陸擬禁VIE，恐重創企業融資

歐陽

【時報-台北電】多名陸港法律消息人士表示，中國證監會建議政府取
締可變利益實體（VIE）這種有爭議的公司結構。由於VIE是很多大陸
" }# t( L3 [7 }2 C網路業者赴海外上市的管道，也是外資投資中國管制行業的方式，取
締VIE可能重創企業融資。
& n. ?/ p% [- A- t　　中國大陸和香港4家律師事務所表示，據一份中國證監會的內部報
告，證監會要求中國國務院取締VIE。若國務院接受建議，可能威脅中
國企業在海外上市或獲得外資的方式。此外，中國蓬勃發展的私募市
場也非常依賴VIE結構。
* d  K5 Y6 i! P5 u- H- v
6 b) u8 I0 i  Y/ S& f　　上述律師事務所1位駐中國的律師說：「如果這種結構被禁，在華
, C$ |; m& x# i3 }2 T投資的外資數量很可能大幅減少，恐波及整個金融行業。」
　　根據消息人士指出，證監會正推動商務部帶頭監管VIE，因為新的
6 a! v0 f: F5 Q2 x& M; {8 ]VIE在設立前都需要獲得商務部的批准，至於現有的VIE則不能據此解
散。本月1日，商務部頒布「商務部實施外國投資者併購境內企業安全
3 s! d7 |' H+ F" Y: Q; i審查制度的規定」，正式實施新的併購規範，包括禁止外資企業透過
% W/ R% t% s4 q, o, N( a" y' B簽訂協議獲得任何境內企業的控制權，或者採取多層次再投資來規避
審查。
2 k- i, j4 C: ?$ v4 D* c( F　　雖然上述「規定」沒有直接提及VIE，但外國投資者通過VIE在限
制外資的行業掌握企業的財務控制權以規避審查已行之有年，比如電
信等行業。
　　另外，新浪、百度和網易等互聯網巨頭也是透過此類控制協議，
給予在海外的上市控股公司投資者國內牌照的合約權利以及相應的收
4 L* d3 C, `& m' x7 W! S益。
* V. _4 ~1 S* d, j, u: ]- E# e　　證監會的舉措顯然是針對在北美上市的中資公司近期爆出的一系
列醜聞做出的反應，其中許多公司使用VIE結構。 (新聞來源：工商時
% V! z2 q+ s3 ?0 c, C8 m報─記者謝璦竹／綜合報導)
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由於VIE是很多大陸
網路業者赴海外上市的管道，也是外資投資中國管制行業的方式，取
締VIE可能重創企業融資。