瑞銀證：台股再跌，壽險業RBC難守200％

歐陽

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  Q$ k" {) W. r; E4 X) k5 s【時報-各報要聞】瑞銀證券昨（6）日針對國內三大壽險公司風險資
本適足率（RBC）進行敏感性分析，因6月底國泰人壽、新光人壽、富
2 l; ]% [( S& J& u' g邦人壽的RBC分別為241％、253％、288％，如果至今股市投資市值減
) i5 [+ L9 b8 G+ g# O+ G2 G( ]4 Y損5％，RBC將分別降至219％、227％、264％，而「股市投資減損容忍
程度」則為9.4％、10.3％、18.4％。
　台股此波「無基之彈」暫告一段落，指數連兩個交易日重挫近390點
5 P3 d3 M* W+ X- U! H2 T，加上歐美股市均由金融股領跌，更使得壽險業RBC恐面臨「200％」
保衛戰的疑慮，在外資圈逐漸蔓延，兩個交易日內大舉調節台股331億
元、重心便鎖定金融股。

# [0 }2 w( ]: i. {* I% x8 k: k　面對buy side客戶要求，瑞銀證券台灣金融產業分析師李懿璇隨即
7 Z0 P: Z: G4 R" K& ^3 B進行敏感性分析，她指出，國壽、新壽、富壽2010年第四季底所公佈
' U9 I* s: W$ ]- e: n% E的RBC都還有300％上下，但到了今年第二季底時，卻已分別降至241％
- k$ c5 M( L! u. h. }、253％、288％。
　李懿璇表示，去年第四季底至今年第二季底，台股加權指數也不過
從8,973點回檔至8,740點，但RBC卻出現顯著滑落，相對第二季底至今
指數大跌15.7％，假設其他條件不變，RBC要跌破200％並非不可能的
事。
6 z0 b$ |  D8 e" h8 i2 n; X　李懿璇指出，與去年第四季底相比，今年第二季底的合格資產沒有
& [  q% O$ O: W太大差別，意味著上半年資本損失幅度有限、資本需求增加14％至18
％，撇開正常業務成長不談，這段期間RBC下滑主要是因為股市投資增
加（由9％增加至25％），導致風險權重增加。
3 K: ]3 `; Y% G4 l/ Z5 H) [1 Y% o　根據今年第二季底數據，國壽、新壽、富壽的海內外投資佔整體可
投資比重分別為10.7％、12.6％、11.5％，在其他條件不變下，2011
2 N3 V" }, z! g8 P, L年第二季底以來的股市投資市值若下滑5％，國壽、新壽、富壽RBC將
分別由241％、253％、288％下滑至219％、227％、264％。
　若進一步分析，在200％的RBC最低要求下，國壽、新壽、富壽的股
市投資可忍受減損幅度，李懿璇預估將分別為9.4％、10.3％、18.4％
/ z' x, S0 F6 Z% f2 @0 ]，也就是說，國壽若想要保住200％的RBC底線，股市投資減損幅度最
高只能到9.4％，因此在相關條件不變下，國壽面臨的壓力最大。
8 E$ _; H7 H! a0 s1 q/ N  x　李懿璇認為，儘管壽險業還不必公佈最新的RBC數據，但潛在疑慮可
能會讓主管機關循2008與2009年模式，採取部分措施、以確保壽險業
0 z3 t7 I# e$ w# \% t2 SRBC能維持在200％的「最低水準」，但無論如何，RBC疑慮將限制壽險
. n$ Q/ Z9 x( n* V9 {, h$ J+ U& q族群股價走勢。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)
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但無論如何，RBC疑慮將限制壽險
族群股價走勢。