外資：選股上游優於下游，科技業Q4不旺

歐陽

【時報-各報要聞】重量級科技業法說會本周登場，麥格理資本證券等
外資法人昨（23）日指出，第四季營運展望保守已是市場基調，差別
僅在於股價是否反應完畢；整體來說，類股方面上游優於下游，產品
' ~; g( {  s! I4 C- W. c' e$ p+ {方面智慧型手機會優於PC。
- {8 F8 ~1 w( J7 p$ N  D3 g　上周美國科技業第三季財報繳出「英特爾優、蘋果差」的混沌成績
，加上大立光對第四季營運展望轉趨保守，使得本周即將登場的晶圓
代工、IC封裝測試、面板、IC設計族群法說會備受外資圈關注，但預
; K- b6 R! h0 {/ y2 A期心理已慢慢下修。
* @, K8 I! w$ l* Q0 h  ^5 O
, S$ x3 C% @. T- W' f7 t7 \3 A8 f6 ?　麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇指出，第三季即便財報數
據漂亮，多半也是受惠匯兌收益，國際機構投資人現階段比較關心的
4 V0 h- ], A2 o$ W2 E, b是，即便第四季營運展望欠佳已是市場共識，股價到底反應多少這樣
的利空消息進去？
: O* o, i. w8 I+ b　張博淇認為，筆電與面板族群，就是屬於股價已將產業利空消息反
9 y4 l1 ?; b& r2 i* Z1 c% U' p應進去，但需求上不來，不表示股價就會漲回去；此外太陽能、LED、
: d) b( a$ \. X; e, ^, R, U零組件等則是因供給面問題或先前市場預期太樂觀，股價仍會下修。
6 H/ M. o* t( W* A" E1 h5 v　相較之下，張博淇認為上游半導體族群的供需狀況比較好，因為主
要客戶都跟通訊領域較有相關性，但真正關鍵仍得靠需求的拉抬。
　此外若從產品別來看，智慧型手機目前是唯一需求還有能見度者，
股價相對較有支撐。
1 L+ J5 g0 N$ q/ \; W: I) X& A　以半導體族群為例，花旗環球證券半導體分析師徐振志指出，未來
8 d0 T7 F& `( K5 z. \2季的挑戰會比較大，補庫存效應預計將從明年第二季開始，畢竟清了
8 H# l2 o" P. W2季的庫存、水位也夠低了！
　徐振志認為，晶圓代工預計仍是高階製程主導成長產業，台積電、
, m6 e  S. f- l4 H0 }  Z, j/ y聯電第四季產能利用率因消費性與PC需求欠佳，預計分別跌至81％與
3 w* }" {' d" u2 T& q2 ~64％。
　至於封測族群，徐振志認為，受惠台幣兌美元匯率貶值等因素，目
前看來日月光與矽品的2012年獲利仍有上修空間。
　第三季虧損狀況依舊嚴重的面板族群，巴克萊資本證券科技產業分
% m  ~! G, r4 `8 d( g$ ~- L析師業葉婉屏預估，友達、奇美電第三季將分別虧損111與137億元，
$ Z* w% p; v# _- K8 O, o仍高於外資圈sell side平均預估值的87與129億元，因此，面板產業
* C, N6 i" T/ r, F' ^5 |轉折點似乎還沒到。(新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)

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歐陽

但真正關鍵仍得靠需求的拉抬。
, M1 Y, c6 k& s9 D% b# Q　此外若從產品別來看，智慧型手機目前是唯一需求還有能見度者，
股價相對較有支撐。
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