潤泰全、台達電、聯發科

歐陽

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+ l& {' b' M4 }; c; d【時報-台北電】個股分析：
  一、潤泰全(2915)：
' L" H9 D- e, v1 O$ v  1.高鑫零售已在香港掛牌，且被納入MSCI中國成分股，高鑫零售是
中國目前最大的量販店集團，2010年營收約561.7億元人民幣，稅後淨
利約16.14億元人民幣，在中國市佔率約12%。
  2.總店數約197間店，其中大潤發和歐尚分別有156間和41間店。未
4 H1 q* [$ W& Y# O來會持續拓展至四川、河南、雲南、內蒙古等地區，目前並已簽約了
122間分店，集團未來3年都有擴店發展的全盤計畫。
  3.潤泰全在高鑫零售公開招股前持股約14.69%，目前則因新股發行
* @9 w. A5 v8 Q3 O) p' A5 v! G後股權稀釋，持股比重下降至12.9%。前三季EPS 1.15元，2011年EPS
預估可由2010年的1.52元成長至2.18元，成長率達43%。短撐45.6元、
" _5 ~' E8 ]2 i9 H, r短壓55元。(日盛投顧)
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6 [5 h$ M, t' p! H. Y  二、台達電(2308)：
  1.主要區分為三大事業，電源及零組件、能源管理和智能綠生活，
營收比重為65%、20%與15%。目前為全球最大交換式電源供應器廠。打
入大陸航太產業，大陸天宮一號地面管控中心使用的不斷電系統就是
來自台達電。在零組件部份，應用上以消費性電子為主，在平板電腦
# W) v9 L$ g" g8 {. }( F7 C- \, x帶動下，營收成長性佳。節能布局完整，如LED照明、太陽能、網通、
電子紙及電動車等。
  2.積極在大陸拓展工業品牌勢力，增加中達電通間接持股到84%，計
劃二至三年內，將系統品牌營收比重倍增、至少達700億元，成為集團
) X- k* y9 @5 l! J+ o營運重要基礎之一，「台達電品牌元年」剛滿周年，首度躋身台灣前
20大國際品牌，以1億元3900萬美元（約新台幣42億元）的品牌價值，
* ^& S5 I8 W1 P9 o2 u3 {. z$ X4 a5 P9 W* d排名第17。
  3.照明垂直整合加上品牌佈建完整，長線成長性佳。2012年EPS預估
可由2011年的4.5元成長至5元，成長率達10%。宣布取得新竹縣政府B
OT案，擴大綠能布局，雙方將合作打造「國際綠能智慧園區」。BOT案
) J) R& a( g& B) Z* S6 i營運期限達50年，估計50年累計投資及營運成本將達百億元。短撐58
) o4 J1 L) \/ b. R. y- o& F元、短壓70元。(日盛投顧)
/ F6 ]0 |  E  E6 ~' p0 N+ V+ w  三、聯發科(2454)：
1 |* u% G" Z' k  J4 t+ n  ]0 b  1.客戶聯想、中興、酷派等第4季推出6-9款智慧型手機，對MT6573
芯片需求看好下，將可帶動聯發科IC新片出貨量達450-500萬片，較第
( @0 _! r% c# a- r2 K4 s0 r/ U; Z3季150-200萬片有效提升。新晶片6575即將推出，市場可由手機擴大
! O0 }, r0 O3 W, c1 P" w! a到平板領域。
9 M# ~& i) P% y8 h7 d2 y+ s  2.華為正在評估聯發科通訊芯片組在華為手機上使用的可能性。市
& e/ T5 m6 N: m2 Z; e場預計聯發科最有機會打入華為供應鏈的芯片將是明年第一季將正式
$ n8 A3 U, c' c  G上市的MT6575。華為為台灣廠商重要的客戶之一，去年對台採購金額
9 m; b( ~& v5 n& A4 b為995億台幣，今年增長到1100億台幣。在手機部分，目前華為的3G手
機芯片主要使用高通的產品，2G功\能手機則以德儀為主，聯發科暫未
9 z; ?  w$ q+ F打入其供應鏈。
- w! |2 o0 O% t! ]; Q) K! A5 M  3.3Q11合併營收233.75億元，QoQ+11%，EPS 3.73元，1-3QEPS為9.
2 j1 \" X) d6 I! x: B# ?+ ]8 m2 |27元。11月合併營收76.3億元，MoM+1％，YoY+4％，12月合併營收將
! ^* v- o# R& r+ O1 k" J達77.4億至93.4億元，較11月再成長1.4%至22.4%。，2012年EPS預估
0 f0 ?& X1 T( K7 X可由2011年的13元成長至18元，成長率達40%。短撐246元、短壓280元
。(日盛投顧)
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