外資：選股上游優於下游，科技業Q4不旺

歐陽

【時報-各報要聞】重量級科技業法說會本周登場，麥格理資本證券等
/ e9 Q) N$ ~9 i+ H' F( A' A外資法人昨（23）日指出，第四季營運展望保守已是市場基調，差別
! F4 l' _5 i+ w. c) e* C* N' |僅在於股價是否反應完畢；整體來說，類股方面上游優於下游，產品
  v) o4 [0 E( {9 e' ?6 T方面智慧型手機會優於PC。
　上周美國科技業第三季財報繳出「英特爾優、蘋果差」的混沌成績
，加上大立光對第四季營運展望轉趨保守，使得本周即將登場的晶圓
5 k3 R4 ^* q4 L6 s4 N" \代工、IC封裝測試、面板、IC設計族群法說會備受外資圈關注，但預
期心理已慢慢下修。
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' L. [1 v# y! [2 C" V( E　麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇指出，第三季即便財報數
) h% ]2 a$ S. q; H( }# ^- u) a據漂亮，多半也是受惠匯兌收益，國際機構投資人現階段比較關心的
5 w: j. U* \( e/ j! u4 K- N6 K是，即便第四季營運展望欠佳已是市場共識，股價到底反應多少這樣
的利空消息進去？
# L) q( a: z! l- w7 |2 E) j　張博淇認為，筆電與面板族群，就是屬於股價已將產業利空消息反
應進去，但需求上不來，不表示股價就會漲回去；此外太陽能、LED、
零組件等則是因供給面問題或先前市場預期太樂觀，股價仍會下修。
　相較之下，張博淇認為上游半導體族群的供需狀況比較好，因為主
6 e1 U" P4 A/ `% l' Z$ v# B2 Q要客戶都跟通訊領域較有相關性，但真正關鍵仍得靠需求的拉抬。
　此外若從產品別來看，智慧型手機目前是唯一需求還有能見度者，
股價相對較有支撐。
　以半導體族群為例，花旗環球證券半導體分析師徐振志指出，未來
8 g; {( f$ A4 @2季的挑戰會比較大，補庫存效應預計將從明年第二季開始，畢竟清了
2季的庫存、水位也夠低了！
　徐振志認為，晶圓代工預計仍是高階製程主導成長產業，台積電、
, c5 ]% p! y+ n4 H聯電第四季產能利用率因消費性與PC需求欠佳，預計分別跌至81％與
4 j% H& c: C( |4 ^64％。
& x5 V, w% ^# d: n5 M7 s　至於封測族群，徐振志認為，受惠台幣兌美元匯率貶值等因素，目
( x% Z; y9 t7 |5 S. i0 E% c4 u前看來日月光與矽品的2012年獲利仍有上修空間。
0 V% h4 H8 A8 N0 X3 {　第三季虧損狀況依舊嚴重的面板族群，巴克萊資本證券科技產業分
析師業葉婉屏預估，友達、奇美電第三季將分別虧損111與137億元，
, s# p" `# o1 l0 O8 @2 }, p仍高於外資圈sell side平均預估值的87與129億元，因此，面板產業
轉折點似乎還沒到。(新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)


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歐陽

但真正關鍵仍得靠需求的拉抬。
　此外若從產品別來看，智慧型手機目前是唯一需求還有能見度者，
) Q! L6 j/ m+ Y/ l股價相對較有支撐。