歐美是否已步上 日本失落的後塵？

歐陽

歐美是否已步上 日本失落的後塵？

* Y8 L4 q3 r5 ~' z4 O/ v
, J: b3 D$ a9 Z0 Y& h! o美債風暴過後，不僅引發全球股巿大幅震盪，投資人信心降至冰點，也引發巿場擔心，美歐是否已走上日本失落之路？8月5日，美國債信評等遭到標準普爾調降，似乎成為壓倒駱駝的最後一根稻草。

整個8月，擔憂因此一一引爆，全球信心降至冰點。
, D! [6 b! ~/ W4 i
) p% U! x; `7 x* {( _2 l4 j受美國信評降級影響，8月8日全球股巿一開盤，全都重挫。美股道瓊指數狂洩638點，是2008年金融海嘯以來的最大跌幅；德國DAX指數同樣無法倖免，跌幅5.02％，跌破6000點。 亞太股巿同樣淒慘。南韓證交所一度也因跌幅逼近10％而暫停交易、台北股巿下跌3.82％、大陸上證指數降幅3.79％、而東京日經225種股票平均指數也跌了2.18％。
: [4 x  ?( ~( K1 M
8 a# ~+ z% g2 s* r/ |( w4 Y次日，美國聯準會為了穩住信心，罕見對外宣布，2013年中之前，美國將會繼續低利率政策，不會貿然升息。此消息等於正式宣告美國經濟短期內復甦無望。

「美國真正的挑戰還沒來臨，」法國興業銀行駐香港經濟師姚煒分析，若沒有財政緊縮，美國債務2050年將達GDP150％；但如果採取財政緊縮，對原本欠佳的經濟無疑雪上加霜。

即使觸底 反彈力道恐也不強
3 \# m3 R/ P8 r" k! \
) F3 C8 U5 f* u3 t「國防、科技、醫療、及教育，將是受衝擊最大的產業，」美國《華爾街日報》分析，因為這四大產業都是美國政府採購大宗。
, f1 U' d* Z" a: Q$ K, @% [: _
「歐洲債務危機也還需要數年時間才能化解，」姚煒接著分析，而占歐元區產值23％的義大利前景，更將決定歐元區存亡。
( o. F; o8 W8 ~  U2 q( u
1 M2 F' b* [0 ?+ A' k$ N" x更悲觀的是，即使美歐經濟觸底，反彈力道也不若以往。
( j) U. p3 Y0 A
# I/ g+ S4 d* S# [. u! j8 G「美國，將進入新常態（The New Normal）時代，」2009年5月，全球最大債券投資機構PIMCO執行長葛羅斯（Bill Gross）就預測，美國經濟即使見底，每年經濟成長率也僅在1％至2％，而非過去的3％至4％。

* Z; l( W) B' c( l) o: a( P4 Y9 v* \5 P% T金融海嘯後 結構問題未解決

高盛證券就大膽預估，美國在未來6到9個月步入衰退機率超過三成；而今年經濟成長率將從1.8％下修為1.7％，明年則從3％降為2.1％。

" g  U1 z' P& l1 O) W美國、歐洲是否真會步入日本後塵？
! J$ o( V0 K% Y( `
) }" \3 o" W4 d  p3 l5 P


  

  
攤開數據 英國、法國 已被市場公開點名
7 e1 y; R# t; h+ z* \% g0 ^

8 ^1 ~, U* ~+ Q" b; [/ f' G繼美國之後，巿場點名七大工業國之中的法國、英國，將會被調降信用評等。 為什麼？《遠見》帶您攤開數據看仔細。
' @" Y$ W6 t9 O, d3 p
法國、英國、德國、加拿大，這四個還保有標準普爾AAA等級的7大工業國（G7）成員，誰最有可能步上美國後塵，被調降評等？多數指向法國、英國。
) a, U$ H! m, M
雖然3大信評公司標準普爾、穆迪、惠譽日前都力挺法國、英國，但巿場上仍充滿不信任聲音。

, R% d. I# E3 M& p9 ~法國很難避免陷入債務危機
「法國將很難避免陷入債務危機，」巴克萊資本亞太區副主度兼大中華區主席邱致中點出。 更嚴重的，法國如被降級，受到牽連的會包括整個歐元區。目前，歐元區用來救援其他各國的「歐洲金融穩定基金（EFSF）」，法國提供的主權擔保僅次德國。

' {7 a/ Z- H$ _! K& d1 J+ M& h6 x過去EFSF利用法國、德國的AAA評等，從市場上借來低成本的資金，發放給需要金援的國家，例如希臘、西班牙。

( j) j" y0 p/ z2 O% S+ a" P! W7 c「如果法國被調降評等，EFSF借貸成本勢必提高，屆時歐元區問題更加複雜，」花旗（中國）零售銀行研究與投資分析主管邱思甥分析。
6 f; ^/ K$ M' B2 I% o
因此，就在美國被調降評等後，法國總統薩柯奇（Nicolas Sarkozy）馬上結束休假，返回巴黎，緊急召集總理、外交部長、財政部長、預算部長、以及法國央行行長等高層會議。
1 A) n! U) }- h+ Y2 n8 s
# W. {# z- [" ^; e攤開各項數字，法國財政確實欠佳。
4 B  {- _0 T5 r
5 B  B9 c9 ?% u指標1，2010年法國債務占GDP比重83.5％，在7大工業國中，高於加、美、英、德4國；明年預估又會提升至86.9％。

指標2，雖然法國、德國信評都是AAA，但投資人購買法國10年期公債，殖利率已比德國高出87個基點，遠高於2010年的33個基點，代表巿場相當不看好後勢。

6 \: L, s- K1 d- [即使信評公司在短期內不下調法國評等，「但只要將展望改為『負面』，法國國債融資成本馬上面臨上升壓力，」德意志銀行大中華經濟學家馬駿分析。
% U2 ]" B$ i- w+ x
: {& M- V8 a7 a8 b4 a, B' n; k



% o4 z$ c  P) Z& U5 f/ ?; j+ l( l  

  
  _$ d" c3 Z' e1 `. U全世界都被信評的 AAA魔咒綁架？
0 R% C8 ?: T) b. x: W- X4 p
( |- @1 ^% n  X' V; G
% F" }, U& b: {9 o+ J仔細探究這波震動全球的美債風波，導因於信評機構標準普爾調降了美國主權信用評等。到底信用機構有什麼能耐掀起全球金融風暴？

/ y& u2 b* V6 ]5 q! \' C5 }, P1941年以來頭一遭，8月5日美國主權信用遭標準普爾（Standard & Poor's）由最高級AAA降一級至AA＋，一時間，全球輿論為之譁然。
! \# q0 q1 n, P! H+ O
; |+ }" T9 G. a2 {+ {6 `所謂的「信用評等公司」在世界、在台灣，從來沒有這麼紅過；標準普爾台灣子公司— —中華信用的媒體發言人、資深協理陳恕說，媒體電話應接不暇，已經很久沒這麼忙過。
3 M9 ^6 v/ Q6 p1 W! b. e
  a4 C- C& q9 |信評不只影響國際債劵市場價格，其實，在股票市場上也是威力無窮。今年6月香港就發生一個例子，大陸知名女首富張茵的玖龍紙業，因標準普爾出具報告指「我們無法跟管理階層溝通」，撤銷評等（意謂以後不幫玖龍出報告了），玖龍一日之間股價狂瀉17％停牌。這還僅僅只是撤銷評等，不是降低評等呢！
* \$ v& R" m$ v, H3 f
三大信評：穆迪、惠譽、標普
& H- x* |& |  z( S  U: q5 e# \$ z霎那間，大家都很好奇，信評公司到底是怎麼樣的金融機構？

) O# J8 [, o/ F- r2 P- E( ?4 \6 ?* H台大財金系教授沈中華簡單介紹，目前穆迪（Moody's）、惠譽（Fitch）和標準普爾號稱全球「三大信用評級」，源起是紐約證券交易所於1975年創設的信用評級公司。
, J7 b+ b/ ]; u& @1 J8 @
證交所會根據它們對企業所作的「信用風險評估」，作為衡量上市機構穩健度的基準。儘管還有許多小型與專業的信評公司，但市場上普遍以這三大信評接受度最高。

那麼台灣有沒有信評機構？影響力多大？事實上，台灣也有信評機構，而且不只一家。英商惠譽國際在台灣設有分公司，而這次掀起狂瀾的標準普爾，1997年起與台灣證券交易所、中華徵信等合作，設立了標普子公司——中華信用評等公司。

" k/ @; ?# A$ X4 M5 U) b不到30位分析師 扛全台信評



, e; x* x- D$ Y8 }- N9 S) z7 G& z! P

歐陽

美國聯準會為了穩住信心，罕見對外宣布，2013年中之前，美國將會繼續低利率政策，不會貿然升息。此消息等於正式宣告美國經濟短期內復甦無望。
& t' Q8 ?4 N6 _* b1 p3 y! s) b