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[趨勢看法區] 美元國際化地位的運行機置

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發表於 2011-1-26 16:28:52 |只看該作者 |新文章置後
根據世界清算銀行的資料,在目前全球每天32,000 億美元的外匯交易額中,86%與美元有關,雖然已較2001 年的九成有所下降,但其地位難以撼動。在全球範圍,目前有接近2/3 的央行以美元資產作為外匯儲備。截至去年9 月,全球央行外儲中有64%為美元資產。
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    目前,美元貨幣制度的霸權正在有效回歸。一方面元一家獨大的局面在回歸,另一方面美元、歐元和日元的”三足鼎立”逐漸由美元、歐元和英鎊取代。為什麼在美國接連實施兩輪量化寬鬆貨幣政策的背景下,美元的霸權地位依然穩固呢?這主要是由以下兩方面因素決定的。  G" t& \5 X9 J% c

2 R8 S2 E* K, O1 E3 K    地位的保障:薩默斯”金融恐怖平衡”
% I6 F+ c7 X6 C) f8 ~3 i    2004 年,時任哈佛大學校長的薩默斯提出了”金融恐怖平衡”概念,用來描述美國與中國等新興國家經濟體的相互依賴關係。一方面,美國巨額的資本輸出和雙赤字成就了美國作為世界最大市場的地位,維持了美國長期的高消費、低儲蓄和低利率,並吸納了大量中國等新興國家的商品。另一方面,龐大的商品出口使這些國家外匯儲備急劇增大,在美元主導的國際貨幣體系下,這些外匯儲備又被迫流回美國回購美元資產,彌補了美國財政與經常帳赤字,支持著美國經濟的持續穩定發展。在這種格局下,美國和中國等新興國家相互需要、相互牽連和相互制約,稱為”金融恐怖平衡”。所謂”金融恐怖平衡”的實質是處於刀刃上的平衡,因為這種”雙迴圈”機制順利運行的前提是美國的總需求不斷增加。一旦美國內部市場發生問題〈如資產價格泡沫破滅〉,這種平衡很快就會打破,隨之而來的是美國對新興國家需求的急劇萎縮,由此導致新興國家出口大幅下降,從而引發全球經濟巨大動盪。
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    內在的支撐:一”黃”一”黑”+ Y* a- \  g. n) @4 l9 A# y# ~
    黃金的影子始終依附其中。在金本位下,各國政府以法律形式規定貨幣的含金量,兩國貨幣含金量對比即為決定匯率基礎的鑄幣平價,因而黃金成為決定匯率的絕對價值基礎。國際貨幣體系進入美元與黃金掛鉤的固定匯率體系--布雷頓森林體系後,美元直接與黃金掛鉤,各國貨幣則與美元掛鉤,並可按35 美元/盎司的官價向美國兌換黃金。牙買加體系確立後,浮動匯率制占主導地位。1973 年3 月因美元貶值,再次引發歐洲拋售美元、搶購黃金的風潮。隨後,西方國家放棄固定匯率制,實行浮動匯率制,至此也開始了黃金非貨幣化的改革進程。而實際上,黃金從未退出國際貨幣體系。
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    自布雷頓森林體系瓦解之後,美聯儲再也沒有拋售過黃金。美國國庫有8100 噸的黃金儲備,另有3400噸存在IMF。截至2010 年3 月末,美國持有的黃金儲備達8134 噸,占其外匯儲備餘額的80%;德國持有黃金儲備達3417 噸,整個歐洲地區黃金占其外匯儲備的比例也高達58.7%。歐美兩大經濟體合計持有黃金超過3 萬噸。而目前,中國的黃金儲備僅有1000 噸,無論從數量還是黃金占外儲比率上都少得可憐,與世界主要國家相比更是如此。即使在布雷頓森林體系瓦解、美元與黃金脫鉤之後,黃金依舊是美元報價體系的主宰制度。黃金對於美元的意義在於:黃金是籌碼,同時也是美元價值的衡量維度。! x/ y/ s0 B# x1 m; N7 p

6 R) O8 z$ P: j% R4 H    石油是美元的流動性載體。美國的石油消費量僅占世界的1/4,但以美元結算的石油貿易幾乎100%。根據IMF 的統計資料,世界原油需求增長與GDP 增速之間的相關性達85%。對於美元來講,石油是波動性更高的資產,可以起到調節作用。石油作為美元的流動性載體,美國通過油價的漲跌來影響和調整各國CPI。石油對於美元的意義具體表現在以下三方面:
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( f4 |8 ~4 y+ Z9 [    第一,徵收國際鑄幣稅。石油貿易與其他貿易均以美元作為計價貨幣,使得美國獲得國際鑄幣稅收益的途徑並無二致。
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    第二,影響和控制油價。石油美元計價機制意味著美國能夠有效地部分控制世界原油市場。既然石油以美元計價,買石油必須要有美元。美國就可以通過國內貨幣政策影響甚至控制國際油價。美國國內的利率和匯率政策就會直接影響到國際油價。0 O1 W! V/ F' }; N; ^
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    第三,雖然美國並沒有宣佈美元與石油的直接掛鉤,美國也不是通過美元盯住石油價格的方式維持國際貨幣體系的穩定,但由於美元壟斷了石油交易的媒介地位,美元即使出現匯率波動也不至於發生崩潰現象。! B; q; \. }5 B+ {# h. j# @' i

+ o1 o( p- Q2 B1 v+ ^* t    正如前面所述,美元在石油貿易中的壟斷地位使石油與美元之間存在著相互依賴、相互保障的關係,因而隨之產生了石油美元之間的投機邏輯:當美國經濟表現疲弱、國內資本市場和房地產市場表現不景氣、美元走軟之際,投資者缺乏其他替代性的投資機會,進而選擇投資石油,他們通過各種手段擾亂石油價格,製造石油危機,油價的高漲導致大量”石油美元”,而石油危機伴生的美元貶值壓力導致美元利率上調,美元利率上調往往導致發展中國家的貨幣高估,此時貨幣投機條件成熟,資金發動貨幣攻擊,導致貨幣危機〈投機資金套利後回流美國,美元地位得到加強〉。

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回覆 IFA-Jansen 的文章0 h! I- O1 |. \* }4 P" k$ X

' `, J6 H1 R# g& g8 g3 o( u不錯 不錯 難得一見的程度 ' B" O; \: }+ w" n9 Z: Q1 P, P# `+ }
! a, \' y: N' M( p
我還是要推一下 我滴
( W* V" z! p3 k7 v, O) X怒潮澎湃 黨期飛舞 這是革命的黃埔
  ~4 r/ o) m) f' j6 [主義須貫徹 紀律莫放鬆 預備做奮鬥的先鋒
0 y% N( p" X6 [9 ~2 h( I3 h打條血路引導被壓迫民眾
0 C, N, {8 _' R8 _; L. U# P攜著手 向前行 路不遠 莫要緊5 n* l' z8 H+ r7 z; X
親愛精誠 繼續永守
% K. d1 t( M. d9 F; }' `6 y發揚吾校精神 發揚吾校精神
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1.美國和中國等新興國家相互需要、相互牽連和相互制約,稱為”金融恐怖平衡”。所謂”金融恐怖平衡”的實質是處於刀刃上的平衡,因為這種”雙迴圈”機制順利運行的前提是美國的總需求不斷增加。一旦美國內部市場發生問題〈如資產價格泡沫破滅〉,這種平衡很快就會打破,隨之而來的是美國對新興國家需求的急劇萎縮,由此導致新興國家出口大幅下降,從而引發全球經濟巨大動盪。
6 t9 A( u1 O$ o! r" ]* @$ A2.) b7 W& o( P" z9 i6 P
國際貨幣體系進入美元與黃金掛鉤的固定匯率體系--布雷頓森林體系後,美元直接與黃金掛鉤,各國貨幣則與美元掛鉤,並可按35 美元/盎司的官價向美國兌換黃金。牙買加體系確立後,浮動匯率制占主導地位。1973 年3 月因美元貶值,再次引發歐洲拋售美元、搶購黃金的風潮。隨後,西方國家放棄固定匯率制,實行浮動匯率制,至此也開始了黃金非貨幣化的改革進程。而實際上,黃金從未退出國際貨幣體系。
1 I6 g# d7 N' s9 O1 C' ]7 c3.黃金對於美元的意義在於:黃金是籌碼,同時也是美元價值的衡量維度。---美國持有的黃金儲備達8134 噸,占其外匯儲備餘額的80%
: ~( T5 u1 ?8 |4-對於美元來講,石油是波動性更高的資產,可以起到調節作用。石油作為美元的流動性載體,美國通過油價的漲跌來影響和調整各國CPI
+ v7 m# b& W9 p  V, F0 x/ [5.由於美元壟斷了石油交易的媒介地位,美元即使出現匯率波動也不至於發生崩潰現象。. 4 j* k6 l( H+ V4 |0 I% J
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資金發動貨幣攻擊,導致貨幣危機〈投機資金套利後回流美國,美元地位得到加強〉。
在股票及期貨市場,散戶投資人成功的不二法門不外乎兩種,一是非常幸運;一是非常自律

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4 L3 [/ ?$ E" Y謝謝,你曾參加過什麼機構或訓練嗎?

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本文章最後由 saxion 於 2011-1-28 02:29 編輯 $ Y3 o6 I! t# A
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