全球資金大挪移 焦點投資法

歐陽

全球資金大挪移 焦點投資法

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文．陳春霖、邱乃倩
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" A7 i" I( r5 R* t5 L6 I; ?+ Z歐債疑慮加深，QE2將結束且美國決定不再實施QE3，造成全球資金短線上出現快速挪移的現象，美元近日來似有走強態勢，全球股匯市將因此激起陣陣漣漪。根據以往代表美元強弱的美元指數與台股指數在高檔進行交叉(圖1)，若當年經濟成長率穩健且有機會高於預期，後市仍有高點可期。另外，如上述債券型基金將成資金避風港，原物料基金因商品價格回檔，法人認為短線有憂，長線依舊看漲。

■美元指數短線翻多 台股後市有高點

歐債問題是否成為下半年葫蘆裡的風暴，沒有人知道，全球資金卻先來個大竄逃，快速從各國股市抽離，避免屆時深陷泥淖無法自拔。法人表示，這些熱錢受前述影響加上預期QE2結束後，美國經濟成長率將呈現穩定，美元很可能逐步轉強的誘因下，成為此波熱錢進駐的標的。理周投研部調查指出，美元指數與台股指數雖具有連動關係，且大致呈現相反走勢，也就是說，美元指數強台股指數相對弱，但彼此的交叉點在高檔與低檔以及當年經濟成長卻有相對走勢。理周投研部表示，不論是新興市場，或是成熟市場股市，自2003年起，波段漲、跌漸趨一致，且全球股市與美元指數的關係，也正好呈現負相關，從2002年開始，美國為了挽救網路泡沫後的國內經濟，利用摜壓美元指數促進美國出口產業。
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■美元指數轉強 應調整投資組合
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美元指數一路從2002年的最高點91.88，最低跌到2008年的70.7，顯示大量美元從美國境內流出到世界各國，這些大量美元被套利至其他資產市場，甚至是其他國家的資本市場，顯示在股市上，新興市場股市的波段漲幅與美國以外的成熟市場都相當強勁。例如美國道瓊工業指數從2003年最低7197點，波段最高點是2007年14198點，漲幅97％，同期間德國DAX指數則從2188點至最高8151點，漲幅高達273％；新興市場股市，如台灣2003年波段最低點4044點，到2007年波段最高點9859點，漲幅將近144％，更別提當時受到全球資金矚目的金磚四國股市─巴西、俄羅斯、印度及中國大陸，波段漲幅各高達799％、693％、630％、367％，相當驚人。

美元指數在2008年金融海嘯爆發後，因國際資金風險趨避因素止跌回穩，又從2008年最低點70.7攀升到89.62(2009年3月)，而全球股市幾乎都從高點崩跌將近60％，例如上述舉例的美國道瓊工業指數波段低點出現在2009年3月的6469點，跌幅54％；德國DAX指數也在同時打到最低點3588點，跌幅56％。台股則從最高點9859點跌到2008年11月底的3955點，跌幅60％；巴西指數從最高73920點跌到2008年10月最低點29435點，跌幅60％；俄羅斯RTS指數從最高2498點，最低來到2009年1月的492點，跌幅高達80％；印度股市也從最高21206點跌到最低點7697點，跌幅64％；上海綜合指數(上證)則從6124點跌至1664點，跌幅73％。

" F8 X$ _6 o8 X2003年到2007年，美元指數波段跌幅達23％，全球股市漲幅至少1倍，甚至部分新興市場股市漲幅竟高達6倍以上；而2008~2009年第1季，美元指數波段將近27％的跌幅，各國股市波段跌勢也至少有50％的幅度。

而本波全球股市從2009年起漲以來，美元指數波段最低點已跌至4月的72.83，跌幅將近19％，全球股市也有了漲幅1倍以上不等的好成績：美國道瓊工業指數漲了96％；德國DAX指數漲了119％；台股漲了133％；巴西指數漲了148％；俄羅斯RTS指數漲了334％；印度指數漲了174％；上證指數則受中國大陸政府持續緊縮資金影響，最高點出現在2009年7月，漲幅近108％，目前為止並無再創高點(圖2、3)。
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歐債疑慮加深，QE2將結束且美國決定不再實施QE3，造成全球資金短線上出現快速挪移的現象