銅製程轉換速度，外資失望

歐陽

1 y# I4 K# ]  \0 O9 X* p
【時報-各報要聞】外資圈sell side昨（27）日指出，綜觀矽品法說
會內容，「7、8月落底，9月反彈」算是利多，「銅製程轉換速度略慢
」為利空，因此，今（28）日股價應以中性偏空反應，但若觸底說成
立，意味著第四季旺季可望回溫。
4 P% X  ?! @/ {& C" E: C( n( R　不過，由於IC封裝測試產業仍處於庫存去化階段，在外資圈還在修
正獲利預估值之際，「日月光優於矽品」的既定操作模式，短期內還
$ T+ e! d" i% j不會有太大改變，這是矽品較吃虧之處。

( r/ K- m5 U: m0 ^: K* j0 G　摩根大通證券半導體分析師徐禕成指出，矽品第二季獲利低於市場
& K; e  w1 T! d: `7 ?& d# G預期、儘管第三季營運展望看起來不錯，還是無法改變他保守看待下
半年景氣的看法，這會限制股價往上走，因此維持「中立」投資評等
, ?4 L1 S8 F6 j% P與32元目標價不變。
　徐禕成認為，看起來矽品的基調非常樂觀，似乎掩蓋掉目前所存在
2 A: E6 }9 W: J2 I的庫存去化問題，他還是維持這波庫存去化將持續至第四季的看法，
& ]8 k' h" d) o, y% h第三季看起來還算不錯，主要是因為前置時間（lead time）較短，但
& X% X' Z# i# r. d整體而言，基本面旺季不旺恐怕會持續到第四季。
# t; T( m' B5 O　惟麥格理資本證券半導體分析師劉明龍指出，矽品認為7、8月觸底
% |' A$ W0 J) j/ M$ @; H的說法，並不表示台積電今日法說會也會這麼認為，因為這波庫存修
正主要集中在較上游的晶圓代工領域，市場原本就預期IC封裝測試產
業庫存修正壓力沒那麼大。
7 b/ D% }4 ~+ V9 q) F　劉明龍認為，矽品法說會較讓市場失望之處，應是銅製程轉換速度
沒預期快、比重尚未拉高到50％以上，但這是矽品本身的技術問題，
, {$ z  g  ?: T) V3 \跟IC封裝測試產業基本面沒有太大關係。
　劉明龍預期矽品股價再跌空間有限，股價／淨值比要回檔至1.3至1
.4倍低點的機率應該不高，畢竟矽品明確指出基本面將於9月開始復甦
的說法，給市場很大的信心。(新聞來源：工商時報─記者張志榮／台
北報導)



6 r  L+ |7 Z- C0 h' A

歐陽

劉明龍預期矽品股價再跌空間有限，股價／淨值比要回檔至1.3至1
7 {( C% ^* N# ~; \7 B. D.4倍低點的機率應該不高，畢竟矽品明確指出基本面將於9月開始復甦
的說法，給市場很大的信心