聖誕節操作策略

歐陽

聖誕節操作策略
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" U+ w" |( d0 |+ }5 v+ ?. \聖誕節來囉，台股陷入震盪，面臨外資將放長假，內資主導盤面之際，挑選營建股與消費性電子股有看頭。
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" t' L& }# {2 [7 u. g文．陳春霖、劉怡妤、顏瓊真
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* [& o3 E( P  @' p+ w9 g  P3 i股市投資人都知道，每年重要節日前後會是大盤指數轉折點，更是類股輪動加劇時刻，其中，聖誕節兼具跨年效益，外資休長假前拚績效調整成分股，年尾將由內資主導盤面的重要關鍵點。

' J1 e5 ~1 S0 y: ]2 |0 g& i1 k今(二○一二)年也不例外，尤其根據理周投研部調查，近十五年來聖誕節前十日至後十日平均漲幅最大類股竟然是營建股，今年更因實價登錄以及國際會計準則(ＩＦＲＳ)需完工入帳法實施在即，更具故事性與題材性，值得留意。

跨年效益 類股表現差異大
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! ^9 E7 c  k' y: U" O$ h其次，消費性電子供應鏈儘管歐美聖誕節拉貨潮已過，但緊接著美國最大消費性電子展(ＣＥＳ)明年一月登場，加上農曆年買氣等，歷年節後的類股漲幅頗高，因此短線鎖定這兩大類挑股就對了。
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3 |3 d6 c  ~' z5 z! V據調查，近十五年來，聖誕節前後大盤指數與類股表現差異頗大，儘管上漲機率與下跌機率約五五波，但類股或個股節前節後卻南轅北轍，大盤與多數類股在節前五∼十日是呈現下滑走勢，僅營建類股與鋼鐵類股稍見上漲，但節後十日明顯見到類股都會出現強勁漲勢，其中，營建與電子則有五％與三％漲幅，若再將時間往後推，電子股漲幅更大可達一三％，且會領先營建。

) \8 s& M7 w) l今年從上月底起漲，短線一口氣急漲五百餘點，順勢站上七六○○點，原本看好大盤可順勢上攻七七八○點，前波大量套牢區演出軋空行情，唯將進入十二月中旬，剛好是聖誕節前十日，盤面似乎重現十五年來歷史走勢，陷入震盪格局，近日吸引不少逢高調整賣壓，增加短線投資人操作困難。
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3 {8 |5 y$ s) K0 I# D" Z8 O2 p電子、營建具題材

. ?3 R* w& T0 D0 M: {  j8 x+ s0 S" N理周投研部指出，年底是汽車、營建等業者拚業績的時機，為了衝刺最後一波買氣，車商、建商往往會推出優惠方案來刺激銷量，藉展覽炒熱買氣更是車商慣用手法，所以繼資訊月結束後，台北新車大展將於世貿一館接棒登場，伴隨車展題材，加上汽車股具濃厚集團作帳特色，也會是盤面亮點之一。 營建類股則是理周投研部特別看好的族群之一，相較於今、明年新車市場成長力道明顯減弱，營建股受惠資產活化與多項政府主導的土地開發政策，均可望為營建業挹注活水，讓產業維持活絡景象。
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尤其明年國際會計準則ＩＦＲＳ上路後，資產改採市價入帳，對於擁有龐大土地資產的營建股，即具有資產重估的利多。

不過，ＩＦＲＳ也規定建商推案需採全部完工法認列入帳，而非多數現行營建業採用完工比例法入帳，將使建商必須在推案完工後才能一次認列，財報恐將出現暴起暴落現象。

營建業者也深知ＩＦＲＳ上路後對財報的影響，所以近年不僅積極轉朝商用不動產發展，採收租金方式因應，更跨足商場百貨經營，希望帶來穩定獲利與現金流，成為營建業複合型發展新趨勢，如潤泰新(9945)、日勝生(2547)、冠德(2520)、皇翔(2524)均搶攻百貨商場或大型量販店等新灘頭堡。
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( ^. ^) r" _! N+ }0 R5 h9 u事實上，營建業年底衝刺業績，順勢都能激勵股價走勢，從歷年數據觀察即是如此，若再加上前述題材面，類股短線確實值得留意。理周投研部表示，當外資聖誕節開始休長假，由內資主導時，營建股會是內資頗為青睞的標的，一是籌碼穩定，二是擁有不錯基本面，其中營建類股是最典型者。

, p, u$ |/ u2 ?8 r* i! r觀察營建類股指數從十一月二十八日二六七點起漲以來，成交量能不斷擴大，由五．五億元，至十二月六日類股指數衝高至二七八點，單日量能已達二十八億元，後市逢高會由個股做表現。

" T- `( ?8 k9 I- ?另外，就表三來看，電子類股聖誕節前表現不夠亮麗，但節後股價卻會愈走愈高，據法人表示，聖誕節是歐美最重要消費節日，但早在兩個月前即已拉貨，除非產品熱賣到庫存不足，台廠供應鏈才有機會接到檔期急單，否則基本上聖誕節題材面，對電子股而言已呈弱勢題材。
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不過台廠供應鏈現正忙什麼？緊接著，每年一月美國ＣＥＳ展登場以及農曆年假期，都會是台廠重頭戲，尤其消費性電子供應鏈最直接受惠，如果根據歷年類股走勢，剛好可以與前述題材面、基本面結合。
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3 `) F. X) a9 n9 }* p' QＣＥＳ、農曆年電子供應鏈受惠
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/ }  K, F8 C7 ~% e理周投研部指出，台股漲多後遇上回檔壓力，市場認為主要是馬英九總統仍堅持「四不政策」，其中包含證所稅不會緩徵、證交稅不調降、電價調整明年十月不再延、油價不再凍漲，四項重大民生與投資議題，強硬態度再度讓市場感到失望，繼而拖累台股。

政府強硬態度是造成上檔壓力原因之一，但外資操作動向也是一大因素，由於外資為本波上漲主要推手，近期外資買盤明顯縮手，由先前單日大買上百億元逐步減少。而外資縮手除了台股多頭氣勢需重整外，歐美即將放聖誕假更是一大原因，長假效益自然也會影響外資操作策略，而因應假期的操作策略預料在放假前一周就必須開始動作，以布局節後具上漲空間的業績與題材股為上策。

+ F( {' z% e! E正因為聖誕假期將使得外資須在台股中告假，就過去的歷史經驗，台股主導力量將由外資盤轉為內資盤，包含投信、集團、主力大戶等均會積極拉抬手中標的，而在市場消息面也會充斥各項內資標的題材訊息，因此，本刊以過去經驗將年底前盤面上即將發生的事情先行預告，讓投資人能有所準備，在外資放大假時期，搶搭內資積極作價標的。

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& \+ ]# K" _( u/ Q【理財周刊 】

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尤其明年國際會計準則ＩＦＲＳ上路後，資產改採市價入帳，對於擁有龐大土地資產的營建股，即具有資產重估的利多。

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