美國信用違約交換，成本大增

歐陽

【時報-台北電】儘管市場人士大都迄今仍認為美國不致發生違約倒債
的情況，然而隨著提高國債上限日期迫近，朝野之間仍無法達成協議
，防範美國違約風險的成本也是持續揚升，1年期公債的信用違約交換
: c6 A* L: a, r1 d  j6 x: A（CDS）價格甚至比印尼為垃圾級的債券都貴。由此顯示，市場已越來
: i* [; ~" [; o越緊張。
0 w8 B% T3 P2 q% u( S) t. N　　美國主權債信評等是最高級的AAA級，因此長期以來美國公債的信
用違約交換市場一向乏人問津，很少受到市場人士的注意。例如在20
10年底，美國信用違約交換市場規模僅47.7億美元，與美國數以兆美
5 Q: ?. Z+ f  u* X2 c' ?元計的公債市場相比，天差地遠，而且也遠不如英國與德國的信用違
約交換市場。

1 k  @$ I- J2 x4 c　　然而隨著提高國債上限爭議出現，債信評等機構警告可能調美國
債信評等，美國信用違約交換價格即告揚升，迄7月15日該周，已創下
* d. F9 b% l7 ^5 ]新高紀錄。
　　根據華爾街日報指出，相較於同為AAA等級的英國與德國，以及主
) Z7 ^1 f2 m) c2 C, Z權債信評等為AA-的沙烏地阿拉伯，美國1年期公債的信用違約交換價
格是他們的1倍左右。同時，也比印尼的信用違約交換價格高出47％。
印尼的主權債信評等目前是屬BB+的垃圾級。
2 G. ~4 K- I, e5 E8 K. \1 v　　有分析師與交易商表示，美國的信用違約交換市場行情主要是由
投機客所推動，大部分是對沖基金與一些銀行企圖從信用違約交換價
格的變動來獲利，並非真的想以信用違約交換來降低美國可能違約的
風險。市場研究機構Capital Context的首席分析師克萊恩表示，其實
5 e& R, V% F( K美國若是真的倒債，想透過信用違約交換來降低損失，根本沒有用，
因為屆時恐怕已天下大亂。
　　不過自5月美國國債上限問題首次於媒體曝光以來，美國信用違約
; S$ i! t) @% T6 W1 P! B5 u( B; @' d交換價格即告揚升，顯示投資人已開始擔心美國違約的風險，尤其是
- G% ?7 q1 r6 ]9 p  D- ?: e歐洲人士。
5 C: ?7 s6 r. Q* T　　在上周五，美國1年期債券的信用違約交換價格，每1千萬歐元是
0 e( s. s0 v4 g$ a+ h9 Y+ M1 t6 S5.3萬歐元，是年初時的4倍。美國的信用違約交換大都是是歐元計價
2 N3 x  `) ]6 \3 X  U% Q，而且大部分也都是在歐洲交易，原因之一是假設美國若是違約倒債
，美元也必然失去價值。 (新聞來源：工商時報─記者王曉伯／綜合
1 ~; `% ]) N. [% O8 |; u外電報導)

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歐陽

認為美國不致發生違約倒債
的情況，然而隨著提高國債上限日期迫近，朝野之間仍無法達成協議
，防範美國違約風險的成本也是持續揚升，1年期公債的信用違約交換
9 [" b& \8 D. k* n1 E+ ^（CDS）價格甚至比印尼為垃圾級的債券都貴。由此顯示，市場已越來
越緊張。