外資：選股上游優於下游，科技業Q4不旺

歐陽

【時報-各報要聞】重量級科技業法說會本周登場，麥格理資本證券等
外資法人昨（23）日指出，第四季營運展望保守已是市場基調，差別
1 A( @) C: H/ j僅在於股價是否反應完畢；整體來說，類股方面上游優於下游，產品
9 H+ B) X! [9 i& i- N; b% f0 h4 A方面智慧型手機會優於PC。
　上周美國科技業第三季財報繳出「英特爾優、蘋果差」的混沌成績
，加上大立光對第四季營運展望轉趨保守，使得本周即將登場的晶圓
代工、IC封裝測試、面板、IC設計族群法說會備受外資圈關注，但預
  Y7 M9 N7 h6 X' E  [, p期心理已慢慢下修。
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% w: ]- W9 k( b4 a( J( F　麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇指出，第三季即便財報數
據漂亮，多半也是受惠匯兌收益，國際機構投資人現階段比較關心的
/ ?( k% T& B& B% ^3 }' s* r% ~是，即便第四季營運展望欠佳已是市場共識，股價到底反應多少這樣
, v2 N& R' I9 R* ]的利空消息進去？
* x' `) c! F% m　張博淇認為，筆電與面板族群，就是屬於股價已將產業利空消息反
4 Q2 F0 W& u9 R# l- D; B9 f應進去，但需求上不來，不表示股價就會漲回去；此外太陽能、LED、
9 A" s  X1 B& X! @2 Q7 ?, m零組件等則是因供給面問題或先前市場預期太樂觀，股價仍會下修。
; `, J1 A2 a/ _  {: S　相較之下，張博淇認為上游半導體族群的供需狀況比較好，因為主
要客戶都跟通訊領域較有相關性，但真正關鍵仍得靠需求的拉抬。
3 n/ H& _1 W# r( I) i- a; F　此外若從產品別來看，智慧型手機目前是唯一需求還有能見度者，
股價相對較有支撐。
  \+ W% w, n- s6 U" \5 Z3 _　以半導體族群為例，花旗環球證券半導體分析師徐振志指出，未來
: F. F! C9 c# I* z- f2季的挑戰會比較大，補庫存效應預計將從明年第二季開始，畢竟清了
0 B  X& q$ H! N, k& l$ S2季的庫存、水位也夠低了！
　徐振志認為，晶圓代工預計仍是高階製程主導成長產業，台積電、
5 V4 d2 V2 g8 v: ^7 J$ C聯電第四季產能利用率因消費性與PC需求欠佳，預計分別跌至81％與
64％。
  z& l4 |- U/ X. Q4 I& Y　至於封測族群，徐振志認為，受惠台幣兌美元匯率貶值等因素，目
前看來日月光與矽品的2012年獲利仍有上修空間。
0 j+ o+ J& c  Y. ?: u1 F0 {　第三季虧損狀況依舊嚴重的面板族群，巴克萊資本證券科技產業分
析師業葉婉屏預估，友達、奇美電第三季將分別虧損111與137億元，
6 @6 G9 L$ g4 v  u+ Q- K0 ]9 C6 q仍高於外資圈sell side平均預估值的87與129億元，因此，面板產業
' k  O' v- {5 R+ k+ S1 \轉折點似乎還沒到。(新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)


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歐陽

但真正關鍵仍得靠需求的拉抬。
' ~  ~! D" M% X　此外若從產品別來看，智慧型手機目前是唯一需求還有能見度者，
3 T  W+ o6 K- W: R) S  F* B股價相對較有支撐。