跟著法人賺鴻海 7萬元挺郭台銘

歐陽

跟著法人賺鴻海 7萬元挺郭台銘
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8 N0 l' Z! z% }1 N鴻海目前該買還是該賣？這個問題似乎成為一般股民或是投資機構最熱門探討的話題，本刊認為從產業趨勢與財報解析，現階段應該可以7萬元挺郭台銘。
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文．陳春霖
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& r7 S; I. Z- Z# `. [9 B8月21日到理髮店修整頭髮，一位熟識的髮姐聊天時問我「鴻海60元可以買嗎？」接著，9月1日到運通財經台錄影前，化妝師也問同樣問題，只不過，鴻海股價在發布半年報後，已經來到70元價位，儼然鴻海現階段該買或該賣成為股民最重要的焦點話題。

如前述，一般股民惶惶然不知所措，就連外資報告在鴻海半年報發布後，也出現南轅北轍的情形，瑞銀證券評其最低價60元，德意志證券則評其最高價為113元，為何會出現如此大的差異呢？
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6 }* F' E3 j: n& W" iQ4毛利率可望重回8％
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# y. ?+ `7 H( n* r! _- P, Q& w說穿了，股價買在未來性，看多者認為，鴻海營收持續創高，且第2季毛利率止穩，規模經濟效益有效壓抑人事成本的節節高升；看空者則認為，鴻海營收與獲利動能已達上限，再成長有限，必須有新的業務出現才能推升股價。

事實上，鴻海毛利率自去(2010)年第4季從維持8％以上降至7.94％後，今(2011)年第1季更降至7.24％，因此在半年報發布前，法人均憂慮毛利率呈現持續走滑將衝擊獲利，幸好第2季達7.28％，呈現止穩態勢，法人更預估第3季7.61％，第4季有機會重新站上8％達8.04％。

5 v. `3 D' z! H% y. Y/ A/ v當然若將鴻海視為定存概念的績優股來看，那麼就必須檢視近幾年配股配息狀況，2005~2006年是該公司股利政策最佳狀態，現金股息配發3元、股票股利2元；2007年尚有3元現金股息與1.5元股票股利，接著金融風暴2008~2009年最低現金股息1.1元，股票股利還有1.5元，然而去年經小股東要求提高股利現金與股票股利各派發1元共2元。
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9 b/ ]9 I! ?/ h3 [% j2 g鴻海營收持續創新高，每股稅後淨利也還維持一定水準，為何股利政策呈現下滑？若從其半年報或許能看出端倪，其近2年營業活動的淨現金流入大減40.57％，而遷廠又需大量現金支應，因此保留現金是郭董必然採取的手段，縮減股利當然也會反映至其股價價值高低，若按每股淨利與目前股價比，法人估其今年每股盈餘仍有6.37元實力，目前股價70元，本益比僅11倍，就有偏低疑慮，類股比價效應就有上看百元的說法了。

( J3 o: b- L5 Z% }3 `0 Z訂單在握 基本面佳

4 w0 C$ `  W5 s" c1 x$ d4 w不過，若以實質股利與目前股價做一比較，似乎股價又有過高疑慮，如果明(2012)年仍以配發現金與股票股利合計為2元，現今股票價值確實應該低於60元了。 好了，談了許多，到底鴻海現今股價是否值得投資呢？理周投研部認為，觀察半年報毛利率止跌回穩外，今年上半年與去年上半年因遷廠導致淨現金流出大幅成長近1倍，預期應該是到頂，如果下半年整個作業陸續完成，這部分淨現金流出縮減，那麼對公司現金操作壓力將大幅紓緩，且明年度的股利政策就有可能提高，兩相對照下，從財報獲利與配股方向來看，現階段7萬元的鴻海是值得買進的。

: v  i) f  B7 |2 z6 q- }8 R另外，從產業趨勢面來看，鴻海仍掌握全球各大品牌訂單，包括蘋果(Apple)與SONY的TV代工組裝，其中，蘋果iPhone 5與iPad 3預計9月與明年第1季登場，題材性都會再次激勵其股價的走高，且一旦新品銷售亮麗，反映至基本面，那麼無庸置疑，股價具相當漲勢空間。

. v5 {: j( Q* o! F綜觀上述，既然台股中秋節前可能陷入盤整，且半年報發布後，盤面主流重回電子股，鴻海家族更成為多頭總司令，本期報導「7萬元挺鴻海」專題，從其半年報、歷年大事紀、外資法人與本土法人如何看其投資價值等系列，提供投資人最佳投資布局與參考。

歐陽

若將鴻海視為定存概念的績優股來看，那麼就必須檢視近幾年配股配息狀況，2005~2006年是該公司股利政策最佳狀態，現金股息配發3元、股票股利2元；2007年尚有3元現金股息與1.5元股票股利，接著金融風暴2008~2009年最低現金股息1.1元，股票股利還有1.5元，然而去年經小股東要求提高股利現金與股票股利各派發1元共2元。
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