大財囉!」* P" H/ g2 l, I# W7 l  B0 n0 S( P
5 m% q+ W9 f8 Y: j1 V7 ?
如果投資有那麼簡單,世界上就不會有人賠錢套牢了!! ^0 x7 c6 t; r3 x. k1 K
# b- E$ {+ ~: X. N/ E
! w) Q8 c' P- N/ k

. z. A9 ^& Y- p5 k得十多年前我剛接觸股市,第一個學會的投資觀念正是「低本益比價值投資」,在股市上萬點的瘋狂聲浪之中,我打開報紙證券版,簡單挑出多檔本益比低於10的
% B( z. o) M5 Q# E+ P0 n, ~, o* @: L9 p+ f- K
「價值個股」,當時我只是個手上沒閒錢的窮醫學生,只能拿起筆記本做「紙上虛擬買賣」,這樣瞎搞了一年,沒多久就遇上「達康泡沫危機」,我的追蹤股個個兵
) M: o+ y$ p# s+ @5 u1 X; g4 r, t
* g3 m* N) ~1 ~5 k0 `4 [敗如山倒,輕者本益比飆升到三位數,重者甚至本益比消失(個股出現虧損,本益比轉負,數值無意義),這時我才了解:「原來投資選股不能光看本益比!」, H* v8 M0 W1 p8 N
9 c& C" c5 D. i/ N) a2 x, E
為什麼看本益比投資常會賠錢 ?
0 _# a% g8 F# T9 [( e8 ]$ h( f/ A: _9 z0 b+ z! g2 @
回答這個問題之前,我們先來看一張圖表:6 F* R5 ~( `5 u

: A0 }& F/ Y/ Q1 f - _& E7 d3 ^: N, \) r

& ^( o) J$ V1 V* D( a: Q) J2 L  `. C0 I  Y4 c! c
5 ^' t+ L. W/ r9 t' J, F; h8 q
是近四年台股指數及台股本益比的對照表,在2008年金融風暴之前台股的本益比一直維持在15~20倍之間的合理範圍,甚至在2007年底出現指數愈高、7 _1 j, G. Y8 p; w9 {2 M
7 q5 b$ j( {1 f3 U9 G' O& H
本益比愈低的「背離現像」,隨後2008年台股崩盤本益比隨之不斷下修,直到2009年多頭強彈時卻又出現本益比高達三位數的反常現象,到了2010年初
' M. V. U- Q% D: q9 i- b/ P$ ]# i, v/ p( S5 D) V: y
指數高點本益比又回到20倍以下的低檔 …
) m7 h, k0 y" ]# r  {% n' G1 b6 H6 H3 L: P  O2 U
看著暴起暴落的台股本益比走勢,聰明的讀者應該馬上體悟到:「跟著本益比操股–沒死也半條命」的真理!2 D7 S' I2 O. _0 o. N9 q8 X
. J  |) d  d' j- n& B8 x
為什麼本益比如此不可靠? 經過長年觀察思索,我總算歸納出下列幾點原因:
( a& o5 X6 s* ]! Q& _" g  e
- u$ l. |9 r6 a一、本益比的分母為「預估每股稅後盈餘」,既然為「預估值」則只能反應已知落後資訊而無法保證未來實際獲利成果。
2 v) M) t( W6 R  i  \; E8 S7 ]3 g0 u1 Z
二、本益比的估計乃根據過去幾季的財報計算推估,某些行業有顯著「淡旺季」(如百貨業)則容易推估失準。
+ n! t) n- z# ~1 p
+ b- G3 F! I5 `* m; s  a3 Y( D三、若干景氣循環個股的盈虧起伏極不穩定(如營建、DRAM、金融、鋼鐵),於股價高檔通常出現低本益比,股價低檔反而出現高本益比或虧損。" B0 V4 M6 }4 w# ]

% B, w# \$ q% N6 G- \四、股價巨幅波動時,獲利數據未能同步更新,故有「分子分母時差不同步」的問題,此乃本益比評價的先天缺陷。/ a) A. O+ k8 m( N

2 I: |" p8 z, y( H: O證交所公佈台股本益比前十低個股(日期:2010/10/11)
) l2 ~0 _( U" s# k: _( h! s6 d
  G& l7 ]$ c& d, X 1 h4 W& M& D8 a. s+ T6 b
6 {* L. e& l4 P" h5 G
上表:台股本益比前十低個股被「紡織、鋼鐵、營建、金融」四類股包辦3 I1 Q4 v' z1 I' s5 e( E
* F: R; k9 l9 ~, N; L2 V
既然本益比有那麼多問題,我們是否應該直接丟掉這個工具 ?* K% S# k; Q6 Z- j) j& @

" ~# B. D. P/ N我的答案是:「不!本益比是好工具,只需要學會正確使用的方法。」6 z/ Z. h  t1 }  c" H

3 L& [  [! L* z9 ~5 E在此提出個人使用本益比評價法則的心得:
4 E9 N; w9 e/ e" y% I5 Q3 t
2 \( M# H( l+ A6 V& k; {一、財務體質較弱、信用評等較差的個股不適用本益比評價! 習慣唬爛畫大餅的劣質公司所說的一切「攏係假A!」,虛偽資訊當然要剔除於本益比評價之外。  g! g" V1 M8 L3 h! M. I: p/ G% v

" J3 Y1 A+ ^% ~: ]; A2 @+ _二、景氣循環股應該反向操作:「買在高本益比時、賣在低本益比時」,較接近真實股價走勢。
& h/ R1 A1 ?" ^$ h& N( F  _. R, i: f8 h4 F- e7 w
三、適用本益比評價法則的公司乃本業收益穩定、財務狀況健全透明公開、股價波動較小的優質企業,當好公司的股東晚上才睡得香甜!
% M# k+ q, b! F
; a: H6 ?2 V0 l; R' d四、不執著追求「超低本益比」的甜蜜買點,而要深入研究財報內容與產業訊息,才不容易被落後資訊蒙蔽。* j$ }: Q" ~4 D$ b( |( |

" C; S% X  _5 i  |4 P- i& F五、不同產業之間的本益比標準不一,個股本益比應首先與同產業公司評比較為公允。
2 b; E& H$ N" P3 p0 k1 h  V6 V$ D1 R; A9 h! u
六、成長型個股本益比可適當上調,才能反應其獲利成長趨勢;反之,缺乏成長力道的類股則應下調合理本益比。
4 X9 ]9 @* ~, B+ r, V
- C; ~; {  W) w$ A" J2 H就算我拿到A-Rod的球棒,我也無法在大聯盟打出全壘打;A-Rod即便拿著我的手術刀,也無法幫病人的眼睛開刀。工具無絕對優劣,端看使用者能否充份發揮功力。本益比絕對是初心習股者需要熟悉的選股指標工具,只消了解其特點與應用限制,投資路上必能省下不少冤枉路。
人若賺得全世界卻賠上自己,有什麼益處呢?
投資金錢不若投資健康,投資健康不若投資幸福!

3436

主題

214

好友

1萬

積分

博士班

Rank: 8Rank: 8

社區
臺灣
文章
9422
在線時間
1428 小時
沙發
發表於 2010-12-23 08:26:39 |只看該作者
消了解其特點與應用限制,投資路上必能省下不少冤枉路。.........股票是一門多元複雜學問綜合體
在股票及期貨市場,散戶投資人成功的不二法門不外乎兩種,一是非常幸運;一是非常自律

1331

主題

316

好友

1萬

積分

校友

Rank: 9Rank: 9Rank: 9

文章
14668
在線時間
2248 小時
3
發表於 2010-12-23 20:19:56 |只看該作者
其實看股價淨值比跟ROE可能會更客觀一些,我的觀察是ROE超過6%或10%以上,股價淨值比通常一定高於1,若ROE超過12%或20%以上,股價淨值比通常大於2,依此類推。% c. L% V* S; m& @

/ C+ i+ ]6 M/ E6 d6 u+ }  i其實簡單說,會賺錢的公司代表他有附加價值,股價淨值比比較高是合理的,反過來說,ROE越高,股價淨值比越低,其實越划算,代表一家公司獲利能力強,但價格卻不高...2 y7 J, H, S+ ?. E7 G

! d5 S" q6 @7 b) Z5 e3 X不過重點還是在公司的本質上,獲利能力或ROE經常變動的公司代表獲利能力不穩定,選進來反而危險,也許下一秒變成地雷也說不定。

3436

主題

214

好友

1萬

積分

博士班

Rank: 8Rank: 8

社區
臺灣
文章
9422
在線時間
1428 小時
4
發表於 2010-12-24 05:15:22 |只看該作者
其實看股價淨值比跟ROE可能會更客觀一些......認同& K7 D/ z0 a! K* T% T# [
重點還是在公司的本質上,獲利能力或ROE經常變動的公司代表獲利能力不穩定.....
在股票及期貨市場,散戶投資人成功的不二法門不外乎兩種,一是非常幸運;一是非常自律

本論壇是以即時上傳留言的方式運作,一切留言內容只代表發言者個人意見,非本論壇之立場,本論壇對所有留言的真實性、完整性及立場等,不負任何法律責任。
由於本論壇是以「即時留言」運作方式,所以無法完全監察所有留言內容,若您發現有某篇留言可能有問題,請通知本站管理員處理。

Copyright © 2009~2020 iBeta 愛北大. 保留一切權利

回頂部