陶冬：經濟弱勢出 美債大限到 8月豪賭 不是大好就是大壞

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美國的債務危機、美國的GDP，全套的美式武器，將全世界的金融市場打得落花流水。股市出現連續第三個月的下跌（雷曼震盪期以來最長之跌勢），石油及商品價格疲弱，天堂貨幣黃金瑞郎創出新高，日元、澳元、新元各有精彩。穆迪調低西班牙的評級展望，加之意大利發債成本大增，歐元受壓。不過最具諷刺意義的事，儘管山姆大叔即將破產，資本還是流入美國國債避難，美債反而堅挺。
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5 Z7 k: a3 J+ R; n. Z6 a% Q本週，美國國債已到生死大限，不過之前所言的8月2日的死線或許可以通過一些技術措施延後幾天，只是時間真的所剩無幾。華盛頓的政客，明顯地將政黨利益凌駕於國家利益和民眾福祉之上，挾持債限議題，為明年的大選營造有利於自己的環境，放著許多條出路不走，偏偏鑽進死胡同。
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: i$ ^: R5 X  F9 B筆者認為以下情況出現的概率很大：1）美國發生技術性違約，2）支付困難是短暫的，3）美國信用評級之後被調低。不過這些對市場的影響，取決於資金對違約事件長度的判斷。如果資金認為這是幾天的風波，壞消息出盡隨時可能被當成好消息炒；反之，則是一場金融災難。總之八月份有一場大賭，槓桿或大幅拉上，或急劇下降。

" h, K+ p/ d% R. |5 p3 r美國第二季度GDP增長僅為1.3%，遠差過本來就不樂觀的1.8%，而且第一季度增長被由1.9%下方修正至0.5%。該出錯的地方都出錯了，除了設備投資外，經濟各部門都比想像的更困難。過去幾個月中，非農就業數字差，而其它月度數據還可以，這次GDP堅定地站在就業數字那邊。筆者之前預言的下半年增長3%，看來難以達成了，3-4季度可能僅有2%左右（甚至更低）。聯儲任何收緊銀根的舉措，起碼是一年以後的事情了。不過如果美國國債困難未釀成災難，筆者認為QE3仍不會出籠。

本週天氣預報：狂風暴雨，美債、歐債、PMI、非農就業，一起襲來。週一美國ISM預計53.6 vs 上期的55.3，歐洲PMI50.4 vs 52，英國PMI50 vs 51.3，中國PMI也可能跌至50線的邊緣。週二美國七月汽車銷售，12M vs 11.4M。週四歐洲央行及英格蘭銀行開會，料無政策變動。週五日本銀行開會，料亦無政策變動。同日美國非農業就業，預測為90K，vs 18K，失業率維持在9.2%。
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* M6 i: a9 Q; L4 `; j+ s本週最重要的事件是美國債務上限議案，不知何時發生、如何發生。市場好像被縛在俄羅斯轉盤上，不知下一刀是飛向耳邊的空處，還是自己的心窩，總之一刀見分曉。

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歐陽

聯儲任何收緊銀根的舉措，起碼是一年以後的事情了。不過如果美國國債困難未釀成災難，筆者認為QE3仍不會出籠。......臺灣ㄉ利率不會升太快(1-2年)3%以下