跟著法人賺鴻海 7萬元挺郭台銘

歐陽

跟著法人賺鴻海 7萬元挺郭台銘

  o# J9 p1 k1 B5 {  I: S" e6 W


鴻海目前該買還是該賣？這個問題似乎成為一般股民或是投資機構最熱門探討的話題，本刊認為從產業趨勢與財報解析，現階段應該可以7萬元挺郭台銘。

文．陳春霖

8月21日到理髮店修整頭髮，一位熟識的髮姐聊天時問我「鴻海60元可以買嗎？」接著，9月1日到運通財經台錄影前，化妝師也問同樣問題，只不過，鴻海股價在發布半年報後，已經來到70元價位，儼然鴻海現階段該買或該賣成為股民最重要的焦點話題。

如前述，一般股民惶惶然不知所措，就連外資報告在鴻海半年報發布後，也出現南轅北轍的情形，瑞銀證券評其最低價60元，德意志證券則評其最高價為113元，為何會出現如此大的差異呢？

Q4毛利率可望重回8％

說穿了，股價買在未來性，看多者認為，鴻海營收持續創高，且第2季毛利率止穩，規模經濟效益有效壓抑人事成本的節節高升；看空者則認為，鴻海營收與獲利動能已達上限，再成長有限，必須有新的業務出現才能推升股價。
" p! h5 ~) e0 [
0 k  x/ l2 M4 N5 s* |5 d3 z% P事實上，鴻海毛利率自去(2010)年第4季從維持8％以上降至7.94％後，今(2011)年第1季更降至7.24％，因此在半年報發布前，法人均憂慮毛利率呈現持續走滑將衝擊獲利，幸好第2季達7.28％，呈現止穩態勢，法人更預估第3季7.61％，第4季有機會重新站上8％達8.04％。

當然若將鴻海視為定存概念的績優股來看，那麼就必須檢視近幾年配股配息狀況，2005~2006年是該公司股利政策最佳狀態，現金股息配發3元、股票股利2元；2007年尚有3元現金股息與1.5元股票股利，接著金融風暴2008~2009年最低現金股息1.1元，股票股利還有1.5元，然而去年經小股東要求提高股利現金與股票股利各派發1元共2元。

( [" d; F. I: y5 f鴻海營收持續創新高，每股稅後淨利也還維持一定水準，為何股利政策呈現下滑？若從其半年報或許能看出端倪，其近2年營業活動的淨現金流入大減40.57％，而遷廠又需大量現金支應，因此保留現金是郭董必然採取的手段，縮減股利當然也會反映至其股價價值高低，若按每股淨利與目前股價比，法人估其今年每股盈餘仍有6.37元實力，目前股價70元，本益比僅11倍，就有偏低疑慮，類股比價效應就有上看百元的說法了。
/ f& L, `1 J& ~+ w$ D
訂單在握 基本面佳
6 B3 I4 |& G0 c; |
* {/ E: q8 n1 u/ u& x8 W9 o4 c不過，若以實質股利與目前股價做一比較，似乎股價又有過高疑慮，如果明(2012)年仍以配發現金與股票股利合計為2元，現今股票價值確實應該低於60元了。 好了，談了許多，到底鴻海現今股價是否值得投資呢？理周投研部認為，觀察半年報毛利率止跌回穩外，今年上半年與去年上半年因遷廠導致淨現金流出大幅成長近1倍，預期應該是到頂，如果下半年整個作業陸續完成，這部分淨現金流出縮減，那麼對公司現金操作壓力將大幅紓緩，且明年度的股利政策就有可能提高，兩相對照下，從財報獲利與配股方向來看，現階段7萬元的鴻海是值得買進的。

2 Y$ u$ b2 ]" a6 K) }另外，從產業趨勢面來看，鴻海仍掌握全球各大品牌訂單，包括蘋果(Apple)與SONY的TV代工組裝，其中，蘋果iPhone 5與iPad 3預計9月與明年第1季登場，題材性都會再次激勵其股價的走高，且一旦新品銷售亮麗，反映至基本面，那麼無庸置疑，股價具相當漲勢空間。

, {$ I1 i- F2 I7 L綜觀上述，既然台股中秋節前可能陷入盤整，且半年報發布後，盤面主流重回電子股，鴻海家族更成為多頭總司令，本期報導「7萬元挺鴻海」專題，從其半年報、歷年大事紀、外資法人與本土法人如何看其投資價值等系列，提供投資人最佳投資布局與參考。

歐陽

若將鴻海視為定存概念的績優股來看，那麼就必須檢視近幾年配股配息狀況，2005~2006年是該公司股利政策最佳狀態，現金股息配發3元、股票股利2元；2007年尚有3元現金股息與1.5元股票股利，接著金融風暴2008~2009年最低現金股息1.1元，股票股利還有1.5元，然而去年經小股東要求提高股利現金與股票股利各派發1元共2元。
0 s9 e9 t" S2 M# F/ w) c4 D  N