中概、蘋果與暑假概念股 強彈突圍

歐陽

■中概、蘋果與暑假概念股 強彈突圍
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文˙陳春霖、邱乃倩

所謂成也電子，敗也電子，這是台股的宿命，尤其電子產業需看全球消費景氣的臉色，牽一髮而動全身。不過，自從兩岸經濟合作架構協議(ECFA)簽訂後，台股走勢出現結構性的改變，儘管電子股仍是大盤多空領頭羊，但影響的力道呈現逐漸衰退的現象。理周投研部以過去電子股與大盤指數數據資料調查發現，目前已滿足大盤與電子指數跌勢，短線要大跌或大漲都不易，挑選強彈突圍股較能穩操勝算。
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蘋果(Apple)上周公布財報，表現亮麗，供應鏈類股帶頭上攻，指數反彈直逼季線8768點位置，周一(25日)受美國債務協商瀕臨破裂，電子股成為獲利了結的標的，盤中指數一度重挫百點。

& _% o% s& S: m電子與大盤指數關係式微
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法人指出，從融資餘額逐步減少至2700餘億元觀察，顯然從前波低點8410點強彈以來，不少散戶投資人已經下車，這一波的反彈大都集中由法人所著墨，因此市場解讀市場籌碼穩定，其實不然，因為現階段法人也分多空不同與投資標的差異的調性，因此區間震盪仍大，上攻無力，下跌也有支撐。法人指出，時序邁入半年報發布期，電子股的疑慮勢必須待第2季淡季的財報訊息消化完後，才會走入基本面的旺季熱潮，因此短線上電子股的走強僅能視為跌深反彈，當然電子股的多空走勢，還是會牽動大盤指數的強弱。
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理周投研部指出，從加權指數和電子指數關係(見附圖)可看出，兩者正相關程度相當高，從1996年至目前，台股走勢與電子指數有著亦步亦趨的關係，高低點幾乎在同時出現。甚至在1997年亞洲金融風暴後，電子指數率先台股打底，之後更在1999年成為引領台股向上挑戰萬點的主流類股，最高點來到10393點。一直到2007年之前，電子類股一路以來幾乎都是帶動台股指數成長或修正的關鍵類股。
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9 l! a* e4 i5 d( j$ O! V但從2008年後，情況有了些微改變，2008年初由於國際原物料價格屢屢創高的背景下，台股自2008年初，至當年反彈高點5月20日的9309點，電子指數漲幅並未如同加權指數一樣亮眼，2008年當年度加權指數由最低點7384點反彈至最高點9309點，反彈高度約為2007年底跌勢的77.77％，但對比電子指數，從最低點279點反彈至最高點352點，反彈高度僅有54.89％。而金融海嘯後，2009年股市起漲以來，從去(2010)下半年，也可發覺電子指數今(2011)年高點僅略過去年初高點，漲幅不如加權指數明顯。
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0 H  Q. P$ _' B+ o  q' V1 m5 s電子、金融與非金電三分天下

這現象意味著台股在結構性出現了些微的改變，也就是說，電子股雖仍具指標性，但其多空影響大盤走勢的力道有逐步衰退的情形，尤其自ECFA簽訂後更為顯著，多檔傳產類股反而與大盤走勢愈來愈貼近，尤其金融股與中概內需通路成為緊貼大盤指數的主流股。理周投研部表示，可見從2009年起，台股的權值結構已有了相當大的質變，從過去電子類股一枝獨秀的情況，對比2009年後，台灣加權指數實際上已較接近電子、金融、非金電(傳產、中概類股及其他)3大成分類股三分天下的局面。這項改變最主要的因素，是在ECFA宣布和實施後，台股投資人在於兩岸政策影響下，較為偏多看待金融、傳產與中概類股，以至於從去年以來，台股實際上主要是由非電子類股帶動下，挑戰今年第1季高點9220點。
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另外，統計台股自2006年截至目前，當加權指數呈現大幅拉回時，同時間電子指數的表現，若不計2008年空頭走勢，台股平均跌勢約有8周，平均跌幅則是15.73％；而電子指數平均跌勢周期與跌幅各為7周、18.19％。

本波台股從4月高點9099點起跌以來，至波段低點8410點已有12周的時間，電子指數亦來到7周的平均下跌周數，可說是已滿足大盤與電子指數跌勢的時間測幅。因此隨著今年第4季景氣走揚，以及消息面上歐債、美債問題即將獲得解決，都將可望清除國際股市乃至於台股的疑慮，帶動股市於第3季末上攻，因此當前大盤於8600點上下震盪打底時，逢回即是買點，第4季台股將有亮麗走勢。
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! U4 I, c$ ?8 L  T* X  F; f0 W如果按照上述觀點，短線挑股仍應偏重傳產，電子股則應著墨具題材性個股較佳。理周投研部認為，此波強彈碰觸季線反壓非常大，且融資餘額大減後，幾乎短線呈現法人相互較勁的味道，因此資金配置宜1/3電子，2/3在非電子族群，且操作電子股風險性較高，宜小心謹慎。【

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時序邁入半年報發布期，電子股的疑慮勢必須待第2季淡季的財報訊息消化完後，才會走入基本面的旺季熱潮，因此短線上電子股的走強僅能視為跌深反彈，當然電子股的多空走勢，還是會牽動大盤指數的強弱。
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