美國信用違約交換，成本大增

歐陽

【時報-台北電】儘管市場人士大都迄今仍認為美國不致發生違約倒債
的情況，然而隨著提高國債上限日期迫近，朝野之間仍無法達成協議
# N: T! l  ?& U4 m7 W，防範美國違約風險的成本也是持續揚升，1年期公債的信用違約交換
（CDS）價格甚至比印尼為垃圾級的債券都貴。由此顯示，市場已越來
* [8 C& K7 p1 _6 `: s$ t  g越緊張。
: R. o, |9 A+ ~  M! L8 K　　美國主權債信評等是最高級的AAA級，因此長期以來美國公債的信
  ?% T$ v$ K+ H0 @( V; C, D用違約交換市場一向乏人問津，很少受到市場人士的注意。例如在20
10年底，美國信用違約交換市場規模僅47.7億美元，與美國數以兆美
; E9 Z& t# i, Q# b0 f/ V7 p元計的公債市場相比，天差地遠，而且也遠不如英國與德國的信用違
4 N# [8 B# S  o3 F2 G約交換市場。

$ s" Q( W1 u3 A& }* w9 I5 I　　然而隨著提高國債上限爭議出現，債信評等機構警告可能調美國
6 p$ {8 P8 f2 l; K) _& M0 H* K! q債信評等，美國信用違約交換價格即告揚升，迄7月15日該周，已創下
6 x* M- I3 P) t  ], O5 ]  F新高紀錄。
* O* x6 ^8 k, b9 W　　根據華爾街日報指出，相較於同為AAA等級的英國與德國，以及主
) s8 H# x& h& L% ?- n6 c0 M5 p權債信評等為AA-的沙烏地阿拉伯，美國1年期公債的信用違約交換價
# J. A0 i& p5 s0 C: _. ?, W: S格是他們的1倍左右。同時，也比印尼的信用違約交換價格高出47％。
) f0 O% W3 }5 y$ m$ m/ m印尼的主權債信評等目前是屬BB+的垃圾級。
* B# k/ c% e9 ]　　有分析師與交易商表示，美國的信用違約交換市場行情主要是由
投機客所推動，大部分是對沖基金與一些銀行企圖從信用違約交換價
格的變動來獲利，並非真的想以信用違約交換來降低美國可能違約的
風險。市場研究機構Capital Context的首席分析師克萊恩表示，其實
美國若是真的倒債，想透過信用違約交換來降低損失，根本沒有用，
$ b, ^$ r) f5 t8 z因為屆時恐怕已天下大亂。
( R2 K$ L# J, n% J' `0 H　　不過自5月美國國債上限問題首次於媒體曝光以來，美國信用違約
, \3 H/ W# V) p8 |: G0 b交換價格即告揚升，顯示投資人已開始擔心美國違約的風險，尤其是
( P! P  S  ^( S/ J9 O) \7 V' i歐洲人士。
　　在上周五，美國1年期債券的信用違約交換價格，每1千萬歐元是
5.3萬歐元，是年初時的4倍。美國的信用違約交換大都是是歐元計價
，而且大部分也都是在歐洲交易，原因之一是假設美國若是違約倒債
，美元也必然失去價值。 (新聞來源：工商時報─記者王曉伯／綜合
8 ?3 V: V1 ^2 X: h; T% _, i! ]8 H外電報導)

! ?  F2 d: G. i0 p/ W  @0 E
' Q  n% k* F- |' V

歐陽

認為美國不致發生違約倒債
3 y. I1 o2 {4 r" j0 D的情況，然而隨著提高國債上限日期迫近，朝野之間仍無法達成協議
，防範美國違約風險的成本也是持續揚升，1年期公債的信用違約交換
, \# j, @, o2 D, x5 K5 x3 b（CDS）價格甚至比印尼為垃圾級的債券都貴。由此顯示，市場已越來
3 x# l; w; U7 f越緊張。