美國信用違約交換，成本大增

歐陽

【時報-台北電】儘管市場人士大都迄今仍認為美國不致發生違約倒債
的情況，然而隨著提高國債上限日期迫近，朝野之間仍無法達成協議
3 p; I, q. I0 z' I4 N% G( B，防範美國違約風險的成本也是持續揚升，1年期公債的信用違約交換
（CDS）價格甚至比印尼為垃圾級的債券都貴。由此顯示，市場已越來
越緊張。
　　美國主權債信評等是最高級的AAA級，因此長期以來美國公債的信
1 a6 h3 t- |+ P4 T# K. S用違約交換市場一向乏人問津，很少受到市場人士的注意。例如在20
" M  T  Z2 c, H8 Z10年底，美國信用違約交換市場規模僅47.7億美元，與美國數以兆美
0 ?. I: O6 h6 m8 Q7 M4 Y元計的公債市場相比，天差地遠，而且也遠不如英國與德國的信用違
8 x2 ?3 q. Y9 r4 R約交換市場。

3 g) S1 ^) A' }5 X( \3 S" ?　　然而隨著提高國債上限爭議出現，債信評等機構警告可能調美國
債信評等，美國信用違約交換價格即告揚升，迄7月15日該周，已創下
新高紀錄。
* i' ^4 c! D- m" l0 I! X; N; Q　　根據華爾街日報指出，相較於同為AAA等級的英國與德國，以及主
; u, R% y5 U7 y* `5 M! C權債信評等為AA-的沙烏地阿拉伯，美國1年期公債的信用違約交換價
格是他們的1倍左右。同時，也比印尼的信用違約交換價格高出47％。
, C& y- k6 J% o: C7 F$ Y) W印尼的主權債信評等目前是屬BB+的垃圾級。
　　有分析師與交易商表示，美國的信用違約交換市場行情主要是由
' E5 Z( ~: ^; m$ j, n投機客所推動，大部分是對沖基金與一些銀行企圖從信用違約交換價
4 Q5 {3 c  L) j0 {- i格的變動來獲利，並非真的想以信用違約交換來降低美國可能違約的
* ?$ r" ^( {) b( S風險。市場研究機構Capital Context的首席分析師克萊恩表示，其實
% c2 M+ K% A8 X$ I# P美國若是真的倒債，想透過信用違約交換來降低損失，根本沒有用，
因為屆時恐怕已天下大亂。
) H! v5 |8 x+ j9 S8 C/ i　　不過自5月美國國債上限問題首次於媒體曝光以來，美國信用違約
8 y' z- X) k) F交換價格即告揚升，顯示投資人已開始擔心美國違約的風險，尤其是
4 v' m( m4 D# G歐洲人士。
7 @& _' {5 H0 n8 ^9 Q2 I　　在上周五，美國1年期債券的信用違約交換價格，每1千萬歐元是
' h7 ^# L, S, I: {5.3萬歐元，是年初時的4倍。美國的信用違約交換大都是是歐元計價
，而且大部分也都是在歐洲交易，原因之一是假設美國若是違約倒債
( `) E  c0 V( Z% [( w# t9 Q，美元也必然失去價值。 (新聞來源：工商時報─記者王曉伯／綜合
% B9 \6 k% ^6 }8 _8 V外電報導)

' ?+ p1 s  I+ g+ G$ b+ P
" u% o. I* H, t, ]% x  A

歐陽

認為美國不致發生違約倒債
& _6 N5 m- P) x+ x的情況，然而隨著提高國債上限日期迫近，朝野之間仍無法達成協議
% T* U( c  {" `1 E! b，防範美國違約風險的成本也是持續揚升，1年期公債的信用違約交換
（CDS）價格甚至比印尼為垃圾級的債券都貴。由此顯示，市場已越來
越緊張。
" Q/ J( X0 r) \- I$ x, u  i4 ~